5月以来，港股市场仍在持续(xù)下(xià)跌，最(zuì)近一个交易日即5月25日主要指数更(gèng)是创出(chū)年内收市新低。不过，虽然多(duō)只投资港股的ETF产(chǎn)品年内收(shōu)益告负，但资(zī)金越跌越买，多只港(gǎng)股ETF产品年内份额增幅明显，纷纷(fēn)创下历史新高。如广发基金两只港股ETF年内(nèi)份(fèn)额(é)分别激增16倍、13倍，华夏恒生互联网ETF份额也持(chí)续增长(zhǎng)，最新份额更是逼近700亿份(fèn)。

　　多位业(yè)内(nèi)人士对(duì)此表示，港股作为离(lí)岸市场，基本面主要跟随国内市场，而流动性(xìng)与海外(wài)流动(dòng)性相关度较高，在基本面及(jí)流(liú)动性双重压力下(xià)，5月(yuè)市场走势较(jiào)弱。不过(guò)，当(dāng)前港股市(shì)场估值水平已处于(yú)历(lì)史偏低水平，具备一定(dìng)的(de)投资性价(jià)比，看好人工智能、互联(lián)网科技、创新药等细分领(lǐng)域的(de)投资机会(huì)。

　　最高激增16倍！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据(jù)显示，截至5月26日，港股ETF产品(pǐn)年内份额合计(jì)达2284.37亿份，相较(jiào)于年初增幅超37％，年内资金(jīn)合计净流入达244.42亿元(yuán)。

　　具体来(lái)看，有多只(zhǐ)ETF产品份额增幅明显，且再创历史新高。其中，广发恒(héng)生科技ETF、广发港股创(chuàng)新药ETF年内份(fèn)额增幅分别(bié)高达1606.32％、1318.78％；份额增(zēng)幅(fú)不(bù)仅领(lǐng)涨港股ETF产品，亦在(zài)跨境ETF产(chǎn)品中位列前二。而易方达、富国基金等旗下5只港股ETF产品份额也实现倍数增幅。

　　此外(wài)，华夏恒生(shēng)互联网ETF份额(é)也持续(xù)增长，年内份额(é)增幅超31％，最新份(fèn)额(é)已(yǐ)站上699.71亿份的(de)高位，再(zài)创(chuàng)历史新(xīn)高，并继续蝉联市场规模最大(dà)的港股ETF产品(pǐn)。

　　不过，从产品业绩(jì)来看，截至(zhì)5月26日(rì)，仍有(yǒu)超九(jiǔ)成港股(gǔ)ETF产品年内收(shōu)益为(wèi)负，产品平均收益(yì)率(lǜ)为-8.27％。

　　事实上，今(jīn)年以来港股(gǔ)市场持(chí)续震(zhèn)荡下跌，3月下旬虽有小幅回调，但4月(yuè)下旬之后(hòu)又转跌(diē)，5月25日，港(gǎng)股再度缩量下跌，恒生指(zhǐ)数(shù)、恒生科技指数(shù)在同日创下年内收市新(xīn)低；而(ér)整体看，5月港(gǎng)股市场跌多涨少(shǎo)，波动中(zhōng)枢朝下移动。

　　对于近期港股市场波动下跌，广发恒生科技ETF基金经理刘杰分析系受多(duō)个因素(sù)影响。一方面，国内经济复苏斜率放缓，市场处于弱预期和(hé)弱复苏叠加的阶段；另一方(fāng)面(miàn)，海外核心通胀仍存韧性，美国债务上限到(dào)期带来的债务违约风险(xiǎn)也对市(shì)场风(fēng)险偏好形(xíng)成(chéng)扰(rǎo)动。

　　同时，港股囊括(kuò)了大部分内地互联网以及新经济领域(yù)上市公司，5月份日本正式(shì)出台(tái)了(le)制造(zào)设备管制措施，加大了市场对于(yú)国(guó)内科(kē)技领域(yù)的担忧，同(tóng)期A股市场(chǎng)情绪(xù)偏弱，均影响(xiǎng)了5月份(fèn)港股(gǔ)市场(chǎng)的表现。

