金融界4月27日消息  顶(dǐng)着“港股白酒(jiǔ)第一(yī)股”光环的珍酒李渡正式(shì)登陆港(gǎng)交所，尴尬的是开盘直接(jiē)暴(bào)跌(diē)16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌(diē)17.93%，报8.88港元/股，上市第(dì)一(yī)天(tiān)市值就缩水超过60亿港(gǎng)元，惨(cǎn)遭(zāo)开门黑。

　　私募巨(jù)头(tóu)KKR浮亏(kuī)超(chāo)过22亿港元(yuán)

　　自2016年金徽(huī)酒(jiǔ)挂牌上(shàng)交所后(hòu)，至今(jīn)没有酒企成(chéng)功上市，珍酒李渡(dù)是近(jìn)7年时间第一只实(shí)现资(zī)本上市(shì)的白(bái)酒股，目前西凤酒、郎(láng)酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港(gǎng)交所IPO，发售价为每股(gǔ)10.82港(gǎng)元，筹(chóu)资(zī)资(zī)金约50亿(yì)港元，公开发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的(de)是，不知道是(shì)出于何(hé)种考虑，此次珍酒(jiǔ)李渡并没有引入(rù)基石投资者。

　　此次(cì)IPO之前，珍酒(jiǔ)李(lwwe是什么意思，wwe是什么意思网络用语ǐ)渡共计(jì)引入两轮投资者，分(fēn)别(bié)是(shì)有着(zhe)“华尔街(jiē)之狼”之称的私募股权巨(jù)头(tóu)KKR和大中(zhōng)华网讯。KKR在2021年11月和2022年(nián)5月分(fēn)别投资3亿美元、5亿美(měi)元，两次成本(běn)分别(bié)为1.76美元(yuán)和1.78美(měi)元(yuán)，即13.82港(gǎng)元和13.97港元。相较于(yú)珍酒李渡今日(rì)收盘价8.88港元，这意(yì)味着私募巨头(tóu)KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公(gōng)开资料显示，珍酒李(lǐ)渡(dù)是一家致力提供以酱香型为主的(de)次高(gāo)端(duān)白(bái)酒产品的中国白酒公司。珍酒李(lǐ)渡集团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及(jí)开口笑四大白酒品牌，覆盖酱香(xiāng)型、浓(nóng)香型、兼香型三大白酒品类。

　　招(zhāo)股书显示(shì)，按(àn)2021年收入计(jì)算，珍酒李渡是中国第四大民营白(bái)酒(jiǔ)公司，以及(jí)中国(guó)白酒行(xíng)业中提供三种香型(xíng)白(bái)酒的第(dì)三大(dà)公(gōng)司(sī)。2020年到2022年，珍酒李(lǐ)渡归母净利(lì)润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来(lái)看，珍酒李渡的(de)增速(sù)在下降。

　　此(cǐ)外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相(xiāng)比(bǐ)也处(chù)于下风，“股王”贵(guì)州(zhōu)茅台2022年的毛利率超过90%，而腰部的今世缘、口子窖等企业毛利率也超过了70%。

　　导致毛(máo)利率的直接原因之一就是珍酒李(lǐ)渡(dù)的“豪(háo)横”的广(guǎng)告支出。财(cái)报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李(lǐ)渡销售及经销开支分别为4.03亿(yì)元、10.21亿元及13.42亿元，于(yú)同(tóng)期(qī)分别占公司总收入(rù)的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告开支(zhī)分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时(shí)，珍酒李渡的存货正(zhèng)在(zài)逐(zhú)步增(zēng)加。报(bào)告期内，公司存货(huò)分别为17.37亿(yì)元、36.49亿元和51.39亿(yì)元，呈逐年增长趋势，存(cún)货(huò)周转天数分别(bié)为517天、414.4天和(hé)612.8天。招股(gǔ)书(shū)解(jiě)释称大部分存(cún)货为基(jī)酒，但仍然有不(bù)少针对其产(chǎn)销(xiāo)失衡的质疑。

　　吴向东(dōng)曾操(cāo)盘金六福 身(shēn)价(jià)230亿元

　　低于行业的毛利(lì)率和“豪横”的(de)广告(gào)支(zhī)出，这与珍酒(jiǔ)李渡创(chuàng)始(shǐ)人吴(wú)向东的操盘手(shǒu)法密切相关。

　　声(shēng)名在外的“白酒(jiǔ)教父”——吴向东是一(yī)名白酒行业的(de)老(lǎo)兵。1969年，吴向(xiàng)东出生在湖南醴陵的一个(gè)普通农村家庭，1992年，在湖南(nán)省外贸学校毕业的吴向(xiàng)东，进入其姐夫傅军旗下新华联(lián)集(jí)团工作。此后(hòu)四年，他升(shēng)至新华联(lián)集团董事、董事(shì)局副主席。也(yě)是在此(cǐ)，吴向东正式开(kāi)启了他的白酒事(shì)业(yè)。

