北京时间周(zhōu)五晚间(jiān)，备受关注的4月美国非(fēi)农数(shù)据出炉(lú)，其中新增就(jiù)业25.3万人，高于预(yù)期的(de)18万人(rén)，打断了此前两(liǎng)个月连续环比下降的节奏(zòu)；失业率(lǜ)继续下降至3.4％；更受关注(zhù)的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升(shēng)。

　　可以被视作利好的(de)是(shì)，美国劳工部将(jiāng)今年(nián)2月和3月非(fēi)农数据均(jūn)大幅(fú)下修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本周(zhōu)持续承压(yā)的美国地区银行股(gǔ)也获得喘息的(de)机会。截至发稿，周(zhōu)五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一(yī)地平线国(guó)家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急(jí)挫逾(yú)10美元/盎司(sī)；美元指数短(duǎn)线拉升(shēng)35733是什么意思点；美国10年期国债(zhài)收益(yì)率上升9.60个(gè)基(jī)点，报3.448％。

　　截(jié)至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级宏观分析(xī)师(shī)周之(zhī)云告(gào)诉期货日报记者，周五晚(wǎn)间(jiān)公布的非农数据远高于前(qián)值(zhí)且显著偏(piān)离投行们(men)预(yù)测的中值(zhí)。此(cǐ)前公布的ADP数据(jù)在3月份增加14.2万(wàn)人后(hòu)，4月(yuè)增长了29.6万人，增长幅度达到(dào)9个月(yuè)以来的最(zuì)高水平。

　　记者(zhě)注意到，美国4月非农数据公布后，美股期货短线走(zǒu)低，美元(yuán)指(zhǐ)数短线拉升，贵金属(shǔ)下跌(diē)。尽管科技和金融行(xíng)业持续裁员，但不(bù)断下降却仍然高企的劳(láo)动力需远远抵消了(le)裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来的(de)大约2.5万招(zhāo)聘减少(shǎo)。4月非农(nóng)就业的季节性因素(sù)相(xiāng)对于新冠(guān)大流(liú)行前也有了有利的发展，为就业人(rén)数的(de)增(zēng)长733是什么意思提供了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过，我们还是(shì)应(yīng)该对就(jiù)业数(shù)据保持一定的(de)谨慎，因为本周早些(xiē)时(shí)候，美国3月(yuè)份的就业(yè)机会和劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经(jīng)显示，3月职位空缺继续下(xià)降，为连(lián)续(xù)第(dì)三个月下(xià)跌，创下(xià)2021年(nián)5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动(dòng)力市场数据相同的方向：劳动(dòng)力市场正在(zài)降温。包括(kuò)最近几周的(de)首次(cì)申请(qǐng)失业金人数也呈(ché733是什么意思ng)现上升趋势(shì)。”周之云(yún)说。

　　从(cóng)趋势上看，周之云认为，加息(xī)会导致消费(fèi)者信贷和企(qǐ)业融资成本上升，进而(ér)迫(pò)使雇主削减支出包括裁员等，从而减缓经济增长(zhǎng)。短期强劲的非农(nóng)就业数据会让市场对(duì)于下半年(nián)货币(bì)政策(cè)放松进程(chéng)有所改(gǎi)变，进而对商品的流动(dòng)性(xìng)溢价部分有所减少，但从(cóng)中长期来看，美国(guó)会(huì)继续朝着(zhe)衰(shuāi)退(tuì)的方(fāng)向前进，后市继续看好贵(guì)金属的表(biǎo)现。