　　诺德基金(jīn)基金经(jīng)理张昳泓认为，港股近期(qī)波(bō)动较(jiào)大(dà)主要有基本面(miàn)以及资金面两(liǎng)方面的原因。

　　首先(xiān)，从基本面(miàn)角度来看(kàn)，去(qù)年防疫(yì)政策转向后市(shì)场(chǎng)对于(yú)国内疫(yì)后复苏(sū)有较高(gāo)的预期，“从春节前后的复苏情况，我们(men)确实看(kàn)到(dào)由(yóu)于线下场景(jǐng)的(de)修(xiū)复，消费需求出(chū)现了比(bǐ)较好的恢复(fù)。而进入4、5月(yuè)份，国内经(jīng)济(jì)整(zhěng)体相(xiāng)较一(yī)季度环比有所减弱，这也使得市(shì)场(chǎng)对于国内(nèi)经(jīng)济复苏预期开始修(xiū)正，整(zh花王牙膏为什么那么便宜，这三种牙膏千万别再买了ěng)体(tǐ)盈利端预期有(yǒu)所(suǒ)下(xià)修。”

　　其次，从资金流动性的角度来看，张昳泓表(biǎo)示(shì)，海外对于(yú)暂停加息的节奏出(chū)现反复，人(rén)民(mín)币汇率也(yě)在持续(xù)走弱(ruò)，近期跌(diē)破7的(de)关口。港(gǎng)股作为离岸市场，基本面主要(yào)跟随国内市(shì)场，而(ér)流动性与(yǔ)海外(wài)流动性相(xiāng)关度较高，在基本面及(jí)流(liú)动性双重压(yā)力(lì)下，5月市场走势(shì)较弱。

　　中(zhōng)融基金直言，港(gǎng)股从Beta的角(jiǎo)度(dù)是中美(měi)经(jīng)济相对强弱(ruò)关(guān)系的直(zhí)接(jiē)反馈，“放开国门之后(hòu)我们预期中(zhōng)国经济向上，美国经(jīng)济(jì)进入衰退，所以港股表现(xiàn)很亢奋，但(dàn)实际结(jié)果中(zhōng)美两边的状态(tài)变化(huà)还是需要(yào)更长(zhǎng)时间，但大概率(lǜ)还(hái)是会发(fā)生的，在这个过程(chéng)中(zhōng)的(de)波(bō)折就对应着人民币汇率(lǜ)和港股的大幅波(bō)动。”

　　看好AI、创新药(yào)等细(xì)分领域投资机会

　　尽管年内持(chí)续下跌，但多位(wèi)业内人士认为(wèi)，当前港股(gǔ)市(shì)场(chǎng)估值水(shuǐ)平已处(chù)于历(lì)史(shǐ)偏低水平，具备一定(dìng)的投(tóu)资(zī)性价比，并看好人工(gōng)智能(néng)、互联网科(kē)技、创(chuàng)新(xīn)药等细分领域的投资机(jī)会。

　　广(guǎng)发基金刘杰表(biǎo)示，受欧美银(yín)行业危机影响(xiǎng)和(hé)主要经济体政策变(biàn)化扰动，今年以来港(gǎng)股(gǔ)持续(xù)回调，整体表现不如A股。但随着(zhe)国内外流(liú)动(dòng)性(xìng)压力持续缓(huǎn)解，未来港股资金面或有机(jī)会(huì)得到改善，结合当前(qián)的低估值水(shuǐ)平，港股吸(xī)引力或许逐步凸显。“某(mǒu)些(xiē)波动较大且回调较多的(de)细分板块(kuài)或许是值(zhí)得(dé)关注的方向，例如恒生科技以(yǐ)及(jí)港股创新药等，若未来市场进一步回暖，科技领(lǐng)域(yù)、港(gǎng)股(gǔ)创新药以(yǐ)及消费复苏(sū)或者更(gèng)能调动市(shì)场的关注(zhù)度。”

　　投资建(jiàn)议上，广(guǎng)发基金刘杰认为港股波动(dòng)性较大，建(jiàn)议投资者(zhě)通过定投分散参与，较好平衡风险和(hé)机(jī)会。同(tóng)时，选择更有价值的细(xì)分(fēn)赛道，或(huò)许更符合未(wèi)来市场(chǎng)的表现。

