财(cái)联社5月18日讯(xùn)（编辑 史正丞）距离瑞(ruì)士(shì)政府撮合瑞银与瑞信合并近两个月后，与这次(cì)事件有关的一个重要问题终于尘(chén)埃落定：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷(dài)违(wéi)约掉(diào)期）的赔付。

　　负(fù)责(zé)欧(ōu)洲、中东和非(fēi)洲地区的(de)信贷衍生品决(jué)定委员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官(guān)网发布公告称，由11家买方机构、卖方银行和做市商(shāng)组成的委(wěi)员(yuán)会一致(zhì)投票通过了上(shàng)述决(jué)议。值(zhí)得一提(tí)的是，瑞(ruì)信本来(lái)也是(shì)EMEA DC的(de)一(yī)员，但没有出(chū)现在投票的清单上。

　　具体来(lái)说，提出(chū)这个问题的市场参(cān)与(yǔ)者认为(wèi)，AT1债券应该与CDS合约所依据(jù)的参考债券（次(cì)级债(zhài)）具有同等地位，并以一份(fèn)2020年到期的瑞(ruì)信(xìn)英镑次(cì)级债作为标(biāo)准(zhǔn)参考(kǎo)债务。

　　对此，委员会首先一致裁(cái)定，并没有(yǒu)发生(shēng)“政府干预的信贷事件”。此外，根据(jù)AT1债(zhài)券文件中的排名条(tiáo)款和担保条件，次级债的持有人是相(xiāng)较于(yú)AT1债券的(de)优先债权人。同时在2014年的文件中，也为AT1债(zhài)券定义了(le)“排除义务”。周三的文件中，决策委员会没有对(duì)AT1债券是否构成借款资金(jīn)做出任何决定。

　　在(zài)3月中旬的紧急交易中，瑞(ruì)士监管机构FINMA将近(jìn)170亿美元的(de)瑞信AT1债券全额减记，此(cǐ)举也引发了大量此(cǐ)类债券持有人的诉讼。一些投机者也在(zài)市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定此(cǐ)举构成(chéng)CDS赔付。

　　作为金融(róng)市场较(jiào)为常见(jiàn)的(de)金融衍生品(pǐn)，信贷违(wéi)约掉(diào)期的(de)作用是在信(xìn)贷事(shì)件（违(wéi)约、重(zhòng)组(zǔ)、破产(chǎn)等）后(hòu)，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔的(de)金额通常(cháng)等于参(cān)考资产的面值(zhí)减去违约后的市场价值。各个区(qū)域的信贷衍生品决(jué)定(dìng)委员会，负责决定在这个地区是否发生了信(xìn)贷衍(yǎn)生(shēng)品合约中定义的信贷事件。

　　根据存(cún)管信托和清算公(gōng)司（DTCC）的(de)数据，截至今年(不可名状的意思解释一下，不可名状 的意思nián)3月，与(yǔ)瑞信集(jí)团(tuán)债务(wù)相关的(de)CDS名义总量(liàng)超过190亿(yì)美元，不过DTCC的数(shù)据并(bìng)未区(qū)分优先级(jí)债(zhài不可名状的意思解释一下，不可名状 的意思)务和次级(jí)债CDS。

　　恰好也(yě)在(zài)本周，瑞银公布了接手瑞信的最新评估(gū)。在本周二提交给美国SEC的监(jiān)管文件中，瑞(ruì)银表(biǎo)示紧急(jí)接(jiē)手瑞信预(yù)计将造成170亿美元的(de)损(sǔn)失，其中有40亿(yì)美元为潜在的(de)诉(sù)讼和罚款支出。不过这(zhè)部分(fēn)的(de)损失将会由一笔“负(fù)347.77亿美元”的(de)商誉覆(fù)盖，意(yì)味(wèi)着收购资产的价(jià)格（30亿瑞郎）远(yuǎn)远低于(yú)资(zī)产的实际(jì)价值。

　　这份(fèn)文件同样显示，从(cóng)去年10月开始(shǐ)，瑞银的战略委员(yuán)会就已经开(kāi)始评估瑞信的状况，并在今年(nián)2月(yuè)得出“不(bù)宜收(shōu)购(gòu)”的决定，但(dàn)最(zuì)后仍在瑞士政(zhèng)府的要求下出(chū)手。

　　瑞银也(yě)在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将(jiāng)在合并交易(yì)完成后加入瑞银集团的董(dǒng)事会(huì)，同时在“可预见(jiàn)的未来”，瑞信的品牌仍将独(dú)立运营。

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