5月10日，有(yǒu)消息称部分银(yín)行相关(guān)部门收到《关于调整协定存(cún)款及通知存款自律上限的通知》，四大国有(yǒu)银行协定存款和(hé)通知存款自律上限(xiàn)的下(xià)调(diào)幅度(dù)为30BP，其它金融机(jī)构下调50BP，调整自(zì)2023年5月(yuè)15日起(qǐ)执(zhí)行。本次拟下(xià)调(diào)中(zhōng)协(xié)定存(cún)款更多(duō)是(shì)对(duì)公业务，而通知存款则集中于短(duǎn)期(qī)存款。

　　就本次(cì)协定存款及通知(zhī)存款自律上限(xiàn)拟下调的背景、影响，后续货(huò)币政策走向等(děng)，记(jì)者采(cǎi)访了招商(shāng)基金研(yán)究部(bù)首席经济学家李(lǐ)湛、长城(chéng)基金总经理助理(lǐ)兼现金管(guǎn)理部总经理邹德立(lì)、鹏扬基金固定收益副总(zǒng)监兼鹏扬(yáng)利(lì)泽基金经理陈钟闻(wén)、平(píng)安基(jī)金、光大(dà)保(bǎo)德信基金、德邦基金等公募基(jī)金公司(sī)及(jí)投研人士(shì)。

　　在业(yè)内看(kàn)来，本轮调降更(gèng)多是出(chū)于推进(jìn)利率(lǜ)市(shì)场化改(gǎi)革深化(huà)大(dà)背景的考虑。对(duì)银行而言，存款利率下(xià)调有助(zhù)于(yú)减少存款定价的无序竞(jìng)争，降低银行负债成本；同时(shí)本次降息有助于促进投资、消费(fèi)，也被看(kàn)作是促进(jìn)宏观经济复(fù)苏(sū)的表现。

　　长(zhǎng)期来看(kàn)，存款利率下行(xíng)仍是大势所(suǒ)趋。2023年经济有所复(fù)苏，进(jìn)一(yī)步降低(dī)贷(dài)款利率(lǜ)的紧迫性不高，但(dàn)银行普遍以(yǐ)量补价，使得(dé)贷(dài)款价格战激(jī)烈，贷(dài)款(kuǎn)利率(lǜ)很难上行。预计(jì)下(xià)半年货币(bì)政策不会出(chū)现急转弯，延续稳健货币政(zhèng)策基调。

　　延续银(yín)行存款利率调降(jiàng)的趋势

　　中(zhōng)国(guó)基金(jīn)报记者(zhě)：四大国有银行(xíng)为何下(xià)调(diào)协定存款及(jí)通知(zhī)存款自律上(shàng)限(xiàn)？

　　李湛：我们认为，当前(qián)调降更多是出于(yú)推进利(lì)率市场化(huà)改(gǎi)革(gé)深化大背(bèi)景的(de)考虑。2022年(nián)4月，央行(xíng)指(zhǐ)导利率自律机制建立了存款(kuǎn)利(lì)率市场(chǎng)化调整(zhěng)机制，自律机制成员银行参考(kǎo)以10年期国债收益率为代表(biǎo)的(de)债券市场利率和以(yǐ)1年期LPR为(wèi)代(dài)表的(de)贷款市场利率，合理调(diào)整存款利率(lǜ)水(shuǐ)平。

　　随后(hòu)，国有大行(xíng)去年9月下(xià)调(diào)存(cún)款利率，中小银行陆续跟进下调存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)。今年4月市(shì)场利率定价自律机制(zhì)发布《合格审慎评估实施办法(fǎ)（2023年修订版）》，在相关指标中引入了存款(kuǎn)定价惩罚措(cuò)施。而此前4月部分中小银(yín)行(xíng)、农商行存款利(lì)率下调，5月(yuè)5日浙(zhè)商、渤海、恒丰三家股(gǔ)份(fèn)行挂牌利率(lǜ)下调，均是在(zài)利率市场化改革推进背景(jǐng)下(xià)，银行(xíng)出(chū)于自身经营考虑的自发(fā)行(xíng)为。

