北京(jīng)时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度(dù)股(gǔ)东大(dà)会。公(gōng)司董事长93岁的沃伦·巴菲特和副董事长(zhǎng)——99岁的查理·芒(máng)格(gé)先生(shēng)，一边吃喜诗糖(táng)果，一边回答(dá)了(le)来自全球投(tóu)资者5个多(duō)小时的互动(dòng)提问。

　　在这(zhè)次股东会中，两位(wèi)奥马哈“先知”再度和投资(zī)者分享了(le)投资、成(chéng)功(gōng)以及长寿的秘诀，并(bìng)就市场关(guān)注的AI、新能源、美国银行危机、苹果(guǒ)以及公司“接班人(rén)”等(děng)热点话(huà)题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会(huì)上(shàng)表示(shì)，他(tā)和芒格依然高度(dù)看好(hǎo)苹(píng)果公司。“如(rú)果让(ràng)消(xiāo)费者选(xuǎn)择(zé)，是放弃第二台(tái)车，还(hái)是放弃iPhone，我想(xiǎng)大多数(shù)人会(huì)放弃第(dì)二辆车。这是(shì)消费者行(xíng)为对苹果(guǒ)公(gōng)司带来的(de)机会。”

　　同时，也谈到(dào)了(le)台积电在产(chǎn)业(yè)链(liàn)中的(de)重要位(wèi)置。巴菲特认为，“目前没(méi)有(yǒu)一家公司可以(yǐ)与台积电相比拟，这(zhè)家公司拥有非凡的领(lǐng)导地位。”

　　为(wèi)了让读(dú)者能够在第一(yī)时(shí)间获(huò)取本次股东会(huì)最新观点(diǎn)，筛(shāi)选(xuǎn)出(chū)40条核心精华内容，以飨读者。

　　重点(diǎn)企业背后(hòu)价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的(de)选址要(yào)比后者好许多

　　会上，巴(bā)菲特说(shuō)，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵的原(yuán)因是，买Pilot是一个分成三(sān)个阶段(duàn)的交(jiāo)易，第一个阶段(duàn)价格很(hěn)好，第二(èr)个(gè)阶段由(yóu)于(yú)他们(men)去年优异的业绩对卖家很(hěn)有(yǒu)利。

　　自(zì)从我(wǒ)们在 2017 年购买了Pilot 的股份以(yǐ)来(lái)，这(zhè)部(bù)分股份已(yǐ)进行了(le)“股权”会计处理。2023年初，伯(bó)克希尔将购买(mǎi)Pilot的额外权益，这将使我们的所有权提高到80％，并(bìng)导致(zhì)我们在财务报表中充分整合Pilot的收益、资(zī)产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太合理(lǐ)，Pilot的选址要比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥(yōng)有多个

　　具备(bèi)沃(wò)尔玛一样分销(xiāo)能力的分销商

　　巴(bā)菲特表示，“沃尔(ěr)玛的(de)分销(xiāo)做的很好，我们有很多产品供应给它(tā)，但有些产(chǎn)品(pǐn)很难(nán)让人们(men)只去沃尔玛购买，我们(men)也(yě)会把(bǎ)产品(pǐn)的分销渠道多元(yuán)化，我们希(xī)望(wàng)能够(gòu)拥(yōng)有多个具备沃尔玛一(yī)样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖(táng)果(guǒ)虽然有101年的历史，

　　但(dàn)其魔(mó)力也不是(shì)无(wú)限(xiàn)的

　　再谈(tán)自(zì)身(shēn)钟爱的喜诗糖果(guǒ)，巴(bā)菲特说，“喜诗糖果当(dāng)前面临(lín)的(de)问(wèn)题不(bù)在(zài)于是否开新店。我和(hé)查理(lǐ)为了把(bǎ)这个品牌推向全球做过(guò)很多尝(cháng)试，每次我们都是在最初觉得走(zǒu)对了方向，但后(hòu)来发现还是(shì)不(bù)行。喜诗糖果有(yǒu)101年的历史，虽然有(yǒu)自(zì)己的魔力，但魔力也不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业(yè)经营难题比较多

　　关(guān)于(yú)电影和(hé)迪士尼，芒格说，电影行业(yè)是一个(gè)（经营）非常困(kùn)难的行业，是(shì)（竞争）非常(cháng)严峻的行业。“举个例子，假如疫(yì)情前有70％的业务，随着疫情的(de)来临，客流(liú)量减少了(le)，但(dàn)电影院不能减少影片供应，也不能(néng)减(jiǎn)少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在(zài)收购(gòu)动视暴雪的事情上

