原本被(bèi)视为(wèi)极其(qí)艰难的2022年，白酒上市企业却又一次集体刷高了业绩(jì)。

　　目前，20家(jiā)A股(gǔ)白酒上市企业2022年(nián)年报及(jí)2023Q1财报(bào)已经披露完毕，整体来看，稳健(jiàn)增长依然(rán)是白酒行业主旋律。20家上市白酒企业(yè)营收总(zǒng)计(jì)3563.45亿元(yuán)，同比(bǐ)增长15.12％，净利润实现1305亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)20.36％。

　　具体来看，贵州(zhōu)茅台（600519.SH）、五粮(liáng)液（000858.SZ）、洋河股份（002304.SZ）等头部企业营(yíng)收净利再创(chuàng)新高，14家白酒上市企业营收取(qǔ)得了两位数增长。在打响疫情后首个春(chūn)节动销战后，今年一季度白酒业普遍实现“开门红”，2023Q1财(cái)报显示15家企业(yè)拿下两(liǎng)位数增长。

　　钛(tài)媒体APP注意到，过去(qù)三年，外部环境对白酒(jiǔ)造(zào)成了不可忽视的影响，穿(chuān)透最新(xīn)的业绩(jì)来看，头部酒企的抗压(yā)能(néng)力足够强(qiáng)大，经营稳定，且引导(dǎo)行业结构性增(zēng)长。但随着(zhe)白酒行业(yè)集中度提升，头部酒企持续向前，非(fēi)名酒品(pǐn)牌难以望其项背(bèi)，因此(cǐ)圈地(dì)“内卷”。此(cǐ)起(qǐ)彼伏间，正(zhèng)处于(yú)新一(yī)轮调(diào)整周(zhōu)期的白酒行业，分化加(jiā)剧(jù)。而(ér)今(jīn)年，白酒(jiǔ)企业的一个(gè)共同主题(tí)是去库存，谁快(kuài)谁就会占(zhàn)得先手。

　　白酒结(jié)构(gòu)性(xìng)增长，强者恒(héng)强

　　根据中国酒业(yè)协(xié)会公布的数据(jù)，2022年白酒行(xíng)业营收6626.05亿元(yuán)，同(tóng)比增长9.6％，利润2201.7亿元，同(tóng)比增长29.4％。这当中，20家白(bái)酒上市(shì)企业营(yíng)收和利润分别占去了53％和(hé)59％。

　　从年(nián)报(bào)来(lái)看，白酒结构性增长(zhǎng)的表现(xiàn)之一是优(yōu)势品牌正在(zài)持续拥抱红(hóng)利。白酒产量、销量已(yǐ)经连续多年下降，行业(yè)集中度不断提升，存量(liàng)竞争格局下企业(yè)间挤压式竞争已经(jīng)临近赛点。

　　这样(yàng)的业态促使白(bái)酒行业(yè)内部强者(zhě)恒强，“名(míng)酒时代”背景下，头部酒企成为产业经济(jì)增(zēng)长的主要动力。年报显示，头部名酒企业基本(běn)保持了两位数增(zēng)长，20家白酒上(shàng)市(shì)企(qǐ)业营收3563.45亿元，营收榜前六就贡献了近3000亿元，占比(bǐ)超80％；前五(wǔ)强净利润也在2022年首次突破千亿大关。

　　举例而言，贵州茅台2022年(nián)实现营收1275.54亿元，同比增(zēng)长16.53％；净(jìng)利(lì)润627.16亿(yì)元，同比增长19.55％。今(jīn)年一季度(dù)营收393.79亿元，同比增长18.66％；净利润208亿元，同比增长20.59％。

　　五粮液亦(yì)不遑(huáng)多让，2022年营收739.69亿(yì)元，同比增(zēng)长11.72％；归母净利润266.91亿元，同比增长14.17％；2023一季度(dù)，营收(shōu)311.39亿元(yuán)，同比增长13.03％；归母净利润125.42亿(yì)元(yuán)，同比增长15.89％。

　　中国食品产业分析(xī)师朱丹蓬告(gào)诉钛媒体APP，“名优酒(jiǔ)保持了良性的增长，疫情放开后(hòu)消费场(chǎng)景的(de)多元化(huà)，对于中(zhōng)国白(bái)酒的(de)复(fù)兴是一个(gè)非常好的(de)加持。”

　　白酒(jiǔ)结构性增长的另一个(gè)特征是，在过去(qù)取得(dé)了稳定增长和快速发展(zhǎn)的(de)企业，基(jī)本形成(chéng)了中高端驱动增长的发展(zhǎn)模式，这在(zài)年报中得以体现。

　　2022年，洋河、汾酒、古井贡(gòng)、迎驾、舍得等，产品上除高端一如既往强势以外，其中高端产品(pǐn)销(xiāo)量都(dōu)以超(chāo)两位数的(de)涨幅增长。头部品牌产品线全(quán)价(jià)格带布局(jú)，二三(sān)线品牌(pái)聚焦(jiāo)中高端，白酒(jiǔ)产业不(bù)约而同都在进行产品结构(gòu)优化(huà)。

