自2022年底以来(lái)，A股市场一改颓(tuí)势(shì)，展现出积(jī)极回暖(nuǎn)的画风，半导体、AI、中特(tè)估等主题层出不穷(qióng)，基金经(jīng)理(lǐ)也随之调仓换股，成为市场关注焦点。而(ér)公(gōng)募基金2023年一季(jì)报的披露，将(jiāng)明星基金经理(lǐ)们近期投(tóu)资动向逐一曝(pù)光。

　　4月21日，易(yì)方达、广发(fā)、富国、景顺长(zhǎng)城等基金(jīn)披露旗下基(jī)金的2023年一季报，张(zhāng)坤、刘格菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘彦春等一(yī)季度投资情况(kuàng)出炉。

　　仓位往往代表了基金经理对后市的基本(běn)看法。多数(shù)明星基(jī)金经理在(zài)一季度(dù)仍保持90％以上的高仓位运作，仍(réng)坚持了自己的投资(zī)风格和思路。

　　不少人士(shì)看好后市(shì)，如刘(liú)彦春表示对全年股票市(shì)场有信心，未来将继(jì)续保持较高仓位运作，更多在顺周期(qī)行业中寻找投资机会(huì)。刘格菘也对市场2023年二季度(dù)的(de)表现持(chí)乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐披露(lù)，市(shì)场权重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面验证(zhèng)，预计更注重基本面和(hé)估值的(de)匹配度。

　　值(zhí)得一提的是，陈皓(hào)在一季报也用相当大的篇幅谈了他(tā)对一季度热门(mén)的AI板块的看法。他认可AI（人工智(zhì)能(néng)）很可能是一(yī)次(cì)全新的(de)技术革命，但(dàn)直言(yán)客观(guān)上(shàng)当下(xià)的研究认知(zhī)还不具备(bèi)对相关标的的定价能力，尤其(qí)当(dāng)这些(xiē)个股快速上涨后，选择暂时“以静制动”，等待胜率(lǜ)和赔(péi)率更高的(de)投资(zī)时机出现。

　　张坤继续维(wéi)持高(gāo)仓位(wèi)运作

　　被称(chēng)为“坤坤”的张坤是最(zuì)受基民关注(zhù)的基金经(jīng)理，他是国内首位千亿级(jí)主动权益基金经理(lǐ)，手(shǒu)握巨资让他分量十足。

　　从(cóng)基金(jīn)君整理表格来看(kàn)，相较去年底，张坤所管(guǎn)理的(de)4只基金在(zài)今年一(yī)季度(dù)仓位(wèi)基(jī)本都维持高仓位运(yùn)作，多只基金一季(jì)度末仓(cāng)位均处于94％以(yǐ)上(shàng)。

　　具体(tǐ)来(lái)看(kàn)，张坤管(guǎn)理的(de)四只基金中规模最(zuì)大(dà)的一只(zhǐ)——易方达(dá)蓝筹精选，由去年末(mò)的股票市值占基金净值比例的94.7％微调至一季度末(mò)的(de)94.26％。张坤(kūn)在季报中也写道，易方达(dá)蓝筹精选基金在一(yī)季度(dù)股票仓位基本稳定，对(duì)结构进行了(le)调(diào)整(zhěng)。

　　同样(yàng)，张坤管理的易方达优质精(jīng)选、易方达亚洲精选在一(yī)季度末(mò)的仓位在94％以上。不过，易(yì)方达优(yōu)质企(qǐ)业三(sān)年持有一季度(dù)仓位(wèi)为(wèi)92.82％，相(xiāng)较(jiào)去年底的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张(zhāng)坤(kūn)一(yī)直保(bǎo)持了一定水(shuǐ)平(píng)的港(gǎng)股仓位，一季(jì)度末所管理的4只基(jī)金基本(běn)维持和去(qù)年(nián)底(dǐ)的(de)差不多的(de)港股(gǔ)仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的是易方达(dá)亚(yà)洲(zhōu)精选，一季度末该基金持有港股(gǔ)和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配置港股 和(hé)美股的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显(xiǎn)的调(diào)整。