　　微软已经做得(dé)非常(cháng)出(chū)色了

　　有投资(zī)人提问(wèn)，伯克希尔出售动视(shì)暴雪(xuě)股份是(shì)否(fǒu)影响到了(le)微软对其的收购(gòu)？对(duì)此，巴(bā)菲特回复(fù)：“伯克希尔所有监管(guǎn)要求下应披露的事项都已在(zài)13-F或10Q文件里写明了(le)。至于微(wēi)软，我认为(wèi)他们已经做得非(fēi)常(cháng)出(chū)色(sè)了，为了(le)达成这(zhè)笔收购，微软与英国有(yǒu)关部门积极(jí)地进行了合作，但这并不代表他们最终(zhōng)一定会成(chéng)功，这也不是愿意(yì)多花(huā)钱(qián)就能解决(jué)的问题。我还不清(qīng)楚最(zuì)终(zhōng)结果会如(rú)何，但(dàn)即使这笔收购最终没有成功，也(yě)不(bù)代表微软或动视暴雪有(yǒu)任何(hé)的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯(kěn)定苹果公(gōng)司，

　　其在伯(bó)克希尔(ěr)持仓占比已(yǐ)超过了(le)能源业务

　　在股东大(dà)会上，巴菲特高度肯定了苹果(guǒ)公司(sī)。他说(shuō)，“苹果公司在(zài)我(wǒ)们仓位(wèi)中的占比(bǐ)超过了能源业务。虽然我(wǒ)们持有苹果(guǒ)的(de)股份(fèn)占比不高(gāo)，但每年的(de)权重都(dōu)在增(zēng)加。我不懂手机，但我能看(kàn)明白消费者(zhě)的习惯(guàn)。如(rú)果让消费(fèi)者选是(shì)放(fàng)弃(qì)买(mǎi)手机还是(shì)放(fàng)弃买汽车(chē)，我想很多人会(huì)选放(fàng)弃汽车。”

　　“我们不知(zhī)道未(wèi)来(lái)趋势会如何发展，但我(wǒ)们知(zhī)道什(shén)么是正确的价格，我(wǒ)们可(kě)以(yǐ)在消(xiāo)费者(zhě)行为方面(miàn)做一定(dìng)的预测(cè)，以及它(tā)对企(qǐ)业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在买第二辆车和买(mǎi)iPhone之间选择，多数人(rén)可能(néng)会(huì)选(xuǎn)择放弃买车

　　有投(tóu)资者对于(yú)苹(píng)果占伯克希尔(ěr)组合的(de)35％表(biǎo)示担忧，认为这(zhè)已经(jīng)接近了危(wēi)险范围。

　　对此，巴菲特肯定地(dì)表示，“你的美(měi)元是好(hǎo)的。”以此来表示，这笔投资是没问题的，甚至是非常有机会的(de)。“铁(tiě)路、能源和喜诗糖(táng)果等都是生意，而苹果(guǒ)的商业模(mó)式更好。消(xiāo)费者花钱(qián)的时候都有(yǒu)自(zì)己的喜好(hǎo)，有些(xiē)人会花1500美元买一部手机，同样，也有(yǒu)人花3.5万美元买第二辆车。我(wǒ)认(rèn)为，如果他(tā)们(men)要(yào)么放弃第二辆车，要么(me)放(fàng)弃他们(men)的iPhone，我想，他们会放弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片行(xíng)业台积电拥有(yǒu)非(fēi)凡的领导地(dì)位

　　《红周刊(kān)》事前发送了提问(wèn)，想了(le)解伯克(kè)希尔(ěr)在一(yī)个季度(dù)内(nèi)快速买入卖(mài)出台积电(diàn)的原因。在问答环节，巴菲特对此进行了说明，在(zài)他(tā)看(kàn)来台积电是世界(jiè)范围内(nèi)管(guǎn)理(lǐ)最(zuì)完善且最(zuì)重要的公司之一，即使是5至20年后(hòu)也不会变。

　　“我重估过，尽管很多人(rén)想要提高(gāo)美(měi)国的芯片产能，但我认(rèn)为，它(tā)只能留在（中国）台湾(wān)地区。我(wǒ)们(men)通过Allegheny购买的一(yī)家(jiā)子公司参与了亚(yà)利桑那(nà)州的部分芯片工作，但至少在我(wǒ)看来，目前(qián)我们(men)没有一家(jiā)公司可以与台(tái)积电比拟，这家(jiā)公司(sī)拥有(yǒu)非凡的领导地(dì)位。何况它(tā)们还拥有一位(wèi)91岁的创(chuàng)始(shǐ)人，这(zhè)家公司非常(cháng)棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马(mǎ)斯克高估了自己，

