如果要论二季度迄今，全球股票市场中最为靓丽(lì)的一(yī)道“风景(jǐng)线”，那么显然(rán)非(fēi)日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进(jìn)一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来(lái)的新高(gāo)，收在30808.35点。在(zài)本周早些时候(hòu)，东(dōng)证(zhèng)指数已(yǐ)经率先创下了1990年8月(yuè)3日以(yǐ)来的最高收盘点(diǎn)位。

　　多组对(duì)比(bǐ)可以显示(shì)出日股今年以来的(de)强势(shì)：东(dōng)证(zhèng)指数年内已(yǐ)累计上涨了逾15％，远远超过了标(biāo)普500指数(shù)约9％的涨(zhǎng)幅。截止本(běn)周三，追踪(zōng)日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果(guǒ)把(bǎ)周期缩短到(dào)二(èr)季(jì)度迄今的短短一个半月，日股的涨幅(fú)更是在(zài)全球主要股(gǔ)指中几无敌手……

　　日股为何能(néng)一举(jǔ)领涨全球(qiú)？对于许(xǔ)多国(guó)际(jì)市场(chǎng)的投资者而言(yán)，近来提(tí)到日股的(de)优异表现，脑海中(zhōng)第一时间(jiān)浮现出的，无(wú)疑都是“股(gǔ)神”巴(bā)菲特在上月对日本市场表现出的(de)强烈(liè)投资意(yì)愿。正是(shì)巴菲(fēi)特进一步增持了日本五大商社仓位(wèi)，令越来越多(duō)的业内人士开始注意到(dào)这(zhè)一全(quán)球第(dì)三大经济体的巨(jù)大投资机会。

　　不过，日(rì)股本轮爆发背后的(de)成功秘诀，真(zhēn)的仅仅只是获得了“股神(shén)”的青睐(lài)吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太(tài)股票团队联(lián)席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日(rì)股(gǔ)变得吸引人。巴(bā)菲特所看到(dào)的（机会(huì)）其实也(yě)正(zhèng)是其他人眼(yǎn)下正在看到的，人们对日(rì)股的前景正感到非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因素在(zài)推(tuī)动(dòng)着日(rì)股上涨？“干货(huò)”其实有(yǒu)很(hěn)多……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根据东京证券(quàn)交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外(wài)国(guó)投(tóu)资者目前已经连续第六周成(chéng)为了日本股票的净买(mǎi)家。在此期间，外国投资者大举涌入(rù)了日股股票(piào)和期(qī)货(huò)市场，净流(liú)入逾(yú)300亿美元，是过去(qù)10年最(zuì)大规(guī)模的(de)资金(jīn)流入之(zhī)一。

　　根据(jù)交(jiāo)易所的数据，在截至(zhì)5月12日的最近一周内，海外交易者又净(jìng)买入了价(jià)值(zhí)7810亿(yì)日(rì)元（约(yuē)合(hé)57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示(shì)，自2012年“安倍经(jīng)济学”时代(dài)初期以来，他就从未见过外国投资者对日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统(tǒng)不(bù)稳定和信(xìn)用紧缩风(fēng)险的笼罩下，越来(lái)越多(duō)的(de)海外投资(zī)者似乎看到(dào)了(le)日(rì)本股市作为避(bì)险(xiǎn)地的(de)“稳定性”。日本股票给人的(de)长期(qī)低迷(mí)印象正(zhèng)在减弱，持续稳(wěn)定在1美(měi)元兑换130日元的日元汇率、以及股神巴菲特对日本五大商(shāng)社的增持，也令不少海(hǎi)外投(tóu)资者对投资(zī)日本产生了(le)更(gèng)多(duō)的兴趣。

　　高盛日本公司就(jiù)表示，近来已受到(dào)了越来越多平时(shí)不太关注(zhù)日本市场的(de)海外投(tóu)资者的咨(zī)询。不少海外投资(zī)者在看到日本股(gǔ)市的涨幅超(chāo)过(guò)美股后，开始调(diào)查其中的原(yuán)因，他(tā)们的建(jiàn)仓买入又进一步促使股(gǔ)市上涨，形成了目前的良性循(xún)环。