　　而(ér)张坤(kūn)在易方达亚(yà)洲(zhōu)精选中(zhōng)也写道，在(zài)一(yī)季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构(gòu)进行了调整，增加了科(kē)技等(děng)行业的配置，降低了金融(róng)等(děng)行业(yè)的配置，另外，在区域分布(bù)上配置的更加(jiā)均衡。个(gè)股方面(miàn)，仍(réng)然(rán)持有商业模式出色、行业格(gé)局(jú)清(qīng)晰、竞争力(lì)强的优质公(gōng)司。

　　一季(jì)度增配消费、降低金(jīn)融

　　加(jiā)仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤(kūn)在投资上颇有定力，经常(cháng)在季报中(zhōng)谈及，投资者(zhě)需(xū)要时刻保持一种(zhǒng)克制而理性的心理状(zhuàng)态(tài)，不需要大量的行动，而是极大的耐心，坚持(chí)投资原(yuán)则，等到机会时全(quán)力(lì)出击。他(tā)一直保持(chí)着(zhe)偏(piān)低换(huàn)手率，一季报的重仓股也基本保持稳定，只是在结构上进行调整。

　　从易方达(dá)蓝(lán)筹精选一(yī)季(jì)度末持(chí)仓上看，前十大重仓股变(biàn)化不大(dà)，贵州(zhōu)茅台再次成为该(gāi)基金的第一大重仓股，泸州老窖、腾讯控股成(chéng)为其第二(èr)、第三大重仓股，而在(zài)去年末，该基金(jīn)前三大(dà)重仓股依(yī)次是(shì)腾(téng)讯控股、五(wǔ)粮液、洋河股份。

　　张坤(kūn)也在季(jì)报中写道，一(yī)季度股(gǔ)票仓(cāng)位基本稳定(dìng)，对结构进行了调整(zhěng)，增加了消(xiāo)费等(děng)行业的配置(zhì)，降低(dī)了金融等行业的配置。、

　　去年11月以来港股市(shì)场的大反弹，张(zhāng)坤明显进行了调(diào)整，减持(chí)了跟(gēn)腾(téng)讯控股和香港交易所(suǒ)，而(ér)增加了美团-W、中国海洋石油(yóu)。其中，相(xiāng)较去(qù)年底，中国海(hǎi)洋(yáng)石油新进前十大重仓股之列，而(ér)药明生物退出前十大重仓股之列(liè)。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方达优质(zhì)企业三(sān)年持有的头(tóu)号重仓(cāng)股为(wèi)贵(guì)州茅台，但是(shì)易方达(dá)亚洲精选和(hé)易方达优(yōu)质精选的(de)头(tóu)号重仓股仍为腾(téng)讯(xùn)控股。去年底这四只基金的(de)头号重(zhòng)仓股均为腾讯(xùn)控股。

　　而(ér)虽(suī)然一季度末腾讯控股(gǔ)仍是易方达优质精选的第一大重仓(cāng)股，但相较去年底(dǐ)已经(jīng)进(jìn)行(xíng)了减持，同样减持(chí)的还有港交所，这(zhè)只个股已经推(tuī)出了前十大重(zhòng)仓股之列。而美(měi)团(tuán)新进(jìn)其(qí)前十(shí)大(dà)重仓股之列。

　　一季度规模(mó)小幅提升

　　总规模逼近900亿(yì)

　　张坤曾是行业内首位(wèi)主动权(quán)益(yì)基金管理规模超过千亿的基金经(jīng)理，但近两(liǎng)年A股市(shì)场震荡，所管理(lǐ)规(guī)模所缩水。一(yī)季度末他所(suǒ)管理规模基本和去年底持平(píng)，整体规(guī)模逼近900亿。

