A股(gǔ)“股王(wáng)”之(zhī)争进(jìn)入白热化(huà)阶(jiē)段，中国移动股价周中创历史新(xīn)高，一度(dù)从独占(zhàn)A股(gǔ)市值(zhí)榜首近3年的茅台手(shǒu)中抢(qiǎng)下“A股之王”的光环，引发(fā)市场热议(yì)。截至周五收盘(pán)，茅台(tái)最(zuì)终以微(wēi)弱优势反超，但地位已岌(jí)岌可危。值得注意的是(shì)，因中国移动在A+H两地(dì)上市，若按其A股(gǔ)股本计算(suàn)则不(bù)过是一场(chǎng)计算上的乌(wū)龙，但若(ruò)均按照A股股价等数据计算(suàn)，则其总市值一度(dù)达(dá)2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉(lā)长时间(jiān)看(kàn)，在数(shù)字经济、信(xìn)创(chuàng)、中特估、人工智能等一(yī)系列热(rè)点催化吊带和背心有什么区别，吊带和背心有什么区别下，中国移动今年股(gǔ)价累计最大涨(zhǎng)幅已近60%，自(zì)去年上市以(yǐ)来(lái)最近(jìn)一(yī)年股价累计最(zuì)大涨幅接近翻(fān)倍，而茅台股价(jià)则几乎仅(jǐn)在原地踏步。有市场人士认为，中国移动(dòng)和(hé)茅台这场股王宝座的(de)争夺(duó)可(kě)能揭示着A股未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示录：消费回潮卷出(chū)白酒泡沫 数字经济时代带来(lái)预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市(shì)场关注焦点，回(huí)顾历史来(lái)看，最近(jìn)十多年来股(gǔ)王(wáng)变(biàn)迁的背(bèi)后似乎(hū)也反应着国内经(jīng)济趋势和产(chǎn)业价值(zhí)的(de)变化。

　　回溯2007年中国(guó)石油(yóu)登(dēng)陆(lù)A股时(shí)，市值(zhí)一度超过(guò)8万亿人民币。不仅稳居A股第(dì)一，甚(shèn)至登(dēng)顶全(quán)球资本市场市(shì)值之首，得(dé)益(yì)于当时基建大(dà)发展时(shí)期，中石油(yóu)在股王的(de)位置上稳坐(zuò)了八年，直到2015年工商银行依托当年互联网金融牛市成(chéng)为新锐股王。再后(hòu)来，随着(zhe)我(wǒ)国(guó)在2018年进入消(xiāo)费牛市，开启了此后三(sān)年的(de)消费白马股(gǔ)大牛市(shì)，也成(chéng)就(jiù)了如今贵州茅(máo)台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾股大数(shù)据；资料来(lái)源：微信公众号市值观察4月17日(rì)文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅台仍一直稳稳(wěn)领(lǐng)跑，但(dàn)在高端白酒的高估值泡(pào)沫下，以及今年(nián)春节(jié)后(hòu)白酒行业的终端(duān)动销几(jǐ)乎并未达到预期，整个白酒板块经历回调，公司(sī)股价也现大幅下跌。近日，中国移动的突(tū)然崛起更是开始对其(qí)王位发出了挑战。

　　市场分析指出(chū)，中国(guó)移动一度超越贵州茅台市(shì)值这一历史性(xìng)事(shì)件背后，除(chú)了(le)离不(bù)开国家政策持(chí)续(xù)推进的数字经济，与最(zuì)近爆火的人工智能两大概念加(jiā)持(chí)，还(hái)有来自于“中特估”这个新概念(niàn)的强力(lì)催化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股市(shì)值(zhí)前十的上市(shì)公司中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚(yà)马逊、英(yīng)伟达、特斯拉(lā)、META均为(wèi)科技股(gǔ)。有(yǒu)分析认为，科技进步已成提升生产力(lì)的重要因素(sù)，二级市(shì)场对科技企业的态(tài)度(dù)能一(yī)定程度显示出(chū)科技企业的竞(jìng)争力强度。因此，以中国移(yí)动为代表的科技(jì)股“逼宫”以贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)为代表(biǎo)的消费(fèi)股(gǔ)似乎也预(yù)示着市(shì)场中的积极现象(xiàng)。

　　目前，在我(wǒ)国(guó)经(jīng)济逐渐向数字(zì)化深度转型的背景下，实力强(qiáng)劲(jìn)并实现(xiàn)华丽转身(shēn)的中国(guó)移动，已经(jīng)逐渐(jiàn)成引领中国经济(jì)潮(cháo)流的主(zhǔ)力军(jūn)。信达证券(quàn)研报表示，公(gōng)司作为国企数字经济(jì)担当(dāng)，积极(jí)布局(jú)云计算(suàn)、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力网络的进(jìn)一步发展，将拉动(dòng)底(dǐ)层(céng)云计算业务的(de)需求，公司具(jù)备较强的 IDC/云计(jì)算(suàn)业务能力，正在从传统管道运营商向数(shù)字(zì)科技领军企业加快跃迁升级(jí)，有望首先迎来估值重塑(sù)机(jī)遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情况来看，根据光大证(zhèng)券4月15日研(yán)报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大(dà)运营商股价涨幅均超过20%，其(qí)中中国电信涨幅达(dá)62.3%，中国(guó)移动涨幅(fú)达40.5%；三者(zhě)估(gū)值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为(wèi)代表的(de)三大(dà)运营商板块(kuài)，借助“央企低估值+数(shù)字(zì)经济”成为率先修(xiū)复的板(bǎn)块。

