昨天深夜，美(měi)国债(zhài)务上限谈判突(tū)然(rán)中止！

　　当地时(shí)间周五上午，美(měi)国共和党(dǎng)债(zhài)务(wù)上限谈判(pàn)代表格雷夫斯与(yǔ)白宫代(dài)表举行闭门会议，但会议开始后不久就突然离开。格雷夫正五边形的外角和等于多少度第二人生，正五边形的外角和等于多少度的内角斯说(shuō)：白宫谈判代表实在(zài)不可理(lǐ)喻，目前(qián)谈判(pàn)处于“暂停”状态。格雷夫(fū)斯强调，他不知(zhī)道双(shuāng)方是否会(huì)在周(zhōu)五或周(zhōu)末再次会面(miàn)。

　　谈判遇阻的消(xiāo)息传(chuán)出后，三大美(měi)股指集体转跌。

　　不(bù)过，美联储主(zhǔ)席(xí)鲍威尔(ěr)传出(chū)了有(yǒu)望暂(zàn)停加息的鸽派信号。鲍威尔称，银行业的压力可能影响联储的利(lì)率(lǜ)路径，若源于(yú)银(yín)行业(yè)危机的信贷环境(jìng)收紧导致(zhì)经济放缓，美联储可能不(bù)必让(ràng)利率升(shēng)到原应(yīng)有的(de)高(gāo)位。

　　交易员目(mù)前预(yù)计，美(měi)联储6月(yuè)份加息25个基(jī)点(diǎn)的可能性(xìng)为22.4％，低于一天(tiān)前的35.6％，与(yǔ)此同(tóng)时，交(jiāo)易员预计美(měi)联储下月(yuè)将利率维持在5％至5.25％区间的可(kě)能性(xìng)为77.6％。与美联储(chǔ)主(zhǔ)席鲍威尔的讲话相比(bǐ)，交易员(yuán)似乎更受债务(wù)上限事(shì)态发展的影(yǐng)响。

　　鲍威尔讲话期(qī)间，美股跌幅收窄；美(měi)债(zhài)价格跳涨、收(shōu)益率跳水(shuǐ)，对(duì)利率(lǜ)前(qián)景敏感的(de)两年期(qī)美债收益率迅速远离(lí)他讲话前所创(chuàng)的两个月来高位，一度较(jiào)高位回落超过(guò)10个基点；美元指(zhǐ)数刷新(xīn)日低(dī)，加速跌离周四所创(chuàng)的3月末以来高位。鲍威(wēi)尔讲话结束后，美债收益率(lǜ)逐(zhú)步(bù)回升(shēng)，全天攀(pān)升收官，美股(gǔ)和(hé)美元的跌(diē)势未改。

　　最终，美(měi)股周(zhōu)五高开低走，受债务上(shàng)限谈判暂停拖累(lèi)三大股指盘中转(zhuǎn)跌，道(dào)指(zhǐ)收跌约110点(diǎn)，纳(nà)指收(shōu)跌0.24％，标(biāo)普500指数收(shōu)跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中概股走势分化，蔚来涨超3％，理想、新东方(fāng)涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖(kā)啡、京(jīng)东跌超2％。

　　商品方(fāng)面(miàn)，有(yǒu)色(sè)金属大(dà)多上涨(zhǎng)，伦(lún)锌涨约2％，伦铜、伦镍也反(fǎn)弹，伦铅涨近(jìn)1.9％，伦(lún)锡(xī)连涨(zhǎng)三日。本周基本金属涨跌(diē)各异(yì)。伦(lún)镍跌超4％，在上周跌(diē)超9％后继续(xù)领(lǐng)跌，和跌近3％的伦锌连跌两周(zhōu)。而伦锡和伦铝都涨(zhǎng)超2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五(wǔ)收盘大致持平一(yī)周前水平(píng)，都止住四周(zhōu)连跌之势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期(qī)货(huò)收(shōu)涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周(zhōu)累计下跌(diē)1.89％，创2月3日(rì)一(yī)周以来最大周跌幅，在连涨两(liǎng)周(zhōu)后连(lián)跌两周(zhōu)。WTI 6月原油期货收跌(diē)0.43％，报(bào)71.55美(měi)元/桶(tǒng)；布伦(lún)特7月原油期货收跌0.37％，报(bào)75.58美元/桶。本周美油(yóu)累涨约2.2％，布(bù)油累(lèi)涨约(yuē)2.5％，均终结四周(zhōu)连(lián)跌。