　　可(kě)他是天才

　　有观(guān)众问巴菲特，你(nǐ)是否认为埃(āi)隆·马斯(sī)克高估了自己(jǐ)？巴菲特(tè)的回答是，“是的，我认为(wèi)埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己，但他很有才(cái)华(huá)。所以，他(tā)高估了一个不需要高估就能成为天才的人。他真的很聪明，我想(xiǎng)他的(de)智商可能(néng)会超过(guò)170。”

　　“他梦想完成一些(xiē)（伟大(dà)的(de)）目标，他喜欢接(jiē)受不可能的目(mù)标。我(wǒ)们的不同之处在于，我(wǒ)想要的不多(duō)，我在寻找简单、确定性高(gāo)的工作，我不想(xiǎng)要那么多的失败。但(dàn)埃(āi)隆·马(mǎ)斯(sī)克需要狂热，致力(lì)于解(jiě)决不(bù)可能的问题。我喜(xǐ)欢我现(xiàn)在的生活方式，我不喜(xǐ)欢和他(tā)在一起(qǐ)，他也不喜欢和(hé)我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽(qì)车(chē)即将大获成(chéng)功，

　　但我并(bìng)不喜欢

　　关(guān)于新能源和汽车厂(chǎng)商，巴菲特表示，“很长一段时(shí)间(jiān)内，我(wǒ)和查理都觉得，汽(qì)车行业(yè)太艰难了。例如福(fú)特汽车公司，曾经亨利·福特看起来拥有(yǒu)整(zhěng)个世界，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我读了通用(yòng)汽(qì)车(chē)公司1932年的年度报告，其中显(xiǎn)示(shì)，他们(men)有19000个经销商，而当时人口大(dà)约是1.2亿左(zuǒ)右。现在美国有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右个(gè)经销(xiāo)商。此外，美国的汽车公司还会面临来(lái)自世界各地的竞(jìng)争。”

　　芒格补充道，“但事实也并(bìng)非如(rú)此，法(fǎ)拉利就处于一(yī)个(gè)特殊(shū)的(de)位置。虽(suī)然我(wǒ)们觉得，汽车不是一个吸引人的行业，但电动汽车(chē)即将大获成(chéng)功。现在它带来(lái)了(le)巨大(dà)的(de)成本和巨大的风险，但我不(bù)喜欢巨大的资金成(chéng)本和(hé)巨(jù)大(dà)的风险(xiǎn)。”

　　关于新技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒(máng)格对(duì)人(rén)工智能持怀疑(yí)态度

　　在回(huí)答新(xīn)加坡投资者关于(yú)人工(gōng)智能(néng)的问题时，芒格(gé)表示，如(rú)果你到中国的比亚迪工厂去看(kàn)一看，会(huì)发现自动化(huà)操作程度(dù)非(fēi)常(cháng)高(gāo)，但我还是(shì)觉得用人可(kě)能更好，因为人工智能(néng)并不(bù)能(néng)取代(dài)很多(duō)领域的人才。

　　巴菲特(tè)也表(biǎo)示，人工智能(néng)虽然可(kě)以做一(yī)些令(lìng)人惊奇的事情，比尔盖(gài)茨也(yě)曾带我去看(kàn)微(wēi)软的产品，但这类产品仍不完善，譬如目(mù)前(qián)还不(bù)能讲笑(xiào)话。发明AI的初衷是好的，但很多事情是不能掌(zhǎng)控的。人工智能可以改变全世界，但(dàn)它并不能(néng)改变人类的思(sī)维(wéi)和行(xíng)为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超(chāo)额收(shōu)益的机会在(zài)降(jiàng)低，

　　但总会有(yǒu)新技(jì)术(shù)创造新机会

　　巴(bā)菲特说，“现(xiàn)在(zài)赚取超额收益的机会(huì)在相(xiāng)对降低，但这(zhè)并不(bù)代表(biǎo)没有投资(zī)机会。从1940年到现在，无论汽(qì)车、工业、飞(fēi)机(jī)以及能源等领域都有新(xīn)的改(gǎi)变，新(xīn)的事(shì)物(wù)永远在不断出现，而且会取代一些(xiē)原有的(de)技术(shù)，因此，在这其中(zhōng)会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方面

