在股(gǔ)市(shì)高(gāo)点成立的主动权益(yì)类(lèi)定开(kāi)基金密集迎来(lái)开放日，近三个(gè)月即将(jiāng)开放的产(chǎn)品超(chāo)3成跌破面值，破净(jìng)率达(dá)33％，亏损最大产品成立满两(liǎng)年亏(kuī)损(sǔn)43％，部(bù)分产品甚至面临清盘危(wēi)险(xiǎn)。

　　多位行业内人士表示，主(zhǔ)动(dòng)权益定(dìng)开基金(jīn)的整体破(pò)净(jìng)率与基金成立时间、基(jī)金投(tóu)资策(cè)略，以及统计(jì)样本(běn)数(shù)量等众多因素有关。其中，高点(diǎn)成立是基金破净(jìng)的重要(yào)原因。同时，他们也建(jiàn)议基(jī)金(jīn)公司要更加前瞻性布局产品，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益(yì)和导向开展产(chǎn)品的(de)布局和(hé)发行。

　　近三月(yuè)60只定开(kāi)权益基金开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华南一家基(jī)金(jīn)公司发布(bù)公告称，根据基(jī)金法、基金运作(zuò)管理办(bàn)法、基金合同的(de)有关规(guī)定，公司旗下主动权益(yì)一年定期开放(fàng)基金最近(jìn)一(yī)个开放期为2023年4月20日(rì)至(zhì)2023年5月(yuè)22日(rì)，若该开放期最(zuì)后一(yī)个开放日（即2023年5月22日(rì)）日(rì)终，基金出现触发基金合(hé)同终(zhōng)止(zhǐ)的(de)情(qíng)形，基金管理人将终止《基金(jīn)合同》，并按照《基(jī)金(jīn)合同》约定履行基(jī)金(jīn)财产清算程序，无须召开基金份额持有人大(dà)会。

　　根据公告，该(gāi)只基金的基金合(hé)同生效(xiào)后，若登记机构完成每个(gè)开放期最后(hòu)一(yī)个开放(fàng)日的申(shēn)购、赎(shú)回或转换(huàn)业务申请(qǐng)确认时，基金的基金份额(é)持(chí)有人数(shù)量(liàng)不(bù)满200人或者基金资产净值低于五(wǔ)千万(wàn)元(yuán)，基(jī)金管理人在(zài)履(lǚ)行(xíng)相关监管报告和信息披露程序后终止基金合同，无需召开基金份额持(chí)有人大会。

　　截至2023年一(yī)季报，该(gāi)只(zhǐ)偏债混合型(xíng)基金管(guǎn)理规模0.79亿元，2021年4月成立以来(lái)两年多收益率-4.3％，最(zuì)新净值为(wèi)0.957元，为“固收(shōu)+”基(jī)金中的破净(jìng)产(chǎn)品。

　　据记者(zhě)统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月份(fèn)即(jí)将(jiāng)到期的主动权益(yì)类定期开(kāi)放基金有(yǒu)60只（份额(é)合并计(jì)算）即将迎来开(kāi)放(fàng)日，目(mù)前(qián)破净产品（统(tǒng)计(jì)复(fù)权净值(zhí)）为(wèi)20只，占比(bǐ)达到33.33％。破净率最(zuì)高的产(chǎn)品(pǐn)成(chéng)立(lì)两(liǎng)年来(lái)亏(kuī)损(sǔn)超(chāo)43％，目前基金净值(zhí)仅为0.57元(yuán)。

　　分月(yuè)度来看，主动(dòng)权益类定开基金5-7月(yuè)份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净(jìng)率呈现逐月(yuè)震荡上升态势。

　　上海(hǎi)证券基(jī)金评价研究中(zhōng)心(xīn)高级分析师(shī)孙(sūn)桂(guì)平对此表示，一(yī)般而言(yán)，随着基金开放日临近，为了应(yīng)对基金集中(zhōng)申赎影响，基金的投(tóu)资策略可能倾向于保(bǎo)守，权益(yì)仓(cāng)位可能会(huì)有所(suǒ)降低。因此，在权(quán)益市场表(biǎo)现不好时，距离开(kāi)放(fàng)日(rì)越远，整体上破净率可能有增加趋势。当然，整体破净率情况也与基金成立时间、基金投资(zī)策略，以(yǐ)及统计样本数量等众多因素有关(guān)。

　　一位基金销售机构负责人也分析，今年8、9月份到期的定(dìng)开基金大多成立于(yú)2020年下半年，高点(diǎn)成立是基(jī)金(jīn)破净的重(zhòng)要原因；另一方面，8、9月份到期的定开基金数量明显少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月份破净基金的数量较6、7月份并没有明显上涨，破净率仍较(jiào)高，可(kě)能(néng)也(yě)与(yǔ)基金(jīn)的(de)发行节奏(zòu)存在关系。

　　建议前瞻(zhān)性布局产品(pǐn)

　　市场高点(diǎn)避免盲目(mù)规模扩(kuò)张(zhāng)

