本周，沪(hù)综指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年(nián)收益消耗殆尽。乐(lè)观来看，A股(gǔ)下行更(gèng)多(duō)是(shì)受中(zhōng)概股(gǔ)拖累，后市下跌空间不大。

　　中概(gài)股下跌拖累(lèi)A股急挫

　　截(jié)至周四(sì)，兔年股市(shì)走过(guò)3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨(yǔ)，大盘较(jiào)4月18日峰值仅(jǐn)缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市(shì)下(xià)跌的风险输入。作为(wèi)同股同(tóng)权的两地上市指数，恒(héng)生AH股A指数和H指数兔(tù)年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜(shèng)一筹。StockQ全(quán)球股市排(pái)行榜(bǎng)数据显示(shì)，截至(zhì)周四，香港中企指数和恒(héng)生指(zhǐ)数过去3个月表现为全球垫底(dǐ)，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国(guó)金(jīn)龙指数周二(èr)盘中低位较2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因(yīn)是美(měi)联(lián)储加息(xī)在即，市(shì)场避险(xiǎn)情绪上升(shēng)，国际(jì)资金从新兴(xīng)市场撤离(lí)。瑞士瑞联银行日前将中(zhōng)国股(gǔ)票评级从高配下调为中性(xìng)。从宏观(guān)面看，今年(nián)首季(jì)，美国GDP年(nián)化(huà)环比增长1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个百分点(diǎn)。剔除食品和能源的(de)核心PCE物价指(zhǐ)数首季(jì)上升4.9％，去年四季度为(wèi)4.4％。两大(dà)数(shù)据预示着(zhe)美国滞(zhì)胀隐忧(yōu)未减(jiǎn)，加息势在(zài)必行。英为财情的(de)美联储利(lì)率(lǜ)观测器最(zuì)新(xīn)数据显阻抗实部虚部是什么意思，实部虚部是什么意思啊示，5月(yuè)4日(rì)加息(xī)25个基(jī)点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险(xiǎn)显现，美国(guó)对策是：以1930年大萧条以来最(zuì)快(kuài)速度紧缩货币供应。美国3月(yuè)M2货币供应量（未经(jīng)季(jì)节性(xìng)调整(zhěng)）为20.7万亿美元，同比(bǐ)下降4.05％，为历史最(zuì)大(dà)降幅，且是(shì)连(lián)续第四个月收缩。美(měi)联储加息(xī)导致(zhì)金融资产盈利缩(suō)水，缩表(biǎo)则(zé)令(lìng)流动性(xìng)折(zhé)价效应(yīng)加(jiā)剧，在全球金(jīn)融市场(chǎng)催生戴维(wéi)斯双杀(shā)现象。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助涨中字(zì)头个(gè)股

　　美国银行业又一张骨(gǔ)牌崩塌！第一共和银行股价(jià)周三盘中最多下跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的总市(shì)值为(wèi)8.86亿(yì)美元），较(jiào)2021年11月(yuè)的(de)历史峰值(zhí)缩水约97.85％。截至一季度末，其实际(jì)存款较去(qù)年末(mò)减少约1020亿美元(yuán)，缩(suō)水约57.8％。全球(qiú)银行业危机频现，让A股机构不再抱团银行股，银行部分龙(lóng)头股招(zhāo)行等承压，相较而言，工商银行兔年以来(l阻抗实部虚部是什么意思，实部虚部是什么意思啊ái)表现(xiàn)抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价(jià)兔年颓势，一是(shì)二者虎(hǔ)年最后3个月股价大涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中国(guó)特色估值体(tǐ)系”开始风行，市(shì)场风格转(zhuǎn)换。但(dàn)二者市净率远(yuǎn)高于行业均值，难以赋予中特估概(gài)念(niàn)中的回购预期。

　　通达信数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，中字头指数年内(nèi)上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪(hù)综指，年(nián)K线已是(shì)五连(lián)阳。其市盈率和市净率(lǜ)分别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估(gū)值洼(wā)地，而(ér)沪深京三市A股的(de)市盈率和市净率中(zhōng)位(wèi)数分别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策面(miàn)来看，让央企(qǐ)国(guó)企估(gū)值回归市(shì)场(chǎng)均(jūn)值，已是国家资(zī)本新战(zhàn)略。国家外汇(huì)局日前(qián)表示：“无(wú)论从(cóng)市盈率还是市净率(lǜ)等(děng)指标(biāo)看，当前A股的估(gū)值相对偏低。”类似表态无疑(yí)是为(wèi阻抗实部虚部是什么意思，实部虚部是什么意思啊)中字头(tóu)股票点赞。

　　典型个股是，当前(qián)总市值取代贵州(zhōu)茅台成为市值(zhí)“一哥”的中国移(yí)动，流通小(xiǎo)盘+次新+绩优概(gài)念让其成(chéng)为中特估龙(lóng)头(tóu)。

　　五(wǔ)月预期下跌(diē)空间(jiān)不大

　　股市“红五月”之说，源自井喷(pēn)式牛市带来(lái)的财富记(jì)忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨跌(diē)幅(fú)限制(zhì)，沪指当(dāng)日(rì)大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大(dà)涨(zhǎng)4.64％，科技(jì)股主导(dǎo)的(de)行情拉开序幕。

　　自从1991年以来(lái)的32年里(lǐ)，沪指全年(nián)和(hé)5月份上涨的(de)年份分别为18次和17次，二者同时上涨的年份有11次。自2008年至去年的15年里(lǐ)，红五月出现7次，占比为46.7％。期间(jiān)5月和(hé)全年同(tóng)步飘红4次，5月份(fèn)这个风(fēng)向标(biāo)已不太灵光(guāng)。相(xiāng)比之下，自从2008年以来，沪(hù)综指4月飘红5次，除了(le)2008年(nián)当年下(xià)跌65.4％之外，其余年份皆(jiē)飘红。截(jié)至周(zhōu)四，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年飘红概率(lǜ)不(bù)低。

　　以科技股为主题(tí)的红五月行情能否再现？关键(jiàn)在要看两点：一是(shì)年内上涨(zhǎng)逾53％的互联网指数能否维持(chí)强势行情。二是(shì)作为(wèi)A股第(dì)二大行业指数(shù)，电气设备板块(kuài)能否企稳。该指(zhǐ)数(shù)年(nián)内跌幅(fú)为4％，总(zǒng)市值(zhí)跌至5.48万亿元，较历史峰(fēng)值缩水35.5％，占全市场(chǎng)权重降低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德时(shí)代(dài)首季盈利(lì)增长5.58倍，周(zhōu)四收盘(pán)较周三(sān)低位上涨一成(chéng)，或(huò)是否极(jí)泰来(lái)。

　　进入4月以来(lái)，沪深两(liǎng)市(shì)单日成交(jiāo)始(shǐ)终(zhōng)维持在万(wàn)亿(yì)元(yuán)之上，市场人气并未(wèi)退(tuì)潮(cháo)，只是风格轮换在加速。鉴于大(dà)盘重新回到W形整理格局，后市即使考(kǎo)验(yàn)3200点附(fù)近的半年线和(hé)年线关(guān)口，下(xià)跌(diē)空间亦不(bù)大。

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