　　做了(le)很(hěn)多投入，但还远远(yuǎn)不够(gòu)

　　针对新能源前(qián)景，巴菲特说，“之前买下(xià)伯克希(xī)尔(ěr)能源这家公(gōng)司，就是(shì)希望能够(gòu)帮助(zhù)解决一些(xiē)环境方面(miàn)的问(wèn)题(tí)。从传统能(néng)源(yuán)向新能源的转变，我们在这(zhè)个方面做了非常(cháng)多的(de)投入。不过，现在做的(de)还远远不够。”更多精彩观点(diǎn)请关注证(zhèng)券(quàn)市场红周刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹(jì)

　　与2005年(nián)相比降(jiàng)低(dī)50％

　　伯克希尔(ěr)哈(hā)撒韦(wéi)非保(bǎo)险(xiǎn)业务副董事(shì)长格雷格·阿贝尔表示，“我们现(xiàn)在正(zhèng)在经历能源行业的变革，全球(qiú)都是(shì)如此，我们有3家美国的公共事业(yè)公司，我们希望(wàng)能(néng)够(gòu)在全国的每一(yī)个州制定不同的(de)计划，然后将这(zhè)些计划进行整合。我(wǒ)们也将(jiāng)我们的目标进行了同步规划(huà)，我们(men)希望2030年的碳足迹与2005年相比能够降低50％。这(zhè)是我们(men)在公共(gòng)事业方面希望能够取得(dé)的成绩，但这(zhè)个过程是不容(róng)易的”。

　　关于美国(guó)银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体(tǐ)系

　　在针对投资者提出(chū)自嘲丁元英是谁写的，卜算子《自嘲》全诗的硅谷银行破产事(shì)件会带(dài)来怎样的经济(jì)后果(guǒ)时，巴(bā)菲特(tè)表(biǎo)示，这是灾(zāi)难性的，即使联(lián)邦存款保险(xiǎn)公司的限额是25万美(měi)元，这是法令(lìng)的规定，但这不是美国的行为方式，就像(xiàng)他们(men)不(bù)会让债务上限导致(zhì)世界陷(xiàn)入混乱一样。他判断(duàn)FDIC不(bù)会(huì)有人愿意公开向美国(guó)公众解释为什么只有(yǒu)25万美元有“存款(kuǎn)”保(bǎo)险，这次事件引(yǐn)发(fā)的(de)后续(xù)问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存(cún)款挤兑感到担忧，

　　这(zhè)是不应(yīng)该发(fā)生的

　　巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“银行(xíng)业一直(zhí)以来的情况(kuàng)都非常(cháng)相似(shì)，恐惧总是(shì)会传染的，我(wǒ)父亲(qīn)在1931年因为银行挤兑而失去了工作。不(bù)过，这些年(nián)来，银行(xíng)系统发(fā)生(shēng)了很大变化。二(èr)战(zhàn)后(hòu)的那一(yī)年，有多达(dá)2000家银行(xíng)倒闭，也是在那(nà)时，我们做了一件非常(cháng)明智的事情，就是成立联邦存款保险公司。现在已(yǐ)经是2023年了，人(rén)们仍（对银(yín)行挤(jǐ)兑）感到担忧(yōu)，这是不应该(gāi)发生的(de)”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修改规则

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲特说(shuō)，“美联储(chǔ)被(bèi)赋予了制定保证金要求的责任。他们(men)改(gǎi)变(biàn)了(le)很多(duō)次保(bǎo)证金(jīn)要求，因(yīn)为我们都知道，借了很(hěn)多钱(qián)的人会给银行系统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储解(jiě)决(jué)不了财政问(wèn)题

　　由(yóu)于美联储投放的天量流动性，引发(fā)了严重的通(tōng)货膨胀，市场普遍(biàn)在批评美(měi)联储失(shī)职。不过(guò)，巴菲特(tè)却认为，问题不在美联(lián)储(chǔ)，“他们无法解(jiě)决财政问题，他们正在(zài)履行其职能。现(xiàn)金也不是垃(lā)圾。”

　　不(bù)过芒格(gé)对此也不很乐观，他表示，我(wǒ)们在第(dì)二(èr)次世界大战中付出(chū)了(le)代自嘲丁元英是谁写的，卜算子《自嘲》全诗价。我(wǒ)们每个(gè)人，包括学(xué)校的孩子和其他人(rén)，也包括我自己。我(wǒ)们购买了最初所谓的战争(zhēng)债券、国(guó)防(fáng)债券和储蓄(xù)债券等等。如果不(bù)停印钞票，我无法预计宏(hóng)观环(huán)境会变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国银(yín)行危机：

