5月以(yǐ)来(lái)，嘉实基金、博时基金、富(fù)国基金、南(nán)方基(jī)金等多家头部公募基金密集申报了跟踪海(hǎi)外半(bàn)导体指数(shù)QDII产品，布局全球半导(dǎo)体市(shì)场，引发业(yè)内(nèi)广泛(fàn)关注。

　　从国(guó)内半导体板块(kuài)表现来看，在经历(lì)一季(jì)度的(de)持续回(huí)调后(hòu)，半导体(tǐ)板块自4月(yuè)中下旬以来又开(kāi)始持续下(xià)跌。不过资金(jīn)对(duì)主题ETF越跌(diē)越买，区间份额增(zēng)幅最高达40％。拉长时(shí)间看(kàn)，年内超半(bàn)数半导体主题ETF产品份额(é)出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士认为，资金对半导体主(zhǔ)题ETF的越(yuè)跌越买，主要是基(jī)于对板块(kuài)中长(zhǎng)期投资价值的肯定。尽管(guǎn)半导体板块年内(nèi)表(biǎo)现震荡，但随着国产替代(dài)持(chí)续(xù)推进，以及近期AI行情(qíng)的带(dài)动(dòng)下(xià)，板块细分领域仍有较多投(tóu)资(zī)机(jī)会。

　　越跌越(yuè)买，最高份额(é)涨(zhǎng)超1282％

　　从国内(nèi)半导体板块(kuài)表(biǎo)现来看，在经历一季(jì)度的持(chí)续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中(zhōng)下旬(xún)以(yǐ)来又(yòu)开始持(chí)续(xù)下跌(diē)。以(yǐ)中(zhōng)证全指半导体指数表现为例，该指数在4月(yuè)6日攀至年(nián)内高位后便开(kāi)始不断下(xià)跌，4月10日(rì)至5月12日区(qū)间(jiān)跌(diē)幅近20％。

　　本周板块表现上，半(bàn)导体(tǐ)与半导体(tǐ)生产(chǎn)设(shè)备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌(diē)幅居前。

　　值得(dé)注意的是，尽(jǐn)管板块(kuài)持续(xù)下(xià)跌，但资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日(rì)，月内半导体(tǐ)芯片(piàn)主题ETF收益均告负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份额却(què)悉数上(shàng)涨。其中，工银瑞信国证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国(guó)证半(bàn)导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半(bàn)导体(tǐ)芯片主题ETF产(chǎn)品份额变化，截至5月12日，除汇添富中(zhōng)证芯片产业ETF、华(huá)泰柏饺子冻成一坨了怎么吃，饺子冻成一坨了怎么吃才好吃(bǎi)瑞中证韩(hán)交所(suǒ)中韩半(bàn)导体(tǐ)ETF等(děng)三只(zhǐ)产品份(fèn)额出现下降外，其余(yú)产品(pǐn)份额(é)均有大幅增长。其(qí)中，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内(nèi)份(fèn)额(é)猛增1282.5％。

　　对(duì)于近(jìn)期(qī)半(bàn)导体板(bǎn)块持(chí)续下跌，嘉实(shí)上证科(kē)创板(bǎn)芯(xīn)片ETF基金经理田光(guāng)远分析，当前半导体行业复苏不及预期主要原(yuán)因，一(yī)是(shì)国产替代进程不及预(yù)期，国内半导体企业相比海外半导(dǎo)体大厂起步较晚，在技术和人才等方(fāng)面存在(zài)差(chà)距，在国产替代(dài)过程(chéng)中产(chǎn)品研(yán)发(fā)和客户(hù)导入进程可能不及预期(qī)；二是下(xià)游(yóu)需求不及预期，在边缘政治和全球经济疲软(ruǎn)背景下，全(quán)球(qiú)电子产品(pǐn)等终端需(xū)求(qiú)可能不及预期，从而导致对半导体产品需求(qiú)量减少(shǎo)。

