在股市高(gāo)点成立的主动(dòng)权益类定开(kāi)基金密集迎(yíng)来开放日，近(jìn)三(sān)个月即将开放的产(chǎn)品超3成跌破面值(zhí)，破净率达33％，亏(kuī)损最大产品成立满两年(nián)亏损(sǔn)43％，部分产品甚至面临(lín)清盘危险。

　　多位(wèi)行(xíng)业内(nèi)人士表(biǎo)示，主动(dòng)权益定开基金的整体破净率与基(jī)金(jīn)成立时间(jiān)、基金投资策略(lüè)，以及(jí)统计样本数量等(děng)众多因素有关。其中，高点成立是基(jī)金破净的重要原(yuán)因。同(tóng)时，他(tā)们(men)也建议基金公司要更加前瞻性布局产(chǎn)品，克服短期(qī)盲目规模扩(kuò)张冲动，从客户(hù)利益和(hé)导向开展产品的布局(jú)和发行。

　　近三月60只定开(kāi)权益基(jī)金开放

　　破净率超(chāo)30％

　　近日，华南一家基金公(gōng)司发布公告称，根据基金(jīn)法(fǎ)、基金(jīn)运(yùn)作管理(lǐ)办(bàn)法、基金(jīn)合(hé)同的有关规定，公司(sī)旗(qí)下主动权(quán)益一年定期(qī)开放(fàng)基(jī)金最(zuì)近一个开放(fàng)期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该(gāi)开(kāi)放期最后一个(gè)开(kāi)放日（即(jí)2023年5月22日）日终，基(jī)金出(chū)现触发(fā)基金合(hé)同终止的情(qíng)形，基(jī)金管理人将终止(zhǐ)《基金(jīn)合(hé)同》，并按照《基金合同》约定履行基金财产清算程序，无(wú)须召开基金份额持有人大会。

　　根据公告(gào)，该(gāi)只(zhǐ)基金的基金合同生(shēng)效(xiào)后，若登(dēng)记机构完(wán)成(chéng)每(měi)个开放期最后一个(gè)开放日的申(shēn)购、赎回或转换业务申(shēn)请(qǐng)确认时(shí)，基(jī)金的(de)基金份额持(chí)有人数量不满200人或者基金资产(chǎn)净值低于五千(qiān)万元，基金管理(lǐ)人在履行相关监管报告和(hé)信息(xī)披露程序后终止基金合同(tóng)，无需召开基金份额(é)持(chí)有人大会。

　　截至(zhì)2023年一季报，该(gāi)只(zhǐ)偏债混(hùn)合型基金管理规模(mó)0.79亿元，2021年4月(yuè)成立以来(lái)两年(nián)多收益(yì)率(lǜ)-4.3％，最新净值为蜂王浆吃了容易得癌，蜂王浆吃出一身病0.957元(yuán)，为(wèi)“固收+”基(jī)金中的破净产品。

　　据(jù)记者(zhě)统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动权益类定期开(kāi)放基金(jīn)有60只（份(fèn)额(é)合并计算）即将迎来开放日，目前破(pò)净产品（统计复(fù)权净值）为20只，占比达到33.33％。破(pò)净率最高的产(chǎn)品成立两年来亏损超43％，目前(qián)基金净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分(fēn)月度来看，主动(dòng)权益(yì)类定开(kāi)基金5-7月份破净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐(zhú)月震荡上升态势(shì)。

　　上海(hǎi)证券基金评价研究中心高级分析师孙(sūn)桂(guì)平对此表示，一般(bān)而言，随(suí)着基(jī)金开(kāi)放日临近，为了(le)应对基(jī)金集(蜂王浆吃了容易得癌，蜂王浆吃出一身病jí)中申赎(shú)影响，基金的投(tóu)资策略(lüè)可(kě)能倾向于(yú)保守(shǒu)，权益仓位可能会有所(suǒ)降低。因此，在权(quán)益市场表(biǎo)现不好时，距离开放(fàng)日越远，整体(tǐ)上破(pò)净(jìng)率(lǜ)可能有增加趋势。当然，整体破(pò)净(jìng)率(lǜ)情(qíng)况也(yě)与基金成立时(shí)间(jiān)、基金(jīn)投资策(cè)略(lüè)，以及统计样本数量等(děng)众多因素有关。