　　银(yín)行可以有(yǒu)新发明，但要恪守旧的(de)价值观

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“银行业可以有(yǒu)各种各样的新发明，但它(tā)需要有旧的价值观。我们(men)不知道会(huì)发生什么(me)，因为在目前的情况下，可能(néng)会发生很多事情(qíng)。你(nǐ)必须有惩(chéng)罚，打击那些制造问题的人。如果他们(men)承担了不该承担的风险，如果(guǒ)你要改变人们未来(lái)的行为(wèi)方式(shì)，风险就必须落在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前，

　　我们准备买下许多银(yín)行

　　巴菲特说，“如果(guǒ)你遵(zūn)循健全的银行投资方法，不(bù)做别(bié)人做的一些风险性(xìng)事情，银(yín)行可能是一个非(fēi)常不(bù)错的(de)投资。最初在1969年，查理和我(wǒ)以1900万美元投资了一家银行。如果(guǒ)1970年的《银(yín)行控股公(gōng)司修正法案》没有(yǒu)通过，我们(men)最终可能(néng)会(huì)拥有许(xǔ)多银行，而不(bù)是许多保险(xiǎn)公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特(tè)：当(dāng)人们对货币失去信心(xīn)，

　　这不会是一个好现象(xiàng)

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特说(shuō)，“美元是储(chǔ)备货币，我看不到(dào)任(rèn)何其他货币(bì)能够(gòu)取代它。我(wǒ)觉得没(méi)人能(néng)理解现在的(de)情况，只有鲍威尔（美联储(chǔ)主席）可能比我们更清楚，但是(shì)他也不能完(wán)全(quán)控(kòng)制我们的(de)财政政策。当疫(yì)情发生的时候，并没(méi)有人知(zhī)道(dào)需要印多(duō)少数额的货币才能解决问题，而直到它失控(kòng)。人们会对货币失去(qù)信心，他们(men)的行为方式可(kě)能会完(wán)全不同。我们无(wú)法预测，但(dàn)我们知道(dào)这不是一个好现象”。

　　关(guān)于大周(zhōu)期(qī)行业

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是一家保险公司

　　巴菲特表示，过(guò)去(qù)10年，虽(suī)然有(yǒu)很多(duō)上(shàng)市(shì)公司涉(shè)及(jí)保险业务，但没有一(yī)家(jiā)是(shì)自己愿意(yì)去投的。虽然有人诟病盖(gài)可(kě)保险已经是一家技术公司，但在我(wǒ)们看(kàn)来，其依(yī)然是一家保险公司。他同时(shí)解释，盖可在技术(shù)方面需要(yào)做的工作要比想象(xiàng)的多很多。

　　作为(wèi)政府雇(gù)员(yuán)保(bǎo)险公司，盖可第一季度业绩表现得(dé)非(fēi)常(cháng)好，这背后(hòu)有两个原因，首先是减少(shǎo)了前一年的保险准备金，其次一季度(dù)还(hái)是汽车保险(xiǎn)的旺季(jì)，此外在远程信息(xī)处理方(fāng)面，盖可也取得了长足的进(jìn)步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商(shāng)业(yè)地产领域

　　从(cóng)来(lái)就(jiù)不特别活跃

　　在回答有投(tóu)资者提(tí)出(chū)的(de)商业地产(chǎn)损(sǔn)失(shī)情况有多严重(zhòng)，和伯(bó)克(kè)希尔是否会(huì)在商业地产(chǎn)领(lǐng)域(yù)更(gèng)活跃(yuè)时？巴菲特表示(shì)，伯克希尔在商业地产(chǎn)领(lǐng)域从(cóng)来(lái)不是特别活跃，因此也不会受到不(bù)良(liáng)贷款等一系列负面因(yīn)素(sù)影响。

　　但美国和世界很多(duō)地方(fāng)市(shì)中(zhōng)心(xīn)的空(kōng)洞化(huà)却是非(fēi)常(cháng)严(yán)重的，它会影响很多人。建筑(zhù)不会消失，但(dàn)所有者会(huì)变化，人(rén)们总是喜欢买(mǎi)没有(yǒu)追索权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯(bó)灵(líng)顿铁路的重点是(shì)

