近日，2022年营业收入303.11亿元且(qiě)净利(lì)润67.96亿元的兴发(fā)集团，其旗下子公司兴福电子公布科创板IPO申报稿。

　　兴(xīng)福(fú)电子的主要产品是磷酸、硫酸等(děng)，其电(diàn)子(zi)级磷(lín)酸产品是半导(dǎo)体加工(gōng)过程中的关键材料，公司客户包(bāo)括长江存储、华虹集团、中芯(xīn)国际等，也获得大(dà)基(jī)金二期入股。

　　不过有意思的是，兴福电子第二大客户竟然是(shì)可口可乐，这也(yě)无意间(jiān)透露了一个冷知识——可(kě)口可乐生(shēng)产过程中使用(yòng)的磷酸，原来不只是常规的食(shí)品级磷酸(suān)，还用到了更高(gāo)纯度的电子级磷酸。

　　另外，兴福电子间(jiān)接控股(gǔ)股东还与第二大股东有可复(fù)活(huó)的(de)对赌协议(yì)。且其中一条比(bǐ)较(jiào)少见(jiàn)，即在兴(xīng)福(fú)电子正式申报(bào)IPO后的18个月内仍未实现(xiàn)合(hé)格IPO的。

　　合(hé)格IPO是指哪个？

　　兴(xīng)福(fú)电子主要从事(shì)从事湿电子化学品业务，公(gōng)司产品包(bāo)括磷酸(suān)、硫(liú)酸等。公(gōng)司磷(lín)酸产品按照纯度等级(jí)分为(wèi)电子(zi)级磷酸、食(shí)品级磷酸，电(diàn)子(zi)级磷酸(suān)可(kě)分为IC级(jí)磷酸和面板级磷(lín)酸。各磷酸产品的纯度(dù)等级由(yóu)高到低分别为(wèi)：IC级磷酸＞面板级磷酸(suān)＞食品级(jí)磷(lín)酸。

　　申报稿显(xiǎn)示(shì)，兴福(fú)电(diàn)子在生产(chǎn)电子级磷酸、电子(zi)级硫酸(suān)的(de)同(tóng)时(shí)会产生部分食(shí)品(pǐn)级磷酸、工(gōng)业级硫酸等(děng)产品(pǐn)。其(qí)中(zhōng)2022年食品级磷酸的主营业务(wù)收入(rù)为1929.29万元。

　　主营业(yè)务收入摘要，数(shù)据来源：申报稿

　　这里有个(gè)点值得一看，兴福(fú)电子2022年(nián)第二大客户(hù)为(wèi)可口可(kě)乐(lè)，金额为6924.1万(wàn)元，申(shēn)报稿显示的主要销售内容为磷酸产(chǎn)品。这个销(xiāo)售金(jīn)额比兴福电子当(dāng)年食品级磷酸的主营业务收入多出(chū)了4994.81万元。原因(yīn)是，兴福电(diàn)子电(diàn)子(zi)级磷酸(suān)产品除销售(shòu)给集成(chéng)电路行(xíng)业、显示面(m沈阳所有中专学校名单一览表，沈阳所有中专学校名单表iàn)板行业客户(hù)外(wài)，还(hái)销售给可(kě)口可(kě)乐(lè)公司(sī)、化工(gōng)品贸易商等其(qí)他行业(yè)客户(hù)。由于(yú)可口可乐公(gōng)司对磷酸产品的(de)品质要求(qiú)高(gāo)于(yú)一般的(de)食品级(jí)磷酸，公(gōng)司销售给可口可乐公司的(de)磷(lín)酸产(chǎn)品(pǐn)等级实际为符合食(shí)品级要(yào)求的面(miàn)板(bǎn)级磷酸。

　　申报稿(gǎo)显示，兴福电子(zi)2020年(nián)至(zhì)2022年（下(xià)称“报告期”）的营业收入(rù)分别为2.55亿元、5.3亿元、7.92亿元，归母净利润分别为-0.22亿元、1亿元、1.91亿元。

　　这里有(yǒu)三个看点。一是，兴福电子2022年(nián)12月进行过(guò)前期会计差(chà)错更正及追(zhuī)溯调整(zhěng)，比如兴福电(diàn)子原报表(biǎo)2020年净利(lì)润为-744.2万元(yuán)，调整(zhěng)后为-2167.05万元，变动不(bù)小。

　　第二个点为，兴(xīng)福电子2022年非经(jīng)常性损益为4528.14万元(yuán)。某会计师事务所合伙人(rén)对记者表(biǎo)示，非经常性损益是指公司发生的与(yǔ)经营业务无直接(jiē)关系(xì)，或是虽与经(jīng)营业(yè)务(wù)相关，但(dàn)由于其性质、金(jīn)额或发(fā)生频率(lǜ)，影响了真实、公允地反映公司正(zhèng)常盈(yíng)利(lì)能力的各(gè)项收入、支(zhī)出。

