金融界5月15日消(xiāo)息 央(yāng)行今日(rì)进(jìn)行1250亿元1年期MLF操作，中标利率为2.75％，与此前持平。本周有1000亿元MLF到期。

　　消息面(miàn)上，上(shàng)周五曾经有消息(xī)称本月MLF中标利率(lǜ)有可能下调(diào)，但(dàn)是机构分析(xī)，央(yāng)行(xíng)行长易(yì)纲曾(céng)在3月公开表示目(mù)前(qián)实际(jì)利率的水平是比较合适，且(qiě)4月28日政治局会议对(duì)一季度(dù)的经济复苏给予(yǔ)充分肯定(dìng)。

　　5月以来资金面转松(sōng)，DR007中枢回落至1.8％左(zuǒ)右，机构杠杆率提升。5月是(shì)缴(jiǎo)税大月，需(xū)要关注下周缴税周(zhōu)对资(zī)金面(miàn)可能造成的扰动。

　　此前媒体报(bào)道称，自5月15日起(qǐ)银行协定存款及通知(zhī)存款(kuǎn)自律上限将下调，四大国有银行协定存款和通知存款自律上限下(xià)调幅度为(wèi)30BPS，其它金融机构(gòu)降幅为(wèi)50BPS。中(zhōng)信证券分析，预(yù)计(jì)银(yín)行协定存款和通知(zhī)存款利率(lǜ)上限的下(xià)调有助于缓(huǎn)解(jiě)银(yín)行净息差偏窄的问题(tí)。

　　国君宏观研(yán)究指出(chū)，近期部分银行调(diào)降存款利率，严(yán)格上(shàng)不算龙湖陈序平出生日期 龙湖是国企还是民营企业降息，龙湖陈序平出生日期 龙湖是国企还是民营企业属于“利率市场(chǎng)化”的进一步深化(huà)。本轮存款利(lì)率调降(jiàng)背后的原因，是储蓄(xù)偏高、资金空转增(zēng)叠加银行净(jìng)息差收窄。因此，存款利(lì)率客观上可减(jiǎn)轻银行负债成本，但是这并不足以触发超额(é)储蓄大规(guī)模转为消费(fèi)及(jí)向金融资(zī)产流(liú)入。

　　（1）近期部分银行(xíng)调(diào)降存款利率(lǜ)，严格上不算(suàn)降息，属于“利率市场化”的推进。2023年4月以来，河南(nán)、广东等多地(dì)中(zhōng)小银行（地方(fāng)农商(shāng)行(xíng)为主）发布公告下调人民币存款挂牌利率，下调幅度在(zài)10-45bp不等。据《经济观(guān)察网》等权威媒体报道(dào)，5月15日(rì)起(qǐ)银行协定存款(kuǎn)及通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)自律上限将下调(diào)，引发“降(jiàng)息潮”的热议。不过(guò)，作为我国(guó)利率体系(xì)的“压舱石”，1年(nián)期存款基(jī)准利率（整存整(zhěng)取(qǔ)）依然维持在(zài)1.5％不变，因此(cǐ)本轮银(yín)行存款利率调降严格意义上并非真(zhēn)的降(jiàng)息(xī)。归根结(jié)底，本轮存款利率(lǜ)调降(jiàng)也属于(yú)“利率市场化(huà)”的进(jìn)一(yī)步深化。

　　（2龙湖陈序平出生日期 龙湖是国企还是民营企业）存(cún)款利率调降背后，是储蓄(xù)偏高、资金空转(zhuǎn)增叠加银行(xíng)净息差收窄。一(yī)、2023年(nián)初的人民币存款维持高位(wèi)，居民(mín)储蓄释放速度(dù)较(jiào)慢。因此，存款利(lì)率调降背景下，居民储蓄有望进一步流出，更多流向(xiàng)消费、房贷、资本市场(chǎng)等。二、资金杠杆(gān)抬(tái)升、空(kōng)转加剧。2023年3月(yuè)降准以来，资金利(lì)率中枢回落(luò)，资金杠杆明显(xiǎn)抬(tái)升，资金空(kōng)转有(yǒu)所加剧。存款(kuǎn)利(lì)率调降一定程度上(shàng)可以(yǐ)疏通流动(dòng)性(xìng)淤(yū)积(jī)，支撑宽(kuān)信用进程。三、MLF等政策利率接连调降后，银行净息差大幅收窄，尤其是(shì)城商(shāng)行、农商行，因此压降(jiàng)存款(kuǎn)成本、规范吸储行为也属(shǔ)于大势所趋。

　　（3）总结(jié)来看，存款利(lì)率(lǜ)调降客观上将减(jiǎn)轻银行负债成本，但我们认为(wèi)，这并(bìng)不足以触发超(chāo)额储蓄大(dà)规模转(zhuǎn)为消费及向金(jīn)融资产流入(rù)；回(huí)归基(jī)本面来看，“弱复(fù)苏+低通胀”组合的(de)延(yán)续，仍将(jiāng)利好高股息资(zī)产(chǎn)和长(zhǎng)期国债。客观上，本轮银(yín)行下降存款利(lì)率的效果与2022年4月、9月的效果(guǒ)类(lèi)似，可以降低负(fù)债(zhài)端成本，保护银行净(jìng)息(xī)差。当前流动性淤积仍未(wèi)缓解，4月“社融-M2”剪刀差(chà)倒挂(guà)仅仅小(xiǎo)幅(fú)收窄至-2.4％。本轮(lún)存款利率调降(jiàng)，理论上(shàng)可(kě)以促使存款(kuǎn)搬家，促(cù)使超额储蓄流(liú)出，更多转(zhuǎn)化为(wèi)消费。但我们(men)觉(jué)得刺激难度(dù)较大(dà)，倾向于认(rèn)为消费(fèi)环(huán)比修(xiū)复(fù)最快的时候已经过(guò)去。再回归经济(jì)基本面来(lái)看，“弱复苏+低(dī)通胀”组(zǔ)合的延续，意味着(zhe)长端(duān)利(lì)率仍(réng)有望继续下探，高股息资产仍将占优。

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