财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具(jù)备明显的(de)淡旺(wàng)季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季(jì)。夏天历(lì)来是(shì)啤酒企业的“兵(bīng)家必争之地”，而(ér)年内火(huǒ)爆(bào)的淄博烧烤一定程度上助力啤酒行业“淡季(jì)不淡”，盛夏旺季更是值得投资者期(qī)待。

　　从(cóng)一季度业绩(jì)来看，燕京啤酒以近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增速也(yě)分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛啤酒单(dān)季度营(yíng)收突破百亿元。但包括(kuò)百威亚太、兰州黄河和西藏发(fā)展(zhǎn)在内的外资系啤酒公司基本面(miàn)仍然堪忧，业绩下滑或亏损，本土(tǔ)与外(wài)资两大阵营(yfe2o3是什么化学名称，feo是什么化学名称íng)的分(fēn)化明显(xiǎn)。

　　去年(nián)消费整体偏低迷(mí)，啤酒行业则堪(kān)称一抹亮色。民生证(zhèng)券王(wáng)言海5月8日发布(bù)的研报指出，2022年啤(pí)酒板块(kuài)营收稳(wěn)增、归母净利润(rùn)高(gāo)增；2023年(nián)伴随(suí)疫情(qíng)扰动褪去(qù)，下(xià)游场景逐步复苏，叠加成本压力边际缓解，23Q1营收、利润相比去年同期明显(xiǎn)提速。国盛证券符蓉(róng)预计2023年将(jiāng)是(shì)啤酒(jiǔ)龙头(tóu)弱势区域持续扭亏、释放利润的一年。

　　外资啤酒在(zài)中国市场颓势明显 大鱼吃小鱼后(hòu)“五强争霸”格局或成“一超多强(qiáng)”？

　　从二级市场表现来看(kàn)，华润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段低(dī)点迄今股价(jià)累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅分(fēn)别达(dá)159%和187%，前者目前总(zǒng)市值超1600亿港元，后者总市值超(chāo)1300亿元(yuán)。燕(yàn)京啤酒(jiǔ)、重庆啤(pí)酒和珠江(jiāng)啤(pí)酒股价同期(qī)累计最大涨(zhǎng)幅(fú)分别(bié)达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点迄(qì)今重庆啤酒股价跌近六(liù)成，珠江啤酒则跌超三(sān)成。

　　上世纪80年代中国(guó)实施“啤酒专(zhuān)项工(gōng)程”后，啤(pí)酒产业兴起，北京的燕京、上海的力(lì)波、福建的(de)惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄河、重(zhòng)庆的山城、四川的蓝剑(jiàn)、桂林(lín)的漓泉、河南(nán)的金星(xīng)、陕西的(de)汉斯等(děng)，几乎每座城市都拥有自己的(de)啤酒厂。

　　经过“大鱼吃(chī)小(xiǎo)鱼”的阶段后，2016年(nián)，中(zhōng)国啤酒市场五强(qiáng)争霸，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威英博(bó)、嘉士伯、燕京(jīng)啤酒的市场份额分(fēn)别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙(sūn)山山4月(yuè)24日发布的研(yán)报罗(luó)列五大巨头的(de)具体市场份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百威英博(bó)子公司）、燕京啤酒、嘉(jiā)士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我(wǒ)国(guó)啤酒行业CR1市占率属于中等水平，市(shì)场集中度仍有提升空间，待CR1市占(zhàn)率提升(shēng)后头部企业将有望进一步提升盈利水平。分析人士指出，如(rú)果(guǒ)“大鱼吃大鱼”的市场(chǎng)趋(qū)势不变，经过一段(duàn)时(shí)间的此消彼长，持续多(duō)年的(de)“五强(qiáng)争霸(bà)”格(gé)局，将(jiāng)演变为(wèi)“一超多强”：华润啤(pí)酒把(bǎ)青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)和(hé)百威英博甩开(kāi)，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意(yì)的是，这几年(nián)，外资啤酒在中(zhōng)国市场颓势明(míng)显，百威英博(bó)销(xiāo)量(liàng)下滑，一手扶(fú)持的嫡(dí)系珠江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉(jiā)士伯(bó)预测(cè)2023年的营(yíng)业(yè)利润增长将低于去(qù)年的(de)水(shuǐ)平，研报指出重庆啤(pí)酒为嘉士(shì)伯在(zài)华运营啤(pí)酒资产(chǎn)唯(wéi)一平台，并将乌苏啤(pí)酒、1664，以及(jí)嘉(jiā)士伯啤酒(jiǔ)在中国多个(gè)地区的销售权(quán)划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据高(gāo)端如同(tóng)坐拥印钞机？

