财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行(xíng)业具备(bèi)明显的淡(dàn)旺季(jì)特征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季(jì)。夏(xià)天历来是啤酒企业的“兵家必(bì)争之地”，而年内火爆的淄博烧烤一定程度(dù)上助力啤(pí)酒行(xíng)业“淡季(jì)不淡”，盛(shèng)夏旺季(jì)更是值(zhí)得(dé)投(tóu)资者期待。

　　从(cóng)一季度(dù)业绩来(lái)看，燕(yàn)京(jīng)啤酒(jiǔ)以近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青(qīng)岛啤酒、重庆(qìng)啤(pí)酒(jiǔ)、珠江啤酒(jiǔ)的(de)同比增速(sù)也(yě)分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛(dǎo)啤酒单季度(dù)营收(shōu)突(tū)破百亿元。但包括百威亚太、兰州黄(huáng)河和西藏发展在(zài)内的外(wài)资(zī)系啤(pí)酒公司基本面(miàn)仍然堪忧，业(yè)绩下滑或亏损(sǔn)，本土与外资两大阵营的(de)分化明显。

　　去年消(xiāo)费整体偏低(dī)迷，啤(pí)酒行业则堪(kān)称一抹亮色。民生证(zhèng)券王言海(hǎi)5月8日发布的研报指出，2022年啤(pí)酒板块营收稳增、归(guī)母净(jìng)利润高(gāo)增；2023年伴随疫情扰动褪(tuì)去，下游(yóu)场景逐步复(fù)苏，叠加(jiā)成本压(yā)力边际缓解，23Q1营收、利润相(xiāng)比去年同期明显提速。国盛证(zhèng)券符(fú)蓉预计(jì)2023年将是啤酒龙头弱势区域(yù)持续扭亏、释放利润的一年。

　　外资(zī)啤酒(jiǔ)在中国市(shì)场颓势明显 大鱼吃(chī)小鱼(yú)后“五强争霸”格(gé)局或(huò)成(chéng)“一超多强(qiáng)”？

　　从二级市场(chǎng)表现来看，华润(rùn)啤酒和青岛啤酒自2020年阶段(duàn)低点迄今股(gǔ)价累计(jì)最(zuì)大涨(zhǎng)幅分别达159%和187%，前者(zhě)目(mù)前总市值超1600亿港元(yuán)，后者总(zǒng)市值超(chāo)1300亿元(yuán)。燕京啤(pí)酒、重庆啤酒和珠(zhū)江啤(pí)酒(jiǔ)股价同期累计最(zuì)大(dà)涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意(yì)的是，自(zì)2021年(nián)高点迄今重(zhòng)庆啤酒股价跌近六成(chéng)，珠江啤酒则跌超三(sān)成。

　　上世纪80年(nián)代中国实(shí)施“啤酒专项工程”后，啤(pí)酒产业兴起，北京的燕(yàn)京、上海的力波、福(fú)建的惠泉、新疆的乌苏、兰(lán)州的(de)黄河、重庆的山城、四川的蓝(lán)剑(jiàn)、桂林的漓泉、河南的(de)金(jīn)星、陕西的汉斯等，几乎每(měi)座(zuò)城市都拥(yōng)有自己武汉市有多少人口2023年，武汉市有多少人口2022总人数的啤(pí)酒厂。

　　经过“大鱼(yú)吃小鱼(yú)”的阶段后，2016年(nián)，中国啤酒(jiǔ)市场五强争霸，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的研(yán)报罗列五大巨头的具体市场份(fèn)额，华润啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威亚太（百威英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格(gé)局。

　　孙山山(shān)指出，我国啤酒行(xíng)业CR1市占(zhàn)率属于中等水平，市场集中(zhōng)度仍有提升(shēng)空间(jiān)，待(dài)CR1市占率(lǜ)提升(shēng)后头(tóu)部企业将有望进一步提升(shēng)盈利水(shuǐ)平。分析人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不(bù)变(biàn)，经过一(yī)段时间(jiān)的此消彼长(zhǎng)，持续多年的“五(wǔ)强争霸”格(gé)局，将(jiāng)演(yǎn)变为“一超多强(qiáng)”：华润(rùn)啤酒把青岛啤酒(jiǔ)和百威英(yīng)博甩开，燕京啤酒追上(shàng)来(lái)，形(xíng)成1+3的主流(liú)啤酒阵营。