　　截至2023年(nián)一季度末，易方达张坤管(guǎn)理的4只基金合(hé)计总规模达到889.42亿元，相比三季(jì)度末减少(shǎo)了(le)4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看，一季度末(mò)，易方达蓝筹精(jīng)选、易(yì)方达优质精选、易方达(dá)优势企(qǐ)业(yè)三(sān)年、易(yì)方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)股票的(de)规模分别为562.09亿(yì)元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得(dé)一(yī)提(tí)的(de)是，易方(fāng)达(dá)蓝筹精选在今年(nián)一季度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的(de)规(guī)模(mó)，位居(jū)基金行业“巨无霸”的主动权益基(jī)金(jīn)。

　　选择一条可积累的 “很(hěn)长的坡”

　　并(bìng)在坡上“滚(gǔn)雪(xuě)球”是很重要的(de)

　　张坤每次在季报中都会清晰写道自己的(de)投资思(sī)路，这一次也不例外(wài)，值(zhí)得投资者看(kàn)一看。

　　张坤在季报中(zhōng)写到(dào)，基本面价值投资很吸(xī)引(yǐn)人的(de)一(yī)点是，投资者(zhě)可(kě)以用很长一段(duàn)时间来充分观察公司(sī)的(de)发(fā)展，等到它们用事实证明自己的成功和(hé)巨大的成长潜力之后，再(zài)买入(rù)也(yě)不迟。

　　基本(běn)面(miàn)价值(zhí)投资的优势之一在(zài)于可积累性。具(jù)体(tǐ)来说(shuō)，积(jī)累(lèi)体现在对(duì)基(jī)本面分析方(fāng)法的理解和对具体(tǐ)行业和企(qǐ)业的洞察，所有(yǒu)这些都(dōu)使投资者未来更可能做(zuò)出对(duì)具体投资标的内在(zài)价值(zhí)的准确判(pàn)断。

　　如(rú)果只(zhǐ)是(shì)针对某一(yī)次投资，积累(lèi)的重(zhòng)要性可(kě)能(néng)并不显(xiǎn)著。但如果将投资贯(guàn)穿一生，并将长期复合(hé)回报作为终级目(mù)标，可(kě)积累性就是这(zhè)一目标的(de)最(zuì)重(zhòng)要保障，选择一条(tiáo)可积累的 “很长(zhǎng)的坡”并(bìng)在坡上“滚雪球”是(shì)很重要的。我们(men)会参考(kǎo)全球产业升级的经验(yàn)，持续做深入(rù)的研究积累，争取构建一个(gè)全(quán)面(miàn)而尽量准确的坐标系，希望(wàng)能正(zhèng)确评估企业(yè)的竞争力并跨行业选出好(hǎo)的(de)公司。识别出好公司是如此重要，因为好公司不是(shì)好(hǎo)股票(piào)的唯一情形就是估(gū)值过高，在其他情形下，好公司都会给投资(zī)者带(dài)来长(zhǎng)期可观的回报(bào)。

　　研究(jiū)方面，阅读(dú)企业的定期报(bào)告并对财务数据进行系统整(zhěng)理和(hé)分析(xī)，是(shì)理解(jiě)企(qǐ)业基本面的核(hé)心手(shǒu)段(duàn)之一。在定期报(bào)告中(zhōng)，企业的所有(yǒu)经营活动(dòng)都会反映在(zài)财务数据(jù)中，定量(liàng)的数(shù)据可以用来检验并修(xiū)正调研中(zhōng)对企业形成的定性感知。如果能对一(yī)家公司(sī)过(guò)去和当(dāng)前的财务状况了如(rú)指掌，就更有可能(néng)正确评(píng)判这(zhè)家公司的未来价(jià)值。罗杰斯曾说过，你要阅读(dú)一切。如果你对(duì)一家公司感(gǎn)兴(xīng)趣，那就看看它的年报，你就会(huì)超过华尔街98％的人。如果你(nǐ)阅读(dú)了(le)年(nián)报中的附注，你就(jiù)会(huì)超(chāo)过华尔街的所(suǒ)有人。

