钠(nà)电池(chí)产(chǎn)能规划(huà)从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)拟撬动54亿乃至94亿投资，传艺科(kē)技(jì)是真跨界还是奢望，飙涨后又腰斩的股价似乎(hū)已(yǐ)经给出(chū)注脚。

　　去(qù)年6月以(yǐ)来，萦绕在(zài)键盘生(shēng)产商传艺科技（002866.SZ）身上的(de)最大议题莫过于跨(kuà)界钠电池。

　　这个(gè)热门(mén)又令(lìng)人遐想的(de)题材搭(dā)配公司释放钠电池项目(mù)进(jìn)展的(de)“积极主动”，在2022年刺激着传艺科技股价迅速飙涨4倍，甚至(zhì)期间还祭出“七连(lián)板”和(hé)“五连板”妖股走势。然去(qù)年末以来(lái)，抛“利(lì)好消息(xī)”催涨股价的套路完全失灵，股(gǔ)价又(yòu)在4个多月(yuè)时间极(jí)速腰(yāo)斩。即便是(shì)3月(yuè)末扔出30亿元定(dìng)增预案投建年产5.5GWh钠电池项目(mù)，传(chuán)艺科技也只收获了短暂的上涨，而(ér)后(hòu)再未掀起波澜。

　　钛媒体APP注意(yì)到，股价过山车式的(de)涨跌折射的是(shì)市(shì)场(chǎng)对传艺科技高(gāo)调跨(kuà)界(jiè)钠(nà)电赛(sài)道故事的怀(huái)疑：从宣布跨界(jiè)到现(xiàn)在，时间(jiān)不过10多月(yuè)，规划产能已经(jīng)从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的(de)传艺科技如何撬动54亿元乃至94亿元(yuán)的投资成本(běn)？巨头环伺、落地产能骤增、锂(lǐ)价持续下(xià)行(xíng)，在愈加(jiā)拥挤(jǐ)的赛道上(shàng)，夸下海口(kǒu)的产能又该(gāi)如何(hé)消(xiāo)化？过往(wǎng)投(tóu)资计划频频“跳票(piào)”、实(shí)际效益与预期(qī)天差地别等“黑(hēi)历(lì)史”在前，“大跃进”的新项目如(rú)何(hé)让人信(xìn)服？

　　跨界钠电池，股价“过山车”

　　早(zǎo)在20世纪70年代，钠离子(zi)电(diàn)池(chí)便与锂(lǐ)离(lí)子(zi)电池同时期萌(méng)芽，但由于钠电负极嵌钠能(néng)力较(jiào)弱、钠(nà)电(diàn)池能量密度较(jiào)低，导致其研发进(jìn)度大大落后于了锂电(diàn)池。直到2020年(nián)后，随着钠电关键技术完成(chéng)突破(pò)以及(jí)锂价(jià)不断飙升，钠电才作为锂电(diàn)“备胎”之一重(zhòng)回(huí)人们重(zhòng)视。尤(yóu)其(qí)2021年7月，宁德时代(dài)推出第(dì)一代钠离子电池，掀起钠电风(fēng)潮，并将风口带到了A股市(shì)场。

　　时(shí)值(zhí)2022年锂价暴涨，A股钠(nà)电(diàn)炒作如日中天之际(jì)，传艺科技于去年6月22日(rì)晚间高调宣布入局。彼时(shí)的公告显示，公司拟投资3000万元通过(guò)全(quán)资子公司江苏(sū)智(zhì)纬电子(zi)科技有限公(gōng)司（以下简(jiǎn)称“智纬电子”） 同海盈汇鑫企业、自然人杨磊和杨崇义合(hé)作(zuò)设立控股(gǔ)孙公司江苏传艺钠(nà)电科技有(yǒu)限公司(sī)（公司持(chí)股75％，以下简(jiǎn)称“传艺钠电(diàn)”）。

　　公告出(chū)，传(chuán)艺科技旋即涨停，当日盘后(hòu)公司迫不及待召(zhào)开电话会(huì)议，向(xiàng)合计64名(míng)分析师和个人投资者(zhě)披露跨(kuà)界钠电的(de)各种(zhǒng)细节。根据规划，传(chuán)艺科技钠电池项目中试线(xiàn)2022年投产(chǎn)，一期2GWh的(de)产能2023年投(tóu)产，二(èr)期计(jì)划新建8GWh的产能。