　　邹德立：银行近(jìn)年息差不断下行。在(zài)资产端定价压力较大(dà)且存款(kuǎn)持续高增(zēng)的情(qíng)况(kuàng)下，压降存款成本成为改善息差的重要手段(duàn)。此外，2023年以来银行贷(dài)款向企(qǐ)业固(gù)定资产投(tóu)资传导较弱(ruò)，下调(diào)协定存(cún)款及(jí)通知存(cún)款自律上限有(yǒu)利于对公客户留存的活期资(zī)金投向实体经济。

　　陈(chén)钟闻(wén)：首先，近年(nián)来市(shì)场利率整体下行，实体经济(jì)综合(hé)融资成本不断下降，银(yín)行资产端收益(yì)下降较为明显；第(dì)二，银行整体(tǐ)净息差持续走低，银行(xíng)利润空间压缩明显；第三，企(qǐ)业和居(jū)民(mín)风(fēng)险(xiǎn)偏(piān)好大幅下(xià)降导致存款增(zēng)长比较(jiào)明(míng)显，存款市场供需关(guān)系发(fā)生了变(biàn)化，降低了银行(xíng)高吸揽储的(de)必要性(xìng)；第四，协定(dìng)存(cún)款和通知存款(kuǎn)介(jiè)于(yú)活期与定(dìng)期存(cún)款之(zhī)间，自2022年存款自律机制对于活期存款(kuǎn)与(yǔ)定期(qī)存款利(lì)率(lǜ)进行(xíng)了(le)几轮调整(zhěng)，本次将协定(dìng)存款与(yǔ)通知存(cún)款(kuǎn)自律上限下调也(yě)是要将存款(kuǎn)产(chǎn)品线的调整进行统一，全面缓解银行负(fù)债压(yā)力。

　　综合(hé)各项(xiàng)因素，银行从自身经营情况考虑，顺应市场趋势，通过(guò)自(zì)律机制(zhì)协调调降负债成本，有利于提升银(yín)行放贷意(yì)愿，抑制资金脱实向虚(xū)，更好的落实央行(xíng)宽(kuān)信用的政策贯彻落实。

　　平安基(jī)金：中国的存(cún)款利率管控为(wèi)上限(xiàn)管控，贷款利率则(zé)为下限管控，近年来贷款利率下(xià)限管控彻底取消(xiāo)。存(cún)款(kuǎn)利率定价方式的改(gǎi)变也拉开序幕，2022年4月利(lì)率自律(lǜ)机制建立以来，4月和9月经历了两轮大规(guī)模(mó)存款利(lì)率下降，主(zhǔ)要是大行和股份行参与，今年以来的调整(zhěng)更多是延续去年9月(yuè)这一轮存款利(lì)率下调，中小银行(xíng)补(bǔ)充下调(diào)。

　　另外，考评制度由原来的激励为主(zhǔ)引入(rù)惩罚措施，加(jiā)速(sù)了中(zhōng)小银行存款利率补降的进(jìn)度。就今年(nián)的经济(jì)背景而言(yán)，疫后脉冲式复苏后经济边际走弱，经(jīng)济(jì)修复存(cún)在波折(zhé)。目前居民超额储蓄(xù)高(gāo)增，实体融资(zī)需求有限，银行存(cún)款增加，降低存款利率(lǜ)可以引导减(jiǎn)少信贷(dài)套利，助力经济增长。从银行的角度，净息差不(bù)断(duàn)压缩(suō)，银行经营压力增(zēng)大，调整存款成本(běn)成(chéng)为改善息(xī)差的重(zhòng)要手段。

　　光(guāng)大保德信基金：下调(diào)协定存款及通知(zhī)存款自律上限，主要影响对公客(kè)户在商业银行(xíng)的(de)活期类存款收益，延续近期银行存款利率调降(jiàng)的趋势。

　　一方面，有(yǒu)助(zhù)于(yú)缓解商业银(yín)行净息(xī)差收窄趋势，特别是中小行高息揽储的成本压力；另一(yī)方面，有(yǒu)利(lì)于引导(dǎo)超(chāo)额(é)储蓄向消费(fèi)投资转化，符(fú)合“不搞大水漫灌”、“盘(pán)活存量资金”的定位。

