5月以来，嘉实基金、博时基金、富(fù)国基金、南方基(jī)金等(děng)多家(jiā)头部公募基金密集申报了跟(gēn)踪海外(wài)半导体(tǐ)指数QDII产品，布局全球半(bàn)导体市场，引发(fā)业内广泛关注。

　　从国内半导体板(bǎn)块表(biǎo)现(xiàn)来看，在经历一季度的持续回调(diào)后，半导体板块自4月(yuè)中下旬以来(lái)又开始持续下(xià)跌。不过资金对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉长(zhǎng)时间看，年(nián)内超半(bàn)数半导(dǎo)体主(zhǔ)题(tí)ETF产品份额出现正增长，最高份(fèn)额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士认为，资金(jīn)对半导体(tǐ)主题ETF的越跌越买，主要(yào)是基于对板块中长期(qī)投资(zī)价值的肯(kěn)定。尽管(guǎn)半导(dǎo)体板块(kuài)年(nián)内表现震荡，但随着国产替(tì)代持续推进，以及近期AI行情的带动下，板块细分领域仍有较多投资机会(huì)。

　　越跌越买，最高(gāo)份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块(kuài)表现(xiàn)来看，在经历(lì)一季度的持(chí)续回调(diào)后(hòu)，半(bàn)导体(tǐ)板块自4月中(zhōng)下旬以来又开(kāi)始持续下跌。以中证全(quán)指半导体指数表现为例(lì)，该指数在4月(yuè)6日攀至(zhì)年内高位后便(biàn)开始不断(duàn)下跌，4月10日至5月12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表现(xiàn)上，半导体与半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级(jí)行(xíng)业中跌幅居(jū)前。

　　值得注(zhù)意(yì)的(de)是(shì)，尽管(guǎn)板块持续(xù)下跌，但资金对主题ETF产品越跌(diē)越买(mǎi)。Wind数据显示(shì)，截至5月12日，月内半导体(tǐ)芯片主题ETF收益均告负，平均收(shōu)益(yì)率为-7.18％；但(dàn)份额却悉(xī)数上涨。其中(zhōng)，工银瑞信(xìn)国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国(guó)证半(bàn)导体芯片ETF月(yuè)内份额增(zēng)幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额变化，截至(zhì)5月12日(rì)，除(chú)汇添富(fù)中证芯(xīn)片产业ETF、华(huá)泰(tài)柏(bǎi)瑞(ruì)中证(zhèng)韩交(jiāo)所(suǒ)中(zhōng)韩半导(dǎo)体ETF等三只产品份额出现下(xià)降外(wài)，其余产品份额均(jūn)有(yǒu)大幅增长。其(qí)中，嘉(jiā)实(shí)上(shàng)证科(kē)创板(bǎn)芯片ETF份额(é)涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块(kuài)持续下跌，嘉实(shí)上证科(kē)创板(bǎn)芯片(piàn)ETF基金经(jīng)理田光远分析，当(dāng)前半(bàn)导(dǎo)体行业复苏不及预期主要原因，一是国产替(tì)代(dài)进(jìn)程不及预(yù)期，国内半导体企业相比海(hǎi)外半导体大厂起步较(jiào)晚，在技术和(hé)人(rén)才等方面存在差距，在国产(chǎn)替(tì)代过程中(zhōng)产(chǎn)品研(yán)发(fā)和客户导(dǎo)入进程可能不及预(yù)期；二(èr)是下游需求不及(jí)预期，在边缘政治和全球经济疲软(ruǎn)背(bèi)景下，全球(qiú)电子(zi)产品等终端需求可能(néng)不及预期(qī)，从而导致对半(bàn)导体产品需求(qiú)量减(jiǎn)少。

　　“2023年(nián)是(shì)全球半(bàn)导体(tǐ)行业正处于下(xià)行筑底(dǐ)的阶段，但(dàn)我们认为有望于今年(nián)看到拐点的出现(xiàn)”田光远表示，在本轮周期中，率先回暖的(de)种类(lèi)要(yào)看芯片(piàn)下游的景气度，有创新(xīn)属性和份(fèn)额提(tí)升属(shǔ)性的环(huán)节会率先回(huí)暖。一方面中国经济(jì)体重要(yào)的构成央国企对资产回报(bào)提出要(yào)求，民营企业的竞争力(lì)提升也会(huì)更加依赖数字化，成本(běn)效(xiào)率提(tí)升是(shì)数字化的长期关(guān)键驱(qū)动力(lì)，另一(yī)方面(miàn)短(duǎn)周期维度数字(zì)经济(jì)有顺周期属性，经济(jì)复苏会(huì)加大企业数字化投(tóu)入力度。

　　九(jiǔ)泰基金战(zhàn)略投资部副总监、九泰泰富(fù)灵活配(pèi)置混合（LOF）基(jī)金经理刘源表示(shì)，首先，回(huí)顾年初以来半导体板(bǎn)块上涨的(de)原(yuán)因，一方面是(shì)2022年板块调(diào)整幅度较(jiào)大，行业估值处于底部(bù)位置；另一方面市场预期基本面(miàn)即将见(jiàn)底，再(zài)加上有AI主题(tí)的催化，所(suǒ)以从年初(chū)到4月初半导体指(zhǐ)数出现了一定的反弹。

　　“但事(shì)实上，其中许多(duō)个(gè)股的股价其实是过度(dù)反应的，所以随着4月中下旬半导体(tǐ)一(yī)季(jì)报(bào)披露，整体呈现强预(yù)期、弱现实的表现，再加上AI主题的(de)降(jiàng)温，综合因素引起行业近期的持续回(huí)调。”刘源直言。

