北京时间周五(wǔ)晚间，备受关注的(de)4月(yuè)美(měi)国非(fēi)农数据出炉，其中新增就业(yè)25.3万人，高于预期的18万人，打断了(le)此(cǐ)前两个月连续环比(bǐ)下降的(de)节奏；失业率继续下降(jiàng)至3.4％；更受(shòu)关注的平均小时工资环(huán)比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月(yuè)略有(yǒu)上升。

　　可(kě)以(yǐ)被视作利好(hǎo)的是，美国劳工部(bù)将今(jīn)年2月和3月非农(nóng)数据均大幅下修超7万(wàn)人，至24.8万(wàn)和(hé)16.5万人。

　　随着(zhe)焦(jiāo)点转换(huàn)，本(běn)周持(chí)续(xù)承压的美国地区银行股也获得喘息的机会。截(jié)至发稿(gǎo)，周五盘前西太平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一(yī)地(dì)平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据(jù)发布(bù)后，黄金短线急(jí)挫逾10美元(yuán)/盎司；美元指数短线(xiàn)拉升35点；美国(guó)10年期国(guó)债收益率上(shàng)升9.60个基(jī)点，报(bào)3.448％。

　　截至(zhì)周五(wǔ)收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月(yuè)合约(yuē)收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于(yú)25.93美元/盎司(sī)，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高(gāo)级宏观分析师周之(zhī)云告诉期货(huò)日(rì)报记(jì)者，周五晚间(jiān)公布的非(fēi)农数(shù)据远高于前值(zhí)且显著偏离投(tóu)行们预测(cè)的(de)中值。此前(qián)公布的(de)ADP数据在3月份增加14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来(lái)的最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美(měi)国4月非农数据公布后，美(měi)股期货短(duǎn)线走低(dī)，美元(yuán)指数(shù)短线拉升(shēng)，贵金属下(xià)跌(diē)。尽管科(kē)技和(hé)金融行业持续裁员，但不断下降却(què)仍然高(gāo)企(qǐ)的(de)劳(láo)动力需(xū)远远抵消(xiāo)了(le)裁(cái)员(yuán)的影响，也超过了信贷紧缩带来(lái)的大(dà)约2.5万招聘减少(shǎo)。4月(yuè)非农(nóng)就业的季节性因素相对于新(xīn)冠(guān)大流行前也有(yǒu)了有利(lì)的(de)发展，为就业(yè)人(rén)数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应(yīng)该对就业数(shù)据保持一定的(de)谨慎(shèn)，因为(wèi)本周早些时候，美(měi)国3月份的就(jiù)业机会(huì)和劳动力流动调(diào)查(chá)（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空缺继续(xù)下降(jiàng)，为连续(xù)第三(sān)个月(yuè)下(xià)跌，创下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向(xiàng)了(le)与其他劳动力市(shì)场数据相(xiāng)同的方向：劳动(dòng)力市场正在降温。包括(kuò)最(zuì)近几周的首次(cì)申请失业(yè)金人(rén)数(shù)也呈(chéng)现(xiàn)上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会(huì)导致(zhì)消费者(zhě)信(xìn)贷(dài)和企业(yè)融资成本上升，进而迫使雇(gù)主(zhǔ)削减支出包括裁员等，从而减(jiǎn)缓经(jīng)济增长(zhǎng)。短期(qī)强劲的(de)非农就业(yè)数据会让市场(chǎng)对于下半年货币政策放(fàng)松进(jìn)程(chéng)有所(suǒ)改变(biàn)，进而对商(shāng)品的流动性溢价部分有所减少，但从中长期来看，美国会(huì)继续朝(cháo)着(zhe)衰退的(防碍哪个字错了，防碍哪个字错了并改正de)方(fāng)向前进(jìn)，后市继续看好贵金(jīn)属的表(biǎo)现。

　　非农数据(jù)公布后，贵金属进(jìn)入调整期(qī)？

　　“4月非农(nóng)就业新增(zēng)人数超预期(qī)将引导贵金属步入调整。对于贵金属而(ér)言(yán)，3—4月的大幅冲高主要受益(yì)于其金融属性，尤(yóu)其是市场预计(jì)5月(yuè)是美联储最后一次加息，且预(yù)计(jì)9月之后可能降息，这导致(zhì)美元(yuán)名义利率回落(luò)，在通胀温和回落的情况下，美元实际利(lì)率有(yǒu)了明显(xiǎn)的(de)下(xià)行。”广州金控期(qī)货(huò)研究所副总经理程小勇说(shuō)。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美联储议息会议如期加息25个基点，将政策(cè)利率(lǜ)联邦基金利率(lǜ)的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记者发布会(huì)上的(de)讲话暗(àn)示加(jiā)息临近尾(wěi)声(shēng)，因此美(měi)元指数和美债收(shōu)益率大幅回落。

