本周(zhōu)，沪综指3400点关口之(zhī)前虚晃一枪(qiāng)，以连跌(diē)6天的逼空(kōng)形态洗盘，兔年(nián)收益消(xiāo)耗殆尽。乐观(guān)来看，A股下(xià)行更多是受中概股拖(tuō)累(lèi)，后市下跌空间不大。

　　中(zhōng)概(gài)股下(xià)跌拖累(lèi)A股(gǔ)急挫

　　截至周四，兔(tù)年股市走(zǒu)过3个(gè)月(yuè)行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长不了”之叹。其实，4月下旬行情看(kàn)似疾(jí)风骤(zhòu)雨，大(dà)盘较4月(yuè)18日峰(fēng)值(zhí)仅缩水约3％，上行(xíng)通(tōng)道仍在(zài)。

　　A股缘何(hé)急跌？或是外围(wéi)股市(shì)下跌(diē)的风险(xiǎn)输(shū)入。作(zuò)为同股同(tóng)权(quán)的两(liǎng)地上市指数，恒(héng)生(shēng)AH股A指数(shù)和H指数兔年涨幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据(jù)显示，截(jié)至周四，香港中企指数(shù)和恒生指(zhǐ)数过去3个月表现为全球(qiú)垫底，分别下(xià)跌1夜游症的孩子精神有问题吗，孩子半夜起来突然乱走乱说话4.1％和(hé)12.6％。纳斯(sī)达克中国金(jīn)龙(lóng)指数周二盘中(zhōng)低位较2月(yuè)峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷，主因是(shì)美(měi)联储加息在即，市场避(bì)险情绪(xù)上升(shēng)，国际(jì)资金从新兴(xīng)市场撤离。瑞(ruì)士瑞联(lián)银(yín)行日前将中国股票评级从高配下调为中性(xìng)。从宏(hóng)观面看，今(jīn)年首季，美国GDP年(nián)化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百分(fēn)点(diǎn)。剔除食品和能源的核(hé)心PCE物价指数首(shǒu)季(jì)上升4.9％，去(qù)年四季(jì)度(dù)为4.4％。两大(dà)数据预示着美(měi)国滞(zhì)胀(zhàng)隐忧未减，加息势在必行。英为财情(qíng)的美联储利率观测器最新数据显(xiǎn)示，5月(yuè)4日加息(xī)25个基(jī)点至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国(guó)对策是：以1930年大萧(xiāo)条以来(lái)最快速度紧缩(suō)货(huò)币供应。美国3月M2货币(bì)供应(yīng)量（未经季(jì)节(jié)性调整）为20.7万亿美(měi)元(yuán)，同比下降(jiàng)4.05％，为历史最大降幅，且是(shì)连续第四个月(yuè)收缩。美联储加息导夜游症的孩子精神有问题吗，孩子半夜起来突然乱走乱说话致金(jīn)融资产盈利缩水，缩表则令(lìng)流动性(xìng)折价(jià)效应加剧，在全球金融市场(chǎng)催生戴维(wéi)斯双杀(shā)现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中(zhōng)字头个(gè)股

　　美(měi)国银行业又一张骨牌崩塌(tā)！第一(yī)共和银行(xíng)股价周三盘中最多(duō)下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的(de)历史峰(fēng)值缩水(shuǐ)约97.85％。截至(zhì)一季度末，其(qí)实际存款较去年末(mò)减少约1020亿(yì)美元，缩水约57.8％。全球(qiú)银行业(yè)危机(jī)频现，让A股机构(gòu)不(bù)再(zài)抱团银行股(gǔ)，银行部(bù)分龙头股招行等承压(yā)，相较而言(yán)，工商银(yín)行(xíng)兔年以来表现抢眼，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波(bō)银(yín)行股价(jià)兔(tù)年颓势，一是(shì)二者虎年(nián)最后(hòu)3个月股价大涨，涨幅透(tòu)支了盈利增速；二是“中国特色估值体系”开(kāi)始(shǐ)风行，市场(chǎng)风格转换(huàn)。但二(èr)者市净(jìng)率远(yuǎn)高于行业(yè)均(jūn)值(zhí)，难以(yǐ)赋予(yǔ)中特估概念中的回购(gòu)预期。

　　夜游症的孩子精神有问题吗，孩子半夜起来突然乱走乱说话通达信数据显(xiǎn)示，中字头(tóu)指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪(hù)综指，年K线已是五连阳(yáng)。其市盈率和市(shì)净(jìng)率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪称估(gū)值洼地，而沪深(shēn)京三市A股的市盈率和市净(jìng)率(lǜ)中位(wèi)数分别(bié)为49.29倍(bèi)和2.43倍(bèi)。

　　从政策面来(lái)看，让(ràng)央企国企估(gū)值(zhí)回归(guī)市场均(jūn)值，已(yǐ)是国家资本新战略。国家外(wài)汇局日前表示：“无论从市盈率还是市净率(lǜ)等指标看，当前(qián)A股的估值(zhí)相(xiāng)对偏(piān)低(dī)。”类似表(biǎo)态无(wú)疑是(shì)为中(zhōng)字(zì)头(tóu)股票点赞(zàn)。

　　典型个(gè)股是(shì)，当前总市值取代贵州茅(máo)台成为市值“一哥(gē)”的中国(guó)移动，流通小盘+次(cì)新+绩优概念让其成为(wèi)中特估龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红五月”之说，源(yuán)自井喷式牛市带(dài)来的财富记忆(yì)。1992年(nián)5月21日，上交所放(fàng)开(kāi)15只股票(piào)的涨(zhǎng)跌幅限制，沪指(zhǐ)当(dāng)日(rì)大(dà)涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行(xíng)情拉开序(xù)幕。

　　自(zì)从1991年以来的32年里，沪指全年和(hé)5月份上涨(zhǎng)的年份分别为18次和17次(cì)，二者同时上涨的(de)年份有(yǒu)11次。自2008年至去年的(de)15年(nián)里，红五月出现7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月(yuè)和全年同(tóng)步飘红(hóng)4次，5月(yuè)份(fèn)这个风向标已不(bù)太灵(líng)光。相比之(zhī)下，自从2008年(nián)以(yǐ)来，沪综指4月(yuè)飘红5次，除(chú)了2008年当年(nián)下跌65.4％之外，其余年(nián)份(fèn)皆(jiē)飘红。截至周四，沪(hù)指4月份(fèn)上(shàng)涨0.4％，全(quán)年飘红概率不低。

　　以科技股为主题的红(hóng)五月行(xíng)情(qíng)能否(fǒu)再现？关键在要看(kàn)两点：一是年内上涨逾53％的(de)互联网指数能(néng)否维持(chí)强势行情。二是作(zuò)为A股(gǔ)第二大行(xíng)业指数，电气设备板块能否企稳。该指数年内(nèi)跌(diē)幅为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿元(yuán)，较历史峰值(zhí)缩水(shuǐ)35.5％，占(zhàn)全市场权(quán)重降低6.52％。不过，龙头宁德(dé)时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘(pán)较周(zhōu)三低位上涨一成(chéng)，或是(shì)否极泰来。

　　进入(rù)4月以来，沪(hù)深(shēn)两市单(dān)日成交始(shǐ)终维持在万(wàn)亿元之上，市场人气并未(wèi)退潮，只是风格轮换在加速。鉴于大盘重新回(huí)到W形整理格局(jú)，后市即使考(kǎo)验(yàn)3200点(diǎn)附近的半年线(xiàn)和年线关口，下跌空间亦不大。

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