射频芯片领域面临变局，下游市场增(zēng)速放缓叠加进(jìn)入(rù)竞争(zhēng)红海，海(hǎi)外(wài)巨头已开(kāi)始寻求(qiú)业务(wù)转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微(wēi)正(zhèng)式在科创板上市。公司(sī)股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发行价(jià)跌去(qù)8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一(yī)级(jí)市场受到资本热捧。据公(gōng)司上市文(wén)件(jiàn)，慧(huì)智微于2018年末开(kāi)始进入(rù)融资(zī)快车道，先后引入了华兴资本、元禾(hé)璞华、大基金二期(qī)、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙(shā)江(jiāng)创投等一系列外(wài)部机构股东(dōng)。截至上(shàng)市前，大基(jī)金(jīn)二(èr)期(qī)、广发信德以(yǐ)及金沙江创投为持股达5％以上的外(wài)部机构股(gǔ)东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，与慧智微产品结构相似的唯捷(jié)创芯(xīn)，上(shàng)市首日(rì)也走出(chū)了破(pò)发的行(xíng)情(qíng)，该公司股价(jià)于去(qù)年(nián)下半年触底回升，但截至今日收盘股(gǔ)价仍略低于发(fā)行(xíng)价。

　　二级(jí)市(shì)场遇冷背(bèi)后，是(shì)射(shè)频领域正面临变局。目前，正射频需求(qiú)走向疲(pí)软。Yole数据显示，由于(yú)智能手机增速(sù)放缓一个避孕套可以用几次，一只避孕套能用几次以(yǐ)及5G普及(jí)潜力有限等因素影(yǐng)响，预计到2028年射频前端市场年复(fù)合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多(duō)家(jiā)全(quán)球射频芯片巨(jù)头，近年来也在响应市场(chǎng)变化谋求射频芯片(piàn)业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创(chuàng)板日报(bào)》记者注意到，当前(qián)，射频领(lǐng)域仍有飞骧科(kē)技、康希通(tōng)信(xìn)等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期等多(duō)个知名资方

　　公(gōng)开资料显(xiǎn)示，慧(huì)智微成立于2011年(nián)，主营(yíng)业务为射(shè)频前(qián)端芯片及(jí)模组的研发、设计和销售，下游应用领域主要(yào)包括智能手机以(yǐ)及物联网，客户包括(kuò)三星、OPPO等智(zhì)能手机品(pǐn)牌，闻泰科技等移动(dòng)终(zhōng)端设(shè)备(bèi)ODM厂商(shāng)，以及移(yí)远通信等无线通信模组厂(chǎng)商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年(nián)，公司分(fēn)别实现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元(yuán)；公司当前仍处于亏损状态，净亏(kuī)损(sǔn)额分别为(wèi)9619.15万(wàn)元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司(sī)亏损(sǔn)持(chí)续(xù)的原因，慧智微在(zài)招(zhāo)股文件中称，是由于持续(xù)进行(xíng)高额(é)研发投入；下游客户集中且具(jù)有(yǒu)产品验证周期，尚未形(xíng)成规模效应；市场竞争激烈，叠(dié)加(jiā)下(xià)游去库(kù)存周期影响，公司产(chǎn)品毛利空间受挤压。

　　研发投(tóu)入方面(miàn)，近三(sān)年的总(zǒng)额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营收(shōu)比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公司的综(zōng)合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的毛利率(lǜ)水(shuǐ)平(píng)，也不及和(hé)慧智(zhì)微产品结构更接近的(de)唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力(lì)不足，但仍要抓紧扩(kuò)大规模的情况下，慧智微(wēi)开(kāi)启了对外融资(zī)之路。公开信息(xī)显示，公司于2018年末开始(shǐ)进入(rù)融资快(kuài)车道，尤(yóu)其(qí)是冲刺(cì)IPO前的2021年，其在一年内完成了(le)三轮融资，众多知名资方(fāng)，包括大基(jī)金二期、元禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也是(shì)在这一阶(jiē)段对慧(huì)智微进入了(le)慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以(yǐ)及金沙(shā)江(jiāng)创投为持股达5％以上的(de)外(wài)部机构股东，持股(gǔ)比例分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财(cái)联社创投一个避孕套可以用几次，一只避孕套能用几次(tóu)通-执中数(shù)据显示(shì)，从当前的(de)股价情(qíng)况看(kàn)，大基(jī)金二期在投资慧智微的(de)近两年时(shí)间里(lǐ)，实现了近2.5倍(bèi)的账面回报，而(ér)较大基金(jīn)二期(qī)晚3个月进入、并在后(hòu)一(yī)轮持续加(jiā)注的红杉中(zhōng)国，平(一个避孕套可以用几次，一只避孕套能用几次píng)均持股成(chéng)本增(zēng)至13.78元/股，当前(qián)实现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临变局(jú)

