本周，沪(hù)综指3400点关口之前虚晃(huǎng)一枪，以(yǐ)连跌(diē)6天的逼空形态洗盘，兔(tù)年收益消耗(hào)殆尽。乐观来看，A股(gǔ)下行更多是受中(zhōng)概股(gǔ)拖累，后(hòu)市下(xià)跌空间不大(dà)。

　　中概股下跌拖累A股急(jí)挫

　　截至周四，兔年(nián)股(gǔ)市走(zǒu)过3个月(yuè)行(xíng)程，期间(jiān)沪指(zhǐ)仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长不了”之(zhī)叹。其实，4月(yuè)下旬行情看似疾风骤雨(yǔ)，大盘(pán)较4月18日峰(fēng)值(zhí)仅(jǐn)缩水约(yuē)3％，上(shàng)行通(tōng)道仍(réng)在。

　　A股缘(yuán)何(hé)急跌？或是外围(wéi)股市下跌的(de)风险输入。作为同股同(tóng)权的(de)两(liǎng)地上市指数(shù)，恒生AH股A指数和H指数兔年涨(zhǎng)幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一(yī)筹(chóu)。StockQ全球股市排行(xíng)榜数据显示，截至周四，香港中企指(zhǐ)数和恒(héng)生指数过去3个(gè)月表(biǎo)现为(wèi)全球(qiú)垫底(dǐ)，分别(bié)下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯(sī)达(dá)克中国金(jīn)龙指数(shù)周二盘(pán)中低位较(jiào)2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现(xiàn)低迷(mí)，主因是(shì)美(měi)联储加息(xī)在即，市(shì)场避险(xiǎn)情绪上(shàng)升，国际资(zī)金从(cóng)新兴市场撤离(lí)。瑞士瑞联银行(xíng)日前将中国(guó)股(gǔ)票(piào)评级从高配下调为中性。从(cóng)宏观面看，今年首季，美(měi)国GDP年化环(huán)比增长1.1％，较(jiào)上(shàng)季放缓1.5个(gè)百分点。剔除食(shí)品(pǐn)和能源的核心PCE物价指数(shù)首(shǒu)季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两(liǎng)大(dà)数(shù)据(jù)预示着(zhe)美国滞胀隐忧未(wèimany的比较级和最高级怎么写，much的比较级和最高级)减，加(jiā)息势在必(bì)行。英为财(cái)情的美联储利率(lǜ)观测(cè)器最新数据显示，5月4日加息25个基点(diǎn)至(zhì)5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国(guó)对(duì)策是：以1930年大萧条以来(lái)最快速度紧缩货(huò)币供应。美国3月M2货币(bì)供应(yīng)量（未经季(jì)节性调(diào)整）为20.7万(wàn)亿美(měi)元，同(tóng)比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续(xù)第四个月收缩。美联储加息导致(zhì)金(jīn)融(róng)资产(chǎn)盈利缩水，缩表则令流动(dòng)性折价(jià)效(xiào)应加剧，在全(quán)球金融市场催生戴维(wéi)斯双杀现象(xiàng)。

　　中特估(gū)受追捧

　　助(zhù)涨中字头(tóu)个(gè)股(gǔ)

　　美国银行业又(yòu)一张骨牌崩(bēng)塌！第一共和银行股价周三盘中最多下(xià)跌41.23％至(zhì)4.76美元（对(duì)应(yīng)的总市值为8.86亿(yì)美(měi)元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末(mò)，其实际存款较去年末(mò)减少约1020亿美元，缩(suō)水约(yuē)57.8％。全球(qiú)银行业危机频现，让(ràng)A股机构(gòu)不(bù)再抱团银行股，银行(xíng)部分龙头股(gǔ)招行等承压(yā)，相(xiāng)较而(ér)言，工商银行兔年以来表(biǎo)现(xiàn)抢眼，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银行股价兔年颓势，一是二者虎年最(zuì)后3个月(yuè)股(gǔ)价大涨(zhǎng)，涨幅透支了盈利增速；二是“中国特色估值体系(xì)”开始风行(xíng)，市场(chǎng)风(fēng)格转换(huàn)。但(dàn)二者(zhě)市净率远高(gāo)于(yú)行业均值，难以(yǐ)赋予中特估概念中的回(huí)购预期(qī)。

　　通(tōng)达信数据显示(shì)，中字头指数(shù)年内(nèi)上涨11％，强于(yú)同(tóng)期(qī)上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市盈率和市净率(lǜ)分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而(ér)沪(hù)深京三市A股的市盈率和市净率中位数分别(bié)为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从(cóng)政(zhèng)策(cè)面来(lái)看，让(ràng)央企国企估值回归市(shì)场均(jūn)值，已是国家资本新战略。国家外汇局日前(qián)表示：“无论(lùn)从市盈率还是市净(jìng)率等(děng)指标看，当前A股的估值相对偏低。”类似(shì)表(biǎo)态无(wú)疑是为中字头股票点赞。

　　典型个股是，当前总市值取代贵州茅台成为市值“一哥”的(de)中(zhōng)国移动，流通小盘+次新+绩优(yōu)概念让(ràng)其(qí)成为中特估龙头(tóu)。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红五月”之说(shuō)，源自井喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日(rì)，上(shàng)交所放开15只股票的涨跌(diē)幅限制(zhì)，沪指当日大(dà)涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大(dà)涨(zhǎng)4.64％，科技股主导的行情(qíng)拉开(kāi)序幕。many的比较级和最高级怎么写，much的比较级和最高级>

　　自从1991年以(yǐ)来(lái)的32年里，沪指全年和5月份上(shàng)涨的年份分别为(wèi)18次(cì)和17次，二者(zhě)同(tóng)时上(shàng)涨的年份(fèn)有11次。自2008年至去年的15年里(lǐ)，红五月出现7次，占(zhàn)比为(wèi)46.7％。期间5月和全年(nián)同步(bù)飘红4次，5月份这个(gè)风向(xiàng)标已(yǐ)不太灵光。相比之下，自(zì)从(cóng)2008年以来，沪综指4月飘红5次，除(chú)了2008年当年下跌65.4％之外，其(qí)余年(nián)份皆(jiē)飘红。截至周(zhōu)四(sì)，沪指4月(yuè)份(fèn)上涨0.4％，全年飘(piāo)红(hóng)概率不低。

　　以科技股为主题的红(hóng)五月(yuè)行情能否再现？关键(jiàn)在(zài)要看两点：一是年内上涨逾53％的互联网指(zhǐ)数能否维持强势行情。二(èr)是作为A股第二大(dà)行业指数，电(diàn)气设备(bèi)板块能否企稳(wěn)。该指数年内跌幅为4％，总市值(zhí)跌至5.48万亿元，较历(lì)史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德时代首季盈利(lì)增长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一成，或是否极(jí)泰(tài)来(lái)。

　　进入4月以来(lái)，沪(hù)深两市单日成(chéng)交始终维持在万亿(yì)元之(zhī)上，市(shì)场人气并未退潮(cháo)，只是风格(gé)轮换在加速。鉴(jiàn)于大盘重(zhòng)新回到W形整理格局，后市即使考(kǎo)验3200点附近的半(bàn)年线和年(nián)线关口，下跌空(kōng)间亦不大(dà)。

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