　　几乎(hū)任何成功(gōng)的公(gōng)司都经历过短(duǎn)期的(de)经营(yíng)业(yè)绩和(hé)股价的震荡(dàng)，经历(lì)过(guò)市(shì)场先(xiān)生态度的冷暖，但它们成功的模式往(wǎng)往没有变(biàn)化，通过深入的研究并抓住这些关(guān)键的因素，是能(néng)够一路(lù)坚(jiān)持下来(lái)的(de)重要因素(sù)，也通(tōng)常意(yì)味(wèi)着长期可观(guān)的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一人包揽前三的基金经理刘格菘，其一举一(yī)动颇受关注。

　　以刘格菘管(guǎn)理的广(guǎng)发双擎(qíng)升级(jí)为例，一季度末该基金保持较高仓位运作，该(gāi)基金(jīn)股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略(lüè)有下滑(huá)，但基本是(shì)高仓位(wèi)应(yīng)对(duì)市(shì)场。

　　刘格菘(sōng)在一季度持仓结(jié)构(gòu)并没有(yǒu)进行大幅度调(diào)整(zhěng)。数(shù)据显示，广发双擎(qíng)升级一季(jì)度末前五大重仓股分别为晶澳科(kē)技、阳光电源、亿纬(wěi)锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓(cāng)股均出现在该基(jī)金去年四季度(dù)末(mò)的前十大重仓(cāng)股之列。

　　刘格菘(sōng)在季报(bào)中(zhōng)写(xiě)道，2023年(nián)一季(jì)度(dù)，表(biǎo)现(xiàn)较好的行业为新科技技术(shù)演绎预测中的相关行(xíng)业，例如计算机(jī)、传媒、通(tōng)信。以光(guāng)伏、新能源、汽车等为(wèi)代表的高端(duān)制造业资产(chǎn)经历了下跌。在海外金融风险担忧、经济(jì)衰退(tuì)的初始预期、国际关系不确定的情(qíng)况下(xià)，叠加AIGC带来的较(jiào)热(rè)烈的(de)应用展望(wàng)，资金分流可能是高端(duān)制造业相对表现不(bù)理(lǐ)想的原因之一。

　　广发双擎升级基金(jīn)的持仓(cāng)结构(gòu)并(bìng)没(méi)有进行大幅度的调整，依然围绕已经建立全球比较优势的高端制造产业链布(bù)局。从重(zhòng)仓持股来看，该基金重点持仓(cāng)的(de)光伏、储能、新能(néng)源车方向(xiàng)。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季度的(de)重(zhòng)仓股变化不大，仅晶科能(néng)源新进(jìn)前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列，而比亚迪退出(chū)了前(qián)十(shí)大重仓行列。

　　谈及后市，刘格(gé)菘对市场(chǎng)2023年二季度的(de)表非练实不食的练实是什么意思，练实指的是什么现持乐观的态度，随着(zhe)公(gōng)司(sī)季度业(yè)绩逐渐披露，市(shì)场权重倾(qīng)向也会逐(zhú)渐(jiàn)从逻辑(jí)演绎(yì)展望转(zhuǎn)向(xiàng)扎实基(jī)本面验证，预计更(gèng)注(zhù)重(zhòng)基(jī)本(běn)面和估值的匹配度。对本基(jī)金(jīn)重点持仓的光伏、储能、新能源车方向保持(chí)相对(duì)乐观，投资中(zhōng)相(xiāng)信(xìn)基(jī)本面优秀和(hé)增量价(jià)值积累的公司。经(jīng)过调整，行业估值(zhí)水平(píng)已(yǐ)在历史低位，产(chǎn)业链的变化在市场定价中未被充分认知和体(tǐ)现。

　　就A股(gǔ)市场一(yī)季度的阶段特点来(lái)说(shuō)，当前市(shì)场的参与(yǔ)资金方(fāng)呈现复杂多样的趋势，收益预期的时间(jiān)维度预期也呈(chéng)现分(fēn)化，因此短期内市场在主题逻(luó)辑的演绎幅度、转换速度都会可预见(jiàn)地加大。这(zhè)对于投资人而言，在新(xīn)信(xìn)息的处(chù)理上(shàng)提高了难度，短期内基(jī)本面估值(zhí)匹配(pèi)的压力也会(huì)比较大(dà)。

