5月以来，嘉实基金(jīn)、博时基金、富国基金、南方基金(jīn)等(děng)多(duō)家头部公募基金密集申报了跟踪(zōng)海外半导体指数QDII产(chǎn)品，布局全球半导体市场，引发业内广泛关(guān)注。

　　从国内半导体板(bǎn)块(kuài)表现来看，在经历一季度的持续回调后，半导体板块(kuài)自(zì)4月中下(xià)旬以来又开始持续下(xià)跌。不过资(zī)金对主题ETF越跌越买，区(qū)间(jiān)份(fèn)额(é)增幅最(zuì)高达40％。拉长时间看，年内超半(bàn)数半导体(tǐ)主题ETF产品份(fèn)额出现(xiàn)正增(zēng)长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为，资金对(duì)半导体主题ETF的越跌越买，主要是基(jī)于(yú)对板(bǎn)块中长期投资价值的肯定(dìng)。尽管半导体板(bǎn)块年内表现震荡，但随着(zhe)国(guó)产(chǎn)替代持(chí)续推进，以及(jí)近期(qī)AI行(xíng)情的带(dài)动下，板块细分领(lǐng)域仍有(yǒu)较多(duō)投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块(kuài)表现来看，在经历一(yī)季度的持(chí)续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以(yǐ)来又开始(shǐ)持续(xù)下跌。以中(zhōng)证全指(zhǐ)半(bàn)导(dǎo)体指数表现为例，该指数在4月6日攀至年内高位后便(biàn)开(kāi)始不断下跌，4月10日至5月(yuè)12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周(zhōu)板(bǎn)块表现上(shàng)，半导体与半导体生产设(shè)备板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中跌(diē)幅居前。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，尽管板块(kuài)持续下跌(diē)，但资金对主题ETF产品(pǐn)越跌(diē)越买。Wind数据(jù)显示，截至(zhì)5月(yuè)12日，月内(nèi)半(bàn)导体芯(xīn)片主题ETF收益均告(gào)负，平均(jūn)收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨(zhǎng)。其中，工银瑞信国(guó)证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华(huá)国证半导体芯(xīn)片(piàn)ETF月内(nèi)份额增幅居前，分(fēn)别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片(piàn)主题(tí)ETF产品(pǐn)份额变化，截(jié)至5月12日，除汇添富中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中证韩(hán)交所(suǒ)中(zhōng)韩半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)ETF等三只产品份额出现下降外，其(qí)余产(chǎn)品份(fèn)额均有大幅增长。其(qí)中，嘉实上(shàng)证科创板芯(xīn)片ETF份额(é)涨幅位列第一，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半(bàn)导体(tǐ)板块持续下跌，嘉实上证科创板芯(xīn)片(piàn)ETF基金经理田光远分析，当前半导体行业(yè)复(fù)苏不及预(yù)期主要(yào)原(yuán)因，一(yī)是国产替代进程(chéng)不及预期，国内半(bàn)导体企业(yè)相比海外半导体大厂起步较晚，在技术和人才等(děng)方面存在(zài)差距，在(zài)国产替代(dài)过程(chéng)中产(chǎn)品研发和客户导入(rù)进(jìn)程可能不及预期；二是下游需(xū)求不及(jí)预期，在边缘政(zhèng)女生有感觉了是怎么样的呢治和全球经济疲软背景下，全球电子产品(pǐn)等终端需求(qiú)可能不及预期(qī)，从而导致对半导体(tǐ)产品需求量(liàng)减(jiǎn)少。

　　“2023年是(shì)全球半导(dǎo)体行业正处于下行(xíng)筑底的阶段，但我们(men)认为(wèi)有望于今年看到(dào)拐(guǎi)点的(de)出现(xiàn)”田光远(yuǎn)表示，在本轮周期(qī)中，率先回暖的(de)种类要(yào)看(kàn)芯(xīn)片下游的景气度，有(yǒu)创新属性和份额提(tí)升属性(xìng)的环(huán)节会(huì)率先(xiān)回暖。一(yī)方面中国经济体重要的(de)构(gòu)成央国企(qǐ)对资产回报提出要(yào)求，民营企业(yè)的竞争力提(tí)升也会更加依(yī)赖数字化(huà)，成本(běn)效率提升(shēng)是数字(zì)化的长(zhǎng)期(qī)关(guān)键驱动力，另一(yī)方面短(duǎn)周期维度数字经济有顺周(zhōu)期属(shǔ)性，经济复苏(sū)会加(jiā)大企业数(shù)女生有感觉了是怎么样的呢字化投(tóu)入力度(dù)。

　　九泰(tài)基金战略投资部副总监、九泰泰富灵活配置混(hùn)合（LOF）基(jī)金经(jīng)理刘(liú)源表示，首先，回顾年初以(yǐ)来半导(dǎo)体板块上涨的原因，一方面是2022年板块调(diào)整幅度较大，行业估值处(chù)于底部位(wèi)置；另一方面市场预期基本面即将见底，再(zài)加上有(yǒu)AI主题(tí)的催化，所以(yǐ)从年初到4月(yuè)初(chū)半(bàn)导(dǎo)体指(zhǐ)数出现了一(yī)定的反弹。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多个股的股价其实是过度(dù)反应的，所以随着4月中下旬半导(dǎo)体一季报披(pī)露，整体(tǐ)呈现强预期、弱(ruò)现实(shí)的表现，再加上AI主题的降温(wēn)，综合因素引起行(xíng)业近(jìn)期的持续回(huí)调。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好半导体投资价值