　　然而，美(měi防碍哪个字错了，防碍哪个字错了并改正)联储(chǔ)会(huì)后(hòu)声明表示，委员会将(jiāng)密切关注未(wèi)来发布的信息，并评估(gū)其对(duì)货(huò)币政策的影响，且鲍威尔在新闻(wén)发布会上表示，美联储焦点仍(réng)在双重使(shǐ)命上。这(zhè)意味着美联(lián)储是否结束(shù)加息需(xū)要看到通胀明(míng)显回(huí)落(luò)。至于(yú)是否要开(kāi)始降息，需要看到就业(yè)市场(chǎng)出现明显恶化。从历史经验(yàn)来(lái)看，美联储加息看通胀，降(jiàng)息看就(jiù)业。

　　徽(huī)商期货(huò)贵(guì)金(jīn)属分析师从姗姗告诉记者，美(měi)国银(yín)行业风(fēng)波持续(xù)发(fā)酵(jiào)、经济(jì)走弱预期(qī)升(shēng)温叠加市(shì)场(chǎng)预期美联储年内(nèi)或(huò)将(jiāng)降息(xī)，贵(guì)金属振荡(dàng)偏强运(yùn)行。美(měi)国就(jiù)业(yè)数(shù)据(jù)超(chāo)预期，美债收益率、美元指数走(zǒu)高(gāo)，贵(guì)金属(shǔ)短线大幅下(xià)挫。这份超(chāo)预期的非农报告，这让美联储陷入困境(jìng)，美联储希望暂停加(jiā)息，甚至(zhì)可(kě)能很快(kuài)就(jiù)需(xū)要降息(xī)，但就业(yè)市场并(bìng)不配合，美(měi)国就业市(shì)场依然强(qiáng)劲，美联储可(kě)能在长时间内维持高(gāo)利率。

　　光大期(qī)货贵金属分析师展大(dà)鹏告诉记者，4月(yuè)美国(guó)非农就业数据和(hé)时薪增速全面超(chāo)预期，表明(míng)美国当前(qián)劳(láo)动力市场(chǎng)仍十分强(qiáng)劲(jìn)，美联储(chǔ)控(kòng)通胀压力(lì)加(jiā)大，这也(yě)就意味着美联(lián)储可(kě)能会在(zài)较长时间内维(wéi)持高利率环(huán)境，且(qiě)6月再次加息的预(yù)期开始(shǐ)回升(shēng)。

　　“美国非农数据强于(yú)预期或在短(duǎn)期提振美元指数和美债收益率，从而打压(yā)贵(guì)金属的涨势，但中期(qī)看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加(jiā)息，货币政策进(jìn)入(rù)新阶段，市场(chǎng)将加大(dà)对下半年降息的博弈，贵金属将获得提振而走强，使(shǐ)均值平台不断上(shàng)移(yí)。”广发期货贵金属研(yán)究员叶倩宁表(b防碍哪个字错了，防碍哪个字错了并改正iǎo)示。

　　记者发现，从2006年和2018年(nián)两轮美联储停止降息后的表现来看，尽(jǐn)管此后美国经济仍市场偏(piān)强运行一(yī)段(duàn)时间，失(shī)业率继续走(zǒu)低，但(dàn)美(měi)联储并未再次加息，而贵(guì)金属则在美债收益率持(chí)续下行的情况下，呈现(xiàn)振荡走强(qiáng)的趋势(shì)。但当前情况(kuàng)不同的是，通胀率相对(duì)更高，而黄金价格对降息并(bìng)未提前(qián)预期(qī)更(gèng)多。