　　以(yǐ)安全的方式(shì)恢复长期(qī)运营

　　在回(huí)答有投(tóu)资者提出的伯灵顿北方圣太菲(fēi)铁路公(gōng)司面临的机遇和(hé)挑战(zhàn)时？巴(bā)菲特表示(shì)，他(tā)密切关注这(zhè)一团队(duì)的运营指标，其中不仅有美国的铁路，而且还(hái)有(yǒu)加拿大的铁(tiě)路。

　　他(tā)强(qiáng)调：“2022年(nián)因为疫情确实经历了一(yī)段困难(nán)时间，但(dàn)好在我们走出疫情和(hé)供应方面的挑战，不(bù)过还面临劳(láo)工问题和其他(tā)一些问(wèn)题。我们(men)的团队优先考虑的(de)是恢复铁路(lù)的长期运营，而不是(shì)短期专注(zhù)于在20年内达到(dào)某一运营(yíng)指标，要长期为客户提供可持(chí)续的优质(zhì)服务。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克希尔的(de)历史上

　　没有一次情(qíng)绪化投资决(jué)定

　　在(zài)回(huí)答(dá)有没有(yǒu)因(yīn)为情(qíng)绪作出错(cuò)误的(de)投资决(jué)定时，巴菲特表示(shì)：“虽然(rán)在生(shēng)活中(zhōng)谁都不想成(chéng)为(wèi)一个没有感情(qíng)的人，但肯(kěn)定想在做投资或商(shāng)业决定时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资并创造了

　　超过5000亿美元的(de)股(gǔ)东权(quán)益

　　巴菲特(tè)强调：“如(rú)果我(wǒ)们拥有(yǒu)更多(duō)的(de)企业，企业赚更多(duō)的钱，作为股(gǔ)东的份额，作为伯克(kè)希尔的所有者，每年都在增加(jiā)，而投资者(zhě)不需要(yào)花任何钱。我们投资并创造了超过(guò)5000亿美元(yuán)的股东权益和超过300亿美(měi)元(yuán)的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特(tè)：我们收购(gòu)的机(jī)会是非常有限的

　　关于是否对(duì)持有的超过1000亿美元的现金(jīn)充满信心？巴菲特(tè)回答(dá)道，为什么要派(pài)发现金？我们(men)感兴趣(qù)的、真正想(xiǎng)做的是(shì)收购伟大的企业。我们可以做到以500亿或(huò)750亿美元的(de)价格(gé)，收购(gòu)一(yī)家价值1000亿美元(yuán)的(de)公(gōng)司。

　　“适当的情况下，没有人能像我们一样达(dá)成交易(yì)。2008年(nián)我收购了(le)一大(dà)堆(duī)公司，这种事情会再次发生(shēng)。但问(wèn)题(tí)是，我(wǒ)们收购的机会是非常有限的，所以当一(yī)家好(hǎo)公司面(miàn)临被(bèi)卖(mài)掉的时候，我(wǒ)们(men)需要足够的(de)资金。但(dàn)我们的股东可能会把(bǎ)股票卖得(dé)太便宜，而且无法做(zuò)什么让股价(jià)稳(wěn)步上涨。我们有足够的(de)钱，我们(men)正在用我们所拥(yōng)有的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的秘(mì)诀(jué)是洞悉消费(fèi)者的行为

　　关(guān)于公司如何在短期利润(rùn)和长期(qī)防(fáng)御能力之间做出选择？巴(bā)菲特对此表示：“我们不关心(xīn)季度预算是否(fǒu)达标，我(wǒ)们感兴趣的是，永远拥有(yǒu)一个(gè)美好的事业。好的企业不(bù)多(duō)，但我们确实找到了一些，例如，当我们在1966年试图涉足百货商店业务时(shí)，我们学到的是，在奖(jiǎng)品上做图案(àn)绘制，这可以算是一件愚蠢的事。我们一直在(zài)试图(tú)洞悉的是消费(fèi)者(zhě)的(de)行(xíng)为，我们不能(néng)洞悉企业(yè)的(de)技术趋势，如果(guǒ)能(néng)做到这点(diǎn)，那(nà)也能获利(lì)！但(dàn)这并不重要。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格雷格(gé)·阿贝(bèi)尔将接班！

　　关于投(tóu)资人关注的接(jiē)班人(rén)话题，巴菲特(tè)说(shuō)，“格雷格(gé)•阿贝尔一定会继承我的工作，当然现在我还在位(wèi)，格雷格(gé)的主要(yào)价值是(shì)可(kě)以(yǐ)把(bǎ)一些事情做(zuò)得(dé)更好，或者(zhě)去管理(lǐ)更多的事情。阿吉特•贾(jiǎ)恩也会(huì)给(gěi)他一些好的建议，但格(gé)雷格是做出最终决定的(de)那个人。未来我(wǒ)们(men)还需要更多的优秀人才(cái)，去涉及更(gèng)多的(de)业务。如果这些人不足够聪(cōng)明(míng)，我们是(shì)绝不(bù)会让他们接替我(wǒ)们(men)做任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优秀在于从不(bù)会频繁更换经理人

