尽(jǐn)管周五大幅反弹，中(zhōng)证TMT指数自4月10日以来累计(jì)最大跌(diē)幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率(lǜ)演化为(wèi)TMT大年 机(jī)构预(yù)计5月见(jiàn)底后将迎“盛夏攻(gōng)势”且大概率(lǜ)创(chuàng)新高(gāo) 逢国v是不是国5，国v与国vl的区别低加仓是最佳策略。

　　围绕今年(nián)TMT行情(qíng)，招(zhāo)商策略张夏在(zài)4月(yuè)23日(rì)研(yán)报中测算，本轮TMT高点出现(xiàn)在4月8日，高点调整国v是不是国5，国v与国vl的区别幅(fú)度(dù)已(yǐ)经达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算(suàn)机、通信、传媒和电子自年初以(yǐ)来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明(míng)显(xiǎn)优于(yú)万得全(quán)A的表现。由于今(jīn)年出现了以AI+代表的大型产业(yè)趋(qū)势，一季度TMT大涨且(qiě)有(yǒu)明显(xiǎn)超额收益，那么今年演化为TMT大年的概(gài)率已经非常大。

　　进一步来看，若参考历史的(de)调整(zhěng)时间和幅度(dù)，可(kě)能这一轮调(diào)整(zhěng)并没有(yǒu)结(jié)束。以TMT大年的规(guī)律(lǜ)和应对(duì)策略，其中(zhōng)TMT大(dà)年通常分为(wèi)“春季躁动”“获利回吐”“盛夏(xià)攻势”“获利(lì)了结”四波行(xíng)情，春季(jì)躁(zào)动后往往(wǎng)会(huì)有一波(bō)明(míng)显的调整，时间在(zài)1-2个(gè)月，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势(shì)开始(shǐ)的(de)时间(jiān)来看，每年四月(yuè)份到九、十月份期间(jiān)会有一波主升。数据(jù)显示(shì)，2010年、2013年(nián)都是6月底(dǐ)七月初(chū)，到了(le)2014年、2019年提(tí)前到(dào)5月下旬六(liù)月(yuè)初，2020年调整比(bǐ)较早(zǎo)，见底(dǐ)也比较早是4月初。因此(cǐ)，张夏认(rèn)为，在(zài)学习效应的(de)推动下，盛夏攻势开始的时(shí)间越来越早。对此，有业(yè)内(nèi)人士预计(jì)，基本在一季报披露结束后(hòu)，假设按此速度再调(diào)整一段时间，估计(jì)在5月基本见底(dǐ)后将迎来“盛夏攻(gōng)势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢(féng)低加仓是最佳(jiā)策略，因为往往后续盛(shèng)夏攻势大(dà)概(gài)率创(chuàng)新高(gāo)。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻势或(huò)由计算机转电子(zi)（从应用(yòng)到硬(yìng)件） 关注短(duǎn)期(qī)维度业绩可(kě)能(néng)超(chāo)预期的(de)AI赋能(néng)消(xiāo)费电子板(bǎn)块受益标的(de)。

　　今年(nián)业绩密集(jí)披露(lù)期结束后，若随着(zhe)AI+/数字经(jīng)济(jì)/自主可控(kòng)等大产(chǎn)业(yè)趋(qū)势以及(jí)政(zhèng)府支持力度进一步(bù)加大(dà)、资本开(kāi)支增(zēng)加、订单增加和(hé)产(chǎn)品(pǐn)销量业绩(jì)的改善(shàn)逐渐(jiàn)被市场所确定(dìng)，则(zé)TMT将会重回上行(xíng)趋势(shì)，进(jìn)入盛夏攻势，而往(wǎng)往这一(yī)波盛(shèng)夏攻势还会创新高。考虑今(jīn)年年(nián)初春季躁动是计(jì)算机占优，招商(shāng)证券张夏(xià)认为按照历史经(jīng)验(yàn)，要么计算(suàn)机转(zhuǎn)电子（从应用(yòng)到(dào)硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强(qiáng)。

