财联社5月18日讯（编辑 史正丞）距(jù)离瑞士政府撮合瑞银与(yǔ)瑞信合并近两个月后(hòu)，与(yǔ)这(zhè)次(cì)事件有关的一个重要问题(tí)终于尘埃落定：瑞信AT1债(zhài)券的减记无法触发(fā)CDS（信贷违(wéi)约掉期）的赔(péi)付。

　　负(fù)责欧洲、中东和非洲地(dì)区的(de)信贷衍(yǎn)生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发(fā)布公告称(chēng)，由11家买方机构(gòu)、卖方银行(xíng)和做市(shì)商组(zǔ)成的委(wěi)员会一致投票通过了上述主谓双宾和主谓宾宾补的区别 例子，主谓宾双宾和主谓宾宾补决(jué)议(yì)。值得一提的是(shì)，瑞信(xìn)本来也是EMEA DC的(de)一员，但(dàn)没有出现在投(tóu)票的(de)清单上。

　　具(jù)体(tǐ)来说(shuō)，提出(chū)这个问题的市(shì)场参(cān)与者认(rèn)为，AT1债券(quàn)应该与CDS合约(yuē)所依(yī)据的参考债(zhài)券(quàn)（次(cì)级(jí)债）具有同等地位，并(bìng)以一份2020年到期(qī)的瑞信(xìn)英镑次级债作(zuò)为标准(zhǔn)参考(kǎo)债务。

　　对(duì)此，委员会首先(xiān)一致裁(cái)定(dìng)，并没有发生“政府(fǔ)干预的信贷事(shì)件”。此外，根据AT1债券(quàn)文(wén)件中的排名条(tiáo)款(kuǎn)和担保条(tiáo)件，次级债的持有(yǒu)人是相(xiāng)较于(yú)AT1债券的优先债(zhài)权人。同时在2014年的文件中，也为AT1债券(quàn)定义了(le)“排除(chú)义(yì)务”。周三(sān)的文件中，决策委(wěi)员会没有对AT1债券是(shì)否(fǒu)构(gòu)成借(jiè)款资金做出任何决定。

　　在(zài)3月中旬的紧(jǐn)急交(jiāo)易中(zhōng)，瑞(ruì)士监管机构FINMA将近170亿美元的瑞信(xìn)AT1债(zhài)券(quàn)全额减记，此举也引发了大量此类(lèi)债券持有人的诉讼。一些(xiē)投机(jī)者也在市(shì)场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构(gòu)成(chéng)CDS赔付。

　　作为(wèi)金融市场较(jiào)为常见(jiàn)的金(jīn)融衍生(shēng)品，信贷(dài)违(wéi)约掉期的作用(yòng)是在信贷事件（违约、重组、破(pò)产等）后，CDS的(de)买(m主谓双宾和主谓宾宾补的区别 例主谓双宾和主谓宾宾补的区别 例子，主谓宾双宾和主谓宾宾补子，主谓宾双宾和主谓宾宾补ǎi)方(fāng)可以向卖方索赔，索赔(péi)的金额(é)通常等于(yú)参考(kǎo)资产的面值减去(qù)违约后(hòu)的市(shì)场价值(zhí)。各个(gè)区(qū)域的信贷衍生品(pǐn)决定委员(yuán)会，负责(zé)决(jué)定(dìng)在这个地区是否发(fā)生了信贷衍生品合约中定义(yì)的信(xìn)贷事件。

　　根据存(cún)管信(xìn)托和清算公司（DTCC）的数据，截至今年(nián)3月，与(yǔ)瑞信集团债务相关(guān)的CDS名义总量超过(guò)190亿美元，不过DTCC的数据并未区分优先级债务(wù)和次(cì)级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在(zài)本周，瑞银(yín)公布了(le)接(jiē)手瑞信的最新评估。在本周二提交(jiāo)给美国SEC的(de)监管文件中(zhōng)，瑞银表示紧急接(jiē)手瑞(ruì)信(xìn)预计将造成170亿美(měi)元(yuán)的损失，其中有40亿美元为(wèi)潜在的诉讼(sòng)和罚款(kuǎn)支出。不过(guò)这(zhè)部分(fēn)的(de)损失将会由一笔(bǐ)“负(fù)347.77亿美元”的商(shāng)誉覆盖，意(yì)味着收购(gòu)资产的价格（30亿瑞郎）远远低于资产的实际(jì)价(jià)值。

　　这份文件(jiàn)同样显(xiǎn)示，从去年10月开始(shǐ)，瑞银的(de)战略委员会就(jiù)已(yǐ)经开(kāi)始评(píng)估瑞(ruì)信的状况(kuàng)，并在今年(nián)2月得出“不宜收购”的(de)决定(dìng)，但(dàn)最后仍(réng)在瑞士政府的(de)要求下(xià)出(chū)手(shǒu)。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合并交易完成(chéng)后(hòu)加入瑞银集团的董事会，同时在“可预见的未来”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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