　　查理•芒格(gé)表示，“伯克希(xī)尔有很多很优秀的经理人(rén)，相对其他大(dà)型公司，伯克希尔之(zhī)所以(yǐ)能(néng)够(gòu)做(zuò)的更好(hǎo)原因(yīn)之一，是从不会频繁(fán)更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲(fēi)特的认可(kě)：

　　阿(ā)吉特•贾恩的地位(wèi)无可取代

　　沃伦•巴菲(fēi)特(tè)说，“阿吉特(tè)•贾恩是全(quán)球选出的十大最(zuì)佳(jiā)保险(xiǎn)经(jīng)理人(rén)之一(yī)，他的地位无可取代。阿吉特从不会去尝试改变一个体系，而总是会去改善(shàn)一个体系(xì)。我(wǒ)很享受与他交(jiāo)流，以前我们每天(tiān)都(dōu)会聊天，现(xiàn)在没有那么频繁(fán)了，但(dàn)他(tā)绝对(duì)是世界(jiè)上(shàng)独(dú)一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访日本五大商社

　　是为(wèi)“接班人”铺(pù)路(lù)

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并参观五大商社(shè)。“我去那里的部分原因，是为了把(bǎ)格(gé)雷格介绍给那些生意(yì)伙伴。至(zhì)于那些企业(yè)，让人感到非常(cháng)惊喜”，巴(bā)菲特(tè)说。

　　格(gé)雷格补充(chōng)道(dào)，“我们确实希(xī)望和（那些企业）有长期合作的机(jī)会。它们(men)是一(yī)些令(lìng)人难以置(zhì)信的(de)投资机会，一直(zhí)是(shì)非常好的(de)投资机会。我很喜欢这些公司的文(wén)化和历史。我(wǒ)们对五大商社的两天走访是非常棒的。”

　　伯克希(xī)尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展(zhǎn)望(wàng)百(bǎi)年后(hòu)的伯克希(xī)尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为社会(huì)带(dài)来幸福感

　　在问答环节(jié)，巴菲特提(tí)出了一(yī)百(bǎi)年后伯克希尔的发展愿景，他说，希望(wàng)这家公司仍能被股东们眷顾，并且(qiě)为社会带来(lái)幸福感，拥有(yǒu)无(wú)限的资本(běn)和大量的人才。“就像格(gé)雷厄姆1949年写下的书时(shí)至今(jīn)日依然畅销且屹(yì)立不倒一(yī)样(yàng)，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年(nián)伯(bó)克希(xī)尔(ěr)的资本

　　仍(réng)会比大部分(fēn)公(gōng)司都(dōu)要多(duō)

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示(shì)，“伯克希尔被认为是一(yī)个国家的资产(chǎn)而非(fēi)负债，以往(wǎng)记录已经说(shuō)明了(le)这一点(diǎn)。未来12~15年(nián)，伯克(kè)希尔的资本还是会比(bǐ)大部(bù)分(fēn)公司都(dōu)要多，也(yě)仍然可以在国家的(de)经济中(zhōng)投入非常(cháng)多(duō)的钱，带(dài)来更多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希(xī)尔的股票回购不(bù)会停

　　巴菲特说，“相信在格(gé)雷(léi)格(gé)继(jì)任后(hòu)，他仍(réng)会做出与现(xiàn)在相同(tóng)的(de)股票回购(gòu)决定。”

　　伯克希尔哈(hā)撒韦(wéi)非保(bǎo)险业务副董事(shì)长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下了非(fēi)常优秀的(de)回购(gòu)计(jì)划框架，我会(huì)继续(xù)沿用，因为(wèi)股票回购(gòu)将(jiāng)同时(shí)对股(gǔ)东和公司自身的(de)运(yùn)营产(chǎn)生(shēng)益(yì)处，如(rú)果(guǒ)资本(běn)足(zú)够且股票很有吸引力，那么为什么不通过回购(gòu)来提升单(dān)股内在(zài)价值呢？因此当时机来(lái)临，我(wǒ)们会(huì)成为活跃(yuè)的股(gǔ)票(piào)回购方。”