　　分(ffe2o3是什么化学名称，feo是什么化学名称ēn)析人士(shì)指出(chū)，这几年啤(pí)酒行(xíng)业的业绩增长，多亏了高(gāo)端化。此前(qián)多年，高端(duān)啤(pí)酒市(shì)场主要由(yóu)外资啤酒百(bǎi)威英(yīng)博、嘉士伯、喜力(lì)等品牌牢牢掌控。近年(nián)来(lái)，本(běn)土(tǔ)啤酒开(kāi)始发力。以销(xiāo)量最大的华润雪花(huā)啤酒(jiǔ)为例，早(zǎo)年(nián)畅销(xiāo)大(dà)江南北的大绿(lǜ)棒子，现(xiàn)在已经很难见到了，各种纯生、原浆(jiāng)、精(jīng)酿、鲜(xiān)啤(pí)大行其道。

　　孙山(shān)山(shān)指(zhǐ)出，啤酒(jiǔ)行业(yè)处于产业链中游，对上(shàng)游成本敏感，大麦、玻(bō)璃、易(yì)拉罐、瓦楞纸为影(yǐng)响啤酒成本主(zhǔ)要材料；下游终端(duān)议价(jià)能力较强，进入存量(liàng)竞争时代后，企业为向高(gāo)端化(huà)转型已多次实施提价举(jǔ)措。符蓉指出，2023年(nián)餐饮(yǐn)等现饮(yǐn)消费场景(jǐng)恢复将(jiāng)加速各啤酒(jiǔ)龙头产品结构优化、加速高端化进程，2023年(nián)吨(dūn)价提升幅度或不(bù)弱(ruò)于(yú)成本催生普遍提价的2022年。

　　整体性的(de)提价，近几(jǐ)年时有发生。啤酒提价涨幅、频次、企业参与数量(liàng)高(gāo)增，提价区域由部分(fēn)到全国。仅(jǐn)在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉(jiā)士伯等主流厂商纷纷(fēn)提价，中高低档(dàng)均有所(suǒ)涉及。勇闯天涯出厂(chǎng)价提升0.5元左右(yòu)，崂山啤酒零售(shòu)价从3-4元提升至5-6元(yuán)，乐堡、重(zhòng)啤、乌(wū)苏提价3%-8%。就在前几年(nián)，中国啤酒市场的产品(pǐn)价(jià)格稳定在3-5元区间，如今，已经整体(tǐ)进入了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷推出千元啤(pí)酒，华润啤酒的(de)“醴”，青岛啤酒的“一世传奇(qí)”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为了继续突(tū)破价格(gé)天花板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒：中档高(gāo)端齐发(fā)力 高端(duān)化势能锐不(bù)可挡

　　华鑫证券指出，在百元级产品上，青(qīng)岛啤(pí)酒(jiǔ)率(lǜ)先在2020年率(lǜ)先推出“百年之旅”，售(shòu)价388元，并在(zài)2022年推(tuī)出价值(zhí)1399元的“一世传奇(qí)”；超高端产品(pǐn)方(fāng)面，青岛啤酒(jiǔ)布局丰富，产(chǎn)品价位最高，均价约29元/瓶，最高达72元(yuán)/瓶(píng)。