　　德邦基金：存款利率机制创设(shè)以(yǐ)来，两轮(lún)利率调(diào)降都集中在(zài)活期和定期存款(kuǎn)，实际上(shàng)忽略了(le)这些(xiē)介于活(huó)期(qī)和定期(qī)存款(kuǎn)之(zhī)间的(de)存款的(de)利率调整，当下有必(bì)要一(yī)次性调整通知存款和协定存(cún)款利率上(shàng)限，保证存(cún)款利(lì)率下调的有(yǒu)效性(xìng)。银行一季(jì)度净息差(chà)水平均创(chuàng)历史新低，上(shàng)市(shì)银行(xíng)整体净息差(chà)由(yóu)22年Q4的1.93％降至23年Q1的(de)1.75％。因(yīn)此通过存款利(lì)率下(xià)调可以有效降低银(yín)行负债成本，增厚息(xī)差(chà)，缓解银行(xíng)经营压(yā)力(lì)。

　　存款利率下行仍是(shì)大(dà)势所(suǒ)趋

　　中国(guó)基(jī)金报(bào)：今年“降(jiàng)息潮”迭起，这是未来(lái)大(dà)趋势吗？

　　邹德(dé)立：对于4月份社融数(shù)据，居民(mín)贷款(kuǎn)偏弱之(zhī)外，企业(yè)贷款也在边际转弱，但(dàn)企(qǐ)业(yè)中长(zhǎng)期贷款同比多增幅度(dù)较大。在这种背景(jǐng)下(xià)，MLF利率(lǜ)是否下(xià)调，还(hái)要进一(yī)步观(guān)察(chá)5-6月信贷情况。对(duì)于存款利率，2023年银行息差压力增大(dà)，控制存款(kuǎn)成(chéng)本成为当务之急。中小银行或有动(dòng)力持(chí)续主动(dòng)下(xià)调(diào)存(cún)款利率。长期来看，存款利率下行(xíng)仍是大势(shì)所趋。因此银行降息(xī)潮可能仍聚焦(jiāo)于存款利率(lǜ)下调。

　　此外，广义上的降息潮(cháo)不(bù)仅仅(jǐn)集中在银行领域。以地(dì)方债为例(lì)，2022年后(hòu)广东、上海、深圳、江苏、浙(zhè)江等发达地区地方债发行(xíng)利差(chà)降至(zhì)10Bp，未来(lái)仍可(kě)能下降至(zhì)5Bp。同(tóng)理(lǐ)，对于资质较好的发(fā)债主体(tǐ)，其(qí)信用债收益率仍有(yǒu)下行趋势和(hé)空(kōng)间。

　　陈(chén)钟闻：首先，利率的方(fāng)向(xiàng)仍是由实体经济资金供(gōng)需决定的，而央行(xíng)的(de)政策利率(lǜ)、基(jī)准(zhǔn)利率在(zài)一方面要(yào)合适顺应(yīng)市(shì)场环境，一(yī)方面也代表着政策意愿强(qiáng)调信号意义的作(zuò)用(yòng)。今年是真正疫后(hòu)复苏的第一(yī)年，我们仍面临内生动力不强需(xū)求不足的情(qíng)况，央行已(yǐ)经通过降(jiàng)准以及结构性(xìng)货币政策(cè)等(děng)多(duō)项(xiàng)举措(cuò)给(gěi)予了实体经济所需的一定的资金(jīn)投放支持，有效降低了(le)实体综合融资成本，后续(xù)需要财政政策产(chǎn)业政策等配(pèi)套政(zhèng)策继续(xù)激活内(nèi)生(shēng)动(dòng)力扭转预期(qī)。

