本周(zhōu)，沪综指(zhǐ)3400点关口之(zhī)前虚晃一(yī)枪(qiāng)，以连跌(diē)6天的逼空形(xíng)态洗盘(pán)，兔年收益(yì)消耗(hào)殆尽。乐观来看，A股下行更多是受中概股拖累，后市下(xià)跌空(kōng)间(jiān)不大(dà)。

　　中概股下跌拖(tuō)累A股急挫

　　截至周四，兔年(nián)股市走过(guò)3个月行程，期间(jiān)沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长(zhǎng)不了”之叹。其实，4月(yuè)下(xià)旬行情看似疾(jí)风骤雨(yǔ)，大盘较4月18日峰(fēng)值(zhí)仅缩(suō)水约(yuē)3％，上(shàng)行通道仍在(zài)。

　　A股(gǔ)缘(yuán)何急(jí)跌？或是(shì)外围股市下跌(diē)的(de)风险(xiǎn)输入。作为同(tóng)股同权(quán)的两地上市指(zhǐ)数，恒生(shēng)AH股A指(zhǐ)数和(hé)H指数兔年(nián)涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹(chóu)。Sto娱乐圈里的万人睡女星，娱乐圈睡得最多的女星ckQ全(quán)球股市排行榜(bǎng)数(shù)据显示，截(jié)至周四，香(xiāng)港中企指数和恒生指数过去3个月表(biǎo)现为全(quán)球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国(guó)金龙指(zhǐ)数周二(èr)盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低(dī)迷，主(zhǔ)因是美联储加(jiā)息在即，市(shì)场避险情绪上升，国(guó)际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞(ruì)联银行日前将中国股票评级从(cóng)高配(pèi)下调为中性(xìng)。从宏观面看，今年首季，美国(guó)GDP年化(huà)环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品和能(néng)源的核心PCE物价指数(shù)首(shǒu)季上升4.9％，去(qù)年四季(jì)度(dù)为(wèi)4.4％。两大(dà)数据预示着美国滞胀隐忧未减，加息势在必行(xíng)。英为财情的美(měi)联储利率观(guān)测(cè)器最新数据显(xiǎn)示，5月(yuè)4日加(jiā)息25个基点至(zhì)5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显现，美(měi)国对策(cè)是(shì)：以1930年(nián)大萧(xiāo)条以来最快速(sù)度紧缩货币供应。美国3月M2货币供应量（未经(jīng)季节(jié)性(xìng)调整）为(wèi)20.7万(wàn)亿美元，同比下降4.05％，为历(lì)史最大降幅(fú)，且是连续第四个月收缩。美联(lián)储加息导致金融资产盈利缩水(shuǐ)，缩(suō)表则令(lìng)流(liú)动性折(zhé)价(jià)效应加剧，在全球金融市(shì)场(chǎng)催生戴维斯双杀(shā)现象。

　　中(zhōng)特估受追(zhuī)捧

　　助涨中字头个股

　　美(měi)国银行(xíng)业又(yòu)一张骨牌崩(bēng)塌！第一共和银行(xíng)股价(jià)周三(sān)盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应(yīng)的总市(shì)值为8.86亿(yì)美元），较2021年11月的(de)历史峰(fēng)值(zhí)缩水约(yuē)97.85％。截至一季(jì)度末(mò)，其(qí)实(shí)际存款较去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让(ràng)A股机构不(bù)再抱(bào)团银行股，银行(xíng)部分龙头(tóu)股招(zhāo)行等承(chéng)压，相较(jiào)而(ér)言，工(gōng)商银(yín)行兔年以来表现抢眼(yǎn)，A股(gǔ)股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁(níng)波银行股价兔年颓(tuí)势，一是二者虎年最后3个月(yuè)股价大涨，涨(zhǎng)幅(fú)透(tòu)支了盈(yíng)利增(zēng)速；二是“中国(guó)特(tè)色(sè)估值体系(xì)”开始风行，市场风格转换。但二(èr)者市净率远高(gāo)于行业(yè)均值，难以赋予中(zhōng)特估概念中(zhōng)的回购(gòu)预期。

　　通(tōng)达信(xìn)数据显示(shì)，中字头指数年内上(shàng)涨11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已(yǐ)是五连娱乐圈里的万人睡女星，娱乐圈睡得最多的女星阳。其市盈率和市净率分别(bié)为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值洼地(dì)，而沪(hù)深京(jīng)三市(shì)A股的市盈率和市(shì)净率中位数(shù)分别为49.29倍(bèi)和(hé)2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来(lái)看，让央企(qǐ)国企估值回(huí)归市(shì)场均值，已是国家资本新战略(lüè)。国家外汇局日前表示(shì)：“无论从(cóng)市盈率(lǜ)还是市净率(lǜ)等(děng)指标看，当前A股的估值相对偏低。”类(lèi)似表(biǎo)态(tài)无(wú)疑是为(wèi)中字(zì)头股票点赞。

　　典(diǎn)型个股是(shì)，当前总市值(zhí)取代(dài)贵州茅台成为市值“一哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩优概念让其成(chéng)为(wèi)中(zhōng)特估龙(lóng)头。

　　五(wǔ)月预期下跌空间不大

　　股(gǔ)市“红(hóng)五月(yuè)”之说(shuō)，源自(zì)井喷式牛市带来的财富记忆。1992年(nián)5月(yuè)21日(rì)，上交所放开15只股(gǔ)票的涨跌幅限制，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导的行情(qíng)拉(lā)开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和5月份上涨的年(nián)份(fèn)分别为18次和17次，二(èr)者同时上涨(zhǎng)的(de)年份有11次。自2008年至去年(nián)的15年里，红五月出现7次(cì)，占比为46.7％。期间5月(yuè)和全年同步(bù)飘(piāo)红4次，5月份这个风向标已不太(tài)灵光。相比之下，自从2008年以来(lái)，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年下(xià)跌65.4％之外(wài)，其余年份皆飘(piāo)红。截至周四(sì)，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不(bù)低。

　　以科(kē)技股为主题(tí)的红五月行情能否(fǒu)再现？关键在(zài)要看两点：一(yī)是年内上涨(zhǎng)逾53％的(de)互联(lián)网指数能(néng)否维持强势行(xíng)情。二是作为A股第二(èr)大行业(yè)指数，电气设备(bèi)板块能否(fǒu)企稳。该指数年(nián)内(nèi)跌幅为4％，总市值跌(diē)至5.48万亿(yì)元，较历史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全市(shì)场权(quán)重降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁德时代首季(jì)盈利增(zēng)长5.58倍，周四收盘较周(zhōu)三低位上涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来(lái)，沪深两市单日成交始终维持在(zài)万亿(yì)元之上，市(shì)场人气并未退潮，只是(shì)风(fēng)格轮换(huàn)在加速。鉴(jiàn)于(yú)大盘重新回到W形整(zhěng)理(lǐ)格局，后市即使考验3200点附近的半(bàn)年(nián)线和年线关口，下跌空(kōng)间(jiān)亦不(bù)大。

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