财联社5月8日讯（记者 闫军(jūn)）铁树开(kāi)花了！不仅仅是中国平安(ān)在4月(yuè)27日迎来时隔(gé)8年的涨停，就在(zài)5月8日，中信银行、中国银行也迎来涨停，而上一次涨停分(fēn)别(bié)是13年前、7年前，邮储银(yín)行(xíng)更是盘中刷新(xīn)历(lì)史(shǐ)最高。

　　有市场观点(diǎn)将(jiāng)大涨(zhǎng)归因为两份会(huì)议通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现央企(qǐ)投资价值促进央企估值(zhí)回归”业(yè)务交(jiāo)流(liú)会暨国新央企(qǐ)股东回报ETF宣介(jiè)会即将举办；另外一份则(zé)是(shì)沪市金(jīn)融业(yè)主(zhǔ)题座谈会，其中“在服务中国(guó)式现(xiàn)代化中促进金融业估值提升和(hé)高质量发展”成为重要议题。

　　中(zhōng)特(tè)估成为了(le)市场较(jiào)长一段时期(qī)的(de)热门(mén)词，尽管披上了主(zhǔ)题、政策等色彩，底层逻辑(jí)是(shì)过去的A股市场对(duì)部(bù)分传统行业国央企的严重低配和低估。说到(dào)A股的低估值(zhí)、高分红，银行为首(shǒu)的(de)大金融板块首(shǒu)当其冲。上述5.11会(huì)议是为此(cǐ)前(qián)获(huò)批的(de)央企股东回报ETF发(fā)行(xíng)预热，会(huì)议作用显然被放(fàng)大(dà)。

　　事实上，不仅(jǐn)是两份会议通知(zhī)的推波助澜(lán)，“小(xiǎo)作(zuò)文(wén)”又来添油加(jiā)醋。一则无头无(wú)尾的所(suǒ)谓指导(dǎo)意见，要求“国企要做(zuò)到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉(zhuō)影，却(què)获得极大的传播。

　　低估值、高股息(xī)，在经济(jì)温(wēn)和复(fù)苏预期(qī)之下，中(zhōng)特(tè)估银(yín)行概念获(huò)得(dé)资金的青睐。有(yǒu)了多重消息(xī)的加(jiā)持，暴涨顺理(lǐ)成(chéng)章。

　　根(gēn)据以往经验(yàn)，大金融(róng)板块走(zǒu)强往往预示着行情(qíng)的结(jié)束，这(zhè)一次历史是否会重演呢？多(duō)位受访人(rén)士指(zhǐ)出，这(zhè)种单一衡(héng)量逻辑(jí)可能不再奏效(xiào)，当前市场，银行板块是作为“国(guó)资含量”比较高的板块行(xíng)进(jìn)，从(cóng)去年底开始监管(guǎn)开始提出中特估后有比较不错的(de)表现，中特估(gū)有望(wàng)持续(xù)为(wèi)投资者带(dài)来除稳定股息收益(yì)外的收(shōu)益。

　　银(yín)行(xíng)为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大(dà)涨，中国银行、中信银行、西安(ān)银行(xíng)涨停，农业银(yín)行、民(mín)生银行、工商银行、浙(zhè)商银行大(dà)涨(zhǎng)超过6％，42只银行股超(chāo)过9成(chéng)涨幅(fú)超过2％。有网友感(gǎn)慨：“你以为(wèi)的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度(dù)来看，银行板块大涨早已启动(dòng)，银(yín)行指(zhǐ)数（中信(xìn)）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板(bǎn)块，券(quàn)商股也持续(xù)爆发(fā)，券(quàn)商(shāng)指(zhǐ)数收(shōu)盘涨幅超过2％。其中(zhōng)，中国银河领涨(zhǎng)，盘中一度(dù)涨停，近5个工作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看(kàn)，场(chǎng)内10只(zhǐ)中证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多(duō)只基金涨幅超过4％，从资(zī)金(jīn)流动来看，以规模最大的华宝中(zhōng)证银行ETF为例，不仅当日收(shōu)盘(pán)价(jià)创一(yī)年(nián)新(xīn)高，全天成交量飙升超过(guò)14亿(yì)元，刷(shuā)新(xīn)近两年来(lái)的最高。

　　对于银行股的大涨，市(shì)场早有(yǒu)预(yù)期。睿(ruì)郡资产合(hé)伙人(rén)董承(chéng)非在5月(yuè)7日(rì)表(biǎo)示(shì)，在经济(jì)复苏不强劲情况下，原来看(kàn)不起的那(nà)些低增速的企业，现在反而显得难能可贵，因此被忽略高分红、深度(dù)价值(zhí)的企(qǐ)业反(fǎn)而受到追(zhuī)捧。

　　博时(shí)基金(jīn)权(quán)益投(tóu)资(zī)一部基(jī)金经理吴(wú)鹏也表示，银(yín)行股这波快速上(shàng)涨，是(shì)其在估值极(jí)度低水平(píng)、股息率具备一定吸引力、持仓极(jí)度低配、基本面(miàn)预期极度悲(bēi)观等背景下，配(pèi)合当前经济弱(ruò)复苏(sū)整体(tǐ)回(huí)报率(lǜ)预(yù)期下(xià)行、中特估(gū)政策背景(jǐng)下(xià)的估值修复(fù)。行而不辍履践致远是什么意思，行而不辍 什么意思

