A股“股王”之争(zhēng)进入白(bái)热化阶段，中国移动股价周中(zhōng)创历史(shǐ)新高，一度从独占A股(gǔ)市值榜首近3年的茅台手(shǒu)中抢下“A股之(zhī)王”的光环(huán)，引(yǐn)发市(shì)场热议。截至周五(wǔ)收盘，茅台最终以微弱优势(shì)反超，但(dàn)地位已岌岌可危(wēi)。值(zhí)得注意的是，因中国移动在A+H两地上(shàng)市(shì)，若按其A股股本计算则不过是一场计算上的乌龙，但(dàn)若(ruò)均(jūn)按照A股股(gǔ)价等(děng)数据计算，则其(qí)总市(shì)值一度达(dá)2.19万亿元，超越茅台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时(shí)间看，在(zài)数字经济、信创、中特估、人工智能等一(yī)系列热(rè)点催化下，中国移动今(jīn)年股(gǔ)价累计最大(dà)涨幅已近60%，自去年上市以来最(zuì)近一年(nián)股价累计(jì)最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎(hū)仅在原(yuán)地踏(tà)步。有(yǒu)市场人士(shì)认为，中国移动(dòng)和茅台这场股(gǔ)王宝(bǎo)座的争夺可能揭示着A股未来的(de)发(fā)展趋势。

　　▌A股(gǔ)股(gǔ)王变(biàn)迁启示录：消费回潮卷(juǎn)出白酒泡沫(mò) 数字经济时代(dài)带来预备(bèi)新股(gǔ)王

　　A股总市(shì)值榜首之争，向来是市场关注焦(jiāo)点，回顾历史来(lái)看，最近十多年来股王(wáng)变迁的背后似乎也反应(yīng)着国内经济趋(qū)势和产业(yè)价值(zhí)的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石油登(dēng)陆A股时，市值(zhí)一度(dù)超过(guò)8万亿人民币(bì)。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚至登顶全(quán)球资本(běn)市场(chǎng)市值(zhí)之首，得益于当(dāng)时基建大发(fā)展时期，中石油在股(gǔ)王的位置上(shàng)稳坐(zuò)了八年，直到2015年工商银行依托当(dāng)年互联(lián)网(wǎng)金(jīn)融牛市(shì)成为新锐股王。再后来，随着我国在2018年进入消费牛(niú)市(shì)，开启(qǐ)了此后三年的消费白(bái)马(mǎ)股大牛市(shì)，也成就了如今(jīn)贵州茅(máo)台(tái)股王的A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾股大数据(jù)；资(zī)料来源：微信(xìn)公众号市值观察4月17日(rì)文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近两年(nián)，虽(suī)然茅台仍(réng)一直稳(wěn)稳领跑，但在(zài)高端白酒的高估值泡沫下，以及(jí)今(jīn)年(nián)春节后白酒行业(yè)的终端(duān)动销几(jǐ)乎(hū)并未达到预期，整个(gè)白酒板块经历回调，公司(sī)股(gǔ)价也现大幅下跌。近日，中国移动(dòng)的突(tū)然崛起更是开始对其王位发出了挑战。

　　市场分析指(zhǐ)出，中国移动一度超越贵(guì)州茅(máo)台市(shì)值这一历史性事件(jiàn)背后，除了离不开(kāi)国家政(zhèng)策(cè)持续(xù)推进的(de)数(shù)字经济，与最近爆火的(de)人工智能两大概(gài)念(niàn)加(jiā)持(chí)，还有(yǒu)来(lái)自于“中(zhōng)特估”这个新概念的强力催(cuī)化。

　　具(jù)体来看，根据数(shù)据显示，当前美股市值(zhí)前十的上市公(gōng)司中，苹果、微(wēi)软、谷(gǔ)歌(gē)、亚马逊、英伟达、特斯拉(lā)、META均为科(kē)技股。有分(fēn)析认为，科技进步已成提升生产力的重要因(yīn)素，二级市(shì)场对科(kē)技(jì)企(qǐ)业的态度能一(yī)定(dìng)程度显示出科技企(qǐ)业的竞争(zhēng)力强度。因此(cǐ)，以中国移(yí)动为代表的(de)科技股“逼(bī)宫”以贵州茅台为代表的消费股似乎也预示(shì)着市场中的(de)积(jī)极现象。

　　目前，在(zài)我国(guó)经济逐渐(jiàn)向数字(zì)化(huà)深(shēn)度转型(xíng)的背(bèi)景下，实力强(qiáng)劲(jìn)并实现华丽转身(shēn)的中国移(yí)动(dòng)，已经逐渐成引(yǐn)领中国经济潮流(liú)的主力(lì)军(jūn)。信(xìn)达证券研报表示(shì)，公司作为国企(qǐ)数字经济担当，积极布局云计(jì)算、IDC、工业互联(lián)网等创(chuàng)新业务，伴随算力网络的进(jìn)一步发展(zhǎn)，将拉动底层云计算业务的需求，公司具备(bèi)较强的 IDC/云(yún)计算业务能(néng)力(lì)，正在从传(chuán)统管(guǎn)道(dào)运营商(shāng)向数字(zì)科技领(lǐng)军(jūn)企业加快跃迁升级，有望首先迎来估值重塑(sù)机遇。