　　非农数据公布后，贵金(jīn)属(shǔ)进(jìn)入(rù)调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业(yè)新增人数(shù)超预期将引导贵(guì)金属(shǔ)步入调整(zhěng)。对(duì)于贵金(jīn)属而言，3—4月的(de)大幅(fú)冲高主要受益于其金(jīn)融属性(xìng)，尤其是市场预计5月是美联储最后(hòu)一次(cì)加息，且预计(jì)9月之后可能(néng)降息，这导致(zhì)美元名义利率回落，在通胀(zhàng)温(wēn)和(hé)回落的情(qíng)况下，美元实际利(lì)率有了明显的下行。”广州金控(kòng)期货(huò)研究所(suǒ)副总经理(lǐ)程小(xiǎo)勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月3日，美(měi)联储议息会议如(rú)期加息25个基点，将政策利率联邦基金(jīn)利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记者发布会上的讲(jiǎng)话(huà)暗示加息临近(jìn)尾(wěi)声，因此(cǐ)美元指(zhǐ)数和(hé)美债收益率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会(huì)将密(mì)切关注未来发布(bù)的信息，并评估其对货(huò)币政策的影(yǐng)响，且(qiě)鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储焦点仍在双重(zhòng)使命(mìng)上。这意味着美联储是否结束加息需要看到通胀明显回落。至于是否要(yào)开(kāi)始降息，需要看到就(jiù)业市(shì)场出现明显恶化。从(cóng)历史(shǐ)经验来看，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分(fēn)析师从姗姗(shān)告诉记者，美国银行业风波(bō)持续发酵、经(jīng)济(jì)走弱预期升温(wēn)叠加市(shì)场预期美(měi)联(lián)储年内(nèi)或将(jiāng)降(jiàng)息(xī)，贵金(jīn)属振荡偏强运行。美国就业数据超预期，美债(zhài)收益率(lǜ)、美元指(zhǐ)数走高，贵(guì)金属(shǔ)短线大幅下挫。这份超预(yù)期的非农报(bào)告，这(zhè)让美联储陷入(rù)困境，美联储希(xī)望(wàng)暂停加息，甚至可(kě)能很快就需要降息，但就业市(shì)场并不配(pèi)合，美国就业市场依然强劲，美联储可能在(zài)长时(shí)间内维持高利(lì)率。

　　光大(dà)期货贵金属分析师展大(dà)鹏告诉(sù)记者，4月美(měi)国非(fēi)农就业数据和时薪增速全面超(chāo)预期，表明(míng)美国(guó)当前劳(láo)动力市场仍十分强劲，美联储控通胀压力加大，这也就意味(wèi)着(zhe)美联储(chǔ)可能(néng)会(huì)在(zài)较长(zhǎng)时间内维(wéi)持高利率(lǜ)环境(jìng)，且(qiě)6月再(zài)次加息的预期(qī)开始回(huí)升。

　　“美国非农数据强于预期或在短期提振美元指数和美债(zhài)收(shōu)益率，从而(ér)打压贵金属的涨(zhǎng)势，但中期(qī)看，美(měi)联储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币政(zhèng)策进入新阶段，市场(chǎng)将加大对(duì)下半年降(jiàng)息(xī)的(de)博弈，贵金属将获(huò)得提振而走强，使均(jūn)值平台不断(duàn)上移。”广发期货贵金属(shǔ)研究员(yuán)叶倩宁表示(shì)。

　　记者发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮(lún)美联储停(tíng)止降息后的表现来看，尽管此后美国(guó)经济仍市(shì)场偏强运行一段时间，失业率继续走低，但(dàn)美联储并(bìng)未再次加(jiā)息，而(ér)贵(guì)金属则在(zài)美债收益率持续(xù)下(xià)行的情况下，呈现(xiàn)振荡走强的趋势。但(dàn)当前情(qíng)况不同(tóng)的是，通(tōng)胀率(lǜ)相对更(gèng)高，而(ér)黄金价格对降息并(bìng)未提前预期更多。