　　一(yī)个值得(dé)留意的现象是，在巴菲特上月公开表态力挺(tǐng)日(rì)股后，包括对冲(chōng)基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街资本也(yě)已相继造访日本。这些海外资金有意复(fù)制(zhì)巴(bā)菲特的(de)策略，通过(guò)低成本日元融(róng)资押注高股息日(rì)元资产。

　　其实(shí)，巴菲特(tè)在(zài)日本五大商社上的加大投资(zī)，也存在着在(zài)国际市场上分散投资对象的(de)想法。虽然巴菲特相信(xìn)美国的(de)增(zēng)长潜力(lì)，但(dàn)过度(dù)集中会产生风(fēng)险(xiǎn)。

　　嘉信理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首席(xí)全球投(tóu)资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本(běn)股市的回报率是在波(bō)动性(xìng)远低(dī)于美(měi)国(guó)科(kē)技股(gǔ)的情(qíng)况(kuàng)下实现的。这(zhè)意味(wèi)着(zhe)日本股市对美国投资者来说(shuō)应该颇(pǒ)有(yǒu)吸引力。对(duì)美国债务(wù)上限的担忧可能(néng)也(yě)刺激了一(yī)些“末日准备者”涌入日(rì)本股市，以此(cǐ)作为避险(xiǎn)手段。

　　法国(guó)兴业银行(xíng)分析(xī)师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份报告中(zhōng)也表示，“外资的回(huí)归是日本股市(shì)复苏的(de)重(zhòng)要标(biāo)志(zhì)。（我们）将继续对日本股票维持超配，并偏(piān)向银行、金融和价值(zhí)股的投(tóu)新人进拘留所会挨打吗，拘留所新人进去受欺负吗资(zī)。”

　　深层次的企业治理变(biàn)革

　　当然，在海外投资者今年对(duì)日(rì)本产生(shēng)兴趣之(zhī)前，他们此前(qián)在这片“失落地带”曾经历过长达数十年虚假的曙光(guāng)和(hé)令(lìng)人失望的低回报。那么这一次，即便有着避险和多元(yuán)化分散(sàn)投资的需(xū)求，他们又为何(hé)铁了心一定要来(lái)日本市场(chǎng)？日本市场的(de)吸引力就一定远超全(quán)球其他(tā)地区吗？

　　这便不(bù)得不(bù)提日本市(shì)场眼下正(zhèng)经历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮上(shàng)涨的主要原因还源于治理标准(zhǔn)的(de)提(tí)高，以及企业部门推动(dòng)向股东返还现金。日本多年的公司治理改革已开(kāi)始(shǐ)见效，这(zhè)项改(gǎi)革最初由已故前首(shǒu)相安倍晋(jìn)三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本(běn)企业的派息已(yǐ)大幅增加，在截至今年3月的财年中，日本企业宣布的(de)回购规模已飙升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还(hái)发(fā)现，近50％的日本公司资(zī)产(chǎn)负债表上有净现金，而(ér)美国的这(zhè)一比例只有20％多一点；东证指数成分(fēn)股公(gōng)司(sī)中约(yuē)有(yǒu)54％的公司(sī)股价低于每股账面价值，而标普500指数(shù)成分(fēn)股中这一比例仅为7％。单(dān)从市净率(lǜ)等(děng)估值指(zhǐ)标来看，这就为日本股(gǔ)市提供了更坚(jiān)实的(de)底部和更高(gāo)的上限。

　　今年(nián)3月底，东京证券(quàn)交易所为(wèi)了改变股价跌破每股净资(zī)产——市(shì)净率低于1倍的情况，还请求上(shàng)市企业在意识到资(zī)本成本的前提下推进经营(yíng)并公(gōng)布改善方案等。

　　与此相(xiāng)呼应的(de)行动已开始扩大(dà)。4月下旬(xún)，JVC建伍株(zhū)式会(huì)社推出了力(lì)争“早(zǎo)日实(shí)现市净率超过1倍”的(de)中(zhōng)期经营计划(huà)和股票回购，股价随后大涨近4成。清水建(jiàn)设(shè)株式(shì)会社4月下旬也宣布了上限200亿(yì)日元的(de)股票回购(gòu)和积极压缩(suō)政(zhèng)策性持(chí)股的(de)方针，该(gāi)公司股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包(bāo)括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商事在内(nèi)的日本龙头企业在近期公(gōng)布财报时，也均宣布(bù)了(le)新的股票回购计划。不少分析(xī)师预计，到今年(nián)5月底，各日本(běn)上(shàng)市公司的回购规模将进一步创(chuàng)下(xià)新纪录。

