金融界(jiè)5月15日消息(xī) 央(yāng)行今日进行1250亿(yì)元1年期MLF操作，中标利率为2.75％，与此前(qián)持(chí)平。本(běn)周有1000亿(yì)元MLF到期。

　　消(xiāo)息面上，上周五曾经(jīng)有消(xiāo)息称本月(yuè)MLF中标利率有(yǒu)可能(néng)下调(diào)，但是机(jī)构(gòu)分(fēn)析，央行行长易纲曾在3月(yuè)公开表示目前实(shí)际利率(lǜ)的水平是(shì)比较合适，且4月28日(rì)政治局会议对一(yī)季度的(de)经济复苏给予充分肯定。

　　5月以(yǐ)来资金(jīn)面转松，DR007中枢(shū)回落至1.8％左右(yòu)，机构杠(gāng)杆率提升(shēng)。5月是缴税大月，需要(yào)关注下周(zhōu)缴(jiǎo)税周(zhōu)对资金面(miàn)可能造成的扰动。

　　此前媒体报道称，自5月15日(rì)起银行协定存(cún)款及(jí)通(tōng)知存款自律上限将下调，四大(dà)国有银(yín)行(xíng)协定存款和通知存款(kuǎn)自(zì)律上(shàng)限(xiàn)下调幅度为30BPS，其它金融机构降幅为50BPS。中信(xìn)证券分析，预计银行协(xié)定存款和通知存款利率上(shàng)限的下调有助于缓(huǎn)解银行净息差偏窄(zhǎi)的问题。

　　国君宏观研究(jiū)指(zhǐ)出，近期部(bù)分银行调(diào)降存款利率，严格上不(bù)算降(jiàng)息，属于(yú)“利率市场化”的进一(yī)步深化。本轮(lún)存款利率调降(jiàng)背后的(de)原因，是储蓄偏(piān)高(gāo)、资金空转增(zēng)叠加银行净息差收窄(zhǎi)。因(yīn)此(cǐ)，存(cún)款利率客(kè)观上可减轻银(yín)行负债成(chéng)本，但是这并(bìng)不足以触发超额储蓄大规模转为消(xiāo)费及向金融资产流入。

　　（1）近期(qī)部(bù)分银行调降存款利(lì)率，严格上不算降息，属于(yú)“利率市场化”的(de)推进。2023年4月(yuè)以来(lái)，河南、广东等多地中小银行（地方农商行为主(zhǔ)）发布公告下调人(rén)民(mín)币存款(kuǎn)挂牌利率，下调幅度(dù)在10-45bp不等。据《经济观察网(wǎng)》等(děng)权威媒(méi)体报道，5月15日敬备薄酌恭候光临是什么意思啊，敬备薄酌恭候光临的意思起(qǐ)银行协定存款及(jí)通知存款自律上限将(jiāng)下调，引发“降息潮”的热议。不过，作为(wèi)我国利率体系的“压舱石(shí)”，1年期存(cún)款(kuǎn)基(jī)准利(lì)率（整存整(zhěng)取）依然维持在1.5％不变，因此本轮银行存款(kuǎn)利率调(diào)降严格意义上并非真的降息。归(guī)根(gēn)结底(dǐ)，本轮存款(kuǎn)利率(lǜ)调降也属于“利率(lǜ)市场(chǎng)化”的进一步深化。

　　（2）存款利(lì)率调降背后，是储(chǔ)蓄偏高、资金空转增叠加(jiā)银(yín)行净息差收窄。一(yī)、2023年初的人民(mín)币(bì)存款(kuǎn)维持高位(wèi)，居民储蓄释放速度较慢(màn)。因(yīn)此，存款(kuǎn)利率(lǜ)调降背(bèi)景下，居民储蓄有望进一步流(liú)出，更多(duō)流向消费、房贷、资本市场等。二、资金(jīn)杠杆抬升、空转加剧。2023年3月降准以来，资(zī)金利(lì)率中枢(shū)回落，资(zī)金杠杆明显抬升，资(zī)金(jīn)空转有所加剧。存款利率调降(jiàng)一定程度上(shàng)可以(yǐ)疏通流动性(xìng)淤(yū)积，支(zhī)撑(chēng)宽信用(yòng)进程。三、MLF等政(zhèng)策利率接(jiē)连调降(jiàng)后，银行净息差(chà)大幅收窄，尤(yóu)其是城商行(xíng)、农商行(xíng)，因(yīn)此压降存款成本、规范吸储行(xíng)为(wèi)也属于大势所趋。

　　（3）总结来(lái)看，存款(kuǎn)利率(lǜ)调降(jiàng)客观上将减轻银行负债成本，但我们(men)认(rèn)为，这并不(bù)足以触发超额储(chǔ)蓄大规模转(zhuǎn)为消费及向金融资产流入；回归基本面(miàn)来(lái)看，“弱复苏(sū)+低通胀(zhàng)”组合的延续(xù)，仍将利好(hǎo)高股息资产和长(zhǎng)期国(guó)债。客观上，敬备薄酌恭候光临是什么意思啊，敬备薄酌恭候光临的意思本轮(lún)银行下降存(cún)款利率(lǜ)的效果与(yǔ)2022年4月、9月的效果类似，可以降低负(fù)债端成(chéng)本，保护银行净息(xī)差。当前流(liú)动(dòng)性(xìng)淤积仍(réng)未(wèi)缓解(jiě)，4月(yuè)“社融-M2”剪刀差倒(dào)挂仅仅小(xiǎo)幅(fú)收窄(zhǎi)至-2.4％。本轮(lún)存款利率调降，理论(lùn)上可以促使存款搬家，促使超额储(chǔ)蓄流出，更多转化为消费。但我们觉得刺(cì)激难度较大，倾(qīng)向于认为消费环比(bǐ)修复最(zuì)快的时(shí)候已经过(guò)去。再回归经济(jì)基(jī)本面来看，“弱复苏+低通胀”组合的延续(xù)，意味着长端(duān)利率(lǜ)仍有望继续下探(tàn)，高股(gǔ)息资产仍将(jiāng)占优。

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