　　“2023年(nián)是全球半导体行业正处于下行筑底的阶(jiē)段，但(dàn)我们(men)认(rèn)为有望(wàng)于今年看到拐(guǎi)点的(de)出(chū)现”田光远表示，在本(běn)轮周期(qī)中，率先回暖的种类要看芯片下游的景气度(dù)，有(yǒu)创新属性和份额提升属性的环(huán)节会率先(xiān)回暖。一(yī)方面中国经(jīng)济体重要的(de)构成(chéng)央国企对资产回报提出要求，民营(yíng)企业的竞(jìng)争力(lì)提升(shēng)也会(huì)更加依赖数(shù)字化，成本效率提升是(shì)数字化的长(zhǎng)期关键驱动力，另(lìng)一方(fāng)面短周期维度数字经济有顺周期属性，经济复(fù)苏(sū)会(huì)加大企业(yè)数字(zì)化投(tóu)入力度(dù)。

　　九(jiǔ)泰基(jī)金战略(lüè)投资部副总(zǒng)监、九泰泰富(fù)灵活配置混(hùn)合（LOF）基金(jīn)经理刘(liú)源表示，首(shǒu)先(xiān)，回顾年初以来半导(dǎo)体(tǐ)板块上涨的(de)原因(yīn)，一方(fāng)面是2022年(nián)板块调整幅(fú)度较(jiào)大，行业估值处于底部位置；另一(yī)方面(miàn)市场预期(qī)基(jī)本(běn)面即将见底，再(zài)加(jiā)上有AI主题(tí)的(de)催化，所(suǒ)以从年(nián)初到4月初半导(dǎo)体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价(jià)其实是(shì)过度(dù)反(fǎn)应的，所以(yǐ)随着4月中下旬(xún)半(bàn)导体一季报(bào)披露，整体(tǐ)呈现强预期、弱现实的表现(xiàn)，再加上(shàng)AI主题的(de)降温，综合因素引(yǐn)起(qǐ)行业近期的持(chí)续回调。”刘源(yuán)直(zhí)言。

　　长期看(kàn)好半(bàn)导(dǎo)体投资(zī)价值

　　尽管半导体板块年内(nèi)表(biǎo)现震荡，但从资(zī)金对主题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越买也能看出(chū)投资者对(duì)板块价值的肯定，多位(wèi)业(yè)内人士也表示，长(zhǎng)期看好半导(dǎo)体板(bǎn)块投(tóu)资价(jià)值。饺子冻成一坨了怎么吃，饺子冻成一坨了怎么吃才好吃

　　“我们认为当前无需(xū)过度悲观(guān)。”嘉实基金(jīn)田光(guāng)远(yuǎn)表示，从基本面上，人工智能给半导体带(dài)来了新的(de)需求增量(liàng)，从周期视角，预计未来(lái)1-2个(gè)季度虽然会有(yǒu)一定业绩的压力，但(dàn)一(yī)方(fāng)面需(xū)求(qiú)会重新复苏，另一方面中国半导体企业有国(guó)产替代(dài)的中期逻(luó)辑(jí)支撑；另(lìng)外，估值方(fāng)面，半导体(tǐ)板块估(gū)值波动较大，且子板块和细分线索较多，始终(zhōng)有估值合理甚至低估的机(jī)会出现(xiàn)。