　　北京时间今晨六点，有最新消(xiāo)息称(chēng)，美(měi)国白(bái)宫(gōng)谈(tán)判代表已抵达会场(chǎng)，准备继续(xù)进行债务上(shàng)限谈判。

　　美国国(guó)会(huì)众议院议长麦卡(kǎ)锡表示，共和党人将于北京时间(jiān)今天上午重(zhòng)返谈判桌，恢复债务谈(tán)判(pàn)。麦卡锡称，动(dòng)用宪法第(dì)14修正案来绕开债务上限(xiàn)解(jiě)决不(bù)了任何问题，将阻止拜(bài)登推动的(de)增加政府开支(zhī)行动(dòng)。

　　值得注意的(de)是(shì)，美国财(cái)政部现金余额截至5月18日进一(yī)步(bù)降至573亿(yì)美元。截至5月(yuè)17日，美国(guó)财政部财政紧急措施余额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀远(yuǎn)远高于(yú)2％目(mù)标，鉴于信贷压力(lì)可能无需继续(xù)加息(xī)

　　当地时间(jiān)周五(wǔ)（北京时间今(jīn)天凌晨），美联储主席鲍威(wēi)尔出席名为“货币政(zhèng)策观(guān)点(diǎn)”的(de)小组讨论。市场关(guān)注(zhù)他提供的利率(lǜ)路径线(xiàn)索。

　　鲍威(wēi)尔强调，“美国(guó)通胀(zhàng)远远高于我们2％的目标”，若抗通胀失败，将造成漫(màn)长(zhǎng)的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让(ràng)通(tōng)胀重返目标2％的(de)承诺，物(wù)价(jià)稳定(dìng)是经济保(bǎo)持(chí)强劲的根基。

　　但鲍威尔同时发表(biǎo)鸽派信号称，自己(jǐ)倾向于支持6月会议暂不加息，而且银行(xíng)业危机导致(zhì)的信贷条件收紧，可能(néng)意味着美(měi)联储(chǔ)峰值利率将低于(yú)预期(qī)：“鉴于信贷压力可能对(duì)经济增(zēng)长、就业和通胀造成(chéng)的负面影响(xiǎng)，可能无需(xū)（继续）加(jiā)息至那(nà)么高的水平就能成功打压通胀(zhàng)。美联储在收(shōu)紧货币政(zhèng)策(cè)方面(miàn)已(yǐ)取(qǔ)得(dé)长足进步，政策(cè)立场现在是对经(jīng)济增长具有(yǒu)限(xiàn)制(zhì)性的。做太多(duō)与做太(tài)少(shǎo)的风险正(zhèng)变得更(gèng)加平衡。我(wǒ)们面(miàn)临着迄今为止收紧政策的效应滞后(hòu)，以及近期银行业压(yā)力导(dǎo)致的信贷(dài)收紧程度(dù)等(děng)多(duō)重不确定性。有鉴于此，美联储有能力观察更多(duō)数据和未(wèi)来前(qián)景的演变，然后再(zài)决定可能需要(yào)提(tí)高多少利(lì)率。”

　　同时(shí)正五边形的外角和等于多少度第二人生，正五边形的外角和等于多少度的内角，鲍威尔也强调(diào)季(jì)度(dù)经济(jì)预测的(de)准确度通(tōng)常(cháng)存(cún)在挑战，他上述提到的(de)观点及其(qí)能实现的程度也(yě)都存在不确定性(xìng)，理(lǐ)由是“未来前景面临着历(lì)史性(xìng)高企的不确(què)定性”，因(yīn)此(cǐ)：“FOMC尚未就货币政策应进(jìn)一步收紧多少而作出决(jué)定。”

　　有分析(xī)称(chēng)，这说明(míng)银行业危机(jī)后，鲍威(wēi)尔开(kāi)始释放“保持耐心”的利率(lǜ)路(lù)径信号。“新美联(lián)储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点(diǎn)明银(yín)行业压(yā)力将影响货币决策(cè)。

　　产业供需结(jié)构预(yù)期转(zhuǎn)弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱和(hé)玻璃期货持续走弱，昨日纯碱和玻璃(lí)期货继续深跌，盘(pán)中纯碱(jiǎn)2306合(hé)约触及跌停。昨(zuó)日(rì)盘后(hòu)，郑商(shāng)所发布(bù)公告，自(zì)2023年(nián)5月23日当晚夜盘交易时(shí)起，纯碱期货2309合约的日内平今仓交易(yì)手续费标准调整为(wèi)3.5元/手。

　　究其(qí)原因，宝城期货研究所负责人闾振兴表示，主要有三方面：一是产业供(gōng)需结构预(yù)期转弱；二是(shì)宏观(guān)环境不乐观；三是交(jiāo)易者在对冲(chōng)操作中将纯碱玻璃作为空头(tóu)配(pèi)置。