　　撂下电话，股价更加疯(fēng)涨。加上6月23日的(de)涨停，传(chuán)艺科技宣布跨界后一口气收出(chū)7个涨停板(bǎn)，市值快速实现翻倍。

　　传艺(yì)科技日K线图，来源(yuán)：wind

　　有了钠电(diàn)消(xiāo)息催涨股价(jià)的前车在前，传艺科技开始有意无意地(dì)“主动”披露钠电项目进(jìn)展，而(ér)公司(sī)股价也往往(wǎng)在公告披露后录得大幅上涨(zhǎng)。去年12月5日盘中，公(gōng)司股价(jià)一度摸(mō)高(gāo)至54.44元(yuán)/股，相较(jiào)于(yú)跨界钠(nà)电池前(qián)10元(yuán)/股左(zuǒ)右的温吞股(gǔ)价，不到半年的时间已翻了逾5倍。

　　但此后，公司股价开(kāi)始掉头向(xiàng)下，无论(lùn)其(qí)如何发(fā)布“利(lì)好(hǎo)”消息，股价也再难掀大(dà)风浪，反而随(suí)着时间(jiān)的推移，迅速回(huí)落。截至4月(yuè)20日收盘(pán)，报28.14元/股(gǔ)，4个多月(yuè)时间已经较高点腰斩。

　　值得一提的是，由(yóu)于在2022年6月23日盘(pán)后，公司(sī)迫切(qiè)召开电话会并在《投资(zī)者(zhě)关系(xì)活(huó)动记(jì)录表》中对外发(fā)布钠电池业务未(wèi)来规划、技术水平(píng)等涉及公司经(jīng)营的重大信(xìn)息，但(dàn)直至2022年7月9日才正式(shì)通过(guò)《关于对深(shēn)圳证(zhèng)券交(jiāo)易所关注函回复(fù)的公(gōng)告》补充(chōng)披露相关事项，传艺科技及公司董事(shì)长兼总经理邹伟民(mín)、时任董秘许小丽还遭深交所通报批评。

　　产能“大跃进”，钱从(cóng)哪(nǎ)里来？

　　回(huí)看传艺科技股价“过(guò)山车”式唐家三少娶了年轻女学生，唐家三少娶了年轻女学生是真的吗上下，背(bèi)后纵有(yǒu)游资(zī)推波助澜，但归根结底还是其资金(jīn)有限与钠(nà)电(diàn)产能规划(huà)“大跃(yuè)进”不匹配无法(fǎ)让市场信服造成的。

　　根据公司定增预案，钠电池二期5.5GWh项目建成(chéng)后，公司(sī)产能(néng)将达到10GWh。而根据(jù)公司(sī)此前对交易所回复函和(hé)2023年度定增(zēng)预(yù)案，公司规划的10GWh钠电池项目的投资成本约(yuē)54亿元(yuán)。其中，土地购置(zhì)及厂房成(chéng)本约4亿(yì)元，10GWh产能(néng)需投入的装修(xiū)及设(shè)备成本约50亿元。

　　实际上，传艺科技规划的钠电产能远不止这公告出(chū)来的10GWh。据(jù)传艺(yì)钠电(diàn)官微(wēi)消息，公司董(dǒng)事长邹伟民4月(yuè)16日在(zài)公开场合(hé)演讲时提(tí)到，“2022年(nián)7月(yuè)，公(gōng)司(sī)决定，发(fā)挥资金优势(shì)，投(tóu)资50亿元，新征410亩土(tǔ)地(dì)，用30个(gè)月(yuè)的时间(jiān)，新上钠离子电池全供应链项目(mù)，逐步形成年(nián)产3万吨正极(jí)材料、4万吨负极材料、18GWh钠离子电池、15万吨(dūn)电解(jiě)液的(de)生产能力；2022年10底(dǐ)，中试(shì)线(xiàn)已经竣工投(tóu)产；目前(qián)，4.5GWh量产线已(yǐ)经开始试(shì)产试销，6月底有望批量生产(chǎn)。”