　　当前央(yāng)行需要观察(chá)跟踪经(jīng)济运(yùn)行情况(kuàng)，短期调整政策利率的概率不大，但(dàn)仍会维持资(zī)金(jīn)合理充裕的环境，故(gù)从(cóng)银行资(zī)产端的角(jiǎo)度来(lái)讲，贷款利(lì)率(lǜ)或(huò)仍维持低位，后续是(shì)否(fǒu)进一步(bù)下(xià)调要(yào)看实体经济复苏的情况。银行负(fù)债(zhài)端，存款基(jī)准利(lì)率下调的(de)概率不大，而存款利率上(shàng)限的调整空间仍存(cún)在，而是否(fǒu)进(jìn)一(yī)步下调要看银行自身经营(yíng)需要(yào)。

　　光大保德(dé)信基金：2022年(nián)4月，人民银行指导利率自律机制建立了存款利率市(shì)场化调整机制，自律(lǜ)机制(zhì)成员(yuán)银行参考以10年期国债收(shōu)益率为代表的债券市场利率和(hé)以1年期LPR为代表(biǎo)的(de)贷款市场利率，合理调整存款利率水平。在(zài)存款利(lì)率市场化(huà)调整(zhěng)机制作(zuò)用下，2022年(nián)4月、2022年(nián)8月(yuè)大行分别下调存(cún)款(kuǎn)利率。

　　2023年4月(yuè)，《合(hé)格审慎(shèn)评估实施办法（2023年(nián)修订版）》新增存款利(lì)率市场化定价(jià)情(qíng)况(kuàng)作为(wèi)合格审慎评估的扣分项，引发中小银(yín)行跟随调降存款(kuǎn)利率。我们认(rèn)为(wèi)，通过存(cún)款利率(lǜ)下行，稳定商业银行净息差(chà)进而保持(chí)贷款利率维持低位或继续(xù)下行，最终有利于社会融资(zī)成(chéng)本下行。

　　德邦基金(jīn)：从(cóng)日前公布的金融数据看， M1增速(sù)回升，M2-M1略有(yǒu)收窄(zhǎi)，需求边际弱(ruò)修复趋势或仍在(zài)。近(jìn)期国(guó)债利(lì)率持续下行，银行间利率下行，叠加银行存款定(dìng)价下调(diào)，4月社融信(xìn)贷低于预(yù)期，国内降息(xī)预期被进一步(bù)强化。海外来看，全球经济进入衰(shuāi)退(tuì)周期(qī)，加息(xī)周(zhōu)期基本结束(shù)，后续有(yǒu)望逐步(bù)迎来降息高峰。

　　平安基金：目前(qián)，我(wǒ)国国有大型(xíng)商业银(yín)行和股份制商业银行的定期存款(kuǎn)利率已告别“3时代”。压(yā)降存款成本仍是护舒宝液体卫生巾是什么黑科技，液体卫生巾的弊端大势所(suǒ)趋。一(yī)方面，银行仍有(yǒu)净息差压力(lì)，22Q4 新发放(fàng)贷款加权(quán)平均利率较(jiào)18Q1下降182BP，银行息差压力加剧明显(xiǎn)，监管层(céng)面有动力去持续推(tuī)动(dòng)存(cún)款利率(lǜ)下降(jiàng)，来保障(zhàng)银行合理利差范围，增加(jiā)银(yín)行信贷投放的(de)动力。

　　另一方(fāng)面，居民避(bì)险需求仍在，存款持续高增，在揽(lǎn)储压力(lì)不大的基础(chǔ)上(shàng)，银行自身也有动力去下调存款(kuǎn)定价来保(bǎo)障(zhàng)利差(chà)。

　　缓解银行负债(zhài)及经营(yíng)压(yā)力

　　中国基金报：协(xié)定存款(kuǎn)、通知(zhī)存款利率(lǜ)自律(lǜ)上限调整，将有哪些(xiē)政策(cè)传导(dǎo)效果？

　　德邦(bāng)基金：一方(fāng)面(miàn)银(yín)行息差压力大是(shì)普遍现象，此次政策调整(zhěng)有望带动中小银行主动跟随(suí)下调存款利率。另一方面(miàn)，由于(yú)此前经济(jì)下行(xíng)影响，投(tóu)资者悲(bēi)观预期被放大，大量资金集中在银行存款(kuǎn)端，此次(cì)存款利率下(xià)调也(yě)有望(wàng)带动存款资(zī)金的释放，盘活市场流动性(xìng)。

