5月以来，嘉实(shí)基金、博时基金(jīn)、富国基金、南(nán)方基金等多家头部(bù)公募基金密集申报(bào)了跟(gēn)踪(zōng)海外(wài)半导(dǎo)体指(zhǐ)数QDII产品(pǐn)，布局(jú)全球(qiú)半导体市场，引发业内(nèi)广泛(fàn)关注。

　　从国(guó)内(nèi)半导体板块表现来看，在(zài)经历一季度(dù)的持续回调后，半导体板块自(zì)4月中下旬以来又开始持续下跌。不过(guò)资金(jīn)对主题ETF越(yuè)跌越买，区(qū)间份额增幅最高(gāo)达40％。拉长时间看，年内(nèi)超半数(shù)半导体主题ETF产品份额出现正增(zēng)长，最高份额(é)增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人(rén)士认为，资(zī)金对半(bàn)导体主(zhǔ)题ETF的越(yuè)跌越买，主要(yào)是基于对(duì)板块中(zhōng)长期投资价值的(de)肯(kěn)定。尽(jǐn)管半(bàn)导(dǎo)体板块年内表现震荡(dàng)，但随着国(guó)产替(tì)代持续推进，以(yǐ)及近期AI行情(qíng)的带动(dòng)下，板(bǎn)块细分领域仍(réng)有较多投资机会。

　　越跌(diē)越买，最高(gāo)份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国(guó)内半(bàn)导体板块表(biǎo)现来看，在经历一季度的(de)持续回调后，半(bàn)导体(tǐ)板块自4月中下旬以来(lái)又开始持续下(xià)跌(diē)。以中证全指半导体指数(shù)表现为例(lì)，该(gāi)指数在(zài)4月6日攀(pān)至正负数加减法则顺口溜有哪些题目，正负数加减法则顺口溜有哪些呢年(nián)内(nèi)高位后便(biàn)开始不断下(xià)跌，4月10日(rì)至5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块(kuài)表现上，半导(dǎo)体与(yǔ)半导体生产(chǎn)设备板(bǎn)块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行(xíng)业(yè)中跌幅(fú)居前。

　　值(zhí)得注意的(de)是，尽管(guǎn)板块持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均(jūn)告负，平均收益率为-7.18％；但份额(é)却悉数上涨。其中(zhōng)，工(gōng)银瑞信国(guó)证半(bàn)导体芯(xīn)片ETF、鹏(péng)华国证(zhèng)半导体芯片(piàn)ETF月内(nèi)份额增(zēng)幅居(jū)前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉(lā)长时(shí)间看年内半导体芯(xīn)片主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份额变化，截至5月12日，除(chú)汇添富中证(zhèng)芯片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证(zhèng)韩交所中韩半导(dǎo)体ETF等(děng)三只产品份额出现(xiàn)下降外(wài)，其余产品份额均有大幅增长。其中，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF份额涨幅位列第(dì)一(yī)，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板块持续下跌，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF基(jī)金经理田(tián)光远(yuǎn)分(fēn)析，当前半(bàn)导体行业复苏不(bù)及预(yù)期(qī)主要原因，一是国产替代进(jìn)程不及(jí)预期，国(guó)内半导体企(qǐ)业相比海外(wài)半(bàn)导体大厂起(qǐ)步较晚，在技术和人(rén)才等方(fāng)面存在差距，在国产替代(dài)过程中(zhōng)产品研(yán)发和客户(hù)导入(rù)进程可能(néng)不及预期；二是下游需求不及(jí)预期(qī)，在(zài)边缘政(zhèng)治和全球经济(jì)疲软背景下，全球电子产(chǎn)品等终端需求可能不(bù)及(jí)预期，从(cóng)而导致对半导体产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年(nián)是全(quán)球半导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业正处于下行筑底的阶(jiē)段，但我们认为(wèi)有望于今年(nián)看到(dào)拐点的出现”田光远表示，在本轮周(zhōu)期中，率先回暖的种(zhǒng)类(lèi)要看(kàn)芯片(piàn)下游的景气度(dù)，有创新属性(xìng)和份额提升属性的环(huán)节会率先(xiān)回暖。一方面中国经济体重要的构成央国企对资产回报提出(chū)要求，民营企业的竞争力(lì)提(tí)升也会更加(jiā)依赖数字化，成本效率提升(shēng)是(shì)数字化的(de)长期关键(jiàn)驱动力，另一(yī)方面(miàn)短(duǎn)周期维度数字经济有顺周期(qī)属性，经济复苏会加大企(qǐ)业数字化投入(rù)力度。

　　九泰基(jī)金(jīn)战(zhàn)略投(tóu)资部副(fù)总监、九(jiǔ)泰泰富灵活配置混(hùn)合（LOF）基金(jīn)经理刘源表示，首先，回顾年初(chū)以来半导体板(bǎn)块上涨的正负数加减法则顺口溜有哪些题目，正负数加减法则顺口溜有哪些呢原因(yīn)，一方面是2022年板块调整幅度较大，行业估值(zhí)处于底部位置；另一方(fāng)面市(shì)场预期基本面即将(jiāng)见底，再加上有AI主题的催化，所以从年(nián)初到4月(yuè)初半导体指数出现(xiàn)了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事实上(shàng)，其中许多个股的股价其实是过(guò)度反(fǎn)应的，所以(yǐ)随着(zhe)4月(yuè)中下旬半导体一季报(bào)披露(lù)，整(zhěng)体(tǐ)呈(chéng)现强预期、弱现(xiàn)实的表现(xiàn)，再加上AI主题的降温，综(zōng)合(hé)因(yīn)素引起行业近期(qī)的(de)持续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好半导体投(tóu)资价值