　　陈皓(hào)：投资和人生(shēng)一样，

　　一生最重要的(de)选择也(yě)就是三(sān)、五次

　　作为市场上较为知名的均衡性投资(zī)选手(shǒu)，陈皓一季(jì)度(dù)如何调整投资(zī)组合，如何展(zhǎn)望未来市场投资机会(huì)，也非常(cháng)受到市场关注。

　　陈皓在其(qí)管(guǎn)理的易方达新经济基金中回顾一季(jì)度(dù)市场行情时(shí)表(biǎo)示，一季(jì)度中国经济(jì)整体温和复(fù)苏，由于刚刚经历疫情，居(jū)民消费和企业投(tóu)资的信心(xīn)恢复会有一(yī)个(gè)过程，因此短期持续加杠杆的动力不强，复苏力度相比市场乐观预期仍有一定差距。海外则维持(chí)滞涨(zhǎng)格(gé)局，尽管(guǎn)3月以硅谷银(yín)行为代(dài)表(biǎo)的欧美 金融风波暂时平息(xī)，但也让投资者担心这是否只(zhǐ)是当下复杂(zá)环境(jìng)下各种危(wēi)机的(de)冰山一角。尤其(qí)4月(yuè)初欧佩克(kè)+的减产行(xíng)为进一(yī)步增强(qiáng)了未来通胀的韧性，也(yě)让(ràng)美(měi)联(lián)储在(zài)货币(bì)政策调整决(jué)策时愈加进退(tuì)两(liǎng)难。

　　亮点不多的经济基(jī)本面遇到无处安放的流动性(xìng)，“AIGC（人(rén)工(gōng)智(zhì)能自动内容生(shēng)成(chéng)）”和部分国企相(xiāng)关板(bǎn)块获得(dé)了边(biān)际资金的巨(jù)量涌入(rù)，机构短时间剧烈、集中的调仓行(xíng)为，则进一步加剧了(le)市场(chǎng)结(jié)构的分化。受益两大主(zhǔ)题的(de)TMT和建筑、石油石化等板块表现突出(chū)，而新能源、金融地产等行(xíng)业(yè)则录得负收益。

　　谈及一季度投资操作时，陈(chén)皓(hào)称，由于尚(shàng)未发掘到基本面驱动(dòng)的(de)投资主(zhǔ)线，本(běn)基金一季度操作不多，主要包括行业上用医(yī)药替(tì)代(dài)了部分(fēn)白酒仓(cāng)位，个股上则(zé)逆(nì)向增持了一些由(yóu)于短期(qī)基本(běn)面一般(bān)或者机构调仓导致股(gǔ)价下(xià)跌，但长(zhǎng)期市值空间较大的中小(xiǎo)盘个股。

　　从前十大(dà)重仓股(gǔ)变化上看，此前连续(xù)3个季(jì)度位(wèi)列前五(wǔ)大重仓股之一的五粮液，在(zài)今年(nián)一季(jì)度退(tuì)出该基金(jīn)前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股，宝信(xìn)软件取代五粮液，新进前五(wǔ)大重仓股。

　　作为一季度唯一一只(zhǐ)仍(réng)保留(liú)在前十大重仓股的贵州茅台也遭到陈皓减持，对(duì)比(bǐ)上一个季(jì)度，陈皓在(zài)一季度减持了6.8万股贵州茅(máo)台，环比减持幅度接近30％，贵州茅台也(yě)从上一季度的第二大(dà)重仓股(gǔ)退居第四(sì)大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　其他前十大重仓(cāng)股(gǔ)中，主要(yào)供应(yīng)北斗关(guān)键(jiàn)器件的振芯(xīn)科技、氟(fú)化工(gōng)龙头中的巨化股份(fèn)、特(tè)钢龙(lóng)头中的抚顺特钢，三(sān)只个股一季度(dù)新进(jìn)前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁德(dé)时代(dài)也退出前十(shí)大(dà)重仓股。