　　国海策略(lüè)4月9日(rì)研报认为，伴随二季(jì)度业绩窗口期的到来，市场表现将更贴(tiē)合业绩(jì)的(de)相对优势，维(wéi)持TMT是全年主线的判断，并建议关注短期(qī)维(wéi)度业绩可能超预期的(de)部分消费(fèi)板块(kuài)，电子行(xíng)业有望体现出相对优势。

　　从(cóng)细分环节(jié)进一步来看，广(guǎng)发(fā)策(cè)略4月17日(rì)研(yán)报指出，电(diàn)子行业在ChatGPT产(chǎn)业(yè)链(liàn)中主(zhǔ)要分布位于AI服务(wù)器及相关电子产品。

　　对于(yú)AI服(fú)务器，广发(fā)策略认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为(wèi)代表的大模型进行训练/推理的算力载体和(hé)基础。数据量和算(suàn)力的提升明显拉升了AI服(fú)务器中存储芯片(piàn)、光模块(kuài)/光芯片、PCB基(jī)板等电子产品的量与价，给相关电子厂商带(dài)来(lái)了机会。国海证券同样在研报中指出，维(wéi)持(chí)TMT为全年市(shì)场(chǎng)主线的判断，相关领域(yù)如AI芯片、服务器以及光模(mó)块等(děng)细分赛道将陆续迎(yíng)来基本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越(yuè)来越广，对于算力的需求(qiú)将呈(chéng)现指数级增(zēng)长，且AI芯片(piàn)国产替代速度加快。建(jiàn)议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商(shāng)；海光信息、龙(lóng)芯中(zhōng)科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在(zài)催化前(qián)述光通信重要(yào)环节，相(xiāng)关公司(sī)将深度受益AI带来(lái)的增量需求。建(jiàn)议关注国产光(guāng)模块龙头公司：中际旭创、新(xīn)易(yì)盛、光(guāng)迅科(kē)技；高(gāo)速光引擎光(guāng)器件核心供(gōng)应(yīng)商天(tiān)孚通信；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同时(shí)，国金证券(quàn)樊志远在(zài)4月(yuè)21日研(yán)报(bào)中同样看好AI服务器PCB，其测(cè)算(suàn)，AI服(fú)务(wù)器PCB价值量是普(pǔ)通服务(wù)器(qì)的(de)价值量的5~6倍，随着(zhe)AI大(dà)模型和应用的落地，市场对AI服务器的需求(qiú)日(rì)益增(zēng)加，市(shì)场(chǎng)扩容在即，建议(yì)关注沪电股份、生益(yì)科技、联(lián)瑞新材、生益电子、兴森科技(jì)等企业。

　　另一方(fāng)面，对于相关电子产品，广发(fā)策(cè)略表(biǎo)示，电子厂(chǎng)商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应(yīng)用(yòng)侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能(néng)音箱、安防等终端设备打开新成(chéng)长空(kōng)间。此外，东海证券3月31日研报同样认为(wèi)，AI赋能消(xiāo)费(fèi)电(diàn)子趋势明确，估值(zhí)重塑逻辑逐步(bù)验(yàn)证，关注(zhù)消费(fèi)电子景气拐点。

　　对(duì)此，国信证券4月17日研(yán)报(bào)建议，AI创新持续催(cuī)化，关注AIoT设备及服务(wù)器产业链。其中，具备AIGC大(dà)语(yǔ)言(yán)模型(xíng)接(jiē)入潜力的AIoT设备产(chǎn)业链，包(bāo)括海(hǎi)康威视、传(chuán)音控(kòng)股、视源股份、康冠科技、歌(gē)尔股份(fèn)、创(chuàng)维数字等；2）受益于全球算(suàn)力(lì)需求爆发(fā)式(shì)增(zēng)长(zhǎng)的AI服务器产(chǎn)业链，包括工业富联、沪电股(gǔ)份、环旭电子、东山精密(mì)、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股等；3）创新(xīn)产品频发催化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔股份、三利(lì)谱、创维(wéi)数字等；4）景气度(dù)筑底、消费复苏预(yù)期强化的智能手机产业链，包括(kuò)光弘科技、闻泰科技(jì)、传(chuán)音控(kòng)股、顺络电子、东山精密等。

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