在(zài)华尔街(jiē)经济(jì)学家和央行官(guān)员争论美国(guó)经济(jì)是否(fǒu)以及何时会(huì)陷(xiàn)入(rù)衰退之际，大型(xíng)基金使我不得开心颜上一句是什么经理们并(bìng)没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解(jiě)到，越(yuè)来越多的专(zhuān)业选股人士将资金(jīn)从银行等对经济(jì)敏感的股票中撤出，转(zhuǎn)而投资(zī)公用事业和基本(běn)消(xiāo)费品等在经济低(dī)迷时期被视为具有弹性的股票。

　　美国银行(xíng)汇编(biān)的数据(jù)显示，同时(shí)做(zuò)多和做空(kōng)的对冲基(jī)金已将其周期性股(gǔ)票与防御(yù)性(xìng)股票(piào)的比例降(jiàng)至至少2012年(nián)以来的最低水平。对(duì)于(yú)只做多的基金经理来说，他们对周期性公(gōng)司(这些(xiē)公司的(de)命运取决(jué)于商(shāng)业周期的起伏)的相(xiāng)对敞(chǎng)口接近2008年(nián)以来的最低(dī)水平。

　　这一切(qiè)都突显(xiǎn)了主动投资领域(yù)的悲观(guān)情绪仍(réng)在加(jiā)剧，尽管(guǎn)美股从去年10月(yuè)低点(diǎn)反弹，增加(jiā)了5万亿美元的市值。

　　总而言(yán)之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的(de)美国银行策略(lüè)师表示(shì)，主(zhǔ)动选股(gǔ)者“为2009年式的衰退做好(hǎo)了准(zhǔn)备”。

　　周期股相对防御股(gǔ)的比例降至近10年低(dī)点(diǎn)

　　最(zuì)近对(duì)防御(yù)股(gǔ)的偏好与去(qù)年不同，当时对衰退(tuì)的担忧(yōu)蔓延(yán)，主动型基金(jī使我不得开心颜上一句是什么n)紧紧抓住周期股。这一立(lì)场表明，人们(men)相信美联储有能力通过积(jī)极的抗通胀行动实现软着陆。现在，这种乐观情(qíng)绪已经消散。

　　行业仓位数据进一步证明，专业人士(shì)持续看(kàn)空(kōng)股(gǔ)市。在(zài)美国(guó)银行4月份(fèn)对(duì)基金经理的最(zuì)新调查中(zhōng)，现金持(chí)有量保持在较高(gāo)水平，相对于股票(piào)，债(zhài)券比2009年(nián)以(yǐ)来的任何时候都更受(shòu)青(qīng)睐。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上周表示，在(zài)市场开始逃(táo)离时，只(zhǐ)做多的(de)基金(jīn)被(bèi)迫成为FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值得注意的是，选股者的(de)谨慎(shèn)态度(dù)与基(jī)于图表信号配(pèi)置资产的计算机(jī)驱动策略形成了鲜(xiān)明对比(bǐ)。由于股市稳步(bù)上涨和市场(chǎng)波(bō)动(dòng)性下降，趋(qū)势(shì)追踪基金和波动性目(mù)标基金等系统性资金管理公司近(jìn)几个(gè)月增加(jiā)了(le)股(gǔ)票持有量。

　　德意志银(yín)行的投资者仓位模型最能说明这种分歧立场。德意志银(yín)行(xíng)称，量(liàng)化(huà)基(jī)金(jīn)继续抢(qiǎng)购股(gǔ)票，而自(zì)由(yóu)裁量(liàng)投资者的敞口(kǒu)已(yǐ)降(jiàng)至一年区(qū)间的底部。

　　看(kàn)空者将 2023 年(nián)股市反弹的很大一(yī)部分(fēn)归因于那些对价格(gé)不敏感的量(liàng)化(huà)投(tóu)资(zī)者，他们别无选择，只能在股价(jià)上涨时买入股票(piào)。看空者还警(jǐng)告称，持(chí)续(xù)数月的股市(shì)反(fǎn)弹(dàn)是不可持续的。由于标普500指(zhǐ)数几次突破4200点的(de)尝试都以失败告终(zhōng)，缺乏动能可能会(huì)限制(zhì)量化基(jī)金的需求。另一方(fāng)面，新一轮的抛(pāo)售可能会促使量化基金改变路线，并(bìng)退出股市。

　　好于预期的(de)经济数据和(hé)企业财报也提振(zhèn)股市。尽管各公司在本财(cái)报季的业绩超出预期，但目前来看，这还使我不得开心颜上一句是什么不足(zú)以让美(měi)国(guó)企业(yè)重回(huí)增(zēng)长轨道。就连美联储官员(yuán)也预测今年晚些时(shí)候会出现“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美(měi)国(guó)银(yín)行的(de)Subramanian表示，以史为鉴，过早(zǎo)地为经济衰退做准(zhǔn)备而(ér)采取防(fáng)御措施，最(zuì)终可能会(huì)付出高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期(qī)性的行业往往在衰退(tuì)前的6个月内(nèi)表现优异。直到真正的经济衰(shuāi)退到(dào)来，防御性股票才开始大放(fàng)异彩，尽(jǐn)管它们的领(lǐng)先地位通常会在(zài)下行周(zhōu)期结束前逆(nì)转。

　　美(měi)国银行的经济学(xué)家(jiā)预计，美国经济(jì)衰退将从第三季度开(kāi)始。

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