　　玻璃、纯(chún)碱走(zǒu)势虽都(dōu)偏(piān)弱，但南(nán)华研(yán)究院能化分(fēn)析师李嘉豪认为，各(gè)自的(de)原因(yīn)并(bìng)不相(xiāng)同(tóng)。纯碱周五跌(diē)幅较(jiào)大的(de)主(zhǔ)要原(yuán)因在于远兴(xīng)投产的消息面(miàn)刺激，使得盘面出现(xiàn)较(jiào)大跌幅。除此(cǐ)之外，本(běn)周检修量增(zēng)加，库存(cún)依旧(jiù)累库，可见(jiàn)下游(yóu)的持货意愿(yuàn)依旧较差。纯碱上(shàng)周到港(gǎng)5万(wàn)吨，对供(gōng)需(xū)关系也(yě)存在一定的影响(xiǎng)。在现货松动、投产预(yù)期、库存累库的影响下(xià)，纯碱(jiǎn)价格持续下(xià)滑。

　　“而对于玻璃(lí)，主要原因在于(yú)前期（3月和4月(yuè)）需求较(jiào)旺，下游补库至(zhì)环(huán)比(bǐ)高位。”他(tā)说(shuō)，短(duǎn)期价格松(sōng)动，中下游的备货情(qíng)绪出现一(yī)定的谨(jǐn)慎(shèn)或(huò)者恐高的情形，因(yīn)此(cǐ)产销出现了较为明显的下滑。在现货松动(dòng)、产销较弱的局面(miàn)下，玻璃的价格(gé)跌幅较为(wèi)明显。

　　从产业供需结构看，浙商期货分(fēn)析师江文敏具体介绍，纯碱方面，近期主要市场交(jiāo)易点(diǎn)是远兴能源新(xīn)增投产。昨日，远兴能源1号线正(zhèng)式(shì)点火(huǒ)，新(xīn)增天然碱(jiǎn)产能(néng)150万吨，后续(xù)2号线原计划于6月点(diǎn)火投产，产(chǎn)能为(wèi)150万吨(dūn)天然碱，3A号(hào)线原计划于(yú)9月份出产品(pǐn)，产能为100万吨(dūn)天然碱，3B号线原计划于9月份(fèn)出产品(pǐn)，产能为100万(wàn)吨天然(rán)碱和40万(wàn)吨小苏(sū)打。远兴能源的天然(rán)碱预计生产成本在1000元/吨以(yǐ)内。纯碱盘(pán)面在大量新增产(chǎn)能和低成(chéng)本纯碱的叠加(jiā)作用下持续(xù)走低(dī)，周五(wǔ)又逢远兴能源点火的信息落地，市场(chǎng)看空情绪高涨，推动盘面下跌(diē)。

　　闾(lǘ)振兴还(hái)介绍，纯碱的供需结构在(zài)9月会发(fā)生变化，这是(shì)市场早已预期(qī)的，市场也已充分计价，这(zhè)一(yī)点从(cóng)9月合(hé)约的(de)深贴(tiē)水(shuǐ)可以得到验证。在这(zhè)个供需转宽松(sōng)的预期下，产业链开始(shǐ)形(xíng)成(chéng)负(fù)反馈(kuì)，纯(chún)碱现(xiàn)货价(jià)格(gé)也出(chū)现崩(bēng)塌(tā)，这(zhè)一点从近月合约的跌(diē)幅和现货向期货回归的方式收敛基差(chà)上可以(yǐ)得到验证。

　　而玻璃(lí)方面，江(jiāng)文敏(mǐn)表示，近期(qī)市(shì)场(chǎng)主要交易点是需求转弱(ruò)，供应上升(shēng)。因为玻璃深(shēn)加工(gōng)厂缺(quē)乏强有力(lì)的订单(dān)支(zhī)撑(chēng)，5月中旬订(dìng)单天数为(wèi)16.4天，与(yǔ)4月底相比(bǐ)减少(shǎo)0.1天。深加工厂原(yuán)片库存天数(shù)5月中旬为21.5天，与4月(yuè)底相比减(jiǎn)少(shǎo)1.73天。从历史数据来看，原(yuán)片库存(cún)偏高，补库意愿相比(bǐ)4月降(jiàng)低(dī)。从(cóng)玻璃产销数据来(lái)看，5月沙河(hé)地区产销数据平均为65％，湖北地区产销数据平均为73％，华(huá)东地区产销数(shù)据(jù)平均为82％，相比于3月及4月的数据，5月份产销数据(jù)大幅(fú)下滑。5月(yuè)还要新增日熔量3050吨，6月将新增日(rì)熔量(liàng)3150吨，8月(yuè)减少日熔量400吨，9月新增(zēng)日熔量1200吨，10月减少(shǎo)日熔(róng)量1000吨(dūn)。预计(jì)2023年9月份玻(bō)璃日熔(róng)量达到巅峰，峰(fēng)值约170080吨。正五边形的外角和等于多少度第二人生，正五边形的外角和等于多少度的内角