　　田光(guāng)远(yuǎn)认为(wèi)，当前该(gāi)板块很(hěn)多优(yōu)质的公司处(chù)于(yú)历史估值(zhí)分位低位区间，随着需求回暖或者新(xīn)产品的突破，会有形成(chéng)很(hěn)好的投资机会。他进一步表示，人(rén)类(lèi)历史经历了三(sān)次(cì)工业革命，前两次都(dōu)是以(yǐ)能(néng)源为对(duì)象进行创(chuàng)新(xīn)，第三(sān)次是(shì)信息为(wèi)对(duì)象进行创新，当(dāng)前阶段的人工智(zhì)能从感(gǎn)知智能走向认知智能后，将(jiāng)对人类生产(chǎn)力的提升产生巨(jù)大的(de)影响(xiǎng)，也会(huì)开启新(xīn)一轮的(de)工业革命，它是信息革命(mìng)经(jīng)历了个人电脑、互联(lián)网革命和移动(dòng)互(hù)联网革命(mìng)后在万(wàn)物(wù)智联(lián)层面的延(yán)伸，将会在(zài)经济、社会、政治、军事等方面全面(miàn)影响人类社会(huì)。当前(qián)仍处于新一轮产业革命爆(bào)发的早期的阶段，在人工(gōng)智能带来的技术(shù)变革浪潮下，人工(gōng)智能(néng)对云管端各方面都产生了影响，云侧变化最为(wèi)显(xiǎn)著，很(hěn)多环(huán)节发(fā)生了改变，产生了新(xīn)的投资(zī)方向(xiàng)，如(rú)算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能应(yīng)用的(de)落地(dì)，端(duān)侧(cè)和网侧的(de)新饺子冻成一坨了怎么吃，饺子冻成一坨了怎么吃才好吃硬(yìng)件也(yě)会产生新的投资机会。因此我们长(zhǎng)期看好半导体的投(tóu)资价值。”田光远建议投资者长期(qī)关注该板块(kuài)投资机(jī)会，他认(rèn)为(wèi)可以重点配(pèi)置的主线包括(kuò)以(yǐ)AI为代表的创新线、周期见底后的复苏线、以及以半导体设(shè)备材料国产化(huà)为代(dài)表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金科(kē)技组基金经(jīng)理刘慧影(yǐng)也表示，2023年(nián)全面(miàn)看好整(zhěng)个半导(dǎo)体板块，其中(zhōng)，从半(bàn)导体国产化为主的设备(bèi)材料EDA板(bǎn)块，到下(xià)游需求为主(zhǔ)的芯片(piàn)设计都会在今年都(dōu)有非常好(hǎo)的(de)机会。首先，基本(běn)面上，美国对中(zhōng)国的极限制裁将加速(sù)中国芯片的(de)国产替代(dài)，党的二十大对(duì)于科技安(ān)全的强(qiáng)调(diào)为芯片的国产替代提供了坚(jiān)实(shí)的理论(lùn)基础。其次，芯片(piàn)设计板块经过近一(yī)年(nián)的(de)充分调整，股(gǔ)价已经充分反映悲观预期。最(zuì)后，伴随AI等新需求拉动，整个(gè)芯(xīn)片设计(jì)板块有(yǒu)望(wàng)正式迎(yíng)来(lái)反(fǎn)转(zhuǎn)。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持续跟踪和调研半导体行(xíng)业库存、动销数据和重点公司(sī)的(de)边(biān)际变化，同时动态跟踪电子消费品的(de)复(fù)苏情(qíng)况，预判半导(dǎo)体景气的拐点(diǎn)。”九(jiǔ)泰基金(jīn)刘源表示，展望未来(lái)，AI的基础模型训练(liàn)需要(yào)大量算(suàn)力，硬件基础设施成为发展(zhǎn)基石，算(suàn)力芯片(piàn)等核(hé)心环节(jié)预期将会受益，后续有(yǒu)望驱(qū)动半(bàn)导体(tǐ)行业持续增(zēng)长。此(cǐ)外(wài)，半导体(tǐ)设备公司的一季报业绩相(xiāng)对较强，国产化趋势仍在加速(sù)推进(jìn)，后续半(bàn)导体设备(bèi)、材料也(yě)是可以(yǐ)关注的方向。存(cún)储作为(wèi)半导体(tǐ)中(zhōng)最大的周期品种，也可能在(zài)年内(nèi)迎来边际变化(huà)，需要持(chí)续动态跟踪。

　　“风(fēng)险方(fāng)面，我(wǒ)认为需要关注景气度修(xiū)复(fù)速度(dù)和估值(zhí)的匹配程度，尽管基本面改善的趋势(shì)比较确定，但改(gǎi)善的过程中股价有可能波动(dòng)较大，要结合(hé)基本(běn)面变化综(zōng)合判断配置(zhì)价值，我们也(yě)会通过适当(dāng)调仓来(lái)平衡(héng)风(fēng)险(xiǎn)。”刘源补充(chōng)道。

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