　　涨幅(fú)与(yǔ)成交量齐升(shēng)，背后(hòu)仍是中特估逻(luó)辑

　　经过漫长的季节，银行股等来(lái)了久违的(de)上涨，截(jié)至5月8日，自今年4月以来全市场42家上市银行(xíng)中，有17家涨幅超过(guò)10％，其中，中信银行涨幅近(jìn)40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮(yóu)储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入(rù)量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一(yī)年新(xīn)高，全天成(chéng)交量飙升(shēng)超过14亿元，也刷新近两(liǎng)年来的最高。中(zhōng)国银行(xíng)龙(lóng)虎(hǔ)榜(bǎng)数(shù)据显示，近三日沪股通累(lèi)计买(mǎi)入(rù)5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿(yì)元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正如吴鹏所言，估值极度低(dī)水平、股息率具备一定(dìng)吸引力、持仓(cāng)极度低(dī)配、基本面预期极(jí)度悲观都是银行股(gǔ)上涨的逻辑(jí)所在。

　　具体而(ér)言，在估(gū)值(zhí)上，截至目前，42家A股(gǔ)银(yín)行的平(píng)均市净率为0.6倍(bèi)左右(yòu)。除了(le)宁波银行(xíng)和招商银行，其余银行均处于(yú)“破净(jìng)”状态。在(zài)这(zhè)一轮估值修复(fù)中，有市(shì)场人士指出，中字头(tóu)银行(xíng)目标价估值最保守看到0.6，相当于(yú)2020年疫(yì)情前的估值位(wèi)置，当前(qián)板块交易热度(dù)行而不辍履践致远是什么意思，行而不辍 什么意思之下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金(jīn)对(duì)资(zī)产(chǎn)质量(liàng)、让利实体经济容(róng)忍度提升。

　　稳定的高分红和高股息是银行股(gǔ)相(xiāng)对于(yú)其(qí)他(tā)主题板块(kuài)更强的优势(shì)，据财通证券(quàn)研报(bào)，国有大(dà)行近五年分红率基本稳定(dìng)在30％左右，稳定分红符合价(jià)值投(tóu)资和长期投资需(xū)要。近年来国有大行股息率也呈逐(zhú)年提升趋势平(píng)均(jūn)股(gǔ)息(xī)率从2019年的4.85％提升至2022年(nián)的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓提供了空间，公募“冷(lěng)”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股(gǔ)型基金(jīn)仓位为1.96％，为(wèi)2016年三(sān)季(jì)度以来新低(dī)，显著低于2010年(nián)以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高股息策略以(yǐ)其确(què)定(dìng)的(de)股息(xī)收入(rù)和较(jiào)高的安全边际可以为投资者(zhě)提供(gōng)不错的收益。而基本面稳(wěn)健、分红率高(gāo)而稳定、估(gū)值处于历史(shǐ)低(dī)位的(de)银行板块是高(gāo)股息策略的理想增配板块。与(yǔ)此(cǐ)同时，银行板块在一季度是业绩低点。随着大行重定价的压力过(guò)去以(yǐ)及(jí)二三季度农商行小微投(tóu)放旺季的(de)到来，资产端收益率(lǜ)将会逐步企稳，后续业绩(jì)有望改(gǎi)善。

　　鹏华基金量化及衍生(shēng)品投资(zī)部(bù)基金经理余(yú)展(zhǎn)昌也指(zhǐ)出，与海外银行对(duì)比，在中特估背景下的国内银行(xíng)仍然具有较好的投资机会。以国有大(dà)行为例，从PB角度而(ér)言(yán)，邮储(chǔ)银(yín)行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估值都在(zài)1倍(bèi)PB以上。考虑(lǜ)到海外(wài)银行还有大量的商誉，国(guó)内银行的(de)估值(zhí)水平是(shì)偏(piān)低的，本(běn)身就(jiù)有(yǒu)比较大的修复空间。此外，他还指出，国企改革有(yǒu)望使得这些问题得到改(gǎi)善，从而(ér)提高银行(xíng)的利润增速，持续修复估值(zhí)。

　　银(yín)行是否意味着行情的(de)结束？

　　随着证券、银(yín)行(xíng)等大金融板块的走行而不辍履践致远是什么意思，行而不辍 什么意思强，有市场观点开始担(dān)忧市场行情告一段落。对(duì)此，市(shì)场人士认为，站在中特估背景下去看金融(róng)股的爆发，并不能简单做出市场行情结束的结(jié)论。

　　吴鹏分析称，大(dà)金融板块过去被当成行情结束的指标(biāo)，其(qí)背后(hòu)通常潜意识(shí)映射包括不限于大金融(róng)爆发(fā)往(wǎng)往代表市场没有别的(de)方向、市场进入避险状态、大(dà)金融“吸血”严重(zhòng)等。但从当前的金融股走强(qiáng)来看，市场表现并不(bù)存在上述问题(tí)。

　　首先(xiān)，当前大金融“吸血”效应并不强(qiáng)，比(bǐ)如银行板块(kuài)近期大幅放(fàng)量，成交量(liàng)约(yuē)为(wèi)600亿，作为(wèi)大市(shì)值的板块(kuài)，这一成交量与甚(shèn)至部分(fēn)中小市值板块成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块本(běn)次(cì)表现也不是(shì)单一的，放眼(yǎn)全市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等板(bǎn)块也表现较好，因此(cǐ)不能单一地以过(guò)去大金融上涨作为单一(yī)比较。

　　吴鹏坦言，当下较(jiào)为极端的交易结构容易被表征为市场(chǎng)波动(dòng)的(de)前奏(zòu)，但市场变量影(yǐng)响较多(duō)、今年行(xíng)情结构差异(yì)巨大(dà)，建议(yì)不要(yào)单一映射分析。

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