上(shàng)市公司退市在A股早(zǎo)已不稀奇，但连(l倒装句是什么意思举例 语文，倒装句是什么意思举例ián)带着可转债一起退(tuì)市却是个新鲜事。5月22日，*ST搜特因股价连续20个交易日低于(yú)1元，触(chù)及退市指标，公司股票及其(qí)可转债被终止上市，搜特转(zhuǎn)债(zhài)或成为首只因正(zhèng)股(gǔ)退(tuì)市而强制退(tuì)市的可(kě)转(zhuǎn)债。此外，*ST蓝盾也因(yīn)触(chù)及退市指标(biāo)被终止(zhǐ)上市，其可转债已进入(rù)退市(shì)整(zhěng)理(lǐ)期，引(yǐn)发投(tóu)资者对可转债信用风险的担忧(yōu)。

　　可转债兼具债券和股(gǔ)票双(shuāng)重属(shǔ)性，自(zì)诞生以来(lái)颇(pǒ)受市场欢迎。一个(gè)广为流传的说法是，可转债“下有(yǒu)保(bǎo)底，上(shàng)不(bù)封顶”，即上涨时有“股性”加油(yóu)，下跌时(shí)有“债(zhài)性(xìng)”托底，投资者“进可攻退(tuì)可守”，几乎(hū)稳赚不赔(péi)。在可转债30多年发展中，此前一直(zhí)未(wèi)出(chū)现因正股退市(shì)而退(tuì)市的情况，也未发生过(guò)实(shí)质性违(wéi)约事件。

　　随着搜(sōu)特转债等(děng)的退市，零(líng)违约历史(shǐ)或将(jiāng)被打破，可转债信用风险浮出(chū)水面(miàn)。虽说可(kě)转债退市后，依然可以执行赎(shú)回和回售等(děng)条款，但由于(yú)大(dà)多数上市公司是因(yīn)经营不善(shàn)导(dǎo)致退市，财(cái)务(wù)状(zhuàng)况并不乐观，资不抵债、拿不出钱进(jìn)行赎回的可(kě)能(néng)性较大。而(ér)如果(guǒ)启动破产(chǎn)重(zhòng)整，公司发(fā)行的(de)可(kě)转债划归为普通债权，清偿顺序相对靠后，刚性兑付亦存在很大不确定性。

　　接连2只可转(zhuǎn)债退市(shì)，投(tóu)资者蓦然发现，“长期(qī)稳定的羊毛”不稳定了。事实上，可(kě)转债(zhài)退市(shì)并非完全出乎(hū)意料，早已在相(xiāng)关规(guī)则(zé)中埋下了(le)“伏笔”。根(gēn)据交易(yì)所上市(shì)规则，上市(shì)公司(sī)股票被终止上市的，其发行的可转债及其他衍生品种应当(dāng)终止上市。过去A股退市难、退市少，成就了(le)可转债(zhài)30多(duō)年零(líng)退市、零(líng)违约(yuē)的“神话”。随着全面注册制改革(gé)的(de)持续推(tuī)进，市(shì)场优胜劣(liè)汰加快(kuài)，常(cháng)态化退(tuì)市机制正(zhèng)在形成，以上(shàng)市股(gǔ)为锚的(de)可(kě)转债也跟着出清，违(wéi)约风(fēng)险随之上升。退市，或将成为可(kě)转债(zhài)市场新常态。

　　市场在发展，生(shēng)态在(zài)改变(biàn)，投(tóu)资者没有理由一成(chéng)不变，是时候重塑对可转债(zhài)的(de)认(rèn)知了。投资者要改变“闭眼买债”的路径(jìng)依赖，学会(huì)优择品种，规避风险(xiǎn倒装句是什么意思举例 语文，倒装句是什么意思举例)。在选择债券时(shí)，要理性评估正股基本面、成长性、估值水平(píng)以及发债公司(sī)偿债能力等(děng)，防范债券退市、违约风(fēng)险；在取(qǔ)舍标的时，应远离正股业(yè)绩表(biǎo)现不佳、估值较低、退市风险较高的标的，而选择(zé)正股经营效益(yì)良(liáng)好、估值合理且随市(shì)场下跌估值(zhí)出现(xiàn)压缩的(de)标的。并密切(qiè)关注可转(zhuǎn)债市场(chǎng)风(fēng)格(gé)变化，及时调整配置比(bǐ)例和结构，学会(huì)在市场(chǎng)波动中“游泳”。

　　监管也(yě)应当跟上形势变化。目前关于可转债的退(tuì)市处理还有不(bù)少空白和盲点(diǎn)，监管部门(mén)应尽快打(dǎ)齐补丁，给予市场明确预期。比如，可进(jìn)一步明确可转债(zhài)在退(tuì)市后是否仍存在(zài)交易可能、是否还(hái)拥有(yǒu)转股功能(néng)等。同(tóng)时，应加(jiā)强对可转债的风险(xiǎn)防控(kòng)，强化(huà)发行前(qián)的信(xìn)用评级，对于信(xìn)用资质较弱的公司，可考虑(lǜ)提高担保(bǎo)资(zī)产与回售(shòu)条款等相(xiāng)关要求，适当提升准入门槛，以(yǐ)更(gèng)好(hǎo)保护投资者(zhě)利(lì)益。

　　全面注(zhù)册制下(xià)，证券市(shì)场将迎来全(quán)方位、根本性的变化。过(guò)去一(yī)些“无脑买入”“跟风买入”的简单套路(lù)行(xíng)不通了，一些规则制度上的(de)短(duǎn)板不能视而不见了。各市场参与主体还需顺时应势，调(diào)整包括可转(zhuǎn)债在(zài)内(nèi)的(de)投资方法，完善配套制(zhì)度，提升(shēng)风险意(yì)识，共(gòng)促A股市场健康稳定发(fā)展。

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