近(jìn)日，有焦化企(qǐ)业发告知函称，因(yīn)亏(kuī)损严重，对于钢企(qǐ)提降50元/吨的行为暂不接受(shòu)。

　　记者注(zhù)意到，从今年(nián)4月1日起(qǐ)，焦(jiāo)炭开(kāi)启首(shǒu)轮降价(jià)，并(bìng)正式进(jìn)入降(jiàng)价通道，5月(yuè)17日，河北部分钢(gāng)厂开启焦炭第8轮提降(jiàng)，降幅50元(yuán)/吨，要求18日0时起执行，而后山东主流钢厂跟(gēn)进。截至目前，焦炭已有8轮降(jiàng)价落(luò)地，港口(kǒu)准一级(jí)湿熄焦平仓(cāng)价累计下(xià)调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元(yuán)/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤焦(jiāo)研究员(yuán)阮俊涛认为，近两个月来，焦炭期货的下跌是宏观、产业等多因素共同作用的结(jié)果。首(shǒu)先，宏(hóng)观层面，3月上旬美国(guó)硅谷银行暴雷，多减肥期间能吃饺子吗午餐，10个饺子相当于几碗饭数大宗商(shāng)品价格下(xià)跌，同时国内(nèi)宏观强预期在(zài)经(jīng)过1—2月的反复发酵(jiào)后(hòu)，市场对今(jīn)年的定性逐渐(jiàn)转向“弱复(fù)苏”，这也(yě)使得黑色系商品交易需求利多(duō)的信心(xīn)不足。其次，产业层(céng)面，今年煤焦最大产(chǎn)业(yè)利空来(lái)自焦(jiāo)煤的进口，3月份澳洲焦煤(méi)近2年来首次通(tōng)关，并于(yú)4月(yuè)进一(yī)步改(gǎi)善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也(yě)出现较(jiào)大(dà)增长。根据海关(guān)总署统计，今(jīn)年(nián)3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供(gōng)应的17.5％，去年同(tóng)期仅为7.8％。同时(shí)，该进口(kǒu)量也(yě)几乎是(shì)近10年(nián)来的(de)最(zuì)高水平(píng)，仅(jǐn)次于(yú)2020年(nián)1月的981.3万吨。进口焦煤的(de)大(dà)量释放削弱(ruò)了国内煤企(qǐ)的议价能力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦炭期货下行(xíng)。最后，4月以来(lái)，在铁水产量不断走高的同时，黑色(sè)终端(duān)需(xū)求表(biǎo)现(xiàn)一般，国家(jiā)统计局公布的(de)房(fáng)屋新(xīn)开工、施工面积同(tóng)比大幅回(huí)落(luò)，继而(ér)引发了市(shì)场(chǎng)对煤(méi)、焦、钢(gāng)产(chǎn)业链的负反馈担忧。综上(shàng)所述，焦炭成本端、需求端均有(yǒu)明显利(lì)空驱动，叠加(jiā)宏(hóng)观支撑不足(zú)，多因素共振带动焦炭期(qī)货主力合约持续下行。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮下跌，并(bìng)不是自身的供需(xū)矛盾(dùn)驱动，而是受焦(jiāo)煤的拖累。焦煤因国内产量稳增和(hé)进口量大增，供需关系逐步向(xiàng)宽松转变，致使煤价自年初就开始呈偏弱走势运行。其间，受内蒙古地区煤矿事故影响，煤价(jià)经历短暂(zàn)反弹后开始加速回落。另外，下游钢材需求表(biǎo)现不及预期，钢价承压回调致使钢厂利润收(shōu)缩，遂通过(guò)调(diào)降焦价将需(xū)求(qiú)压(yā)力(lì)向(xiàng)原材料(liào)端传导。因此，在失去成本支撑、下游施压的(de)双重作用下，焦价持(chí)续下跌。”中钢期货(huò)煤(méi)焦研究员冯(féng)艳成说。

　　记者从受访人士处(chù)获悉，本周焦煤(méi)价格(gé)率先出现触底反弹，而(ér)焦价连跌8轮(lún)后，个别地区焦企出(chū)现亏(kuī)损。同时(shí)，近期(qī)焦炭期价(jià)的(de)反弹给出升水现货空(kōng)间，买现卖期(qī)套利(lì)需(xū)求增加对现货市场(chǎng)信心有所提振(zhèn)，刺激焦企有提涨意愿，但短(duǎn)期全面提(tí)涨(zhǎng)并成功落地的概率较小，主要(yào)原因(yīn)是目(mù)前焦企(qǐ)整体(tǐ)盈利情况尚(shàng)可，焦炭主(zhǔ)产(chǎn)区山(shān)西省(shěng)焦企平均(jūn)吨焦(jiāo)盈利接近140元(yuán)，而下游钢材需求并未出(chū)现明显好转，钢厂整体(tǐ)盈利情况一般，对焦炭(tàn)则保(bǎo)持按需采购节奏。