　　陈皓在一季(jì)报也(yě)用相当大的篇(piān)幅(fú)谈了他对(duì)一季度热门的AI板块的看法。

　　他称，对于(yú)火热(rè)的AI（人工智(zhì)能）主题(tí)我(wǒ)们也进行(xíng)了积极的(de)研究(jiū)，方(fāng)向上(shàng)非常认(rèn)同其很(hěn)可能是一次全新的(de)技术革命，将极(jí)大(dà)提升全社(shè)会(huì)的生产(chǎn)效率，但客观上我们(men)当下的研究认(rèn)知还(hái)不(bù)具备对相(xiāng)关标的的定价能力，尤其(qí)当这些个股快速上涨后，也不太符(fú)合我们“以相对合理的价格买入预期收益率更(gèng)高的(de)资产”这一(yī)投资理念，因此会选(xuǎn)择(zé)暂时“以(yǐ)静制(zhì)动”，继续对(duì)产业和公司进行跟踪、研究以及再定价，等待胜率和赔率更高的投资时机(jī)出(chū)现。

　　陈皓(hào)在(zài)一季(jì)报中还(hái)分(fēn)享了自(zì)己(jǐ)最新的(de)投资(zī)感(gǎn)悟(wù)，他表示，相比(bǐ)资本市场即期(qī)涨跌(diē)带来的多(duō)巴胺，我们更(gèng)倾向(xiàng)于通过深入研(yán)究获得超额认知(zhī)、并(bìng)最(zuì)终(zhōng)映射(shè)到投(tóu)资(zī)上来获得(dé)内啡肽。投资和人生(shēng)一样，每天(tiān)都可以做选择(zé)，但终其(qí)一生(shēng)最重要的其实也(yě)就是那三、五次，我(wǒ)们平时的不断学习、反思(sī)、进化(huà)，努(nǔ)力追寻的正是在每一(yī)次关键(jiàn)选择时将胜率(lǜ)再(zài)提升(shēng)一点点。

　　展望二季度，陈皓(hào)认为，“一些(xiē)积极因(yīn)素正在(zài)酝酿(niàng)或发酵，我们重启了与世界的链接，中国在中(zhōng)东、南(nán)美等新兴市场获得了更多实(shí)质性(xìng)认同的声音和(hé)举动；国内主要城市的(de)一二手(shǒu)房销售持(chí)续恢复，部(bù)分行业已经进入库存周(zhōu)期(qī)的尾段(duàn)，我们可(kě)能(néng)真的只需要一点点(diǎn)信心，就(jiù)能(néng)扭转困局，将(jiāng)经济带入正循(xún)环(huán)。一(yī)如当下的证券市场，我们也(yě)衷心的(de)希望其能够早日摆(bǎi)脱存量(liàng)博弈的困难模式，迎来投资人久(jiǔ)违的甜蜜(mì)期(qī)。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于(yú)在优质股(gǔ)票里寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国(guó)基金副总(zǒng)经理朱少醒(xǐng)一季度持仓基本保持稳定(dìng)，持仓(cāng)依旧(jiù)以消费(fèi)、医疗、银行、券商、新能源(yuán)等板块龙头为主。

　　从一季度前十大重仓股上(shàng)看(kàn)，贵(guì)州茅台、五粮液依旧位居富国天惠基金前(qián)三(sān)大重仓股，金域医学新(xīn)进前三大重(zhòng)仓股，这(zhè)也是(shì)自(zì)2021年以来(lái)，金(jīn)域医(yī)学首次进(jìn)入富国(guó)天惠前十大重仓股。

　　公开资料显示，金域医(yī)学是一家以第三方(fāng)医学(xué)检验及(jí)病理(lǐ)诊(zhěn)断业务(wù)为核心的高科技(jì)服务企业，通过不断积累的“大平台、大网(wǎng)络、大服(fú)务、大样本和大数(shù)据(jù)”等资源优势，为全(quán)国(guó)各级医疗机构提(tí)供领先的医学诊(zhěn)断信(xìn)息整合服务。

