尽管周五(wǔ)大幅反弹，中证TMT指数(shù)自(zì)4月10日以来累计最大(dà)跌幅已接(jiē)近(jìn)15％。

　　以(yǐ)史为鉴(jiàn)今年大(dà)概率(lǜ)演化(huà)为TMT大年 机(jī)构预计5月见底后将迎“盛(shèng)夏攻势”且大概率创新高(gāo) 逢低加仓(cāng)是最(zuì)佳策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招商策略张(zhāng)夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高(gāo)点(diǎn)出(chū)现在4月8日，高点调整幅度已经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计(jì)算机、通信、传媒和电子(zi)自年初以来的涨(zhǎng)幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于(yú)万得全A的表现。由于今(jīn)年出现了(le)以AI+代(dài)表(bi古代陇西成纪是现在的哪里，陇西成纪怎么读ǎo)的大型产业趋势，一(yī)季度TMT大(dà)涨且(qiě)有明显超额收益，那么今年演化为TMT大年的概率已经非常大。

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　　进一步来(lái)看(kàn)，若参考历史的调整时间和(hé)幅(fú)度(dù)，可能这(zhè)一轮调整(zhěng)并没(méi)有(yǒu)结束。以TMT大年的规律和应(yīng)对策略，其中TMT大(dà)年通常分为(wèi)“春季躁动(dòng)”“获利回(huí)吐(tǔ)”“盛夏攻势(shì)”“获(huò)利了结”四(sì)波行情，春季(jì)躁动后往往(wǎng)会有一波明显的调整，时间(jiān)在1-2个月，幅度(dù)在20％左右。

　　以(yǐ)往(wǎng)盛夏攻势开始的时间来(lái)看(kàn)，每年四月份到九(jiǔ)、十月份(fèn)期间(jiān)会有(yǒu)一波主(zhǔ)升。数据显(xiǎn)示(shì)，2010年、2013年(nián)都是6月(yuè)底七月(yuè)初(chū)，到了2014年、2019年提前(qián)到5月(yuè)下旬六月初，2020年调整(zhěng)比较(jiào)早，见底也比较早是4月初。因此(cǐ)，张夏认为，在学习效应的推(tuī)动下，盛(shèng)夏攻势开始的(de)时间越来越早。对此，有业内人(rén)士预(yù)计，基(jī)本在一(yī)季报披露结束后，假(jiǎ)设按此速度(dù)再调(diào)整(zhěng)一段(duàn)时间，估计在5月基(jī)本见底后(hòu)将迎来“盛夏攻(gōng)势(shì)”。而(ér)面对TMT大年中(zhōng)的这种调整，逢低(dī)加仓(cāng)是(shì)最佳策略(lüè)，因为往(wǎng)往后续盛夏攻(gōng)势(shì)大概率创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻势或由计(jì)算机转(zhuǎn)电(diàn)子（从(cóng)应用到硬件） 关注短期(qī)维度业绩可能超预(yù)期的AI赋(fù)能消费电子板块受(shòu)益(yì)标(biāo)的。

　　今(jīn)年业绩(jì)密集(jí)披露期结束后，若随着AI+/数(shù)字(zì)经济/自主可控(kòng)等大产业趋势(shì)以及政府支持力度进(jìn)一(yī)步(bù)加(jiā)大(dà)、资本开支增加、订单增(zēng)加和产品销量业绩的改善逐渐被市(shì)场所确定(dìng)，则TMT将会重回上行趋势，进入(rù)盛夏(xià)攻势，而往往这一(yī)波盛夏攻势还会(huì)创新高。考虑(lǜ)今年年(nián)初春季躁动是计算机(jī)占(zhàn)优，招商证券张夏认为按照历史(shǐ)经验(yàn)，要么计算机转电子(zi)（从应用到(dào)硬件、如(rú)2010年(nián)、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报(bào)认为，伴(bàn)随二季度业绩(jì)窗口期的到来(lái)，市场表现(xiàn)将更贴合业绩的相对(duì)优势，维持TMT是(shì)全年主(zhǔ)线的判断，并建议关注(zhù)短期维度(dù)业(yè)绩(jì)可能超预期的部分消费(fèi)板块，电子行业有望体现出相对优(yōu)势(shì)。