　　部分焦化企业开始(shǐ)提涨，能(néng)否提涨成功？冯艳(yàn)成认为，提(tí)涨(zhǎng)的是内蒙古某焦(jiāo)企，国内焦企生产成(chéng)本和焦化利润会(huì)因(yīn)为地区、设备区别(bié)而(ér)存(cún)在很大差异。相对而言，内蒙(méng)古非主流焦化企业的副产品较少，整体产线的经济性一般，对降价的承(chéng)受(shòu)能力偏低(dī)，也(yě)因(yīn)此(cǐ)率先开始提涨，不过对整体市场影响有限。

　　阮俊涛(tāo)也认为，在焦企(qǐ)未出现大(dà)幅(fú)亏(kuī)损或需求(qiú)明显增加的(de)情况下(xià)，焦价提涨(zhǎng)难度较大。

　　现(xiàn)货提涨(zhǎng)，期货(huò)为何反而大(dà)跌呢？阮俊涛认(rèn)为，近(jìn)期由于国内外焦煤价格(gé)倒挂(guà)，贸易(yì)商进口积极性较低(dī)，导致焦煤供应短期内有(yǒu)收缩趋势，不过(guò)焦(jiāo)企(qǐ)也处(chù)于主动限(xiàn)产状(zhuàng)态，焦煤供需矛盾并不突出。焦炭本周供(gōng)减需增，基本面(miàn)边际(jì)改(gǎi)善(shàn)，但钢(gāng)联公布的(de)铁水日产量(liàng)依(yī)然维(wéi)持接近240万吨(dūn)的水平，在终(zhōng)端需求表(biǎo)现一般的背景下，焦炭需求仍有(yǒu)转(zhuǎn)弱预期。中(zhōng)长期来看，考虑粗(cū)钢平(píng)控要(yào)求，今年(nián)全年焦煤供需格(gé)局大(dà)概率仍将明显宽松，且蒙煤实(shí)际生产成本较低，三季度蒙煤中长协重(zhòng)新定价后，预计进(jìn)口量会得(dé)到改善。因此，虽然焦煤现货价格因蒙煤减量而有所企稳，但期货市场(chǎng)氛围(wéi)仍难言乐观，导(dǎo)致期货(huò)和现(xiàn)货短暂劈叉。

　　“从价格(gé)表现上看，前期煤(méi)焦(jiāo)跌幅明显大于(yú)板块内(nèi)其他(tā)品(pǐn)种，估值相对(duì)偏低，这也使得继续(xù)杀(shā)估(gū)值(zhí)的驱动明显减弱，而估(gū)值修复配合近期焦煤进口减(jiǎn)量、钢厂复产等消息(xī)，刺激煤焦价格出现反弹，但考虑到目(mù)前钢材需求依然乏力，钢厂复产将(jiāng)会再(zài)次加重其供需压(yā)力(lì)，需求负反馈(kuì)仍将会向原材料端传(chuán)导，对煤焦(jiāo)价(jià)格形成压(yā)力。”冯艳(yàn)成说，短期煤焦(jiāo)交易逻(luó)辑变化(huà)较快，价格波(bō)动(dòng)剧烈，预计(jì)仍将(jiāng)以底部(bù)区间振荡走势为主(zhǔ)；中长期来看，煤焦供需趋(qū)于宽松的预期未变，在估值回升后仍(réng)将是(shì)板(bǎn)块(kuài)内空配最(zuì)佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊(jùn)涛(tāo)认为，目前煤焦有三条主线：一是焦(jiāo)煤(méi)供应宽松，并(bìng)给焦炭带来成本端压力(lì)；二是终端需(xū)求(qiú)存疑，负反馈风(fēng)险并(bìng)未化解；三是海(hǎi)外衰(shuāi)退(tuì)预期(qī)如何演绎。目(mù)前来看(kàn)，焦煤供应宽松(sōng)是大概率事件，且4月地(dì)产(chǎn)数据表现(xiàn)依然一般，负反馈以及(jí)粗钢平(píng)控都是(shì)压低铁水产量的可能因素，因此(cǐ)煤(méi)焦即(jí)便出现超跌反(fǎn)弹，中长(zhǎng)期来看也是易跌难涨。

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