　　虽然目前(qián)距离降息仍有时间(jiān)，美联储(chǔ)表示美国银行(xíng)系统仍健康并有弹性，但高利(lì)率环境下美国银行系统风险(xiǎn)并未解除(chú)，在第一共和(hé)银行(xíng)宣(xuān)布被(bèi)接管收购后，因银行业长期(qī)存在的(de)弱点，又有多家区域性银行出现(xiàn)股价暴(bào)跌(diē)。存(cún)款仍在持续流出使(shǐ)银行融资成本正在攀升，信贷(dài)收紧将不断(duàn)向(xiàng)实(shí)体经济蔓(màn)延，美国2023年(nián)一(yī)季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去(qù)年四季(jì)度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业(yè)投(tóu)资和库(kù)存对GDP拉(lā)动转负，但消(xiāo)费的拉动上升反(fǎn)映(yìng)出一(yī)定(dìng)的韧(rèn)性。未来随着经济下行压力(lì)不(bù)断上升，市场(chǎng)预期(qī)下(xià)半年(nián)美(měi)国GDP将出现负(fù)增长。“总(zǒng)体上在风险和衰退(tuì)的共(gòng)同影响下，美债收益(yì)率和美元(yuán)指数将持续承压，避险(xiǎn)需(xū)求提(tí)振(zhèn)下，贵金属价(jià)格有(yǒu)望(wàng)再(zài)创历史(shǐ)新高，长线可(kě)维持逢低(dī)买入配置思路，短(duǎn)线则(zé)可买入黄金和(hé)白银虚(xū)值看(kàn)涨期权把握突破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍(shào)说，从黄金(jīn)的供(gōng)需数据来(lái)看，黄金的需求(qiú)实(shí)际上是明显下降的(de)。世界黄金协会公布的数据显(xiǎn)示，今年第一季度剔除场(chǎng)外交易的全球黄金需(xū)求下降13％至1081吨，虽(suī)然各国央行和(hé)中国消(xiāo)费者需(xū)求较高，但其余投(tóu)资者购买量的(de)减少抵消了(le)这一增长(zhǎng)。其中对(duì)黄金价格其关(guān)键作(zuò)用的(de)黄金投(tóu)资需(xū)在一季(jì)度同比下降50％左右，较(jiào)去年四季度有所增长(zhǎng)，大约为(wèi)273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和(hé)硬币方面的(de)黄金需求为(wèi)302.41吨，高于去年同期的(de)287.74吨(dūn)，但低于去年四季度(dù)的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品需求下降(jiàng)28.67吨，去年(nián)同期(qī)高达(dá)270.67吨。白银方面，由(yóu)于美(měi)国经济指标耐用品(pǐn)订单(dān)等指标走弱，商品属性(xìng)更强的白银因需求受经济下(xià)行(xíng)拖累(lèi)而涨幅受限。因(yīn)此(cǐ)，金银比(bǐ)价大概(gài)率继续(xù)攀升(shēng)。世(shì)界白银(yín)协(xié)会预计(jì)2023年(nián)白(bái)银实物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前(qián)已经(jīng)被充(chōng)分(fēn)计提，议(yì)息前的谨慎转变(biàn)为议(yì)息后(hòu)的乐观，因(yīn)此黄金市场(chǎng)一度(dù)表现为(wèi)极为乐观，伦敦现(xiàn)货黄金甚至创出了历(lì)史(shǐ)新高。

　　“目(mù)前欧(ōu)美央行加(jiā)息靴子落地(dì)，且(qiě)银(yín)行业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价格(gé)。此外(wài)，随着经(jīng)济(jì)走(zǒu)弱预(yù)期升(shēng)温，预计美联储下半年大概率(lǜ)暂停加息并将进(jìn)入降息周期(qī)，实(shí)际利率或将继续下行(xíng)，贵(guì)金(jīn)属中长期仍具有较高(gāo)配置价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏(péng)则认为，对于(yú)黄(huáng)金而言(yán)，市场寄(jì)希望于(yú)美联储(chǔ)最后一次加(jiā)息落(luò)地然后转降(jiàng)息预期，从(cóng)而刺激(jī)价格继(jì)续高走，从这个角度考虑黄金(jīn)确(què)实存在(zài)恢复上行(xíng)趋势(shì)的可能性。但当前美通胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并没有(yǒu)结(jié)束，官员们的(de)讲话仍偏鹰派，5％的(de)利率可能会维(wéi)系较长一段时间，且高利(lì)率环境到底会对经济和金融市(shì)场产(chǎn)生(shēng)怎样的(de)影(yǐng)响也未(wèi)可知，因(yīn)此在当前看多(duō)观(guān)点(diǎn)出奇一致，且海(hǎi)外看多头寸比较拥(yōng)挤的(de)情况下，对(duì)待金(jīn)价节节攀高的(de)观(guān)点谨慎为上。

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