本(běn)周，沪综指(zhǐ)3400点关口之前虚(xū)晃一枪(qiāng)，以连跌6天的逼空形(xíng)态洗盘(pán)，兔年收(shōu)益(yì)消耗殆尽。乐观(guān)来(lái)看，A股(gǔ)下行更多是(shì)受中概(gài)股拖累，后市下跌空(kōng)间不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走(zǒu)过3个月(yuè)行程，期间(jiān)沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似(shì)有“兔(tù)子尾巴长不了”之叹。其实(shí)，4月下旬行情(qíng)看似疾风(fēng)骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是外围股(gǔ)市下(xià)跌的风险输(shū)入。作为同股(gǔ)同权的两地上市指数(shù)，恒生AH股A指数(shù)和H指(zhǐ)数兔年涨幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更(gèng)胜一(yī)筹(chóu)。StockQ全球股(gǔ)市排行(xíng)榜(bǎng)数据(jù)显示，截至周四，香港中(zhōng)企指(zhǐ)数和(hé)恒(héng)生指数过去3个月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达(dá)克中国金龙指数周(zhōu)二盘中低(dī)位(wèi)较2月峰值(zhí)缩(suō)水24.7％。

　　中(zhōng)概(gài)股表现低迷，主(zhǔ)因是美联储(chǔ)加息(xī)在即，市场避险情绪上升，国际资金从新兴(xīng)市场(chǎng)撤离。瑞士瑞(ruì)联银行日前将中国股票评级从高配(pèi)下调为中性(xìng)。从宏观面(miàn)看，今(jīn)年首季，美国GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，较上(shàng)季放缓(huǎn)1.5个百分(fēn)点。剔除食(shí)品和能(néng)源的核心PCE物(wù)价(jià)指(zhǐ)数首季上(shàng)升4.9％，去年四(sì)季度(dù)为4.4％。两(liǎng)大数(shù)据预示着美国滞胀隐忧未减，加息势在必行。英为财情的美联储(chǔ)利(lì)率(lǜ)观测器最新(xīn)数据显示，5月4日(rì)加息25个(gè)基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对(duì)策是：以(yǐ)1930年大萧条以来最快(kuài)速度紧缩货币(bì)供应。美国3月M2货(huò)币供应量（未(wèi)经季节性调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降(jiàng)幅，且是连续第四个月收缩。美联储(chǔ)加息(xī)导(dǎo)致金融资产盈利缩水，缩(suō)表则令流动性折价效应加(jiā)剧，在(zài)全球金融市场催(cuī)生戴维斯双杀现象。

　　中(zhōng)特估受追(zhuī)捧

　　助涨中字头(tóu)个股(gǔ)

　　美国(guó)银行业又一(yī)张(zhāng)骨牌崩塌！第(dì)一(yī)共和银行股(gǔ)价(jià)周三盘中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史(shǐ)峰值(zhí)缩水约97.85％。截(jié)至一季度(dù)末，其实际(jì)存款较去年(nián)末减(jiǎn)少约(yuē)1020亿美元，缩水约(yuē)57.8％。全球银行业危(wēi)机(jī)频现(xiàn)，让A股机(jī)构不再抱团银(yín)行股，银(yín)行部(bù)分龙头股(gǔ)招行等承压，相(xiāng)较而言，工商银行兔年以来表现(xiàn)抢眼，A股(gǔ)股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓势，一(yī)是(shì)二者虎(hǔ)年最后3个月(yuè)股价大涨，涨(zhǎng)幅透支了(le)盈利增速；二是“中国特色估值体系”开(kāi)始风行，市场风格转换。但(dàn)二者市净率远高于(yú)行业均值，难以赋予中特估(gū)概念中的回购预期。

　　通达信数据显示，中(zhōng)字头指数年内上涨(zhǎng)11％，强于同期上涨(zhǎng)6.36％的(de)沪综指，年K线已是五连阳。其市盈率和市(shì)净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估(gū)值洼地(dì)，而沪深京三(sān)市A越妇言文言文阅读翻译，《越妇言》股的(de)市盈率和市净率中位数分别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政(zhèng)策面来(lái)看，让央企国企估值回归市场均值，已(yǐ)是国(guó)家资(zī)本新(xīn)战略(lüè)。国家外汇局日前(qián)表示(shì)：“无论从市盈率还是市(shì)净率等指标看(kàn)，当前A股(gǔ)的估值相对偏低。”类(lèi)似(shì)表态(tài)无疑(yí)是(shì)为中字(zì)头股票点赞(zàn)。

　　典(diǎn)型个股是，当前(qián)总市值取代(dài)贵州茅台成为(wèi)市值“一(yī)哥”的中国移(yí)动，流通小(xiǎo)盘+次(cì)新+绩优概(gài)念(niàn)让其成为中(zhōng)特(tè)估龙(lóng)头。

　　五月预期下(xià)跌空间不大

　　股(gǔ)市“红五月”之说，源自井喷式牛市带(dài)来的财富(fù)记忆。1992年5月(yuè)21日，上交所放开15只股票(piào)的(de)涨(zhǎng)跌幅限制(zhì)，沪指(zhǐ)当(dāng)日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导(dǎo)的行情拉开(kāi)序幕。

　　自(zì)从1991年以来的32年里，沪指全(quán)年和5月份上涨的年(nián)份分别为(wèi)18次和17次，二者同时上涨(zhǎng)的年份有(yǒu)11次。自2008年(nián)至去年(nián)的15年里，红五(wǔ)月出现7次，占比为46.7％。期间5月(yuè)和全(quán)年(nián)同步飘红4次，5月份这个风向标已不太(tài)灵光。相(xiāng)比之(zhī)下(xià)，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次(cì)，除了2008年当年(nián)下跌65.4％之(zhī)外，其余年份皆飘红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率(lǜ)不低。

　　以科技(jì)股为主题(tí)的红五(wǔ)月(yuè)行情能否再(zài)现？关(guān)键在(zài)要看两(liǎng)点(diǎn)：一是年内上(shàng)涨逾53％的互联网(wǎng)指数能(néng)否维(wéi)持强势(shì)行情。二(èr)是作为(wèi)A股第二大行业(yè)指数，电气设备(bèi)板块能(néng)否企稳。该指数(shù)年内(nèi)跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿(yì)元(yuán)，较历史峰值缩水35.5％，占全市(shì)场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时(shí)代首季盈利增(zēng)长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨(zhǎng)一成(chéng)，或是否极泰来(lái)。

　　进入4月以(yǐ)来，沪深两(liǎng)市单(dān)日成交始终维(wéi)持(chí)在万亿元之越妇言文言文阅读翻译，《越妇言》上，市场(chǎng)人(rén)气并未(wèi)退潮，只是风格轮换在(zài)加速。鉴于大盘重新回(huí)到W形(xíng)整理格局，后市即使考验(yàn)3200点附近的半(bàn)年线和年线(xiàn)关(guān)口(kǒu)，下跌空间亦(yì)不大。

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