近(jìn)日(rì)，有(yǒu)焦化企(qǐ)业发告知函称，因亏(kuī)损严重，对于钢企提降(jiàng)50元(yuán)/吨的行为(wèi)暂(zàn)不(bù)接受。

　　记者注意到(dào)，从今年4月(yuè)1日起，焦(jiāo)炭(tàn)开启首轮降价，并正式进(jìn)入降价(jià)通道，5月(yuè)17日，河北(běi)部分钢厂(chǎng)开启焦炭(tàn)第8轮提降，降幅50元/吨，要(yào)求18日0时起(qǐ)执行，而后山东主流钢厂跟进。截至目前，焦炭已有(yǒu)8轮降价落地(dì)，港口准一级湿熄(xī)焦平仓价累计(jì)下调670元(yuán)/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期(qī)，焦(jiāo)炭期货2309合(hé)约下(xià)跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦研究员阮俊(jùn)涛认(rèn)为，近两个月(yuè)来，焦炭(tàn)期货的下跌是(shì)宏观、产业等(děng)多因素共同作用的结(jié)果。首先，宏(hóng)观层面(miàn)，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多数(shù)大(dà)宗商品价格下跌，同(tóng)时国内宏观强(qiáng)预期在(zài)经过1—2月的(de)反复发(fā)酵后，市场(chǎng)对今年的定性(xìng)逐渐转向“弱复苏”，这也使得(dé)黑色(sè)系商品交易需求利多(duō)的信心不足。其次，产业(yè)层面，今年煤焦最大(dà)产业利空(kōng)来自(zì)焦(jiāo)煤的进口，3月(yuè)份(fèn)澳洲焦煤近(jìn)2年来首次(cì)通关，并于(yú)4月进一(yī)步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也出现(xiàn)较大增长。根据海关总署统计(jì)，今年(nián)3月我国(guó)共(gòng)计进口炼焦烟煤964.7万(wàn)吨，同比增(zēng)156.4％，占3月焦煤总供应(yīng)的17.5％，去年(nián)同期仅为(wèi)7.8％。同时，该进口(kǒu)量也几乎是近10年(nián)来的(de)最高(gāo)水(shuǐ)平，仅次于(yú)2020年1月的981.3万(wàn)吨。进(jìn)口焦煤的大量释放削弱了国(guó)内煤(méi)企的议价(jià)能力，焦炭成本支撑坍(tān)塌(tā)，驱(qū)动(dòng)焦炭期货下行。最后(hòu)，4月以来，在(zài)铁水产(chǎn)量不(bù)断走高(gāo)的同时，黑色终端需求表现(xiàn)一般，国家(jiā)统计局公布的房屋新开工、施工面积(jī)同比大幅回落，继而(周公吐哺天下归心的意思是什么意思，周公吐哺天下归心的意思是什么解释ér)引发了(le)市场对煤、焦、钢(gāng)产业链的负反馈担(dān)忧。综(zōng)上所(suǒ)述，焦(jiāo)炭成本端(duān)、需求端均有(yǒu)明显(xiǎn)利空驱动，叠加宏观支撑不足，多因素共振带(dài)动焦炭期货(huò)主力合约持续下(xià)行(xíng)。

　　“焦炭价格此(cǐ)轮下跌(diē)，并不是自身的供需(xū)矛盾驱动，而(ér)是受(shòu)焦(jiāo)煤的拖累。焦煤(méi)因(yīn)国内产量稳(wěn)增和进(jìn)口量大(dà)增，供(gōng)需(xū)关系逐步向宽(kuān)松转变，致使煤价自年初就开(kāi)始(shǐ)呈偏弱走势运行。其间，受内蒙(méng)古地(dì)区煤(méi)矿事故影响，煤价经历短暂(zàn)反弹后开始加速(sù)回落。另外(wài)，下游钢材需求表现不及(jí)预期(qī)，钢价承压回(huí)调致使(shǐ)钢厂(chǎng)利润收缩，遂通(tōng)过调(diào)降焦价将需求压力向(xiàng)原材料端传导。因此，在失去成本支(zhī)撑、下(xià)游施压(yā)的双重作用下，焦(jiāo)价(jià)持(chí)续下跌。”中(zhōng)钢期货(huò)煤(méi)焦研(yán)究(jiū)员冯艳成说。

　　记(jì)者从受访人士处获悉，本周焦煤价格率先(xiān)出现(xiàn)触底反弹，而焦价连跌8轮后，个别(bié)地区焦企出现亏(kuī)损。同时，近期焦炭期价的反弹给出升水现货空(kōng)间，买现卖期套利需求(qiú)增加对现货市(shì)场(chǎng)信(xìn)心有所提振，刺(cì)激焦企有提(tí)涨意愿，但短期全面提涨并成功落地的概率较小(xiǎo)，主要原因是目前焦企(qǐ)整体盈利情况尚可(kě)，焦炭主产区(qū)山(shān)西省焦(jiāo)企平均(jūn)吨焦盈利(lì)接(jiē)近140元(yuán)，而下游钢材(cái)需(xū)求并未出现明显好(hǎo)转，钢厂整体盈利情(qíng)况一般，对焦炭则保持按需采购节(jié)奏。

