在股市高点成立(lì)的主动(dòng)权益类定开基(jī)金密集(jí)迎来开放(fàng)日，近三个月即将开放的产(chǎn)品超3成跌(diē)破(pò)面值，破(pò)净率达33％，亏损(sǔn)最大产(chǎn)品成立满两年亏损43％，部分产品甚至面临(lín)清(qīng)盘危险。

　　多位(wèi)行业内人(rén)士表(biǎo)示，主动(dòng)权益定开(kāi)基金的整体破净率与基金成立(lì)时间、基(jī)金(jīn)投(tóu)资策略，以及统计样(yàng)本(běn)数量等众多因素有关。其中(zhōng)，高(gāo)点成立是基金(jīn)破净的重要原因。同时，他们也建议基金公司要更加(jiā)前瞻性布局产品，克服(fú)短(duǎn)期盲(máng)目(mù)规模扩张冲动，从客(kè)户利(lì)益(yì)和(hé)导(dǎo)向(xiàng)开展产品的布局和发(fā)行。

　　近三月60只定开权益基(jī)金开放(fàng)

　　破净率(lǜ)超30％

　　近(jìn)日，华(huá)南一家基金公司发布公(gōng)告称，根据(jù)基(jī)金法、基金运(yùn)作管理办(bàn)法、基金合同的有(yǒu)关(guān)规(guī)定(dìng)，公司旗下主动权益一(yī)年定期开放基金最(zuì)近一个(gè)开(kāi)放(fàng)期为2023年4月20日至(zhì)2023年5月22日，若该开放期最(zuì)后一个开放日（即2023年5月22日）日终(zhōng)，基金出现触发基金合同终止(zhǐ)的情(qíng)形，基金管理人将终止《基金合同(tóng)》，并(bìng)按照《基(jī)金合(hé)同》约定履(lǚ)行基金财(cái)产清算程序，无须召开基金份额持有(yǒu)人大会(huì)。

　　根据公告，该只基金的基金合同生效后(hòu)，若(ruò)登记(jì)机构完成每个开放期(qī)最后(hòu)一个开放日的申(shēn)购、赎(shú)回或转换(huàn)业(yè)务申(shēn)请(qǐng)确认时，基金的(de)基金份额持有人数量不满(mǎn)200人或者(zhě)基金资产(chǎn)净值(zhí)低于五千万元，基金管理人在履行相关监(jiān)管报告和信息披露(lù)程(chéng)序(xù)后终止基金合同，无(wú)需(xū)召开基金份额(é)持有(yǒu)人大会(huì)。

　　截至(zhì)2023年(nián)一季(jì)报，该只偏债混合型基金管(guǎn)理规模0.79亿元，2021年4月成立(lì)以来两(liǎng)年多收(shōu)益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中(zhōng)的(de)破净产品(pǐn)。

　　据记者统计，截至(zhì)5月20日，5-7月份即将到期的(de)主动(dòng)权益类定期开放基金(jīn)有(yǒu)60只（份(fèn)额(é)合并计算）即将迎(yíng)来开放日(rì)，目前破(pò)净产品（统计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净(jìng)率(lǜ)最高的产(chǎn)品成立两(liǎng)年来(lái)亏损超43％，目前基金净值仅(jǐn)为(wèi)0.57元(yuán)。

　　分月度来看(kàn)，主动权(quán)益类定开基(jī)金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率呈现(xiàn)逐(zhú)月(yuè)震荡上(shàng)升(shēng)态(tài)势。

　　上海(hǎi)证券基金评价(jià)研究中心高级分析师孙桂平对此表示(shì)，一般而言，随着基金(jīn)开放日临近，为了应对基(jī)金集中申(shēn)赎影响，基金的投资(zī)策略可能倾向于保守，权益仓位可(kě)能会有所降低。因(yīn)此，在权益市场表现不好时，距离开放日(rì)越远，整体上(shàng)破净(jìng)率可能有增加趋势。当然，整体(tǐ)破净率情况也与基金成立时间、基(jī)金投资(zī)策略，以及(jí)统计(jì)样(yàng)本数量等众多因(yīn)素有(yǒu)关。

　　一位基(jī)金(jīn)销售机(jī)构(gòu)负责(zé)人也(yě)分析，今年8、9月份到期的定开基金大多成立于2020年下半年，高点(diǎn)成立是基(jī)金破净的重要(yào)原(yuán)因；另一方(fāng)面，8、9月份到期的(de)定(dìng)开基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破净基(jī)金的数量较6、7月份并(bìng)没有明显上涨，破净率仍较高，可(kě)能(néng)也与基金(jīn)的发行节奏存在关系。