　　也(yě)正是因为产(chǎn)品结构优化(huà)的需要，白酒技改(gǎi)扩产推(tuī)动了各(gè)酒企、产(chǎn)区的优质产能的释(shì)放。20家(jiā)上市企(qǐ)业中，贵州茅台、五粮液、山西(xī)汾酒（600809.SH）、泸州老窖（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍得(dé)酒业（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家公布了实(shí)施技改、产能扩(kuò)建(jiàn)等项目，这些都是企业(yè)为持续保(bǎo)持(chí)结(jié)构(gòu)性增长(zhǎng)做(zuò)准(zhǔn)备。

　　知名(míng)酒业分析师蔡学(xué)飞告诉钛媒(méi)体APP，“‘马太效应(yīng)’下，头部酒企(qǐ)会(huì)持续(xù)走强，并(bìng)且利用自(zì)身的(de)品牌与品质优势，进(jìn)一(yī)步(bù)挤压非名(míng)酒市场，而(ér)基于品类和产品的名酒格局很快形成，中国酒业进(jìn)入(rù)寡(guǎ)头化(huà)时代。”

　　二三线酒(jiǔ)企分(fēn)化加剧(jù) 非(fēi)名酒承压

　　白酒行业(yè)数据显示，相比较疫情前的(de)2019年，2022年白酒产(chǎn)业销售收入(rù)累计增(zēng)长5％，利(lì)润(rùn)累计增长了71％。透过2022年白(bái)酒上(shàng)市企业财报发现，除(chú)头部酒企(qǐ)强者恒(héng)强外，二三线品牌(pái)正在加速分(fēn)化(huà)。

　　钛媒(méi)体APP梳(shū)理发现，2019年(nián)20家(jiā)上市企业(yè)中，规(guī)模在40-100亿(yì)元级别的(de)仅有3家，分别是老白干(gàn)酒(jiǔ)（600559.SH）、今世缘和口子窖（603589.SH）；2020年这个(gè)数据浮动为2家，分别(bié)是今世缘、口子窖；2021年上升到6家，为今世缘、口(kǒu)子窖(jiào)、老白干酒、舍得酒(jiǔ)业、迎(yíng)驾贡酒（603198.SH）以(yǐ)及水井坊；2022年则进一(yī)步(bù)变成(chéng)7家(jiā)，在前(qián)一年的(de)6家基(jī)础上新增了一(yī)个酒鬼酒(jiǔ)（000799.SZ）。

　　其中，今世缘、舍得(dé)、迎驾贡、口子窖(jiào)四家企业规模来到50-80亿元之间，隶属苏酒板块、川酒板(bǎn)块、徽酒板块的二级梯(tī)队，都(dōu)是在各(gè)自(zì)省内有(yǒu)一定话语权、有较(jiào)大市场规模、省外(wài)市场(chǎng)开拓良好的代表。

　　它们之(zhī)间(jiān)此起(qǐ)彼伏(fú)的竞争，也推动了二级梯队的分化加速。蔡学飞向(xiàng)钛媒体APP表示，“二(èr)三线酒企(qǐ)分化(huà)加(jiā)剧，要么像古井贡酒那样(yàng)完成(chéng)产品升级(jí)和(hé)全国化布局，挤进一线市场，要么就会像皇台一般(bān)衰败萎(wēi)缩。”

　　如是(shì)所言(yán)，年报(bào)显示(shì)，伊力特(tè)（600197.SH）、金种子(zi)酒（600199.SH）、天佑德(dé)酒（002646.SZ）三家2022年(nián)毛(máo)利、经(jīng)营(yíng)性现(xiàn)金流的下降，录得亏损。

　　2023一季报也能说明问(wèn)题(tí)。举例(lì)而言(yán)，今年一季度酒鬼酒实现营收9.65亿元，同比下降42.87％；净利润3亿(yì)元，下降42.38％。至于下滑原因，酒鬼酒在财报中表示是(shì)因(yīn)为去年同期基数较高，以及公司主(zhǔ)动进行了策略调整导致。

　　另(lìng)一典型(xíng)是(shì)安徽酒企金种子，在省内“内(nèi)卷”和名酒“高压”双重挤压下，其业务体量(liàng)和利润(rùn)出现萎缩(suō)，明显掉(diào)队。20感应电流公式3个公式推导，感应电流公式3个公式图解19年-2022年，其营(yíng)收(shōu)分别(bié)为(wèi)9.14亿(yì)元(yuán)、10.38亿元、12.11亿(yì)元、11.86亿(yì)元，收(shōu)入(rù)增长有(yǒu)限，但净利润在2019年(nián)、2021年(nián)、2022年均为亏损(sǔn)。2023Q1归母净利润更是下降了228％。对此(cǐ)，金种子在年报中(zhōng)归(guī)咎于品(pǐn)牌、营(yíng)销、渠(qú)道等多方面(miàn)因素(sù)。