　　邹(zōu)伟民公开演(yǎn)讲时提到的钠电产能规划，来源：传艺钠电官微

　　若按邹伟民的说法，传艺科技在上述的54亿元资金(jīn)外(wài)，还需要更多(duō)资金，仅另外8GWh钠(nà)电池就需要40亿元的投(tóu)入。

　　但现实是，传艺(yì)科技主营式微，年赚1亿元的盈利(lì)水(shuǐ)平显然(rán)难以撬动(dòng)动辄几十亿的项(xiàng)目(mù)。

　　传艺科技(jì)主营输入类设备和印制电路板（PCB）两大(dà)类消(xiāo)费(fèi)电(diàn)子零组(zǔ)件，具(jù)体(tǐ)包括笔记本/台式机电脑键盘、触(chù)控模组和鼠(shǔ)标等输入类设备(bèi)及通(tōng)讯用板、消费电(diàn)子、计算机用板等 PCB 产品(pǐn)。

　　2017年上市以(yǐ)来(lái)公司经营规模不(bù)断扩大，营收从2017年(nián)的6.69亿元(yuán)起(qǐ)步，逐年递增，到2022年达到(dào)19.99亿元，翻了近3倍。但盈利并未同步，上市当(dāng)年公司归母净利润就(jiù)下(xià)滑13.60％，只有7776.63万元(yuán)。之后随着行业式微，公司盈利水平起(qǐ)起伏伏(fú)，到2022年也仅1.15亿元，相较(jiào)于2017年仅(jǐn)增(zēng)长了(le)47.90％。而早(zǎo)在2016年，公司盈利就已经达到(dào)了9000万元，净利(lì)润增长(zhǎng)乏力可见(jiàn)一斑(bān)。

　　传艺科(kē)技(jì)业绩变动情况，来源：wind

　　盈利陷入瓶(píng)颈，账上的资金也并(bìng)不宽裕。2022年，公(gōng)司经(jīng)营(yíng)活动(dòng)产生的现(xiàn)金流量(liàng)净额4.46亿元；截至去年(nián)末，公司货币资金仅2.87亿元，短(duǎn)期(qī)借款8.41亿元；应收账款5.90亿(yì)元，应(yīng)付账款4.56亿元。

　　那(nà)两年半内要(yào)拿出(chū)54亿(yì)元乃至94亿元以上(shàng)的资金(jīn)投资钠(nà)电，钱从哪(nǎ)里来？

　　在(zài)2022年(nián)7月(yuè)9日(rì)给深交所的回函中，传艺(yì)科技(jì)曾详细披(pī)露过(guò)2GWh项目(mù)资金来源：截至2022年5月31日，公司可用于钠离子电池项(xiàng)目的自有资金仅1.61亿元，银行授信未使用额度10.27亿元，足见其在投资钠电项目时自有资金的(de)“捉襟见肘”。

　　来(lái)源：传艺科技给(gěi)深交所(suǒ)的回函(hán)

　　很明显(xiǎn)，一开始规划的一期2GWh产能，传艺科技就是(shì)准(zhǔn)备靠(kào)银(yín)行(xíng)贷款解决。后一期产能增加到4.5GWh，投资额增(zēng)加10亿元左右，同样仰仗银行(xíng)贷款。今(jīn)年3月30日(rì)公司(sī)公(gōng)告称，传艺(yì)科技及子(zi)公司拟向工商银行(xíng)、农业银行(xíng)等(děng)组成的(de)联合银团申请(qǐng)不超过20亿元的项目贷款，用于公司钠电池(chí)项目。根(gēn)据最新的(de)调研(yán)记录(lù)，“截(jié)至目前(qián)，牵头银(yín)行(xíng)已审批通过(guò)，参团银行处于正常(cháng)的审批流程中。”

　　一期靠(kào)贷款，二期谋定增(zēng)。今(jīn)年(nián)3月30日，公司披露《2023年度向特(tè)定对象发行股票预案》，拟募资不超过30亿元(yuán)，其中的24亿(yì)元拟投入钠电池制造二(èr)期项目，剩余(yú)6亿元补(bǔ)流。

　　根据(jù)测算，二(èr)期5.5GWh项目总投资额为(wèi)27.47亿(yì)元，除(chú)了(le)定增的24亿元外，还(hái)有(yǒu)3.47亿元(yuán)的缺(quē)口。而为补这部分缺口(kǒu)，传艺(yì)科技(jì)甚(shèn)至将2020年定增募投资金中的1.75亿元变(biàn)更用于该项目。

　　简单加总便知(zhī)，家底(dǐ)不(bù)厚，传艺(yì)科技10GWh钠(nà)电项目(mù)只能(néng)依赖融资。至于(yú)上述邹伟民公(gōng)开演讲时提(tí)到(dào)的(de)另外(wài)8GWh的项目资金来源，钛媒体APP向公司(sī)求证，但截至发稿，仍未(wèi)获回复。