　　扣除(chú)非经常(cháng)性损益后，兴福(fú)电子(zi)2022年归(guī)母净(jìng)利润(rùn)由(yóu)1.91亿元(yuán)降至1.46亿元。

　　调整摘要，数据来源：申报稿

　　第(dì)三个点为，兴福电子2020年(nián)至2022年业(yè)绩(jì)增长与主营业(yè)务毛利率(lǜ)提升有关，分别为9.23％、28.31％和35.46％。其中兴福(fú)电子(zi)2021年(nián)和2022年的有关(guān)毛(máo)利率，已经(jīng)超过申报稿列(liè)举的同(tóng)行业(yè)可比(bǐ)公司平均(jūn)水平(píng)。对此(cǐ)，兴福电子在申报稿(gǎo)中表(biǎo)示，2021年以来公(gōng)司陆续(xù)实现众多集成电路客户的产品认证及(jí)批(pī)量(liàng)供货，毛利率水平(píng)较高的集成(chéng)电路(lù)用湿电子化学品销售收(shōu)入占比(bǐ)持续提升，且(qiě)公司根据部(bù)分产(chǎn)品原材料价格上涨情况适(shì)时调高了产(chǎn)品(pǐn)销售(shòu)价格，使得2021年和(hé)2022年(nián)毛利率维持在较高(gāo)水平。

　　那么(me)，在此情况下，兴福电(diàn)子(zi)未(wèi)来毛(máo)利率还有多(duō)少上升空间？如果不靠涨价，兴(xīng)福电子未来是否还能持续提高(gāo)业绩？

　　从股权结构来(lái)看(kàn)，兴福电子控股股(gǔ)东为上(shàng)市公司兴(xīng)发集团，其直接持有兴(xīng)福(fú)电子 55.29％的股(gǔ)份。兴(xīng)福(fú)电子的间(jiān)接控股股东(dōng)为宜(yí)昌兴发。

　　兴福(fú)电子第二大股东为(wèi)国家集成电路基(jī)金(jīn)二期，持股比例(lì)为(wèi)9.62％。需要指出的是，兴福电子间接控股股东宜昌兴发与(yǔ)国家集成电(diàn)路基金二期之间存(cún)在对赌(dǔ)协议。虽然(rán)随(suí)着兴福(fú)电子IPO，相关协议已经终止，但(dàn)回购权和随售(shòu)权存(cún)在可以“复活”的条件，且其中(zhōng)一条比(bǐ)较少(shǎo)见(jiàn)，即(jí)“兴福电子正式申(shēn)报IPO后的(de)18个月内仍未实现合格IPO”。

　　这里(lǐ)有(yǒu)个疑惑，合格IPO是指通过上市(shì)委审(shěn)议，还是指拿到证(zhèng)监会批文(wén)？

　　如果是(shì)指通过(guò)上市委审议，虽(suī)然申报IPO后的18个月(yuè)内没有上(shàng)会结果的(de)企业比(bǐ)较少，但不(bù)是没有例外。比(bǐ)如(rú)，截至2023年5月(yuè)10日，上交(jiāo)所科创(chuàng)板栏目显(xiǎn)示，处(chù)于正常待审核(hé)阶(jiē)段(duàn)的(de)合合信(xìn)息和先(xiān)正达，受理(lǐ)日期已经(jīng)超过18个月。

　　如果是指(zhǐ)拿到证监会批(pī)文，也有企业超(chāo)过。比如，截(jié)至2023年5月10日，上交所(suǒ)科创板栏目显示，20家提交注册的企(qǐ)业中有2家受理日期已经过(guò)去18个月。

　　那么，兴福电子合格IPO是指哪个？如果(guǒ)18个月后(hòu)，彼时(shí)兴福(fú)电子处(chù)于(yú)正常IPO流程(chéng)中，又会(huì)演(yǎn)绎怎么样的剧(jù)情？

　　对(duì)赌协(xié)议摘要，数(shù)据来源：申报稿

　　另外，兴福电子(zi)此(cǐ)次IPO拟募资15亿(yì)元(yuán)，发行不超过1亿股，占发行后总股(gǔ)份的27.78％。以此计算，兴福电子达到的目标估值为(wèi)54亿元。值得一提的是，15家战略投资者2021年12月对兴福(fú)电子增资时，公司的投后(hòu)估值为24.96亿元。考(kǎo)虑稀(xī)释作用(yòng)后，15家战略(lüè)投资者的增值率为56.23％，增值了(le)4.32亿元。