　　在傅军(jūn)的帮助下，吴向东在1996年拿下五粮液(yè)旗下(xià)川酒王的(de)代理权，仅(jǐn)一年就将川(chuān)酒王销量(liàng)做(zuò)到湖南第一。川酒王热销之后，大量仿(fǎng)冒产品涌现。同(tóng)时(shí)，白酒市场竞争白热化，下游经销商的日(rì)子越来越难(nán)，吴向(xiàng)东想自创白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴向东与五(wǔ)粮(liáng)液签订了OEM代工协(xié)议，这是(shì)他在白酒业首创了一种新模式OEM，即(jí)贴(tiē)牌代工模式(shì)，随(suí)后，金六(liù)福在这(zhè)一年诞生了(le)。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒体将时任(rèn)男(nán)足主教练的(de)米(mǐ)卢誉(yù)为神奇教练(liàn)和(hé)好运(yùn)福(fú)星。深谙营销的吴向东找来米卢担任金六福(fú)形(xíng)象代言人。米卢穿着唐装，面(miàn)带微笑地说“中国人的福酒，金(jīn)六福。”很长一段时间，金六福(fú)的广告(gào)投(tóu)放量都是全国第一。

　　在吴向东的广告轰(hōng)炸下，金六(liù)福迅速成为国民白酒，高峰期一天能发出57个(gè)车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘(pán)下，贵州(zhōu)酱酒品(pǐn)牌珍酒(jiǔ)、江(jiāng)西李渡，以及(jí)湖(hú)南知名白酒品牌湘窖(jiào)和开口笑正式合(hé)并——珍酒李渡诞(dàn)生(shēng)。

　　目前，吴向东(dōnwwe是什么意思，wwe是什么意思网络用语g)实际控制的金东集团旗下共有华致(zhì)酒行、华泽酒业(yè)集(jí)团（下辖金六福(fú)、珍酒(jiǔ)等12个酒企）、金东投资三(sān)个产业板块。涉足金(jīn)融、文化旅游、新能源、互联网、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东(dōng)也(yě)一举(jǔ)成为湖南省株(zhū)洲(zhōu)市首富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡(hú)润全球富豪(háo)榜》，吴(wú)向东以230亿元人民(mín)币(bì)财富(fù)位列榜(bǎng)单第(dì)955位。

　　白酒还是会更(gèng)好(hǎo)生(shēng)意吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒(jiǔ)商品交(jiāo)易会(huì)上，阵阵(zhèn)寒意从会上传来。

　　4月(yuè)9日，在糖酒会的相关论坛上(shàng)，在酒水行业颇为知名(míng)的盛初(chū)咨(zī)询董(dǒng)事长(zhǎng)王朝成放出“重磅观点”：酒业整体将长(zhǎng)期进入销量负增(zēng)长、收入低增长或0增长、利润(rùn)低增长的内(nèi)卷时代，并(bìng)且很可能刚刚(gāng)开始。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从场(chǎng)景-量价-集中度看趋势，真正的(de)高端(duān)消费在疫情场景中并没有太受影响，次(cì)wwe是什么意思，wwe是什么意思网络用语高端(duān)库存仍未消化，区域酒(jiǔ)借助消(xiāo)费恢复较快。高(gāo)端(duān)的恢复没(méi)有(yǒu)看到更强(qiáng)的动力，仍(réng)然在低位徘徊(huái)，一(yī)二季度上市(shì)公司业(yè)绩会出现增速放缓和进一(yī)步分化。

　　第二，从白(bái)酒(jiǔ)供(gōng)需-库存(cún)周期(qī)看趋势，现(xiàn)在(zài)存在三个矛盾(dùn)：一是(shì)产区和(hé)供需(xū)的(de)矛盾(dùn)，大(dà)产区都在(zài)扩产能，但销量在下降；二是名(míng)酒企业都在向(xiàng)下扩(kuò)展产(chǎn)品(pǐn)线，和地方酒厂(chǎng)会产生矛盾；三是名(míng)酒企业渠(qú)道重心(xīn)下(xià)移，和地方酒企(qǐ)的(de)渠道有(yǒu)矛(máo)盾(dùn)。

　　其具(jù)体表现(xiàn)是：2022年白酒行(xíng)业销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失的(de)主(zhǔ)要是100块(kuài)钱(qián)以下的价(jià)位带，其(qí)原因在于城市化，大部分劳动人口(kǒu)从农(nóng)村转移到城市后，消费习(xí)惯(guàn)变了，导致未来升级空间基数变(biàn)小；超高端从5万吨上涨到10万吨(dūn)，次(cì)高端（售价在300-800元(yuán)）的量至少涨了两倍。

　　他给(gěi)出(chū)了一组各价格带(dài)白酒节前和(hé)节后的终端进货(huò)量(liàng)数据。其中：2000元以上相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元(yuán)相关产品下降15%，节(jié)后下降7%；500~800元高线次高端相(xiāng)关产品节前下降(jiàng)41%，节后下降20%；300~600元(yuán)次高端(duān)价格节前下降(jiàng)23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元(yuán)中高(gāo)端节(jié)前下降4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以(yǐ)下中低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第(dì)一股”珍酒李渡未来走向何(hé)方让(ràng)我们拭目(mù)以待(dài)。

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