　　长期看好半(bàn)导体投(tóu)资价(jià)值

　　尽管半导(dǎo)体板块年内(nèi)表(biǎo)现震荡，但从资(zī)金对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越跌越买也能看出投资者对板块价(jià)值的肯定，多位业内人士也表示，长(zhǎng)期(qī)看好半导(dǎo)体板块投资价值。

　　“我们(men头发剪了后悔了大概多久能长回来，3天头发长10厘米秘诀)认为当前(qián)无需过度悲观。”嘉实基金田光(guāng)远表示(shì)，从(cóng)基本面(miàn)上，人工智能给半导体带来了新的需求增量，从周期视角，预(yù)计未来1-2个季度虽(suī)然会有一定业绩的(de)压力(lì)，但(dàn)一(yī)方面需求会重新复苏，另一方面中(zhōng)国(guó)半导体企业有国产替(tì)代的中期逻辑支撑；另外，估(gū)值方(fāng)面，半导体(tǐ)板块(kuài)估值波动(dòng)较(jiào)大，且子板块和(hé)细分(fēn)线索较多(duō)，始终有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远(yuǎn)认(rèn)为，当前该(gāi)板块很多优质的(de)公司处于历(lì)史估值分(fēn)位低(dī)位区间，随着需(xū)求回暖或者(zhě)新产品的突(tū)破，会有(yǒu)形成很(hěn)好(hǎo)的(de)投资机会。他进(jìn)一步(bù)表示，人(rén)类历史经历了三次(cì)工业革命，前两次都是以能源为对象进行创新，第三次是信息(xī)为对象进行创新，当(dāng)前阶段的人工(gōng)智能(néng)从(cóng)感知智能走(zǒu)向认(rèn)知智能后，将对人类生产力(lì)的提升产生巨大的(de)影响，也会开启新一(yī)轮(lún)的工(gōng)业革命，它是(shì)信息革命(mìng)经历了个人电(diàn)脑、互联网革命和移动互联网革命后在万物(wù)智联层面的延(yán)伸，将会在经济、社会、政治(zhì)、军(jūn)事等方面全面影响人类社会。当前仍(réng)处于(yú)新一轮产业革命爆发的早期的阶段(duàn)，在人工智能带(dài)来(lái)的技术变(biàn)革浪(làng)潮下，人工智(zhì)能对云管端各方(fāng)面都(dōu)产生了影响，云侧变化最为显(xiǎn)著，很(hěn)多环节发生了改变，产生了(le)新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人(rén)工智能应用的落地，端侧和网侧(cè)的新(xīn)硬件也(yě)会(huì)产生新的投资机会。因(yīn)此(cǐ)我们长(zhǎng)期看好半导(dǎo)体的投资价值。”田光远建议投资者长期关注该(gāi)板块投资机会，他认为可(kě)以重点配置的主(zhǔ)线包括以(yǐ)AI为代表的(de)创新(xīn)线、周期见底(dǐ)后的复苏线(xiàn)、以及以半导体设备材料(liào)国产化为代表的制造线。

　　诺(nuò)安基金科技组(zǔ)基金经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全面看(kàn)好整个(gè)半(bàn)导体(tǐ)板块，其中(zhōng)，从半导体国产化为(wèi)主的设(shè)备材料EDA板块，到下游(yóu)需求为主的芯片(piàn)设计都会在今年(nián)都有非常好的机会。首先，基本面上，美国对中国的极限(xiàn)制裁将加速(sù)中国芯(xīn)片(piàn)的国产替代(dài)，党的二十大对于科技安全的强调为芯片的国产(chǎn)替代提供了坚(jiān)实的理论(lùn)基础。其次(cì)，芯片设计板块经(jīng)过近(jìn)一年的充分调整，股价已经(jīng)充(chōng)分反映(yìng)悲观预期(qī)。最后，伴随AI等新(xīn)需求拉动，整个芯(xīn)片设计板块(kuài)有望正式(shì)迎来反(fǎn)转。

　　“站(zhàn)在当(dāng)前，我(wǒ)们将持续跟踪和调研半导(dǎo)体(tǐ)行业库存、动销(xiāo)数据和(hé)重(zhòng)点公司的边(biān)际变(biàn)化，同时动态跟(gēn)踪电子消费品的复苏情况(kuàng)，预判半(bàn)导体景气(qì)的拐点。”九(jiǔ)泰(tài)基金刘源表示，展(zhǎn)望未来，AI的基础模型训(xùn)练需要大量算力，硬件(jiàn)基础设施成为发展基石，算力芯片等核心环(huán)节(jié)预期将会(huì)受(shòu)益，后续(xù)有望驱动半导体行业持续增长。此外，半导体(tǐ)设备(bèi)公司的一季报业绩(jì)相对较强，国产化趋势仍在加(jiā)速(sù)推(tuī)进，后续半(bàn)导体设备、材料也是(shì)可以关注的方(fāng)向。存储作为半导体中最大的周期品种，也可能在年(nián)内迎来(lái)边际变化，需要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面，我认为(wèi)需要关注景气度修复速(sù)度和估(gū)值(zhí)的匹配(pèi)程(chéng)度，尽管(guǎn)基本面改善的(de)趋(qū)势(shì)比较确(què)定，但改善的过程中股(gǔ)价有可能波动较大(dà)，要结合(hé)基本面变化综(zōng)合(hé)判断配置(zhì)价值，我(wǒ)们也会通过适当调仓来(lái)平衡(héng)风险(xiǎn)。”刘源补充道。

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