　　李湛(zhàn)：本次(cì)调(diào)降(jiàng)通知释放了以下信号：①减轻银行息差(chà)压力。本次下调将引(yǐn)导银行的对公活(huó)期(qī)成(chéng)本下降，存(cún)款降(jiàng)价叠加(jiā)资产端让利压力趋缓，银行(xíng)息差、盈利将合理修复，有利于(yú)增(zēng)强银(yín)行(xíng)内生(shēng)资本补(bǔ)充能力；②减少企业及居民的(de)短期存款(kuǎn)意(yì)愿、促进企业投资、居民消(xiāo)费。

　　后续来看，本次(cì)下调对市场的影响(xiǎng)集中在以下(xià)两点：①规(guī)范银行的协定(dìng)存款定(dìng)价秩序(xù)，减(jiǎn)少存款(kuǎn)定价的(de)无(wú)序竞(jìng)争(zhēng)。此前，部(bù)分中(zhōng)小银行的协定存(cún)款(kuǎn)和通知(zhī)存款定(dìng)价过高，会对遵守自律机制、定(dìng)价较(jiào)低(dī)的银行产生揽(lǎn)储(chǔ)冲击。本(běn)次上(shàng)限下调(diào)后会普遍降低中小行协定存款及通知存(cún)款利率，减(jiǎn)少中小银行间揽储恶(è)意竞(jìng)争(zhēng)，而对股份行及国(guó)有大行影响较小。②长端利率下行仍有(yǒu)空间。市(shì)场降息预期(qī)升温，但大(dà)概率落空。

　　光(guāng)大(dà)保德信基金：下调(diào)协(xié)定存款及(jí)通知存款自(zì)律(lǜ)上(shàng)限，主要影响对公客户在(zài)商业银行的活期类存款收益，使得对公(gōng)客户(hù)活(huó)期(qī)存款收益向(xiàng)对私客户看齐，一方(fāng)面有助于缓解商(shāng)业银行净息差(chà)收窄趋势，另(lìng)一(yī)方(fāng)面有(yǒu)利(lì)于(yú)引(yǐn)导超额(é)储(chǔ)蓄(xù)向消(xiāo)费(fèi)投资转化(huà)。

　　邹德立：对(duì)于银行(xíng)，存(cún)款(kuǎn)利率自律上限调(diào)整降低了(le)银行负债(zhài)成本，目(mù)前上市银行(xíng)协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)占总存款的比重在(zài)13％左右，重新规定协定利率上限后，预计行业(yè)资金(jīn)成本可以缓释3-4bp左右。另一(yī)方面(miàn)可(kě)以(yǐ)限制高息揽储，规范行业竞争，特别是降低银行对公(gōng)活(huó)期存款成本压(yā)力，减轻银(yín)行负债及经营(yíng)压(yā)力。此(cǐ)外，银行负债端成本的(de)下降使得银行(xíng)盈(yíng)利能(néng)力增强，进一步打开了资(zī)产(chǎn)端收益率(lǜ)下行的(de)空(kōng)间，或带动债(zhài)券(quàn)收益率不断下行(xíng)。