　　2023年第(dì)一季度业绩如(rú)何(hé)？

　　兴福电子重大经常(cháng)性关联采购(gòu)主(zhǔ)要系(xì)向关联方采购(gòu)黄(huáng)磷(lín)、液体三氧化硫等原(yuán)材料、电力等(děng)能源以及建筑工(gōng)程服务。2020年(nián)至(zhì)2022年，兴福电(diàn)子的重大经常性关联(lián)采购金额（不含建筑工(gōng)程服务采购）分别(bié)为(wèi)1.22亿元、2.06亿元和1.95亿元，占营业成(chéng)本的比重分别为(wèi)51.74％、53.44％和28.71％，绝(jué)大多(duō)数是向(xiàng)间接控股股(gǔ)东宜昌兴发的下属公司采购。沈阳所有中专学校名单一览表，沈阳所有中专学校名单表>

　　细项来看，兴福电子部分主(zhǔ)要原材料(liào)的关(guān)联采购占比较高。比如，报(bào)告期内，公司普(pǔ)通黄(huáng)磷关联(lián)采购金(jīn)额(é)占同类产品采购总额的(de)比例(lì)分别为100.00％、91.79％和48.93％；报告期内液体三氧化硫关联采购金额占同类产品采购总额的比例均为 100.00％。

　　另外申(shēn)报(bào)稿显示(shì)，在(zài)主营业务方(fāng)面，兴福电子是控股股(gǔ)东兴发集团合并报表范围内唯一从事湿电子化学品相(xiāng)关业务的主体，与兴发集团及其控(kòng)制(zhì)的(de)其(qí)他公(gōng)司主(zhǔ)营业务及(jí)应用领域不同(tóng)。

　　虽然兴福电(diàn)子没有在申(shēn)报稿中对2023年第(dì)一(yī)季度业绩进(jìn)行预测(cè)，但(dàn)兴发集团(tuán)2023年第一季(jì)度(dù)的(de)业(yè)绩并(bìng)不好。

　　兴发集团2023年第(dì)一季度营业收(shōu)入为65.71亿元，同比下降(jiàng)23.37％。兴发(fā)集(jí)团归母净利润(rùn)为4.49亿元(yuán)，同比下降73.87％。对此，兴发(fā)集团在公告中表示，归母净利(lì)润(rùn)较上(shàng)年同期大幅(fú)降低，主要是受市场供需变化(huà)影响，自2022年下半年以来，草甘膦、有机(jī)硅DMC等周期(qī)性(xìng)产品市(shì)场价(jià)格(gé)持续下(xià)跌(diē)，在今年一季度跌幅扩大，至一季(jì)度末，草甘膦(lìn)价格已跌(diē)至行业成本线附近(jìn)，有机硅DMC已跌破行业(yè)成本(běn)线。在价(jià)格下跌过程(chéng)中，公(gōng)司上述产品(pǐn)产(chǎn)销量同(tóng)比(bǐ)均(jūn)出(chū)现大幅下滑。

　　兴(xīng)发集团也在(zài)公告中谈及湿电子化学品，即公司湿电子化学品、特种(zhǒng)化(huà)学品、食品(pǐn)添加剂等(děng)成长性产(chǎn)品市(shì)场需求总体(tǐ)良好，盈利能力保持稳(wěn)定。

　　但是兴发(fā)集(jí)团另一则(zé)公告显(xiǎn)示(shì)，湿电(diàn)子化学品2023年第一季度平均售价为8250.4元/吨，相较(jiào)2022年(nián)第(dì)一季度的9873.34元(yuán)/吨下降了(le)16.44％。

　　由于兴发集(jí)团2022年第一季度(dù)统(tǒng)计口径不(bù)太一样，销量数据不太好找(zhǎo)，所以不太好具体(tǐ)判(pàn)断(duàn)湿电子(zi)化(huà)学品相关收入的(de)变化(huà)。

　　那么，在平均售价(jià)下降16.44％的情况下，兴福电(diàn)子2023年第一季度的(de)业绩具体表现如何？

　　平均售价摘(zhāi)要，数据来源：兴发集团公告

　　违(wéi)法违(wéi)规方(fāng)面(miàn)，兴福电子曾受到宜昌市猇亭区城市管理执法局的(de)行政处罚，处罚金额为28.16万元。原因是兴福电子无证建设房屋，总违法(fǎ)建筑面积(jī)为4,718.62平(píng)方米，总造价563.15万元(yuán)。另外，兴福电子控股股东兴发集团的副总经理赵勇于(yú)2023年4月被上交所予以监管警示的决定(dìng)，原因是赵勇交(jiāo)易(yì)兴(xīng)发沈阳所有中专学校名单一览表，沈阳所有中专学校名单表集团可转债构成短线(xiàn)交易(yì)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 沈阳所有中专学校名单一览表，沈阳所有中专学校名单表