　　谆谆人生(shēng)教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向(xiàng)行(xíng)动(dòng)，人生的路就清晰了(le)

　　在回答(dá)关(guān)于遗产规划的问题(tí)时，巴菲特说，在伯克希尔，只(zhǐ)要把某几只股票拿好就行(xíng)，但这并不适合所有人。如(rú)果(guǒ)你想要(yào)你(nǐ)的孩子(zi)拥有某种价(jià)值观，重要的是：你要践行这样(yàng)的价值观，并和他们(men)谈论这个(gè)价(jià)值观(guān)，从他们出生起，他们就(jiù)在学(xué)习你。“你的意志与(yǔ)此有关。”

　　巴菲特说：“如(rú)果(guǒ)你想弄清楚如何度过这(zhè)一生(shēng)，你可以写(xiě)一(yī)下讣(fù)告，并进行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特：

　　我年(nián)事已(yǐ)高但(dàn)没(méi)有写(xiě)过遗嘱

　　巴(bā)菲特说，“之前观察过(guò)很多富裕家(jiā)庭，它们在财产规划(huà)分配(pèi)上都存(cún)在各自的问题(tí)。我年(nián)事(shì)已高，可(kě)我(wǒ)并(bìng)没有签(qiān)过遗(yí)嘱，因为签(qiān)订遗嘱(zhǔ)需要孩子的理(lǐ)解以(yǐ)及他(tā)们(men)的建(jiàn)议。这件(jiàn)事情对(duì)于孩子(zi)而言，在(zài)20岁和60岁的(de)不同时期来做，效果是(shì)不一样(yàng)的”。

　　在他看来，过(guò)早向孩子宣告遗嘱会绑架他(tā)们的(de)成长。“有一些人完全(quán)不向他们的孩子(zi)透露任何遗(yí)嘱有关的事情，而有些人则用遗嘱去绑架(jià)孩(hái)子的成长。当过早(zǎo)地(dì)向孩子(zi)宣读遗嘱，比如在他们的成(chéng)长阶段，让(ràng)他们知道遗(yí)嘱上的内容——这(zhè)在以后(hòu)会很难更(gèng)改，我认(rèn)为(wèi)这是家长犯下的(de)一(yī)个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老学(xué)到老，并学会感恩

　　会上(shàng)，查理(lǐ)·芒格说，“成(chéng)功(gōng)很简单，比如花(huā)钱要量入为出，花的(de)钱要比(bǐ)赚的钱少(shǎo)；避免身边有能(néng)量的人和活(huó)动(dòng)；要活到老学到老，要(yào)学会(huì)感(gǎn)恩。如果你能做到这一切(qiè)，那你(nǐ)一定会成功。如果(guǒ)做不(bù)到，成(chéng)功就需(xū)要更多的运气，当然，你一定不要把自己的命运(yùn)都押宝在运气赌(dǔ)注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛(sài)”？和自(zì)己喜欢的人一(yī)起工作，业务中没有困难

　　巴菲特说(shuō)，“我们(men)的业务中没有(yǒu)困难(nán)，我们都非常热爱(ài)自(zì)己的(de)事(shì)业(yè)。每天早上起床时，我都(dōu)感觉非常棒(bàng)。和一群我喜欢的(de)人一起工作，彼此(cǐ)欣赏对方(fāng)，而且我上班通勤也只需要约5分钟(zhōng)的路程，这是非常理想(xiǎng)的(de)工(gōng)作环(huán)境，没(méi)有(yǒu)什么能比(bǐ)这更美妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注(zhù)《聪明的投资(zī)者》

　　在(zài)亚马(mǎ)逊的排名

　　股东大会上，巴菲(fēi)特(tè)再度提(tí)起本·格雷厄姆在(zài)投(tóu)资上对他产生的积(jī)极(jí)影(yǐng)响，他说：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在他的(de)书中写下一些(xiē)非常有说服力的话(huà)，告诉我(wǒ)我在过去8、9年间(jiān)所从事和热爱的工作都是错误的。我看了(le)这本(běn)书（注(zhù)：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无(wú)论他(tā)的想(xiǎng)法是否正确(què)，我都非常喜欢，甚至(zhì)还(hái)不时去亚马逊看(kàn)看这本书的排(pái)名(míng)，它(tā)一(yī)直在畅销榜(bǎng)上排在差不多第(dì)300名或第(dì)350名的(de)位置。试想下，到哪里(lǐ)再(zài)找(zhǎo)一本书在其领域里具有这样持续的(de)地位(wèi)？”

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