　　部分焦(jiāo)化企业开始提涨，能否提涨(zhǎng)成功？冯(féng)艳成认为，提(tí)涨的是内蒙古某焦企，国内焦企生产成本和焦化利润会因为地区、设(shè)备区别而存在(zài)很大(dà)差(chà)异。相(xiāng)对(duì)而言，内蒙古非主流焦化(huà)企(qǐ)业的副产品较少(shǎo)，整体产线的(de)经济性(xìng)一(yī)般，对(duì)降价的承受能力偏低(dī)，也因此率先开(kāi)始提(tí)涨，不过对(duì)整(zhěng)体市场(chǎng)影响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛也认为(wèi)，在(zài)焦企未出(chū)现大(dà)幅亏损或(huò)需求明显增加的情况下，焦价(jià)提(tí)涨难度较(jiào)大。

　　记者了(le)解到，5月(yuè)下半月以(yǐ)来钢厂检修减产节奏放缓，个别(bié)地区钢厂计划复(fù)产，日均铁水产量(liàng)尚保(bǎo)持在偏高水平(píng)，这(zhè)意味(wèi)着煤焦(jiāo)刚性(xìng)需求较好(hǎo)，但钢厂持续(xù)采(cǎi)取(qǔ)低原料库存策略，致使目前煤矿、洗煤厂端焦煤(méi)库(kù)存以及焦(jiāo)企端焦炭库存均处于(yú)往年同期高(gāo)位，钢(gāng)厂(chǎng)端焦煤、焦炭库(kù)存则(zé)处于较低水(shuǐ)平，煤焦(jiāo)近期供应也(yě)有适当的减量，以缓解(jiě)自身高库存的(de)压力。基于此种库(kù)存格局，煤(méi)焦的(de)议价主动(dòng)权仍掌(zhǎng)握在钢厂端。

　　现货(huò)提涨，期货为何反而大(dà)跌呢？阮俊涛认为，近期(qī)由于(yú)国内外(wài)焦煤价(jià)格倒挂，贸易商(shāng)进口积极性较低，导致(z周公吐哺天下归心的意思是什么意思，周公吐哺天下归心的意思是什么解释hì)焦煤供(gōng)应短期内(nèi)有收缩(suō)趋(qū)势(shì)，不过焦企(qǐ)也处(chù)于主动限产状态，焦煤(méi)供需矛盾(dùn)并不突出。焦(jiāo)炭本(běn)周供减需增，基(jī)本(běn)面(miàn)边际(jì)改(gǎi)善，但(dàn)钢联公布的(de)铁水日产量(liàng)依然维持接近240万吨的水平(píng)，在终端需求表现一般(bān)的(de)背景(jǐng)下，焦炭需求仍有转弱预(yù)期。中(zhōng)长期来看，考(kǎo)虑粗钢(gāng)平控要求，今(jīn)年全年焦(jiāo)煤(méi)供需格局大概率仍(réng)将明显宽(kuān)松(sōng)，且蒙煤实际生产成(chéng)本(běn)较周公吐哺天下归心的意思是什么意思，周公吐哺天下归心的意思是什么解释低，三(sān)季度蒙煤中长协(xié)重新定价后，预(yù)计进口量会得(dé)到改善。因此，虽(suī)然焦煤(méi)现货(huò)价格因蒙煤减量(liàng)而有所企稳，但期货市(shì)场氛围仍难言(yán)乐观，导致期货和现货短暂劈(pī)叉(chā)。

　　“从价(jià)格表现上(shàng)看(kàn)，前期煤焦跌幅明显(xiǎn)大于板块内其(qí)他品(pǐn)种，估(gū)值相对(duì)偏低，这也使得继续杀估值的驱动明显减弱，而估(gū)值(zhí)修复配合(hé)近期焦煤进口减量、钢厂复产等消(xiāo)息，刺激煤焦价格出现反弹，但考(kǎo)虑(lǜ)到目前钢材需求依(yī)然乏力，钢厂(chǎng)复(fù)产(chǎn)将会再次(cì)加重其供需压力(lì)，需求负反馈仍(réng)将会向原(yuán)材料端传导(dǎo)，对煤焦价格(gé)形成压力。”冯艳成说，短期煤焦交易逻辑变化较快(kuài)，价格波动剧烈，预计仍将以底部(bù)区间振荡(dàng)走势(shì)为主；中(zhōng)长期来看，煤焦(jiāo)供需趋(qū)于(yú)宽(kuān)松的预期未变(biàn)，在估值(zhí)回(huí)升后仍将是(shì)板块内空(kōng)配(pèi)最佳品(pǐn)种。

　　对(duì)于煤焦后市，阮俊涛认为，目(mù)前煤焦(jiāo)有三(sān)条主(zhǔ)线：一是(shì)焦煤(méi)供应宽松，并(bìng)给焦(jiāo)炭带(dài)来成本端压力；二是终端(duān)需(xū)求存疑，负反馈风险(xiǎn)并未化解；三是海外衰退预期如何演绎。目前来看，焦(jiāo)煤供应(yīng)宽松(sōng)是大概率事件(jiàn)，且4月(yuè)地产数据表(biǎo)现依然一般，负反(fǎn)馈(kuì)以及(jí)粗钢平控都是压低铁(tiě)水产量的(de)可能因(yīn)素，因(yīn)此煤焦即便出现(xiàn)超跌反弹，中长(zhǎng)期来(lái)看也(yě)是易跌(diē)难涨。

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