金融界5月15日消息 央(yāng)行(xíng)今日(rì)进行(xíng)1250亿元1年期MLF操(cāo)作，中标利率(lǜ)为2.75％，与此前持(chí)平。本周有1000亿(yì)元MLF到期。

　　消息面上(shàng)，上周五曾经有消息称本月MLF中标(biāo)利率有可(kě)能下调，但是机构(gòu)分析(xī)，央行行(xíng)长易纲曾1039违章代码是什么意思 1039违章代码扣分吗在3月公开表示目前实际利率(lǜ)的水(shuǐ)平是(shì)比较合适，且4月28日政(zhèng)治局会议对一季(jì)度的经济复(fù)苏给予充分(fēn)肯(kěn)定。

　　5月以来资金面(miàn)转松，DR007中枢(shū)回(huí)落至1.8％左右，机(jī)构(gòu)杠杆率提(tí)升。5月是缴税大月，需(xū)要关注下周缴税周对资金面(miàn)可(kě)能造成(chéng)的(de)扰动。

　　此(cǐ)前媒体报(bào)道(dào)称(chēng)，自5月15日起银行协(xié)定存款及通知存款自(zì)律上限将下调，四大(dà)国(guó)有银(yín)行协定存(cún)款和通知存(cún)款自律上限下调幅度为30BPS，其(qí)它(tā)金融机(jī)构(gòu)降幅为50BPS。中信(xìn)证(zhèng)券分析(xī)，预(yù)计(jì)银(yín)行协定存款和通知存款利率上限的下调有助(zhù)于(yú)缓解银(yín)行净息差偏窄的问(wèn)题。

　　国君宏观研(yán)究指出，近期(qī)部分银行(xíng)调降存款利(lì)率，严(yán)格上不算降息，属于“利率(lǜ)市场(chǎng)化(huà)”的进一(yī)步深化(huà)。本(běn)轮存款利率调降背(bèi)后的(de)原因，是储蓄偏高、资金(jīn)空(kōng)转(zhuǎn)增叠加银行净息差(chà1039违章代码是什么意思 1039违章代码扣分吗)收窄。因此，存(cún)款(kuǎn)利率客观上可减(jiǎn)轻银行负债成本，但(dàn)是这(zhè)并不足以触发超额(é)储蓄大(dà)规模(mó)转为消(xiāo)费及向(xiàng)金融资产流入。

　　（1）近期(qī)部分(fēn)银行调降存款利率，严格上不算降息，属于“利率(lǜ)市(shì)场化(huà)”的推进。2023年4月以(yǐ)来(lái)，河南、广(guǎng)东等多地中(zhōng)小银行（地(dì)方农(nóng)商行为(wèi)主(zhǔ)）发布公告(gào)下调人民币(bì)存款挂牌利率，下调幅度在10-45bp不等。据《经济(jì)观察网》等权威媒体报道，5月15日起(qǐ)银(yín)行(xíng)协定(dìng)存款(kuǎn)及通知存款自(zì)律上限将下调，引(yǐn)发(fā)“降息潮”的热议(yì)。不过，作为我国利(lì)率体系(xì)的“压舱石”，1年(nián)期存款基(jī)准(zhǔn)利率（整存整取(qǔ)）依(yī)然(rán)维持在1.5％不(bù)变(biàn)，因(yīn)此本(běn)轮(lún)银行(xíng)存款利率调降严格意义上并(bìng)非真的降息。归根结底(dǐ)，本轮存款利(lì)率(lǜ)调降(jiàng)也属于“利率市(shì)场化”的进(jìn)一(yī)步深化。

　　（2）存款利率调降背后，是储(chǔ)蓄(xù)偏高、资金空转增叠加银行净息差收窄(zhǎi)。一、2023年初的人(rén)民(mín)币存款维持高位(wèi)，居民(mín)储蓄(xù)释(shì)放(fàng)速度较慢(màn)。因此，存款利率调降背景下(xià)，居民储蓄有望(wàng)进(jìn)一步流出(chū)，更多流向消费(fèi)、房贷(dài)、资(zī)本市场等(děng)。二、资(zī)金杠(gāng)杆(gān)抬(tái)升、空(kōng)转加剧。2023年3月降(jiàng)准(zhǔn)以来，资金利率中枢回落，资金杠杆(gān)明显抬升(shēng)，资金空转(zhuǎn)有所(suǒ)加剧。存款利率(lǜ)调降一定(dìng)程度上(shàng)可以疏通流动性(xìng)淤积，支撑宽信用进程(chéng)。三、MLF等政策利(lì)率接(jiē)连调降(jiàng)后，银(yín)行净息差大幅收窄，尤其是(shì)城商行(xíng)、农(nóng)商行，因此压(yā)降存款成本、规范吸储行(xíng)为也(yě)属(shǔ)于大势所趋。

　　（3）总结来(lái)看，存款利率调(diào)降客观上将减轻银(yín)行负(fù)债成本，但我们(men)认(rèn)为(wèi)，这并不(bù)足以触发超额储蓄大(dà)规(guī)模转(zhuǎn)为消费及向金(jīn)融资产流入1039违章代码是什么意思 1039违章代码扣分吗；回归(guī)基本(běn)面来看，“弱复苏+低通(tōng)胀”组合的(de)延续(xù)，仍(réng)将利好(hǎo)高(gāo)股息(xī)资产和(hé)长期国债。客观(guān)上，本轮银行下降存款利(lì)率的效(xiào)果与2022年4月、9月的效果(guǒ)类似，可以降低(dī)负债端成本，保(bǎo)护银行(xíng)净息差。当前流(liú)动性淤(yū)积仍(réng)未缓(huǎn)解(jiě)，4月“社(shè)融(róng)-M2”剪刀(dāo)差倒(dào)挂仅仅(jǐn)小幅收窄至-2.4％。本轮存(cún)款(kuǎn)利率调降，理论(lùn)上可以促使存(cún)款搬家，促使(shǐ)超额储(chǔ)蓄流出(chū)，更(gèng)多转化为消费。但我们觉(jué)得(dé)刺激难度较(jiào)大，倾向于认为消(xiāo)费环比修复(fù)最快的时候已经过(guò)去。再回归经济(jì)基本面来看，“弱(ruò)复苏+低通胀”组(zǔ)合的延续(xù)，意味(wèi)着长端利率仍有望(wàng)继续下探，高股息资产仍将占优。

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