　　尽(jǐn)管半导体板块年内表(biǎo)现震荡，但从资金对主题(tí)ETF产品越跌越(yuè)买也能看(kàn)出投(tóu)资者(zhě)对板块价值的肯定，多位业内(nèi)人士也表(biǎo)示，长(zhǎng)期看好半导体板块投(tóu)资价值。

　　“我们认为(wèi)当(dāng)前无需过度悲观。”嘉实基金田光(guāng)远表示(shì)，从基(jī)本面上，人工(gōng)智能给半导体带来了新(xīn)的(de)需求增量，从周期视(shì)角，预计未来1-2个(gè)季(jì)度虽(suī)然会有一定业绩(jì)的压力(lì)，但一方面(miàn)需求(qiú)会重新复苏，另一(yī)方面(miàn)中国半导体企业有(yǒu)国产替代的中期逻辑支撑；另(lìng)外，估值(zhí)方面，半导(dǎo)体板块(kuài)估值波动较大(dà)，且子(zi)板块和(hé)细(xì)分线(xiàn)索较多，始终有估值(zhí)合理甚(shèn)至(zhì)低估的机(jī)会出现。

　　田光(guāng)远认(rèn)为，当前该板(bǎn)块很(hěn)多(duō)优(yōu)质的公司(sī)处于历史估值分位(wèi)低位区间，随(suí)着需求回暖或(huò)者(zhě)新产(chǎn)品的(de)突破，会有形成很好的投资机会(huì)。他进一步表示，人类历(lì)史经历了(le)三(sān)次(cì)工业革命，前(qián)两次都是以能源为对象进行创新，第三次是信息为对象进(jìn)行创新，当前阶段的(de)人工智能从感知智能走向(xiàng)认知智能后，将对人类生产力(lì)的提升产生巨大的影响，也会开启(qǐ)新(xīn)一轮的(de)工业革命，它是信(xìn)息革命(mìng)经历了个人电(diàn)脑、互联网(wǎng)革命和移动互联(lián)网革命后在万物智联层(céng)面的延(yán)伸，将会在(zài)经济、社会、政治、军事等方面全(quán)面(miàn)影(yǐng)响人类社会(huì)。当前仍(réng)处(chù)于新一轮产业革命爆发的早期(qī)的阶段，在人工智能(néng)带来的(de)技术变革浪(làng)潮(cháo)下，人(rén)工智(zhì)能对云管端各方面(miàn)都产生了影响(xiǎng)，云(yún)侧变(biàn)化最为显著，很多环节发生(shēng)了(le)改变，产生(shēng)了(le)新(xīn)的投资方向(xiàng)，如算力(lì)芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工(gōng)智能应用的落(luò)地(dì)，端侧和(hé)网侧的新硬件(jiàn)也会(huì)产(chǎn)生(shēng)新的投资机会(huì)。因(yīn)此(cǐ)我(wǒ)们长期看好半导体(tǐ)的投资价值。”田光远建议投资者长期关注该板块投资机会，他认(rèn)为可以(yǐ)重(zhòng)点配置的主线包括以AI为代(dài)表的(de)创新线、周期见(jiàn)底后(hòu)的复苏线、以(yǐ)及以半导体设备材(cái)料国(guó)产化(huà)为(wèi)代表的(de)制造(zào)线。

　　诺安(ān)基金科技组(zǔ)基金经理刘慧(huì)影也表示，2023年全面看好整个半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)，其(qí)中，从半(bàn)导体(tǐ)国(guó)产化为主(zhǔ)的设备材(cái)料EDA板块，到下游需求为主的芯片(piàn)设计都会(huì)在今年都有非(fēi)常好(hǎo)的机会(huì)。首(shǒu)先，基本面上，美国(guó)对中国的极限制(zhì)裁将加(jiā)速中国芯片的(de)国(guó)产替代，党(dǎng)的二十大对(duì)于科技安全的强(qiáng)调(diào)为(wèi)芯片的国(guó)产替代(dài)提供了坚(jiān)实的理论基础。其次，芯片设计板(bǎn)块经过近(jìn)一年的充(chōng)分(fēn)调整，股价已经充分反(fǎn)映(yìng)悲观预期。最后，伴随(suí)AI等新需求拉动，整个芯片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续(xù)跟踪和调(diào)研半(bàn)导体行业库存、动销数据和重点公(gōng)司(sī)的(de)边际变化，同(tóng)时动态跟踪电子消费品的复苏(sū)情(qíng)况(kuàng)，预判(pàn)半导体(tǐ)景气的(de)拐点。”九泰基金刘源(yuán)表示，展望未来，AI的基础模(mó)型训(xùn)练需要大量(liàng)算(suàn)力，硬件(jiàn)基(jī)础设施成为发展基石，算(suàn)力芯片等核心环节预期将会(huì)受益(yì)，后(hòu)续有望驱动半(bàn)导体行业持续增长。此(cǐ)外，半(bàn)导体设备公司的一(yī)季报(bào)业绩(jì)相对较强(qiáng)，国产化趋(qū)势仍在(zài)加(jiā)速推进，后续半导体(tǐ)设备、材(cái)料也是可以关注的方向。存储(chǔ)作为半导体中最大的周期品(pǐn)种，也可能在年内(nèi)迎来边际变(biàn)化，需要(yào)持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需要关(guān)注景气度(dù)修(xiū)复(fù)速(sù)度和估值的匹配程度，尽管基本(běn)面改善的趋势比较确定(dìng)，但改善的过程中股价(jià)有(yǒu)可能波动较(jiào)大，要结合基本面变化综(zōng)合(hé)判断配置价值，我们也会通过适当调仓来平衡风(fēng)险。”刘源补充道。

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