　　“玻璃(lí)价格一直都比(bǐ)较弱，主要是高库存和低(dī)需求(qiú)逻(luó)辑。”闾振兴说(shuō)，4月中下旬玻璃(lí)价格在(zài)去库逻辑下出现过反弹，但反弹后利润改善很多，加之终端表现并不乐(lè)观(guān)，因此(cǐ)又出(chū)现大(dà)幅回落。

　　从宏观(guān)因(yīn)素看，闾振兴介绍，在欧美经(jīng)济衰(shuāi)退预(yù)期、国内经(jīng)济(jì)复苏(sū)不(bù)及(jí)预期的背景(jǐng)下，整个工业(yè)品价格承压，纯碱此前强势的中观逻辑终(zhōng)敌(dí)不(bù)过(guò)疲弱的宏观逻辑。从持仓上看(kàn)，部分市场(chǎng)资金在做强弱对冲，而(ér)纯碱和玻璃正是空头配置，强化了二者的(de)弱势。

　　纯碱、玻璃(lí)弱势或将(jiāng)持续

　　对于后市(shì)，李嘉豪(háo)表(biǎo)示(shì)，纯碱(jiǎn)主要关注检修是否能带来(lái)现(xiàn)货价格短(duǎn)期的企稳，但中长期价格(gé)下跌(diē)至成(chéng)本线为大概率事件。“从(cóng)商品格局看，纯碱投产后(hòu)必然走向过剩，而短期(qī)检修(xiū)的(de)兑现有限，因此检修(xiū)仅为(wèi)长(zhǎng)期趋(qū)势下的扰动，商品从偏紧到过剩的(de)周期中，价格趋势(shì)预(yù)计继续(xù)向下。”他说，对于(yú)玻璃(lí)，需要(yào)等(děng)待的则是(shì)中下(xià)游的备货意愿何(hé)时(shí)能够起来：一是等待(dài)下游的(de)原料库存消耗，二是(shì)对未来的需(xū)求(qiú)是否存在(zài)旺季的预期(qī)。短期(qī)来(lái)看，下游以消耗前(qián)期库存为主，需求缺乏(fá)弹性，价格预期偏弱。后(hòu)市关注在需求(qiú)存在缺口的情形下，7月订单(dān)是否(fǒu)依旧具有(yǒu)连续性。

　　中期来看，闾振(zhèn)兴(xīng)认为，除(chú)非价格(gé)开始冲击(jī)成本，或是供需上有重大改变(biàn)，否则纯碱和(hé)玻璃(lí)依(yī)然维持弱势。“短(duǎn)期(qī)则还是要关注(zhù)持仓的变化(huà)，短(duǎn)线(xiàn)资金离场或使得低(dī)位(wèi)波动加大。”他说，止跌可(kě)以关注两个指(zhǐ)标：一是基差不再(zài)是以现货下跌方式来修复；二(èr)是月供(gōng)需预期博弈相对明朗，基差企(qǐ)稳。

　　分品(pǐn)种看，江文(wén)敏表示，纯碱后(hòu)市仍(réng)将维持弱势，可重点关注远兴能源的后续投产(chǎn)进展、碱(jiǎn)价降(jiàng)价幅度。若(ruò)远兴能源后续投产推迟，则盘面或将维稳振荡；若联碱厂、氨碱厂大力挺价，则盘面也或将维(wéi)稳。

　　玻璃方面(miàn)，他(tā)认为，后市弱势(shì)也将继续保持，中长期则视终端需求变动来判断是否维(wéi)持(chí)弱(ruò)势(shì)，可重点关注(zhù)下(xià)游(yóu)深加工订单(dān)情(qíng)况、地(dì)产(chǎn)施工(gōng)端情况。若后期地(dì)产施工端(duān)主体封(fēng)顶数量较多，那么玻(bō)璃(lí)的需求量将抬升，下游深加(jiā)工订单数量也将因(yīn)此(cǐ)抬升(shēng)，盘面(miàn)或维(wéi)稳。

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