　　据记(jì)者观察，从近(jìn)三月即将迎来开(kāi)放的(de)定(dìng)期开放式基金来看，多数(shù)成立于2020年(nián)下半(bàn)年-2021年1季度，高(gāo)点成立可能(néng)是(shì)部分基金破净的重要原因。

　　针(zhēn)对上述(shù)现(xiàn)象(xiàng)，孙桂平表示，从基(jī)金发行角度而言，权益市场高点时(shí)基金发(fā)行相(xiāng)对容易，而(ér)且(qiě)规模也容易(yì)做大，基金公司有动力(lì)去做；但从投资者而言，高点入市就容易出现一段时间内基(jī)金业绩(jì)表现(xiàn)不佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而言(yán)，在(zài)市场高点(diǎn)时(shí)要保(bǎo)持冷(lěng)静，相对(duì)谨慎发行产品，不盲目追(zhuī)逐市场热点，克(kè)服短(duǎn)期(qī)盲目(mù)规模扩张冲(chōng)动，从客户利益导(dǎo)向进(jìn)行产(chǎn)品布局和发行。此(cǐ)举既(jì)可以保护(hù)投资者利益，也(yě)可以树(shù)立(lì)基金公司(sī)良好口碑，有(yǒu)利于基金公司长(zhǎng)期管(guǎn)理规模提(tí)升(shēng)。

　　上述基金销(xiāo)售机(jī)构负责人也表示，在(zài)市场高位、情(qíng)绪火热时发行基金往往(wǎng)伴(bàn)随着较高的风险。一(yī)方面，近两(liǎng)年权益市场的整(zhěng)体(tǐ)波动增(zēng)大，风格(gé)轮动现象加(jiā)剧。所以，近两年不同的投(tóu)资策略、不同投资范(fàn)围的(de)基(jī)金收益率差距(jù)较大。另(lìng)一方(fāng)面，市场情绪火热时容易出现爆款基金，较(jiào)大规模给(gěi)基金经理带来的灵活(huó)性限制(zhì)很可(kě)能会影响(xiǎng)产(chǎn)品未来的(de)超额(é)收(shōu)益。同时(shí)，优(yōu)质资(zī)产(chǎn)的资金(jīn)容量通常有(yǒu)限，且短期快(kuài)速上涨很可能估值虚高。过(guò)高的管理规模要(yào)求(qiú)基(jī)金(jīn)经理(lǐ)不得不跨(kuà)出舒适圈，覆盖更多投资机会，调整(zhěng)投资(zī)分布(bù)，也可能会增中原地区种植葡萄始于哪个朝代 秦朝的时候有葡萄吗(zēng)加错(cuò)判(pàn)的(de)风(fēng)险，对获取超额收益影响(xiǎng)很大。

　　同(tóng)时，该(gāi)基(jī)金销售部门机(jī)构(gòu)负责(zé)人也建议基(jī)金公司前(qián)瞻性布局(jú)产品，并将规模控制(zhì)在(zài)基金经理能力范围内，高点(diǎn)成立(lì)的(de)产(chǎn)品(pǐn)，如果通(tōng)过均(jūn)衡和多元化的布局，避(bì)免单(dān)押一(yī)个(gè)赛道，并通过抓取(qǔ)阶段性投资机会(huì)、控制(zhì)回撤等方法(fǎ)，也能在中长期斩获一定的超额收益。

　　事实上，随着定期开放(fàng)式权益类基金(jīn)表现不及预期，近一年新成(chéng)立的定开权益类基金仅有7只，同比减少24只(zhǐ)；平(p中原地区种植葡萄始于哪个朝代 秦朝的时候有葡萄吗íng)均发行规(guī)模2.71亿元(yuán)，同比也下滑42％，该类基(jī)金的发行陷入(rù)低迷。

　　“定开基金表现(xiàn)不及(jí)预期(qī)时，投(tóu)资者的中原地区种植葡萄始于哪个朝代 秦朝的时候有葡萄吗(de)心态会受(shòu)到一定程度的(de)影响，甚至可能打击投资者(zhě)的投资信(xìn)心。如果破净率持续上升的话，投资者对于后续新(xīn)发基(jī)金的购买(mǎi)意(yì)愿可能会下降。” 上(shàng)述基(jī)金销售(shòu)机(jī)构负责人称。

　　孙桂平也认为(wèi)，定开基金(jīn)在基金经理更(gèng)好施展投资决(jué)策，有效(xiào)阻(zǔ)止(zhǐ)投资者频繁交(jiāo)易等方面具有明显优势，有利(lì)于为投资者创造更好收益。但是定开基(jī)金也受市场波动(dòng)影响，跌破净值也是正(zhèng)常现象(xiàng)。

　　“因此(cǐ)，未(wèi)来定开基金发行(xíng)时，一是(shì)要避免高位(wèi)发行，二(èr)是要(yào)做好投资(zī)者教(jiào)育。”孙桂(guì)平称。

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