　　尽管(guǎn)半(bàn)导体板块年内(nèi)表(biǎo)现震荡，但从资金对主题(tí)ETF产品(pǐn)越跌越买也能看(kàn)出投资者(zhě)对板块(kuài)价值(zhí)的(de)肯(kěn)定，多位业内人(rén)士(shì)也表示，长期看好半导体板块(kuài)投(tóu)资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观(guān)。”嘉实基(jī)金田(tián)光(guāng)远表(biǎo)示，从基本面上，人(rén)工智能给半导体带(dài)来了新的(de)需求增量，从周期视(shì)角，预计未来1-2个(gè)季度虽然(rán)会有一定业绩的压(yā)力，但(dàn)一(yī)方(fāng)面需(xū)求会重新复苏，另一方面中(zhōng)国半导(dǎo)体企(qǐ)业有国产替代(dài)的中期逻辑(jí)支撑(chēng)；另外，估值方面，半导体板块估值波(bō)动较大，且子板(bǎn)块和细分线索较多，始(shǐ)终有估值(zhí)合理甚至低估的机会(huì)出现(xiàn)。

　　田光远认为，当前该(gāi)板(bǎn)块很多(duō)优(yōu)质的公司处于历史估值分位低位区间，随(suí)着需求(qiú)回(huí)暖或者(zhě)新产(chǎn)品的突破，会有(yǒu)形成很(hěn)好(hǎo)的投(tóu)资机会。他进一步表示，人类历史经历了三次工业革命，前两次都是(shì)以能源为对象进行(xíng)创新，第三(sān)次是信息为(wèi)对象(xiàng)进行创新，当(dāng)前阶段的人(rén)工智能从感知(zhī)智能(néng)走向(xiàng)认知智能后，将对人类(lèi)生产(chǎn)力(lì)的提升产生巨大的影响(xiǎng)，也会开(kāi)启新一轮的工(gōng)业革命(mìng)，它是信息革命经历了个(gè)人(rén)电脑、互联网革命和移动(dòng)互联(lián)网革命后在万(wàn)物智联(lián)层(céng)面的延(yán)伸，将会在经济、社会(huì)、政治、军事等(děng)方(fāng)面(miàn)全面影响人(rén)类社会(huì)。当前仍处于新一轮产业革命爆发(fā)的早期的阶段，在人工智能带来的(de)技术(shù)变革(gé)浪潮下，人工智(zhì)能对云(yún)管端各方(fāng)面都(dōu)产生了影响，云侧变化最为显著(zhù)，很多环节发生了改变(biàn)，产生了新(xīn)的投资方向，如(rú)算力(lì)芯片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等(děng)。

　　“随着人工智(zhì)能(néng)应(yīng)用的落地，端侧和网(wǎng)侧的(de)新硬件也会产生新的投(tóu)资机会。因(yīn)此我们长期(qī)看好半导体的投资价(jià)值。”田光(guāng)远建议投资者长(zhǎng)期(qī)关注(zhù)该板块投资机会，他认为可以重点配置的主线包括以(yǐ)AI为代表的创(chuàng)新(xīn)线、周(zhōu)期见底后的复(fù)苏线、以(yǐ)及以半导体(tǐ)设备(bèi)材料国产化为代表的制(zhì)造线。

　　诺安(ān)基金科技组基金(jīn)经理刘慧影也(yě)表(biǎo)示，2023年全面看好整(zhěng)个半导体(tǐ)板(bǎn)块，其(qí)中，从(cóng)半导体国产化为(wèi)主的设备材料EDA板块，到下游需求为主的芯(xīn)片设(shè)计都会在今年都有非(fēi)常(cháng)好的(de)机会。首(shǒu)先，基(jī)本面上(shàng)，美国对中国(guó)的(de)极限制裁(cái)将加速中国芯片(piàn)的(de)国产替代，党的二十大对于科(kē)技安全的强调为(wèi)芯片的国产替(tì)代(dài)提供了坚(jiān)实的理论基础。其次，芯片(piàn)设计板(bǎn)块经过近一年的充分调整，股价已经充(chōng)分反映悲观预期。最后，伴随AI等(děng)新需求拉动，整个芯片设计(jì)板块有望(wàng)正式迎(yíng)来反转。

　　“站(zhàn)在当前(qián)，我们将持续(xù)跟踪和调研半导体(tǐ)行业库存、动销数(shù)据和重点(diǎn)公司的(de)边际(jì)变化，同时动态跟(gēn)踪电子(zi)消费品的复苏情(qíng)况，预(yù)判半导体景气的拐点。”九泰基金刘源(yuán)表示，展望未来，AI的基础模(mó)型训练需要大量(liàng)算(suàn)力，硬件(jiàn)基础设(shè)施成为(wèi)发展基石(shí)，算力芯片等核心环节预期将会受益，后续有(yǒu)望(wàng)驱动半导体(tǐ)行业持(chí)续增长。此外，半导体设备(bèi)公司的一季报(bào)业绩相对较强，国产化趋(qū)势仍在(zài)加速推进，后续半导(dǎo)体设备(bèi)、材料也是可以关注的方向。存储作(zuò)为半导体中最大(dà)的周期品种，也可(kě)能在年内迎(yíng)来边际变(biàn)化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要(yào)关注(zhù)景气度(dù)修复速度和估(gū)值的匹配程度，尽管基(jī)本面改善的(de)趋势比较确定，但改善的(de)过程中股价有可能波动较大，要结合基本(běn)面变化综(zōng)合判(pàn)断配置(zhì)价值，我们(men)也会通过(guò)适当调仓来(lái)平衡(héng)风(fēng)险。”刘(liú)源补充道。

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