　　高盛首席日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主题正(zhèng)引起许(xǔ)多海外投资者(zhě)的共鸣，他们开始(shǐ)看到这方面(miàn)的有利证据。在交易(yì)所这些变(biàn)化的推动下(xià)，许(xǔ)多公(gōng)司正(zhèng)在回购股份，厘清经常令(lìng)人困(kùn)惑的交叉持股，并在(zài)定期公开(kāi)会议之(zhī)前与股(gǔ)东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集(jí)团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所的鼓励意(yì)味着(zhe)“过去两(liǎng)年在这(zhè)方面发生的事情(qíng)比过去(qù)30年还(hái)要(yào)多”，这是股市充满活力表(biǎo)现的(de)最大单(dān)一原因。他们对提高股本(běn)回报率有着(zhe)坚(jiān)定(dìng)的(de)态(tài)度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽松(sōng)的货币政策(cè)和日本(běn)相对稳健的经济基本面(miàn)，显然也对日股的(de)表现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行长植田和男上月已走马上(shàng)任，但日本(běn)央行(xíng)暂时仍(réng)未(wèi)改变其(qí)大规模的货币宽(kuān)松路线(xiàn)。即(jí)便(biàn)日本通货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田(tián)和男依然强(qiáng)调，“还不能放心地说通胀(zhàng)（达到了央(yāng)行目(mù)标）”。

　新人进拘留所会挨打吗，拘留所新人进去受欺负吗　相比之(zhī)下，欧(ōu)美央行今年上(shàng)半年(nián)还在(zài)持续加息，并已被(bèi)迫(pò)在物价(jià)与经济稳定之间作出艰(jiān)难(nán)抉择。继续宽松的日本央行眼(yǎn)下依然(rán)处于能(néng)让海(hǎi)外投资(zī)者放心购买的状态。

　　日本宏观(guān)经(jīng)济的表现目前也相(xiāng)对更为稳健。日(rì)本内(nèi)阁(gé)府(fǔ)17日公布的数据显示(shì)，今年前三个月日本国(guó)内生产总(zǒng)值（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创下了(le)近三个季度以(yǐ)来(lái)新高。

　　日本国家旅(lǚ)游(yóu)局表示，受益于中国放宽旅行限(xiàn)制，4月商(shāng)务(wù)和休闲外国游客人数从此(cǐ)前的182万攀(pān)升(shēng)至195万。高(gāo)盛(shèng)策(cè)略师(shī)在报告中指(zhǐ)出，考虑到(dào)入境旅游业复苏、强劲资本支出计(jì)划和日(rì)本央行持续(xù)宽松等积(jī)极因素，日本这个世(shì)界第三大经济体的(de)前景(jǐng)十分强劲。

　　值得(dé)一(yī)提的是，从经济(jì)合作与发展组织的经济(jì)前景指数来看，日本目前是七(qī)国集团(tuán)中唯一(yī)一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪(jì)商Monex的(de)首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似(shì)乎相当不(bù)错，重要的汽车行业(yè)预计利润将增(zēng)长。以内(nèi)需为导向的企业正受益(yì)于入(rù)境游(yóu)增长(zhǎng)的(de)前景(jǐng)，而大型银行也获得了丰厚的收益(yì)。预计日本(běn)股市到今年年底将进一步(bù)上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也认为，日(rì)本股市今年的涨势或(huò)将延(yán)续下去，因盈利(lì)增长、股票(piào)回(huí)购和估值仍处(chù)于(yú)低位吸引(yǐn)了买家，巴菲(fēi)特的认可、公司(sī)治(zhì)理的改善均(jūn)提振(zhèn)了市(shì)场，而企(qǐ)业财(cái)报的不俗表(biǎo)现或有望成为(wèi)最新的(de)上行(xíng)催(cuī)化剂(jì)。

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