　　慧智微招股书显示(shì)，公司目前有超过接近67％的收入来自(zì)于(yú)手机领域(yù)。当前，智能手机出(chū)货(huò)量的大幅下(xià)降，已经对慧智微的业绩造成了冲击，而市(shì)场对(duì)智(zhì)能手(shǒu)机未来增速(sù)持续(xù)放缓的(de)预期，也让资本市(shì)场(chǎng)对包括慧(huì)智微在内(nèi)的射频芯片厂商做(zuò)出(chū)了(le)重新(xīn)思(sī)考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频(pín)前(qián)端的市(shì)场为190亿(yì)美元以(yǐ)上，2022年由于(yú)手(shǒu)机市场的下滑，射(shè)频前(qián)端市场规(guī)模与2021年的市场相差(chà)无几。而接(jiē)下来，由于智(zhì)能手机的温(wēn)和增(zēng)长以及(jí)5G普(pǔ)及的潜力有(yǒu)限，预计到2028年(nián)射频前端的市场年复合增长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与(yǔ)慧智微有(yǒu)着(zhe)相似产品结(jié)构，同样在IPO前获(huò)豪华(huá)股东(dōng)突击入股的射(shè)频(pín)龙头唯捷(jié)创芯，在去年4月科创板(bǎn)上市时，也(yě)遭(zāo)遇了破发的(de)行情，上市(shì)首日跌36％。尽管在去年10月跌(diē)至30元每股的价格后止(zhǐ)跌(diē)回升，但截至(zhì)今日收盘，唯(wéi)捷创芯股价仍低于(yú)66.6元/股的发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多(duō)家(jiā)射频芯片领域的巨头厂商(shāng)都在谋(móu)求(qiú)转型，拓展射频以外(wài)的业务领域。以(yǐ)Qorvo为(wèi)例(lì)，除了原有的射(shè)频芯片外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面(miàn)，射频领域正呈现出(chū)一(yī)片(piàn)红(hóng)海(hǎi)的竞争格局，由于入(rù)局者众(zhòng)，且产品仍集(jí)中(zhōng)在中低(dī)端(duān)市场，各射(shè)频芯片厂商只能再(zài)卷价格，进一步压低了自身(shēn)的利润空(kōng)间。

　　射(shè)频厂商三伍微电子创始人钟林(lín)此前(qián)曾(céng)表示，国产射频前(qián)端芯片杀价已(yǐ)经无底线，而(ér)预计未来(lái)每(měi)个(gè)射频(pín)细分赛(sài)道还会有(yǒu)更(gèng)多竞争(zhēng)者(zhě)进(jìn)入，往后三年射(shè)频芯(xīn)片厂商(shāng)将(jiāng)面临更大的生(shēng)存(cún)和竞争压力。

　　目前，一级市场对射(shè)频芯片(piàn)厂(chǎng)商的关注亦(yì)有(yǒu)所下降，截至目前(qián)，今年共有(yǒu)9家射频(pín)芯片(piàn)厂商宣布完成融资，而(ér)在2021年上半年，这个(gè)数据是近50家，且投(tóu)资机构涵盖了投资机构涵盖了(le)中金资本、红杉资本中国(guó)、小(xiǎo)米(mǐ)长江产(chǎn)业基金、深创投等知名(míng)机构(gòu)。

　　当前，射(shè)频领域仍有(yǒu)飞骧科技(jì)、康希通信等公司(sī)正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次(cì)IPO募得资(zī)金将用(yòng)于芯片测设(shè)中心建(jiàn)设、总部基地及(jí)上海和(hé)广州研发中(zhōng)心建设以(yǐ)及补充流动资金(jīn)。具体战略规划(huà)方面，其表示(shì)将(jiāng)巩固在(zài)5G射频前端领域取得的(de)市场(chǎng)地位(wèi)，增加头部(bù)客户的(de)市(shì)场份(fèn)额；技(jì)术上跟进射频前端技术迭(dié)代(dài)，优化可重构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产品上加大对上游滤波器、多工(gōng)器的(de)产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛(kǎn)的产品(pǐn)系(xì)列。

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