　　除了金(jīn)域医学之外，基础(chǔ)化工板块中(zhōng)的蓝晓科技也在(zài)一季度新进(jìn)富国天惠前十大重(zhòng)仓股(gǔ)，受益(yì)于生(shēng)命(mìng)科(kē)学(xué)业务增长(zhǎng)迅速(sù)，截止(zhǐ)4月20日，今(jīn)年(nián)以来，蓝晓科技(jì)股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康德、瑞丰新(xīn)材(cái)两只个(gè)股则在一(yī)季度退出富国(guó)天惠前(qián)十大重仓股。

　　朱少醒在一季(jì)报(bào)中回顾，一(yī)季度沪深300指数(shù)上涨 4.63％，创业(非练实不食的练实是什么意思，练实指的是什么yè)板指上涨2.25％。在度过(guò)了充(chōng)满各种(zhǒng)艰难挑战的2022年(nián)后(hòu)，一季度实体经济(jì)进入(rù)了复苏的(de)阶段。各项(xiàng)宏观经(jīng)济指标在3月(yuè)份有了(le)明显改(gǎi)善(shàn)。货(huò)币政策(cè)保持宽(kuān)松，前几(jǐ)年实(shí)施(shī)的一些收缩性行(xíng)业(yè)监(jiān)管(guǎn)政策(cè)放松管制的迹象确认。投资者的风(fēng)险偏好有微弱的回升。

　　尽(jǐn)管目(mù)前(qián)数据上呈现的复(fù)苏(sū)力度(dù)还不(bù)是很强，但(dàn)我们应该看到是(shì)积极的因素正(zhèng)在发挥(huī)作用持(chí)续的(de)进(jìn)程中。更要(yào)重视(shì)的是市场的整体估值依(yī)然处于长(zhǎng)周期中很有吸引力(lì)的位置，当下权益市场处(chù)在较好的风险收益(yì)区间。

　　他表示(shì)，放在更长(zhǎng)的时间维(wéi)度，我们相信现在(zài)所面(miàn)临的重(zhòng)重困难终(zhōng)将找到解决(jué)的出路。投资(zī)者(zhě)当前(qián)选择(zé)承受市场波(bō)动对应的预期回报水平的是相当(dāng)合适(shì)的。未来我们依(yī)然会致力于(yú)在优质股票里寻找(zhǎo)价值，去翻更多(duō)的“石头”。

　　他在(zài)多次季报披(pī)露(lù)时反复强调，我们并不具(jù)备(bèi)精确(què)预测市场(chǎng)短(duǎn)期趋势的可靠能力，而把精(jīng)力(lì)集中在耐心(xīn)收集具有远(yuǎn)大前景的(de)优秀公司，等待公(gōng)司自身(shēn)创造(zào)价值(zhí)的实现(xiàn)和市场情绪在未(wèi)来某个时(shí)点的周期性回归。个股选择(zé)层面，本(běn)基(jī)金(jīn)偏(piān)好投资于(yú)具有(yǒu)良好“企业(yè)基因”，公司(sī)治理结构完善(shàn)、管理层优秀(xiù)的企业。我们认为此类(lèi)企业，有更大的(de)概(gài)率能(néng)在未来为(wèi)投资者创(chuàng)造价(jià)值。分享企业自身增长带来的(de)资本市场收益是(shì)成长型基金(jīn)获取回报的(de)最佳途径。

　　刘彦(yàn)春：继(jì)续坚守大(dà)消(xiāo)费

　　作为业内知名(míng)的主投大(dà)消费板块(kuài)的基金经理，手握(wò)700多亿“重金(jīn)”的刘彦春一季度如(rú)何调仓换股(gǔ)，他又是如(rú)何看待未(wèi)来(lái)市场，也值得投资者关注。

　　最(zuì)新(xīn)披露的2023年一季报显(xiǎn)示(shì)，刘彦春(chūn)整体(tǐ)持仓的仓位和行业(yè)板块变化不大。他在景顺(shùn)长城(chéng)鼎益(yì)基金季报写道，一季度组(zǔ)合(hé)仓位和行业配(pèi)置没有大的变化，仍然(rán)坚持自下而上精选个股(gǔ)而(ér)非择(zé)时的投资风格，保持合同约定较(jiào)高(gāo)仓(cāng)位运作。