　　值得(dé)注意的(de)是，这几年，外资啤酒在中国市场颓势明显(xiǎn)，百威英博销量(liàng)下滑，一手扶持的(de)嫡系珠江啤(pí)酒(jiǔ)2022年净利(lì)同比下(xià)降(jiàng)2.11%；嘉(jiā)士伯预测2023年(nián)的营业利润增长将低于去年的水平，研报指出重庆啤(pí)酒为嘉士伯在华运营啤(pí)酒(jiǔ)资(zī)产(chǎn)唯(wéi)一(yī)平台(tái)，并将乌苏(sū)啤酒、1664，以(yǐ)及嘉(jiā)士(shì)伯(bó)啤酒在(zài)中国多(duō)个地区的销售权划归重庆(qìng)啤酒。

　　主流(liú)厂商纷纷提价 占(zhàn)据高端如同(tóng)坐拥印钞机？

　　分析人(rén)士指出，这(zhè)几年啤酒(jiǔ)行(xíng)业的业绩增长，多(duō)亏了高端化(huà)。此前多年，高(gāo)端啤酒(jiǔ)市场主要由外资(zī)啤(pí)酒(jiǔ)百威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌控。近年来，本土啤酒开始发力。以销量最大的华润(rùn)雪花啤酒为例(lì)，早(zǎo)年(nián)畅销大(dà)江南北的大绿棒子，现在已经(jīng)很难(nán)见到了(le)，各(gè)种(zhǒng)纯生、原浆、精酿、鲜(xiān)啤大行其道。

　　孙山山指(zhǐ)出，啤酒行业处(chù)于产(chǎn)业链中游，对上游成本敏感，大(dà)麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸(zhǐ)为(wèi)影响啤(pí)酒成本主要材料；下(xià)游(yóu)终端(duān)议价能(néng)力较(jiào)强，进入存量竞争时代后，企(qǐ)业(yè)为向高端化转型已(yǐ)多次实施提价(jià)举措。符(fú)蓉指出(chū)，2023年(nián)餐饮等现饮消费场景恢复将(jiāng)加速(sù)各啤酒龙头产品结构优化、加速高端化进程(chéng)，2023年吨价提升幅(fú)度或不(bù)弱于成(chéng)本(běn)催生(shēng)普遍(biàn)提价的(de)2022年。

　　整(zhěng)体性(xìng)的(de)提价，近几年时(shí)有(yǒu)发生。啤酒提价(jià)涨幅、频(pín)次、企(qǐ)业参与数量(liàng)高增，提价区(qū)域由部分到全国。仅在2022年(nián)，华润啤(pí)酒、青(qīng)岛啤酒、嘉士伯等主(zhǔ)流(liú)厂商(shāng)纷纷提价，中(zhōng)高(gāo)低档均有所涉及。勇闯天(tiān)涯出厂价提升0.5元左右，崂(láo)山啤酒(jiǔ)零(líng)售价从(cóng)3-4元(yuán)提升至(zhì)5-6元，乐堡(bǎo)、重啤、乌苏提价(jià)3%-8%。就在前几(jǐ)年，中(zhōng)国啤酒市(shì)场(chǎng)的产品价格(gé)稳定在3-5元区间(jiān)，如(rú)今，已经整(zhěng)体(tǐ)进入了6-8元价格带。甚至，巨(jù)头(tóu)们(men)纷纷推(tuī)出千元啤酒，华润啤(pí)酒(jiǔ)的(de)“醴”，青(qīng)岛啤酒的(de)“一世传奇”，百威(wēi)啤酒的“大师传奇”，都是为了继续突破(pò)价格(gé)天花板(bǎn)。

　　▌青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)：中档高端(duān)齐发力 高(gāo)端化势能锐不可(kě)挡(dǎng)