　　具体来看(kàn)，首先(xiān)，人工智能有(yǒu)望成为全球投(tóu)资的主线，推(tuī)动了中(zhōng)美股市的表现，未来人工(gōng)智能应用(yòng)或利好(hǎo)科技相关细(xì)分领(lǐng)域。其次，港(gǎng)股创新药是国内医(yī)药领域长期具备相对优势的细分赛(sài)道，对比美国创新药占比医药市(shì)场80％的(de)占比，国内占比仅(jǐn)为10％左(zuǒ)右，未来肿瘤等方向需要(yào)更(gèng)多更先进的疗法和创新药(yào)，长(zhǎng)期投资(zī)价值值得关注。此外，港(gǎng)股消(xiāo)费行业也有望上行。因为目前(qián)我(wǒ)国(guó)经济总量(liàng)数据回暖，国内(nèi)经济长远发(fā)展的确定(dìng)性增强，居民(mín)可(kě)支配(pèi)收入增加，消(xiāo)费(fèi)信心正逐步恢复(fù)。

　　中融基金表示(shì)，港股市场(chǎng)是以机构和外资(zī)为主(zhǔ)导(dǎo)的市场，因此海(hǎi)外经济数据对港(gǎng)股资金面会产生较大影响。在当(dāng)前(qián)流动性持续承压和较弱的国(guó)际宏(hóng)观环境(jìng)背(bèi)景(jǐng)下，短(duǎn)期港股或(huò)是震荡行情，投资者可以(yǐ)关注高稳定(dìng)性且具(jù)备估值性价比(bǐ)的标的。

　　“当中国经(jīng)济恢(huī)复(fù)比预期更强或者美国经济(jì)下滑比预(yù)期(qī)更快这二者中(zhōng)任一情景发生甚至同(tóng)时(shí)发(fā)生时(shí)，我们可(kě)能就(jiù)会(huì)看(kàn)到人(rén)民(mín)币汇率的(de)走强，同时港股整体表现也会走强。”中融基金进一步指出，可以先重(zhòng)点关注(zhù)运营商等高股息资产，而随(suí)着市场预期更进一步强化(huà)，可以(yǐ)更多关注互联(lián)网、创新药等高(gāo)弹性板块。因为消费品的业绩差异很大(dà)，建议更(gèng)多(duō)关注(zhù)个股的(de)性价比与成长的确定(dìng)性。

　　诺德基金张昳泓直言，从长期维度来看，当下港股市场(chǎng)具备一定(dìng)的投资性价比，当前估值水平仍然位(wèi)于历史偏低水(shuǐ)平。从基(jī)本面角度来说(shuō)，他们认为国内经(jīng)济的复苏节奏可能大概率是一波三折趋势向上的弱复(fù)苏(sū)态势，当下(xià)港股(gǔ)市场已经price in经济(jì)复苏较(jiào)弱的相对悲(bēi)观的预期，往后看(kàn)随着(zhe)经(jīng)济的缓慢复苏(sū)，预计盈(yíng)利预(yù)期也会逐步上修。而从流(liú)动性角(jiǎo)度来看，美联储(chǔ)暂停(tíng)加(jiā)息虽(suī)在(zài)节奏上较难(nán)判断，但往未来(lái)看是大(dà)概率事件，预计(jì)人民币汇率(lǜ)的压力(lì)也会逐步缓解。

　　“细分(fēn)板块上，我们认为顺周(zhōu)期受益(yì)于国花王牙膏为什么那么便宜，这三种牙膏千万别再买了内(nèi)经济复苏(sū)的消费、互联网、医药等板块(kuài)仍(réng)然(rán)值得重点关注。”张昳泓(hóng)表示(shì)，港(gǎng)股市场由于(yú)其(qí)离岸市(shì)场特性，海(hǎi)外投资人占比较(jiào)高，受国(guó)内(nèi)及海外(wài)多重因素影响，市场整体波动性较大，建议投资(zī)人可以逢低布局，更多可以采取(qǔ)基(jī)金定投的方式(shì)投资于港(gǎng)股市场(chǎng)。

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