　　从(cóng)景顺(shùn)长城鼎益季报来看，前三(sān)大(dà)重仓股仍为白酒龙头股(gǔ)，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续在其前十大重仓股之中(zhōng)。

　　从(cóng)增持(chí)力度上看(kàn)，刘彦春对中(zhōng)国中免加仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此外(wài)，相比去年底持仓，美的(de)集团(tuán)新(xīn)进(jìn)前十大(dà)重仓股之(zhī)列，而晨光(guāng)股份退出前十大重仓股(gǔ)。

　　谈(tán)及(jí)后市表示，刘彦春表(biǎo)示，一季度，我国经(jīng)济温和复苏。海外通胀(zhàng)预期变(biàn)化对国(guó)内资本市场造(zào)成较(jiào)大(dà)扰动。美国失(shī)业(yè)率水平再创新低(dī)，意味着高利(lì)率环境大概非练实不食的练实是什么意思，练实指的是什么率持续更长时间。气球(qiú)事件导致中美(měi)关系再度紧(jǐn)张。国内强刺激预期落空(kōng)，叠加海(hǎi)外风险(xiǎn)事件(jiàn)，股票市场开始(shǐ)偏离(lí)复苏(sū)主线，博弈气(qì)氛渐浓(nóng)。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀下行仍将是今年主要宏观背(bèi)景。经济运行正常化需要一个(gè)过程，特(tè)别是居(jū)民和中(zhōng)小企业(yè)，需要时间修复资(zī)产负债表、修(xiū)复信(xìn)心。随着经济(jì)逐(zhú)步正常化，居民(mín)消费信心回(huí)升、超额(é)储(chǔ)蓄下降(jiàng)是(shì)必然事件，消费今年大概率超预期(qī)回升。就近期公布的社融和地产数(shù)据分(fēn)析(xī)，二季度A股盈利增(zēng)速有望进入上行周期。

　　海外银行暴雷反映出(chū)加息过快带来的(de)金融(róng)风险(xiǎn)，本(běn)身会(huì)加(jiā)大紧(jǐn)缩效应，联储(chǔ)紧缩(suō)速度和幅度向下修(xiū)正。紧(jǐn)缩带(dài)来的金融风(fēng)险(xiǎn)更多(duō)是流动性问题，底层(céng)资(zī)产(chǎn)问题不大(dà)，海外央行及(jí)时(shí)救助可(kě)以避(bì)免风险蔓延。至少现阶(jiē)段(duàn)我们认为出(chū)现金融(róng)危机的风险不大。欧(ōu)美等(děng)发(fā)达国家通胀和金融风险并存，处(chù)理难(nán)度较大，这也意味(wèi)着全(quán)球无风险收益率在相(xiāng)对顶部位置，国家(jiā)之(zhī)家沟(gōu)通对话、加(jiā)强合作的可能性也在加(jiā)大。

　　全球经济(jì)正在(zài)重回正轨的路上。除了(le)继续关注整(zhěng)个经济体(tǐ)发展状(zhuàng)况之外，我(wǒ)们可以将(jiāng)目光更多放(fàng)在微观(guān)企业层面。可以看到很多(duō)公司在(zài)过去(qù)几年始终做正(zhèng)确的事，经营效(xiào)率提升(shēng)，逆境(jìng)中变得更(gèng)加优秀、更加强大。不必总是关注宏观数据(jù)，多看看(kàn)微观企业变化可(kě)以让内心更(gèng)加平静。我们对全年(nián)股票市场有信(xìn)心(xīn)，未来(lái)将继续保(bǎo)持(chí)合同约定较高仓位(wèi)运(yùn)作(zuò)，更多(duō)在顺(shùn)周期(qī)行业中(zhōng)寻(xún)找投资机会。期待(dài)为(wèi)持(chí)有(yǒu)人(rén)创造良好收益。

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