　　并非降息的确定(dìng)性信号

　　中国基金报：未来存(cún)款(kuǎn)利率是(shì)否还有(yǒu)进一步下降的空间？对(duì)股债市场有何影响？

　　光大保德信基金：近年来，贷款(kuǎn)和(hé)存款利率的非对(duì)称(chēng)下行使得商业银行净(jìng)息差已逼(bī)近1.8％的(de)监(jiān)管下限(xiàn)，经营压力倒逼存款利率有进一步调降(jiàng)的预期(qī)。一方面，为(wèi)支(zhī)持实体经济，政策导向下贷(dài)款加权平(píng)均(jūn)利率创有(yǒu)统计以来(lái)新低，2022年12月金融机(jī)构人民(mín)币(bì)贷款(kuǎn)加权平均利率(lǜ)较(jiào)2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方(fāng)面，各行在存款市场上的竞(jìng)争(zhēng)类似“非零和博弈”，“存款立行”和存款市场份额(é)考核压力使得各行下调存款利率动力不(bù)足，同(tóng)样2020年以来(lái)上(shàng)市(shì)银行存(cún)量存款平均(jūn)成本率基(jī)本(běn)持平。贷(dài)款和(hé)存款利(lì)率的非对称下行作用下，2022年12月商业银行净息差(chà)缩(suō)小至(zhì)1.91％，已经逼近《合格审慎(shèn)评(píng)估实施办(bàn)法(fǎ)（2023年(nián)修订版）》规定的(de)合格线1.8％。

　　存款利率调(diào)降预期，有利于降(jiàng)低全社会无风险收益率，利多(duō)永续经营性质(zhì)的票息(xī)资(zī)产，比(bǐ)如利率(lǜ)债、稳(wěn)定股(gǔ)息率的央(yāng)企等。

　　邹德立：存款利率仍然(rán)有下降的趋势和空(kōng)间。从银行角度(dù)，2018年以来由于存(cún)款定期化，活期存款占(zhàn)比明显下降，存款付息(xī)率有所抬升(shēng)，与此同时，贷款收益(yì)率(lǜ)大幅(fú)下行，大幅加(jiā)剧了银行息差压(yā)力，这使得控制存款成本(běn)尤为重要。

　　此外(wài)，从(cóng)政策角度，居(jū)民超额储蓄高增、企业(yè)存款提升(shēng)、消(xiāo)费复(fù)苏较慢，监管层面(miàn)有动力去持续推动存款利率(lǜ)下(xià)降，促进(jìn)存款流向消费和实际投(tóu)资。短期看，存款(kuǎn)利率(lǜ)下调带(dài)动流动(dòng)性(xìng)继续(xù)进入债市(shì)，中短期利率，特别是中短期(qī)信用债利率仍有下行空间。如(rú)果经济复苏较强，流动性也有可(kě)能进(jìn)入股市(shì)，利好权益资产。

　　德邦基金：2023年经济有所复苏，进一(yī)步降低贷款利率的紧迫(pò)性不高。但银行普遍以量(liàng)补价，使得贷(dài)款价格(gé)战激烈(liè)，贷款利率很难上行。考虑到存量贷款重定价等(děng)影响，2023年(nián)银行息差(chà)压力增大，中小银(yín)行(xíng)或(huò)有动力(lì)主动跟进下调存款利率。长期来看，有望带动存款利(lì)率整体下行。现实(shí)中，存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)降低有助于压低全(quán)社会利率(lǜ)水(shuǐ)平，利好债券(quàn)，同(tóng)时股票市场中，对流动(dòng)性敏感(gǎn)的股票也将因(yīn)此(cǐ)受益。

　　李湛：从本次降息释(shì)放(fàng)的信(xìn)号来(lái)看，是否意(yì)味着货币政策进一步宽松？货币(bì)政策充裕延续，但解(jiě)读为边际再宽松为时尚早。2022年(nián)四季度货币政策(cè)执(zhí)行报(bào)告(gào)以及2023年一季度货(huò)政(zhèng)例(lì)会均表明当前(qián)货币政策基调未变，“精(jīng)准有力”仍(réng)是第一要求，而在此基础上(shàng)强调“着力支持扩大内需(xū)，为实(shí)体经济提供更有力支持”。

　　本次调降意味着当前长端利(lì)率仍有(yǒu)下行(xíng)空间，但(dàn)这一(yī)调降是(shì)针对银行(xíng)协定(dìng)存款及通知存款利率自律上(shàng)限，而非直接调降(jiàng)挂牌存款利率，存款利率(lǜ)下调(diào)并不等于政策利率就(jiù)必须进行对(duì)等下调，市场不(bù)应(yīng)视为降息的确定(dìng)性(xìng)信号。