　　西(xī)南证(zhèng)券朱会(huì)振(zhèn)4月29日(rì)发布(bù)的研(yán)报指出，青岛啤酒中(zhōng)档高(gāo)端齐发力，高端化势能(néng)锐不可当。产品端(duān)方面，公(gōng)司在坚持纯生(shēng)系及经(jīng)典系(xì)“1+1”品牌战略基础上(shàng)，进一步提(tí)升中档崂山品牌占比，并借助桶啤、白(bái)啤等(děng)高(gāo)端(duān)产品(pǐn)放量，带动整体(tǐ)产(chǎn)品结构持续升级。随着23年现饮场景全面复苏叠加去(qù)年Q2fe2o3是什么化学名称，feo是什么化学名称以来低基(jī)数效应，预计公司全年业绩(jì)将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如(rú)虎添(tiān)翼(yì) 但目前主(zhǔ)要(yào)销(xiāo)量来自(zì)中低端产品

　　2019年，华(huá)润啤(pí)酒收购(gòu)喜力中国正式完成交(jiāo)割。1863年创(chuàng)立于荷兰的喜力，旗下拥有上百家酒厂，连续多年跻身世界500强榜单。而收购方华润啤酒(jiǔ)，满打满算也才30岁，借此拓(tuò)展高(gāo)端市场。华鑫证券指出，华润(rùn)啤酒(jiǔ)高端及超高端产品仅(jǐn)占(zhàn)其收入占比17%，而经济型（5元(yuán)以下）产品收入(rù)占比达47%，表明(míng)目前市场(chǎng)更加认可、熟悉其经济(jì)型产品如勇闯(chuǎng)天涯等，但对其高(gāo)端产品认(rèn)知度或(huò)接受度相对偏低。公司提价空间较大(dà)，高端化(huà)完成后(hòu)利(lì)润可期。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二次创业”新篇章 借助(zhù)U8势能持续开拓市场

　　作为曾经国(guó)产啤酒行业的老(lǎo)大哥，燕京啤(pí)酒近几年风光不(bù)在。不(bù)仅销售范围收缩不少，被雪花和青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)甩(shuǎi)开(kāi)不说，2020年的(de)营业(yè)额甚(shèn)至(zhì)被(bèi)重(zhòng)庆啤酒反超(chāo)。但燕京啤酒去年业绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿(yì)元，归母净利润3.52亿元(yuán)，增速(sù)高达54.51%。今年一季(jì)度延续(xù)高增，净利同比增长近74倍。

　　分(fēn)析人(rén)士认为，燕京啤酒突破增长瓶颈(jǐng)的秘诀，是高端新品燕京U8的成(chéng)功营(yíng)销，以及(jí)旗(qí)下燕(yàn)京酒號社(shè)区小酒馆这(zhè)种新零售(shòu)业态的落地生根。中邮(yóu)证券(quàn)分析师蔡雪(xuě)昱(yù)4月21日研报指出，渠(qú)道(dào)反馈，U8一季度销(xiāo)量同(tóng)增(zēng)约50%，公司借(jiè)助U8势能持续开拓(tuò)市(shì)场，推动整体销(xiāo)量同增13%至96.31万千升，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君(jūn)食品点评称，改(gǎi)革红利释(shì)放正处起步(bù)阶段，旺季动(dòng)销加速(sù)、成本优化之(zhī)下，公司业(yè)绩弹性将(jiāng)进一步加速。

　　此(cǐ)外(wài)，分析人士(shì)指出，精酿啤酒目(mù)前属于蓝海市(shì)场，拥有巨大发展(zhǎn)潜力及空间，且目前行业(yè)格局未定，企业拥(yōng)有弯道超车机会；基于精酿啤酒多元风味发展趋(qū)势(shì)，产品风味及(jí)应用场景布局多元化(huà)企业，将更加能够(gòu)顺(shùn)应精酿(niàng)市场发(fā)展趋势(shì)，拥有长期(qī)可持续发展潜力，并有望(wàng)成(chéng)为行业新引(yǐn)领(lǐng)者。

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