　　锂价暴跌(diē)，钠(nà)电还有优(yōu)势吗？

　　“今年销售不(bù)低于10亿元，整个钠电池(chí)全(quán)供应链项目计(jì)划到2024年末全部竣工投产，达产达效后，可(kě)实(shí)现(xiàn)年销售250亿元。”若传艺科技的钠(nà)电项目真(zhēn)如邹伟民在近日的演讲中(zhōng)所言照进现(xiàn)实，几(jǐ)年后公(gōng)司营收(shōu)将在(zài)当前基(jī)础(chǔ)上翻十(shí)几倍。但(dàn)近来腰斩(zhǎn)的股价显示，市场(chǎng)对这个故事并不再买账，除(chú)了(le)资金实力有限公(gōng)司外，核(hé)心还(hái)在其大干快(kuài)上后产能如何消(xiāo)化(huà)的(de)问题(tí)。

　　毕竟(jìng)，在钠(nà)电池(chí)商业化元年的(de)2023年，包括宁德时代(dài)、中科海(hǎi)纳、亿(yì)纬锂能、雅迪等诸多巨头在内，已纷(fēn)纷发产品、量(liàng)产并大(dà)建产能，竞争(zhēng)者(zhě)初(chū)露(lù)威(wēi)胁(xié)，赛道已然开始(shǐ)拥挤。

　　尽管就披露的(de)参数和(hé)性能来(lái)看，传艺钠电的钠电池与巨头们不相上(shàng)下，但(dàn)宁德时代落地奇瑞车型、华语新能(néng)源配套雅(yǎ)迪极钠S9等表明，大佬们已经走在(zài)前面，率先(xiān)在两轮电动(dòng)车和低(dī)速电动车领域实(shí)现(xiàn)装车应用。而(ér)传艺科技除了(le)在岁末(mò)年初公告与中祥航(háng)业(yè)、江(jiāng)苏新(xīn)能源、德(dé)博(bó)新能源签订(dìng)项目合作或战(zhàn)略合作协议外，并(bìng)未官宣重点客(kè)户。

　　每每(měi)有投资者(zhě)问及客户情(qíng)况时(shí)，公(gōng)司都以“目前(qián)订(dìng)单下游运用(yòng)覆盖储能、低速电动车及电(diàn)动工具等多个领域(yù)”“公司(sī)钠离子电池送样后客户的反馈(kuì)普遍较为良好，并(bìng)已与多(duō)名客户(hù)签订了销(xiāo)售订单”“公司已与(yǔ)多(duō)家知名两轮电动车品牌开展(zhǎn)送样和(hé)合作意向洽谈等工作”等进行(xíng)回复。至于(yú)具(jù)体的客户名称和订单(dān)金额，一直语(yǔ)焉(yān)不(bù)详(xiáng)。

　　且(qiě)2023年，钠电池产能(néng)落地正数倍级增长。上海钢(gāng)联新能源(yuán)事业部钠电池分析(xī)师汪奇告诉钛(tài)媒体APP，2022年钠电池项目落地产(chǎn)能有(yǒu)3GWh左右，预计2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯(xùn)最新发布数据(jù)则称，到2023年底(dǐ)，预计钠电池(chí)产能将增加至(zhì)21GWh。无论是哪种预测，今(jīn)年(nián)钠(nà)电池(chí)落地产能(néng)大幅增(zēng)加已可预见。

　　“参考锂(lǐ)电池行业产能利用率，钠(nà)电(diàn)池落(luò)地的产能中(zhōng)可以实现装机的在4-5GWh左右，而铅酸电池的市场规(guī)模接近(jìn)40GWh。前期用于两(liǎng)轮车的钠(nà)电池(chí)不到5％，后面成本降下来才会有(yǒu)较(jiào)大比(bǐ)例的替代。”汪奇认(rèn)为，今年钠电池只会小批量应(yīng)用到多元化场景。

　　然传艺(yì)科技却十(shí)分自信，其在调(dià唐家三少娶了年轻女学生，唐家三少娶了年轻女学生是真的吗o)研记录(lù)中预测，预计2023年公司实际(jì)出货量在2GWh-3GWh，相当于(yú)其占去了(le)2023年钠电池市场的(de)绝(jué)大(dà)部分(fēn)份额。