　　从细分环节进一步来看，广发(fā)策(cè)略4月17日(rì)研报指出，电子行业在ChatGPT产业链(liàn)中主要分布位于(yú)AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服务(wù)器，广发策略认为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为代(dài)表的大模型进行训练/推(tuī)理的算力载体和基础。数据量(liàng)和算力的提升明显(xiǎn)拉升(shēng)了AI服(fú)务器中(zhōng)存储芯(xīn)片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的(de)量与价，给相(xiāng)关电(diàn)子厂商(shāng)带来(lái)了(le)机(jī)会。国海证券同样在研(yán)报中指(zhǐ)出，维持TMT为全年市(shì)场(chǎng)主线的判断(duàn)，相关(guān)领域如(rú)AI芯片、服(fú)务(wù)器以及(jí)光模块等细分(fēn)赛道将陆续迎来(lái)基本面(miàn)的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同样表示(shì)，伴(bàn)随AIGC模型快速迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐越(yuè)来(lái)越广，对于(yú)算力的需求将呈现(xiàn)指数级增长(zhǎng)，且(qiě)AI芯片国(guó)产替代速度加(jiā)快(kuài)。建议重点关注(zhù)景嘉(jiā)微、海光信息等GPU厂商；海光(guāng)信(xìn)息(xī)、龙(lóng)芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯科技等(děng)AI芯(xīn)片厂商。

　　对(duì)于(yú)光模(mó)块、光(guāng)芯片等领域，东(dōng)北证券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催化前(qián)述(shù)光通信重(zhòng)要(yào)环(huán)节(jié)，相关公司将深(shēn)度受益AI带来(lái)的(de)增(zēng)量(liàng)需求。建议关注国产光模块(kuài)龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高(gāo)速光(guāng)引擎光器件核心供应商天孚(fú)通(tōng)信；国(guó)产光芯片领军企业源杰科(kē)技(jì)。

　　同时，国金证券樊(fán)志远在(zài)4月(yuè)21日研报中同样看好AI服务器PCB，其(qí)测(cè)算，AI服务器PCB价值(zhí)量是普通服务器的价值量的5~6倍(bèi)，随(suí)着AI大模型和(hé)应用的落(luò)地(dì)，市场对AI服务器的(de)需求日(rì)益增加，市场扩(kuò)容(róng)在即(jí)，建(jiàn)议关(guān)注沪电股份、生益科(kē)技、联瑞新材、生益电子、兴森科技等企业(yè)。

　　另(lìng)一方面，对于相关电子产品，广发(fā)策略表(biǎo)示，电子(zi)厂商(shāng)亦有望受(shòu)益(yì)于(yú)ChatGPT产业链的发展。在终(zhōng)端应(yīng)用(yòng)侧(cè)，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音箱、安(ān)防等终端(duān)设备打开新(xīn)成长空间(jiān)。此外，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋能消费电子趋(qū)势明确，估(gū)值重塑逻辑逐步验证(zhèng)，关注(zhù)消费电子景气拐点(diǎn)。

　　对此，国信证券4月17日研报建(jiàn)议，AI创新(xīn)持续催(cuī)化，关注AIoT设备(bèi)及服(fú)务器产业链。其中，具备AIGC大语言(yán)模型接(jiē)入潜(qián)力的AIoT设(shè)备产(chǎn)业链，包括海康威视、传(chuán)音控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创维(wéi)数字(zì)等；2）受(shòu)益于(yú)全球(qiú)算(suàn)力需求爆发式增长的AI服务(wù)器产业(yè)链，包括(kuò)工业富联、沪电股份(fèn)、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控股(gǔ)等(děng)；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔(ěr)股份(fèn)、三利谱、创(chuàng)维数字等(děng)；4）景(jǐng)气度筑(zhù)底、消费复苏(sū)预期(qī)强化的智能(néng)手机产业链，包括光(guāng)弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山精密(mì)等。

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