　　同(tóng)时，从估(gū)值修(xiū)复情况来看(kàn)，根据光大证(zhèng)券4月15日研报(bào)显示(shì)，2022年底以来，截至(zhì)4月(yuè)13日，三大运营商股(gǔ)价涨幅均超过20%，其中中(zhōng)国(guó)电信(xìn)涨幅达(dá)62.3%，中国(guó)移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于(yú)近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以中(zhōng)国(guó)移动为代表的三大运(yùn)营商板块，借助“央企低估值+数字(zì)经济”成为(wèi)率先修复的(de)板块(kuài)。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法能否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另(lìng)一个故(gù)事引(yǐn)发市场热(rè)议。即很(hěn)长一段时间以来，A股市(shì)场一(yī)直(zhí)流传着(zhe)“茅台魔咒”的(de)传说，即大多股价超过茅台的上市公司(sī)，在风光散尽之后往(wǎng)往下场都不太好。本次kind用法固定搭配，kind用法总结ng>中国移(yí)动直接在市值(zhí)上超(chāo)越茅台，结果是否会(huì)不一样呢？

　　回看那些中了“茅(máo)台魔(mó)咒”的A股上市公司(sī)，有同样中(zhōng)字头的中国(guó)船舶(bó)，其在2007年依托船(chuán)舶业(yè)景(jǐng)气度提升(shēng)，股价(jià)超越茅台并一度突破300元(yuán)/股，但好景不长，在(zài)2008年金融危机(jī)爆发(fā)、船舶业跌入(rù)冰点(diǎn)后极速缩水至(zhì)30元(yuán)附近，至今中国船舶股价维持在24元左右(yòu)。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息(xī)、中文在(zài)线、全通教(jiào)育等多家公司股价均超越(yuè)茅台，但最后的结果不是业绩暴雷就是(shì)股价毫无原因跌跌不休。

　　可(kě)以看出的是，上述公司的(de)陨落大部分主要是由于行业景气(qì)度变化以(yǐ)及股市景气度无法维持。而(ér)茅台凭借(jiè)其产品稀缺性以及长期稳稳(wěn)增长的利润(rùn)，最终一次(cì)次甩开(kāi)这些曾(céng)经短暂(zàn)领先者。对于一家企(qǐ)业(yè)股价(jià)能否持续上涨(zhǎng)以及(jí)维持高位，市场普(pǔ)遍(biàn)观点还是认为，实(shí)际(jì)需要看公司的基本面。

　　那(nà)么，一向有着“印钞(chāo)机”之称，营收规模超茅台约7倍的中国移动，为什么此前市值却一(yī)直不(bù)如(rú)茅台呢？

　　对此，有分析认为(wèi)，大致归结(jié)为(wèi)两个(gè)重要原因。一方面，茅台越卖越(yuè)贵，但话费越交越(yuè)少。在市场化的作用下，一瓶茅台已经kind用法固定搭配，kind用法总结冲上3000元(yuán)左右(yòu)的(de)高价，而中国移动虽掌(zhǎng)握着大把的通信类资源，但作为央企需(xū)要承担“提(tí)速降费(fèi)”的责任，也就不能无拘束地涨价。另(lìng)一方面(miàn)即是成本方面(miàn)的问题，中国(guó)移(yí)动本质作为通信基础(chǔ)设(shè)施企业，需(xū)要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年(nián)资本开支合计1.82万(wàn)亿元。相比之(zhī)下，茅(máo)台就像一门(mén)“躺赢(yíng)”的生意(yì)，基本不需要如此沉(chén)重的资本开(kāi)支(zhī)，也不(bù)需要面临追赶最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务数据可以看(kàn)出，中国移动(dòng)今年一(yī)季(jì)度的营收是茅台(tái)的(de)8倍，但净利润(rùn)却差别不(bù)大(dà)，销售毛(máo)利率(lǜ)更是有着一个24%另(lìng)一(yī)个92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近期来看，一系列信号表明(míng)中(zhōng)国移动可(kě)能正在迎(yíng)来一些变(biàn)化(huà)。

　　随(suí)着5G建设高峰期(qī)的结(jié)束，中国移动此前(qián)表示，2022年(nián)是三年投资高峰的最后一(yī)年，2023年起(qǐ)资本开支不再增长，2023年(nián)计划(huà)资本开支1832亿元(yuán)同比下降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年(nián)营(yíng)收(shōu)则可突(tū)破1万亿元。据业(yè)内(nèi)人士(shì)测算，这意味(wèi)着(zhe)届时全年资本开支(zhī)占(zhàn)收入比重将(jiāng)低于(yú)18%，创下2007年以来的新低。

　　同时(shí)，更(gèng)加重要的是，随着移动互联网进入下半场，行(xíng)业重心已转向产业(yè)互(hù)联网和智能化，中(zhōng)国移动加(jiā)速(sù)转(zhuǎn)型下正在抓紧机(jī)遇(yù)。信达证(zhèng)券研报(bào)表示，中国(guó)移动数(shù)字化转型收入“第二(èr)曲线”不断攀升，去(qù)年公司数字化转型收入对主营(yíng)业(yè)务收入(rù)增量(liàng)贡献达(dá)到79.5%，占主营业务(wù)收(shōu)入比(bǐ)提升至 25.6%，成为(wèi)公司收入增长的第(dì)一驱(qū)动(dòng)力(lì)。此(cǐ)外，公司移动云(yún)收入规模实(shí)现新(xīn)跨越，去年移动云收(shōu)入达到(dào)503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连(lián)续三年实现翻倍暴(bào)涨，综合实力迈入国(guó)内业界第一阵营。

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