　　来源：传艺(yì)科技2023年1月(yuè)9日投资者(zhě)关系(xì)活(huó)动记录表

　　需要注意的是，沉寂多年的钠电池是(shì)在此(cǐ)前锂(lǐ)价飙涨的背景下作为“替代(dài)”而被推到台前的，去年(nián)底以来，碳酸锂价格持续下(xià)行，4月20日电碳(tàn)价(jià)格均价已经(jīng)跌至(zhì)18万元(yuán)/吨。一(yī)时间(jiān)，锂价持续下跌(diē)会(huì)否(fǒu)影(yǐng)响钠电池商(shāng)业化(huà)进程的讨论(lùn)甚(shèn)嚣尘上。

　　中科院(yuàn)院士欧(ōu)阳明高近日(rì)就表示：“钠电池能够起到对锂电池的平衡作用，平(píng)衡锂(lǐ)价，保(bǎo)证锂资(zī)源的供应安全，不太可能成为(wèi)主流。锂价一(yī)便(biàn)宜，就(jiù)会让钠离(lí)子的发(fā)展(zhǎn)陷入被(bèi)动。”但他也强调，“钠离子技术一定要发展(zhǎn)，因为它(tā)是锂离(lí)子电池的一个有益的补充。”

　　汪奇称，锂电和钠电(diàn)建(jiàn)设成(chéng)本接(jiē)近，目前三元(yuán)钠电(diàn)量产的生产成本(běn)在0.45-0.5元/Wh，铁锂(lǐ)电池在0.5元(yuán)/Wh左右。其(qí)进一步向钛媒体APP分(fēn)析，“钠(nà)离子电池性能(néng)比较接近磷酸铁锂(lǐ)电池，高能量密(mì)度的也接近(jìn)三元523电池。目前电碳价格下跌(diē)至16-18万元/吨，锂电(diàn)池成(chéng)本大幅下(xià)降40％以(yǐ)上，所以目前已(yǐ)经和钠电池成本基本(běn)相当；而由于锂原料(liào)价格大(dà)幅(fú)下降，目前铁锂和锰酸锂等(děng)电(diàn)池成本已经(jīng)优于钠电池。今年(nián)碳酸(suān)锂价格(gé)在20万(wàn)以下时，锂电池对钠电池有明显优势。”

　　当然，市场普遍认为钠电池(chí)还有降本的空间。兴(xīng)储世纪总裁助理刘继(jì)茂(mào)就(jiù)告诉钛媒(méi)体APP，“待产(chǎn)业链完善后，规模量产后钠离(lí)子电池正、负极材料价(jià)格可降至(zhì)5万元/吨甚至以下，钠离(lí)子电池(chí)的理论BOM成本将(jiāng)低(dī)至0.40元/Wh。长期来(lái)看碳(tàn)酸(suān)锂存在降价可能，但只要碳酸锂价格(gé)高于15万元/吨(dūn)，钠(nà)离子电池的成本优势就依(yī)然存在，并且随着(zhe)技术(shù)不断发展、产(chǎn)业不(bù)断(duàn)成熟，钠离子(zi)电池的降本空间有望进一步打开，该(gāi)成本临界点(diǎn)仍有进一步下(xià)探的可能。”

　　汪奇也称(chēng)，明年钠电(diàn)产业规模化完成后，能和锂(lǐ)离子电(diàn)池(chí)的(de)成本拉开差距，接近铅(qiān)酸电池的成本。但(dàn)能量密度的限制，使得(dé)碳酸锂价(jià)格在15万以上时，成熟后的钠离(lí)子电池有一定优(yōu)势；碳酸(suān)锂价格(gé)在10万左右及以下时(shí)，钠(nà)离(lí)子(zi)电池(chí)在动(dòng)力领域(yù)优(yōu)势较小。

　　钛媒体APP注意到，包括传艺科技在内，诸多入(rù)局钠(nà)电池的企业(yè)都言锂价下跌无碍(ài)钠电(diàn)池商业化进程(chéng)。但随(suí)着锂价持(chí)续下降，钠电池利润(rùn)率下(xià)降或(huò)也(yě)是(shì)必(bì)然的。

　　以传艺科技为例(lì)，其在1月9日的调研记(jì)录中(zhōng)曾表示，公司(sī)钠电(diàn)池定价主要根据碳酸锂(lǐ)的价格，一(yī)般给到客户的价格比(bǐ)磷酸铁锂便宜25-30％，且定价会随碳酸(suān)锂价(jià)格波动而波动。

