用(yòng)友网络（600588）的3.0-II转型，即云服务转(zhuǎn)型第二阶段进展(zhǎn)明显不佳。

　　2023年一季度，用(yòng)友网络净亏损3.97亿元，创公司2001年5月上市以来单季最大亏(kuī)损；2022年净(jìng)利润2.19亿元，同比下降69％，是(shì)2020年以来连续第三年(nián)净利下滑。与此对应(yīng)的是，2020年以(yǐ)来(lái)公(gōng)司股价持续大跌。

　　这与用友网络3.0-I转型阶段(duàn)营收(shōu)、净利同步大(dà)增、股价大涨的同向共振，大相迥异。

　　目前，用友网络股价为21.61元(yuán)，市(shì)值741.9亿元(yuán)。

　　上市23年(nián)来单季(jì)最大亏损(sǔn)

　　净利连续三年下滑

　　用友网络4月28日晚间发布(bù)2023年第一季度报告，一季(jì)度实现营(yíng)业收入14.75亿元，同比增长15.3％；归属(shǔ)于上市公(gōng)司股(gǔ)东的(de)净亏损3.97亿元，创该公司2001年5月上(shàng)市以来单季最大亏(kuī)损。

　　此前，用友网(wǎng)络发布的年(nián)报显示，2022年公司营收92.62亿元，仅(jǐn)微增3.69％；归母净利(lì)润2.19亿元(yuán)，同比下降(jiàng)69％。这(zhè)是在2019年创下净利(lì)11.8亿元(yuán)的历史(shǐ)最高点(diǎn)之后(hòu)，用(yòng)友网络连续第(dì)三年净利下滑(huá)。

　　从股价来看，在2020年7月创下历(lì)史新(xīn)高之(zhī)后(hòu)，用(yòng)友(yǒu)网络(luò)股(gǔ)价就总体上呈下降趋势。

　　2022年定增(zēng)53亿

　　葛卫东等投(tóu)资者被套

　　在2022年股价(jià)大跌(diē)前，用(yòng)友网络在股价相对高点进(jìn)行了定增融资。此次(cì)定增马云的钱属于个人吗吸引了不少机构参与，包括高(gāo)毅、葛卫东等知名机构和投(tóu)资者。

　　2022年(nián)1月，用友网络(luò)披露定增结果，增发数量约1.7亿股，每股(gǔ)价格为31.95元(yuán)，定增募(mù)资(zī)约53亿元。当时，在(zài)定增市(shì)场(chǎng)颇(pǒ)为活跃的私募(mù)大(dà)佬葛(gé)卫东，也参与了(le)定增(zēng)，投入资金约2亿元。

　　但在定增结(jié)束之后，用(yòng)友网络发布(bù)的2021年业绩明显不及市场预(yù)期，2021年净利润为7.078亿元，同比(bǐ)下28.18％。

　　此(cǐ)后，用友网络的2022年各季度业绩更(gèng)是连续爆(bào)雷：一(yī)季报净(jìng)利润(rùn)-3.932亿(yì)元(yuán)，同比下降2931.14％；半年报(bào)净利润(rùn)-2.558亿元，同(tóng)比下降218.93％；三(sān)季报(bào)净利(lì)润-5.395亿元(yuán)，同比(bǐ)下降(jiàng)525％。

　　在此背景下，用友网络的股价从2022年2月(yuè)37元的高点，最低(dī)跌(diē)至2022年9月的16.28元，跌幅近六成。而葛卫东的总持股数，也从2022年一季度的7626万股，到2022年三季度(dù)末退出(chū)前十大(dà)股东，在此期间，其减持数(shù)量至少有4100万股。其定(dìng)增投资(zī)也(yě)惨遭被(bèi)套(tào)。

　　2022年以来，用(yòng)友网络股价大(dà)跌。

　　云服务转型第二(èr)阶段道阻且长(zhǎng)