　　▌中国移(yí)动的(de)新魔(mó)法能否(fǒu)打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有另一个故事引(yǐn)发市(shì)场(chǎng)热议(yì)。即(jí)很长一(yī)段时间以(yǐ)来(lái)，A股市场一(yī)直流传着(zhe)“茅(máo)台魔咒”的传说，即大多股价超过(guò)茅台的上市公司，在风光散尽之后往(wǎng)往下场都不太好。本次中(zhōng)国移动直(zhí)接在市值上超(chāo)越茅台，结(jié)果是否会不(bù)一样(yàng)呢？

　　回看那些中了(le)“茅台(tái)魔咒”的A股上(shàng)市公(gōng)司，有(yǒu)同样(yàng)中字头的中国船舶(bó)，其在2007年依(yī)托船舶业景气度(dù)提升，股价超越茅台并一度突破300元/股(gǔ)，但(dàn)好景不长，在2008年金(jīn)融危机(jī)爆发(fā)、船(chuán)舶(bó)业跌入冰(bīng)点后极速缩水至吊带和背心有什么区别，吊带和背心有什么区别30元(yuán)附近，至今中国船舶股价维持在24元左(zuǒ)右。此外，海普瑞、神州泰岳、安(ān)硕信息、中文(wén)在线(xiàn)、全(quán)通教育等多家(jiā)公司股价均(jūn)超越茅台，但最(zuì)后的结(jié)果不是业绩暴雷就(jiù)是股价(jià)毫无原因跌跌不休。

　　可以看出(chū)的(de)是，上述(shù)公司的陨(yǔn)落大部(bù)分主要是由于行业景气度变化以及股市(shì)景气度(dù)无法维持(chí)。而茅台(tái)凭借其产品稀(xī)缺(quē)性以及(jí)长(zhǎng)期稳稳增长的利润，最终(zhōng)一次次甩开这些曾(céng)经短(duǎn)暂领(lǐng)先者。对于一家企业股价(jià)能否持续(xù)上涨(zhǎng)以(yǐ)及维持高(gāo)位，市(shì)场(chǎng)普遍(biàn)观点(diǎn)还是认为(wèi)，实际需要看公(gōng)司(sī)的基本面。

　　那么，一(yī)向有着“印钞机(jī)”之称，营收规(guī)模超茅台约7倍(bèi)的中国移动(dòng)，为什(shén)么此前市(shì)值却一直不如(rú)茅台呢？

　　对(duì)此，有分(fēn)析认(rèn)为(wèi)，大(dà)致归(guī)结为两个重要(yào)原因。一方面，茅台越卖越(yuè)贵，但话费越交越少(shǎo)。在市场化(huà)的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元(yuán)左右(yòu)的高价(jià)，而中(zhōng)国(guó)移动虽掌握着(zhe)大把(bǎ)的通信(xìn)类资(zī)源，但作为央企需要承担“提速降费(fèi)”的责任，也就不能无拘束(shù)地涨价。另一(yī)方(fāng)面即是(shì)成本方面的(de)问题(tí)，中(zhōng)国移动本(běn)质作为通信基础设施企业(yè)，需要持续不断的建设投(tóu)入(rù)，从(cóng)2G到5G，其近十年资(zī)本开支合计1.82万亿元。相比之下(xià)，茅台就像一(yī)门“躺赢”的生(shēng)意，基本不需(xū)要如此沉(chén)重(zhòng)的资本开支，也(yě)不(bù)需要面(miàn)临追赶最新技术(shù)的(de)焦虑(lǜ)。

　　因此，从财(cái)务数据可(kě)以看出，中国(guó)移动今年一季度(dù)的营收是茅台的8倍，但(dàn)净利润却差别不大，销售毛利率更是有(yǒu)着(zhe)一个24%另一个92%的巨(jù)大差(chà)别。

　　不过，近期(qī)来看，一系列信(xìn)号(hào)表明中国(guó)移(yí)动可能正(zhèng)在迎来一些变化(huà)。

　　随着5G建(jiàn)设(shè)高(gāo)峰期的结束，中国移动此前(qián)表示，2022年是三(sān)年投资高峰(fēng)的最(zuì)后一年(nián)，2023年起资本开支不再增长，2023年(nián)计划资本开支1832亿元同比(bǐ)下(xià)降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内人士测算，这意(yì)味(wèi)着届时(shí)全年资本开支占收入比重(zhòng)将低于18%，创下(xià)2007年以来的新低。

　　同时，更加重(zhòng)要的是，随着移动互联网(wǎng)进入下半(bàn)场，行业重心已转向产业(yè)互联网和智能(néng)化，中国移动加速转型下正在抓紧机遇。信达证券研(yán)报(bào)表示，中国移(yí)动数字化转型收(shōu)入“第二曲线”不断(duàn)攀升，去年公司数字化转型(xíng)收入(rù)对主(zhǔ)营业务收入增量贡(gòng)献达到79.5%，占主营业(yè)务收入比提(tí)升至 25.6%，成为公司收(shōu)入增长的第一(yī)驱动(dòng)力。此外，公司移动(dòng)云收入规模实现新(xīn)跨越，去(qù)年移(yí)动云收入达到503亿(yì)元，同比(bǐ)增长108.1%，连续(xù)三年实现(xiàn)翻倍暴涨(zhǎng)，综(zōng)合实力迈入国内(nèi)业(yè)界第一阵营。

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