　　缺乏(fá)长(zhǎng)远投(tóu)资定力 过往(wǎng)项目(mù)频频“跳票”

　　资金和(hé)产(chǎn)能消化之外，市场(chǎng)还担忧传艺科技项(xiàng)目投资的(de)定力。

　　尽管公司对进军钠电(diàn)领(lǐng)域雄心勃勃(bó)，然而(ér)钛(tài)媒体APP梳理其过(guò)往投资(zī)履历发现(xiàn)，传艺科技(jì)在投(tóu)资上缺乏(fá)长远(yuǎn)定(dìng)力，临时“跳票(piào)”甚至终止募投计划(huà)可谓(wèi)“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿(yì)元，其中将2.98亿元投向(xiàng)FPC生产项目，9418.08万元投(tóu)向(xiàng)薄膜(mó)线(xiàn)路板生产线技改并(bìng)扩产项目。然2018年4月公司就(jiù)变(biàn)更(gèng)募(mù)资用途，将FPC生(shēng)产项目未用的(de)资金1.20亿元和1.04亿元分别(bié)用于3D玻璃(lí)面板生(shēng)产项目、轻薄型键盘(pán)生产项(xiàng)目，已经使(shǐ)用了7737.67万元募(mù)资的(de)FPC生产项目则(zé)被终止。

　　2019年(nián)8月，又将薄膜线路板生产线技(jì)改并扩产项目(mù)的实施(shī)地(dì)点从一厂(chǎng)搬迁至二厂(chǎng)；2021年6月(yuè)，再将(jiāng)该(gāi)项目的(de)实施地点(diǎn)变更为重庆市合川区工业园(yuán)区核(hé)心区高(gāo)阳路30号(hào)，实施主体(tǐ)则从传艺科(kē)技变为全资(zī)子公司重庆营志(zhì)。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生变。公(gōng)司终(zhōng)止实施3D玻璃面(miàn)板生(shēng)产(chǎn)项目（已投入募资7445.13万(wàn)元(yuán)），并将该项目剩(shèng)余(yú)资金全部投(tóu)入(rù)轻薄型键盘生产项(xiàng)目(mù)的建设，并将后(hòu)者(zhě)的(de)产能从(cóng)1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再(zài)融(róng)资，定(dìng)增募资6亿元，其中的(de)4.20亿(yì)元用于年产18万(wàn)平(píng)方(fāng)米中高(gāo)端印(yìn)制电(diàn)路板(bǎn)建设项目。但次年6月，公(gōng)司将该项目中的SMT工序(xù)实施地点(diǎn)由江苏省高邮(yóu)市(shì)经开区凌波路33号改建(jiàn)至江苏省高(gāo)邮市经开区凌(líng)波(bō)路(lù)49号的闲置厂(chǎng)房；2023年3月，传(chuán)艺科(kē)技再“变(biàn)卦”，又(yòu)将该项(xiàng)目剩(shèng)余募资（已(yǐ)投入募(mù)资2.41亿元）1.75亿(yì)元变更用(yòng)于投入“钠(nà)离子(zi)电(diàn)池制造(zào)二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计划的地点(diǎn)、资金乃至项目，直接的后果(guǒ)就是原(yuán)有的投(tóu)入打水(shuǐ)飘、投资效率低下以(yǐ)及建成项目实(shí)际效(xiào)益与(yǔ)预计(jì)天差地别。

　　根据(jù)招股书(shū)，薄膜线路板(bǎn)生产(chǎn)线技改(gǎi)并扩产项目建设期仅12个月，达产年可实(shí)现销售(shòu)收(shōu)入2.24亿(yì)元。定(dìng)期报告显示，2018年6月30日(rì)，该项目就已经建(jiàn)成。但(dàn)2019年-2022年，该项目的效益分(fēn)别仅283.41万元、447.55万(wàn)元、948.94万元(yuán)和2599.93万元。

　　而(ér)根(gēn)据定(dìng)增方案，年产18万平方米中高端印制(zhì)电路板建设项目建(jiàn)设期也(yě)仅(jǐn)12个月，预(yù)计达产年实现营收7.48亿元，项目(mù)净利润1.31亿(yì)元。然两年多时间(jiān)过去了，截(jié)至2022年12月31日，该(gāi)项目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年(nián)该项目效(xiào)益分别为-1091.61万元、2300.17万元(yuán)，与当初的(de)预(yù)期相去甚远。

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