　　高库存仍(réng)是行业性问题(tí) 白(bái)酒亟需新(xīn)渠(qú)道

　　毛利率来(lái)看，20家白酒上市企业中，有17家企业(yè)毛利率在60％以上，茅台高(gāo)达92％，仅3家企业毛利(lì)率低于50％。且(qiě)有15家企业毛利(lì)率(lǜ)与上年同期相比(bǐ)增长，金(jīn)种子、洋(yáng)河、伊力特、舍得、酒(jiǔ)鬼酒5家企业毛利(lì)率有所下降。

　　毛利(lì)率高，印证了白(bái)酒超强的(de)盈利(lì)能力，但(dàn)透过年报，白酒的高(gāo)库存更加值(zhí)得关注。2022年，2感应电流公式3个公式推导，感应电流公式3个公式图解0家A股白酒(jiǔ)上(shàng)市(shì)公司总存货达1328.33亿元。其中(zhōng)，茅台以388.24亿元库存高居榜首(shǒu)，洋河、五粮(liáng)液紧(jǐn)随其(qí)后。

　　但从涨幅来看，泸州老窖、岩(yán)石股份（600696.SH）、老白干(gàn)酒等(děng)企(qǐ)业库存同(tóng)比增(zēng)长超30％，除洋河股(gǔ)份、顺(shùn)鑫农业(yè)（000860.SZ）、金种子酒外，其他酒企库存增长基(jī)本都(dōu)在(zài)两位数以上。

　　合同负债情况亦(yì)能(néng)一定(dìng)程度上反映当前渠道的情(qíng)况。截至2022年底，18家上市酒(jiǔ)企(qǐ)合(hé)同负债整体同比(bǐ)减少5.47％。同期(qī)，11家公(g感应电流公式3个公式推导，感应电流公式3个公式图解ōng)司的合同负(fù)债下滑，其(qí)中酒鬼酒、古(gǔ)井贡酒等同比降幅超五(wǔ)成。截至今年一(yī)季度末，总体合同负(fù)债微增0.08％。

　　搜狐酒业(yè)发展研究院(yuàn)专家、中国酒业资深(shēn)评论员肖竹青(qīng)告诉钛(tài)媒体APP，“2022年、2023年(nián)一(yī)季度白(bái)酒(jiǔ)业绩非常优秀。但是(shì)我们发现整个市场除了茅台供不应求以外，其他产品都存在价格倒挂现象，这说明除茅台以外社会库存很大(dà)，对(duì)白酒发展(zhǎn)来说(shuō)存(cún)在隐忧。”但他也表示，“预计今年下(xià)半年中(zhōng)秋(qiū)节后(hòu)有(yǒu)望成为(wèi)酒(jiǔ)业重回正(zhèng)轨发(fā)展的时间节点(diǎn)。”

　　“高(gāo)库存是行业(yè)性问题。”蔡学飞表达(dá)了同样(yàng)的看法，他认为，随着国(guó)家经(jīng)济面的恢复以及社会活动(dòng)的复苏(sū)，会加速去(qù)库存(cún)，特(tè)别是(shì)名酒库存会得到很大的缓解(jiě)，但(dàn)是区域(yù)中(zhōng)小(xiǎo)企业仍然会面临(lín)不(bù)小的库存压力。

　　日前，五粮液在投资者关(guān)系互动平台回答(dá)投(tóu)资者关(guān)于库存的问题时就谈到，五(wǔ)粮液(yè)产品(pǐn)渠道(dào)库存量不到一(yī)个(gè)月，属于正常水(shuǐ)平。

　　事实上，白酒(jiǔ)渠道(dào)“堰塞(sāi)湖”是常态，尤其在过去三(sān)年，受疫情影响线下(xià)消费场景(jǐng)大减(jiǎn)，终端动(dòng)销放缓，造(zào)成了社(shè)会(huì)库(kù)存积压。从产能来看，近十年(nián)来(lái)白(bái)酒产量在不断下(xià)降(jiàng)，白酒产业(yè)存量产能过剩是不争的事实，未来(lái)仍然是趋势之(zhī)一。加之消(xiāo)费(fèi)观念(niàn)、消(xiāo)费习惯的变化，即使是疫情后消费场景大规(guī)模恢(huī)复的前提下，白酒去库存依然需要时(shí)间。

　　而(ér)为去(qù)库存，全行业(yè)各环节都在努力，其中最关键的是，亟需库(kù)存消化能力强劲的(de)新渠道。可以看到，大小酒企均在(zài)营销上大手笔撒钱，大部分(fēn)酒(jiǔ)企年报中销售费用一栏的(de)数字在逐年递增。

　　可(kě)以预(yù)见，2023年(nián)谁的库存消化(huà)得快，谁(shuí)的(de)价格(gé)倒挂恢复得快，谁(shuí)就能(néng)在新(xīn)周期中胜出。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 感应电流公式3个公式推导，感应电流公式3个公式图解