　　建议前瞻(zhān)性布局产(chǎn)品中华牙膏是中国品牌吗，中华牙膏是中国品牌还是外国牌子p>

　　市场高点避免盲目规模扩张

　　据(jù)记者(zhě)观察，从近三月即(jí)将迎来开放的定期(qī)开放(fàng)式基金来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立可能是(shì)部分基(jī)金破(pò)净的重要原(yuán)因。

　　针(zhēn)对上述现象，孙桂平表示(shì)，从(cóng)基金发行角度(dù)而言，权益市(shì)场高点时基金发(fā)行(xíng)相(xiāng)对容易，而且规模(mó)也容易做大，基金公司有动力去做；但从投资(zī)者而言，高(gāo)点入市(shì)就容易出(chū)现(xiàn)一段时间内基金(jīn)业(yè)绩表现不佳，甚至出现(xiàn)大幅下跌的情(qíng)形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而(ér)言，在市场高点(diǎn)时(shí)要保持冷(lěng)静，相对谨慎(shèn)发(fā)行(xíng)产品，不盲目追(zhuī)逐市场热点，克服短期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从(cóng)客户利益导(dǎo)向进行产品布局和发行。此举(jǔ)既可以(yǐ)保护投(tóu)资者(zhě)利益(yì)，也可以树(shù)立基金公司良好口碑，有利于(yú)基金公司长期管理规模提(tí)升。

　　上述(shù)基金销售机构负责人也表示，在市(shì)场(chǎng)高(gāo)位(wèi)、情绪(xù)火热时发行基金往往伴(bàn)随着较高(gāo)的风(fēng)险。一(yī)方面，近两年权益(yì)市场的整(zhěng)体波(bō)动增大，风格轮(lún)动现象加(jiā)剧。所(suǒ中华牙膏是中国品牌吗，中华牙膏是中国品牌还是外国牌子)以，近两年不同(tóng)的投(tóu)资策略、不同投(tóu)资范围的(de)基金收益率差距(jù)较大。另(lìng)一方面，市场情绪火热时容易出现(xiàn)爆款基金，较大规(guī)模给基金经理带(dài)来的灵活性(xìng)限制很可能会影响产品未来的超额收益。同时(shí)，优质(zhì)资产的(de)资(zī)金容量通常有限，且短期快速上涨很(hěn)可能估(gū)值(zhí)虚(xū)高(gāo)。过高的(de)管理(lǐ)规模要求基金经理不得不(bù)跨出(chū)舒适圈，覆盖更多投(tóu)资机会，调整投(tóu)资分布，也可能会增(zēng)加错判的风险，对获取超额收(shōu)益影响(xiǎng)很大。

　　同时(shí)，该(gāi)基金(jīn)销售部(bù)门机构负责人也建(jiàn)议基金公司前瞻性布局产(chǎn)品，并(bìng)将规(guī中华牙膏是中国品牌吗，中华牙膏是中国品牌还是外国牌子)模(mó)控制在(zài)基(jī)金经理能(néng)力范(fàn)围内，高(gāo)点成(chéng)立(lì)的产品，如果通(tōng)过均衡(héng)和多元化的布局，避(bì)免单押一个(gè)赛道，并通过抓取阶段性投(tóu)资机会、控制(zhì)回撤等方法，也能在中(zhōng)长期斩获(huò)一定(dìng)的超额收(shōu)益。

　　事实(shí)上，随着定期开放式权(quán)益类基金表现(xiàn)不及(jí)预(yù)期，近一(yī)年新成立的定(dìng)开权(quán)益类(lèi)基金仅有7只，同比减少24只；平均发行(xíng)规模2.71亿(yì)元，同比也下滑42％，该类基金(jīn)的发行陷(xiàn)入(rù)低迷。

　　“定开(kāi)基金表现不及预期时，投资者(zhě)的心态会受到一定(dìng)程度的影响，甚至可能打击投资(zī)者的投资信(xìn)心(xīn)。如(rú)果破净率持续上(shàng)升的话，投资者对于后续新发基(jī)金的购买(mǎi)意愿可能(néng)会下降。” 上述基(jī)金销售机构负责人称。

　　孙桂平(píng)也认为(wèi)，定开(kāi)基金在(zài)基金经理更好施展投资(zī)决策(cè)，有效阻止投资者频繁交易(yì)等方面具有明显优(yōu)势(shì)，有利于为投资(zī)者创造更好收益。但(dàn)是(shì)定开基金也受(shòu)市(shì)场波动影响(xiǎng)，跌破净值也(yě)是正常现象。

　　“因此(cǐ)，未来定(dìng)开基(jī)金(jīn)发行时，一(yī)是要避免高位发行，二是要(yào)做好投资者教育。”孙(sūn)桂平称(chēng)。

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