　　虽然(rán)目(mù)前距离(lí)降(jiàng)息仍有时间，美联储表(biǎo)示美国银行系(xì)统仍健康并有弹性，但高利率环境下(xià)美国银行系统风险并未解除，在第一(yī)共和银(yín)行宣布被(bèi)接管收购后，因银行(xíng)业长(zhǎng)期存(cún)在的(de)弱点，又(yòu)有(yǒu)多家区域性银行出现股价暴跌。存(cún)款仍在(zài)持续流出使银行融(róng)资成本正在攀升(shēng)，信(xìn)贷收紧将(jiāng)不断(duàn)向实体经济(jì)蔓(màn)延，美国(guó)2023年一季度(dù)实际GDP年(nián)化(huà)环(huán)比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，不仅比去年(nián)四季(jì)度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期的(de)1.9％，具体(tǐ)看企(qǐ)业投资(zī)和(hé)库存对(duì)GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映(yìng)出一定(dìng)的韧性。未来随着经济下行压力不断(duàn)上升，市场预(yù)期(qī)下半年美(měi)国GDP将出现负增(zēng)长(zhǎng)。“总体上在风(fēng)险和衰退的共同影(yǐng)响下，美债收益率(lǜ)和美元指数(shù)将持续承压，避险需(xū)求提振(zhèn)下，贵金属价格有望再创历史(shǐ)新高(gāo)，长(zhǎng)线可维持逢低买入配置思路(lù)，短线则可(kě)买入(rù)黄金和白(bái)银虚值(zhí)看(kàn)涨期权(quán)把握突破(pò)行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄金的供需(xū)数据来看，黄金的需求实际上是明显下(xià)降的。世界(jiè)黄金协会公布的数据显示，今(jīn)年(nián)第一季度剔(tī)除场外(wài)交易的全(quán)球黄金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行和(hé)中(zhōng)国消费者需求较高，但其(qí)余投资(zī)者购买(mǎi)量的减少抵消了这一增长。其中(zhōng)对黄金价(jià)格(gé)其(qí)关键(jiàn)作用的黄金(jīn)投资需在一季(jì)度同比下降50％左右(yòu)，较去年四季(jì)度(dù)有所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去年同期高达(dá)558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄(huáng)金(jīn)需求(qiú)为302.41吨(dūn)，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨(dūn)；黄金(jīn)ETF及类似产品需求下(xià)降28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨(dūn)。白银方面，由于美国经(jīng)济指标耐用(yòng)品(pǐn)订单等指(zhǐ)标走弱，商品(pǐn)属(shǔ)性更(gèng)强的白银因需(xū)求(qiú)受经济下行拖累而涨幅受限。因此，金银(yín)比价(jià)大概率(lǜ)继(jì)续攀升(shēng)。世界白(bái)银协会预(yù)计2023年(nián)白银实物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联(lián)储加息(xī)25个基点在议息(xī)前已经(jīng)被充分计提，议(yì)息前的谨(jǐn)慎转变为议息后的乐观，因此(cǐ)黄金市场一度(dù)表现(xiàn)为极为(wèi)乐(lè)观，伦敦现(xiàn)货黄金(jīn)甚(shèn)至创(chuàng)出(chū)了历史新高。

　　“目前(qián)欧美央行加息(xī)靴(xuē)子落地，且银行业(yè)风险仍在蔓(màn)延，避(bì)险情绪提(tí)振贵(guì)金属价(jià)格。此(cǐ)外，随着经济走弱预期(qī)升(shēng)温，预(yù)计(jì)美联储下半年大概率暂(zàn)停加息(xī)并将(jiāng)进入降息周期，实(shí)际利(lì)率或将(jiāng)继续下行，贵(guì)金属(shǔ)中长(zhǎng)期仍具有(yǒu)较(jiào)高配(pèi)置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希望于美联储最后一次加(jiā)息落地(dì)然后转降息预期，从而刺激价格继(jì)续(xù)高走，从这(zhè)个(gè)角度(dù)考(kǎo)虑黄(huáng)金确实存(cún)在恢复上(shàng)行趋势(shì)的可能(néng)性。但当前美(měi)通胀仍在高位，美联(lián)储货币紧缩动(dòng)作并没有结(jié)束，官员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系(xì)较长一段时(shí)间，且高利率环境到底会对经济和金融市(shì)场产生怎样的影响也未可知，因此(cǐ)在当前看(kàn)多观点(diǎn)出奇一(yī)致(zhì)，且(qiě)海外看多头(tóu)寸比较拥挤(jǐ)的情况下，对待金价节节攀高的观(guān)点谨慎为上(shàng)。

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