　　兼顾考量收益性(xìng)、流动性以(yǐ)及安(ān)全性

　　中国基金报(bào)：当前利率(lǜ)环(huán)境下，普通投资者应该如何守住自己(jǐ)的(de)钱袋子(zi)？你(nǐ)有什么建议？

　　邹德(dé)立(lì)：普通投(tóu)资(zī)者(zhě)的投资(zī)工具(jù)应该兼顾考量收益性(xìng)、流动性以及安全性。在存款利率下(xià)降的背景下，短债基(jī)金以及(jí)其(qí)他固收类基金在具(jù)一定流动性的同时(shí)，相(xiāng)较活期存款和相当部分的银(yín)行理财产品，具有一(yī)定的超额收(shōu)益，是风险偏好较低和风险偏(piān)好适中投资(zī)者(zhě)的合适投资工具。

　　陈钟闻：今年初以(yǐ)来(lái)，债券市场利(lì)率整体下行，4月以来(lái)下行(xíng)加速，当前(qián)无论从绝对利(lì)率水平还是(shì)从(cóng)信(xìn)用利差，都回到了较低历史(shǐ)分位数(shù)水平，虽然债市多(duō)头环境(jìng)仍未改变，但一致(zhì)预期导致(zhì)行(xíng)情走的比(bǐ)较迅速，市场(chǎng)进一步(bù)盈利空(kōng)间被压缩，若看不到央行(xíng)货币政(zhèng)策增量(liàng)政(zhèng)策，后续或进(jìn)入震荡环境，而存量博弈交易下也可能会放(fàng)大(dà)市(shì)场波(bō)动(dòng)。

　　对于普(pǔ)通(tōng)投资者来(lái)说，在这样(yàng)的环境(jìng)下尽量选择防守类(lèi)型的(de)产品，规(guī)避市场波(bō)动(dòng)，例(lì)如货币(bì)基金，而短债(zhài)基(jī)金中要选择(zé)久期短(duǎn)流动性好(hǎo)、历(lì)史回撤控制(zhì)好的产品。

　　德邦基金：随着经济护舒宝液体卫生巾是什么黑科技，液体卫生巾的弊端高(gāo)频(pín)数据(jù)的弱(ruò)化(huà)趋势显现，且(qiě)4月底(dǐ)政治(zhì)局会(huì)议从疫情后稳增(zēng)长转向中(zhōng)长期(qī)调结构(gòu)，政(zhèng)策发力预期下降，市场对经济(jì)的“弱复护舒宝液体卫生巾是什么黑科技，液体卫生巾的弊端苏”预期进一(yī)步强化，因此(cǐ)股票市场也进入到“休整期”。在市场震荡休整(zhěng)期，高股息策略往往跑赢市场。因此在当前环境下，建议关(guān)注行业估值水平较低，高(gāo)股息的(de)个(gè)股(gǔ)。

　　平安基金：目(mù)前面(miàn)临低利率环境(jìng)，需(xū)要我们识别金融陷(xiàn)阱，抵挡住(zhù)金融陷阱的(de)诱(yòu)惑，比如(rú)面对收益率高达20％且(qiě)能保本的(de)所谓理财产品。对(duì)普(pǔ)通投(tóu)资者而言，如果不具备相关专业知识，可以选择把投(tóu)资理财交给少数专业的人(rén)来做，让优秀(xiù)的基金经理管(guǎn)理自己的(de)钱袋子(zi)。具备一定(dìng)投资能力和风控能力的(de)人(rén)士(shì)可通过理财和投(tóu)资试(shì)图跑赢通胀，但前(qián)提条件是做(zuò)好风控，选择(zé)适(shì)合自己风险(xiǎn)偏好的(de)方向和标的(de)。

　　光(guāng)大保德信基金(jīn)：随着(zhe)存款利率下行(xíng)，普通投资者储(chǔ)蓄(xù)收(shōu)益下降(jiàng)，为保持资(zī)金保值增(zēng)值(zhí)，投资者在评估自身风险承受能力后可适当考(kǎo)虑公(gōng)募货币基(jī)金、公(gōng)募中(zhōng)短债基金、商业银(yín)行现金管理类(lèi)产品等风险(xiǎn)等级较低(dī)、支取相对灵活的(de)产品。

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