　　在用友网络的(de)发展历史上，其1.0阶段是通过(guò)财务软件服务企业的会(huì)计电算化，2.0阶段(duàn)是通过ERP软件服务企业的信息化，现(xiàn)在(zài)的3.0阶段是服(fú)务(wù)企(qǐ)业的(de)数智化。

　　具体来说，从2016年起，用友的3.0-I战(zhàn)略是转型云服务业务，引(yǐn)领中国企业级服(fú)务市场。在此基础(chǔ)上，公司2020年进入新的战略发展阶段（3.0-II），战略目标是构建和运营全球领先的企业云(yún)服务平台。

　　2015年，用(yòng)友网络正式(shì)发布了完全基于(yú)互联网架(jià)构的企业互联(lián)网(wǎng)开发平台。2017年以来，其云平台(tái)、财务云、人力云等(děng)云产品(pǐn)得到逐步发展，各(gè)领域(yù)云上线(xiàn)运营、逐步融合。

　　从2017年开始，用友BIP经历了(le)第(dì)一个阶段的”用友云(yún)”面世、云平台(tái)及领(lǐng)域服务快速发(fā)展，第二(èr)个阶段的统一底座和服(fú)务融合。2022年8月，经过6年(nián)的规模研发和(hé)持(chí)续(xù)迭代，用友的BIP 3正式发布，用友云进入新(xīn)的发展阶段(duàn)。

　　从公(gōng)司业务(wù)占比(bǐ)来看(kàn)，用友网络云服(fú)务转型取得了较大成功。

　　2022年，其云(yún)服务业(yè)务(wù)实现收入(rù)63.53亿元，同比增长(zhǎng)19.4％，占总营收的比(bǐ)重为68.6％，较(jiào)2021年提升9个百分点，已成为(wèi)公司(sī)主(zhǔ)要收入来源并继续(xù)扩大收入占(zhàn)比。

　　但从高端市场份(fèn)额来看，用(yòng)友却(què)还是没有多大突破。《2021年中(zhōng)国(guó)工业软件发展白皮书》显示，国产ERP软件整体(tǐ)市(shì)占率超过70％，其中用友市占率达到40％。但(dàn)在高端ERP市(shì)场(chǎng)，国(guó)产ERP软(ruǎn)件占有率仅(jǐn)有25％，国外(wài)巨头SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月(yuè)20日(rì)，在市(shì)场曝(pù)出华为将在4月启(qǐ)用自己研发的MetaERP软件之(zhī)后(hòu)，用友网络股价(jià)直(zhí)接跌(diē)停(tíng)。尽管华为目前仅为自用，并不一(yī)定会面向(xiàng)外部市场提供高端ERP软件，但股价(jià)的跌停，反(fǎn)应出市(shì)场对用友在(zài)高(gāo)端ERP软(ruǎn)件市场竞争力(lì)信心(xīn)的严重不足，也反应了其在高端市场的进(jìn)展(zhǎn)不佳。

　　具体到财务(wù)和股价上，在用友网络3.0转型(xíng)第一(yī)阶段，即2016年-2019年(nián)，在其营收逐渐增长的同时，净(jìng)利(lì)润也在(zài)同时逐年增长(zhǎng)，且增幅远高于营收增(zēng)幅。对应(yīng)到股价上，在此期(qī)间，用友网络(luò)股价大(dà)涨约8倍。

　　但在用友网络3.0转(zhuǎn)型的第二阶段，即2020年至今，其营收(shōu)仅仅小幅增长，几乎可(kě)以说(shuō)是踏(tà)步不前，净利(lì)润(rùn)却大幅下(xià)跌(diē)，股价也因此大跌，公司市(shì)值严重缩水。

　　用友网络(luò)董(dǒng)事长王文京在2022年曾表示，3.0阶段，用友的(de)市值还(hái)是(shì)有很大的提(tí)升空间(jiān)。但(dàn)从(cóng)目前的情况来看(kàn)，用友3.0的第(dì)二阶段，道(dào)阻且长。

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