　　华鑫证券指出，在百元级产品(pǐn)上，青岛啤酒率先在2020年率(lǜ)先推出“百年之旅武汉市有多少人口2023年，武汉市有多少人口2022总人数”，售(shòu)价388元，并在2022年推出价(jià)值1399元的“一世传奇”；超高端产品方面，青(qīng)岛啤酒布局丰富(fù)，产品价位最高，均价(jià)约29元/瓶(píng)，最高达(dá)72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布的研报(bào)指出，青岛(dǎo)啤酒中(zhōng)档高端齐发(fā)力，高端(duān)化势能锐不(bù)可当。产品端方面，公司在坚持(chí)纯(chún)生系及(jí)经典系“1+1”品牌战略基础上，进一步提(tí)升中档崂山品牌占比，并借助桶啤、白啤等高(gāo)端产品放(fàng)量，带(dài)动(dòng)整体产品结(jié)构持续升级。随着23年现饮场景全面(miàn)复苏叠加(jiā)去年Q2以来低基数(shù)效应(yīng)，预(yù)计(jì)公司全年业绩将(jiāng)维持(chí)高增(zēng)。

　　▌华(huá)润啤酒(jiǔ)：收购喜力如虎(hǔ)添翼 但目前主要销量来自中低端产品

　　2019年，华润啤酒(jiǔ)收购喜(xǐ)力中国正(zhèng)式(shì)完(wán)成(chéng)交割。1863年创立于荷兰的喜力(lì)，旗下(xià)拥有(yǒu)上百家酒(jiǔ)厂(chǎng)，连续(xù)多年跻身世界500强榜单。而收(shōu)购方华润啤酒，满打满算也才30岁(suì)，借(jiè)此拓(tuò)展高端市场(chǎng)。华鑫证券指出，华润啤酒高端及(jí)超高(gāo)端(duān)产(chǎn)品仅占(zhàn)其收入占比17%，而经济型（5元以下）产品收(shōu)入占比(bǐ)达47%，表明目(mù)前(qián)市(shì)场更(gèng)加认可、熟悉(xī)其(qí)经(jīng)济型产品(pǐn)如勇闯天涯等，但对其高端产品认知度或接受度相(xiāng)对偏低。公(gōng)司提价空间较大，高端化完成后利润(rùn)可期(qī)。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇(piān)章 借(jiè)助(zhù)U8势(shì)能持续开(kāi)拓(tuò)市(shì)场(chǎng)

　　作为曾(céng)经国产啤酒行业(yè)的老大(dà)哥，燕京啤酒近几(jǐ)年风光不在(zài)。不仅(jǐn)销售范围收(shōu)缩不(bù)少，被雪(xuě)花(huā)和(hé)青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)甩开不说(shuō)，2020年的营业额(é)甚(shèn)至(zhì)被重庆啤酒反(fǎn)超。但燕京啤酒(jiǔ)去年(nián)业(yè)绩爆发，营(yíng)业收入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一(yī)季度(dù)延续(xù)高增，净利同比增(zēng)长近74倍(bèi)。

　　分析(xī)人士认为(wèi)，燕京啤(pí)酒突(tū)破增长瓶(píng)颈的秘诀，是(shì)高端新品燕京(jīng)U8的成功(gōng)营销，以及旗下(xi武汉市有多少人口2023年，武汉市有多少人口2022总人数à)燕京酒(jiǔ)號社区(qū)小酒馆这种新零售业态的落地生根。中(zhōng)邮证券分析师蔡(cài)雪昱4月(yuè)21日研报(bào)指出，渠道反(fǎn)馈，U8一(yī)季度销量(liàng)同增(zēng)约50%，公司借助U8势能持续开拓(tuò)市场，推动整体销量(liàng)同增13%至96.31万千升，同时(shí)带(dài)动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国(guó)君食(shí)品(pǐn)点评称，改革红利释放(fàng)正处起步阶段(duàn)，旺(wàng)季动销加速、成(chéng)本优(yōu)化之下，公司业绩(jì)弹性(xìng)将进一步加速。

　　此外，分(fēn)析人士指出，精酿啤酒目前属(shǔ)于蓝海市(shì)场，拥有巨(jù)大发(fā)展潜力及空(kōng)间，且目前行业(yè)格局未定(dìng)，企业拥有(yǒu)弯道超车机会；基于精酿啤酒多元风(fēng)味发展趋势，产品风味及应用(yòng)场景布(bù)局多元化企业，将更加能(néng)够顺应(yīng)精酿市(shì)场发展趋势(shì)，拥有长(zhǎng)期可(kě)持续发展潜力，并有望成为行业新引领者。

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