　　一位基金(jīn)销售机构负责人也(yě)分(fēn)析(xī)，今年(nián)8、9月(yuè)份(fèn)到期(qī)的定开基金大多成立于2020年下半年(nián)，高点成立(lì)是基(jī)金破净的(de)重(zhòng)要原因；另一方(fāng)面，8、9月份(fèn)到期的(de)定开基(jī)金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基(jī)金的(de)数量较6、7月份(fèn)并没有明显上涨(zhǎng)，破净率仍较高，可能也与基金(jīn)的发行节(jié)奏存在关系(xì)。

　　建(jiàn)议前瞻性布局产品

　　市(shì)场高点避免盲目规模(mó)扩张

　　据记者观察，从近(jìn)三(sān)月即将迎来(lái)开放的定期开放式基金来看，多数成立于2020年(nián)下半年-2021年(nián)1季度(dù)，高点成立可能是部分基金(jīn)破净的(de)重要原(yuán)因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基金发行角度而(ér)言，权(quán)益市场高点时基(jī)金发行(xíng)相对(duì)容(róng)易，而(ér)且(qiě)规模也容易做大，基金公(gōng)司(sī)有动力去做；但从投(tóu)资(zī)者而言，高点入市就容易出现一段(duàn)时间内基金业绩表(biǎo)现(xiàn)不佳，甚至出现大幅下跌的情(qíng)形。

　　因此，孙(sūn)桂平认为，对基金公司而言，在市场高点(diǎn)时要保持(chí)冷(lěng)静，相对谨慎发行产品，不盲目追(zhuī)逐(zhú)市场热点，克服短期(qī)盲目规模扩(kuò)张冲(chōng)动，从客户利益导向进行产品(pǐn)布局和发(fā)行。此(cǐ)举既可以(yǐ)保(bǎo)护投资者利益，也可以树立基金公司良好口碑，有(yǒu)利(lì)于(yú)基金公司长(zhǎng)期管理(lǐ)规模提升。

　　上述基(jī)金(jīn)销售机(jī)构负责(zé)人也表(biǎo)示，在市(shì)场高位、情绪火(huǒ)热(rè)时发(fā)行基金往往伴随着(zhe)较高的风险。一方面，近(jìn)两年权益市场的整(zhěng)体(tǐ)波动增(zēng)大(dà)，风格轮动现象加(jiā)剧。所以，近两年不同的投资(zī)策略、不同投(tóu)资范围的基金收(shōu)益率差距较(jiào)大(dà)。另一方面(miàn)，市场情绪火(huǒ)热时容易出现爆款基金，较大规模给基金(jīn)经理带来的灵活性限制很(hěn)可能会影(yǐng)响产(chǎn)品未来的超额收益。同时，优质资(zī)产(chǎn)的资金容量通常有限，且短期快速上涨(zhǎng)很可能(néng)估值虚(xū)高。过高的(de)管(guǎn)理规模要求(qiú)基金经理(lǐ)不得不跨出舒(shū)适圈(quān)，覆(fù)盖(gài)更多投资机(jī)会，调整投资(zī)分(fēn)布，也可能会(huì)增加错判(pàn)的风(fēng)险(xiǎn)，对获取超额收益影(yǐng)响很大。

　　同时，该基金销售(shòu)部(bù)门机构负责人也建议基金公司前瞻性布局产品，并将规模控制在基金经理能力范围(wéi)内，高点成立(lì)的产品，如果(guǒ)通过均衡和多元化的布局，避免单押一个赛道，并通过抓取阶段性投资(zī)机会、控制回撤等(děng)方(fāng)法，也能在中(zhōng)长(zhǎng)期斩获一定的超额收益。

　　事实上，随着定期开放式权益类基金表现(xiàn)不(bù)及预期，近一年新(xīn)成立的定(dìng)开权益类基金仅有7只(zhǐ)，同比减少24只；平均发(fā)行规模2.71亿(yì)元，同比也下滑42％，该类基金的发行(xíng)陷入(rù)低迷。

　　“定开基金表现(xiàn)不及预(yù)期(qī)时(shí)，投资(zī)者(zhě)的(de)心态会受(shòu)到一定程(chéng)度(dù)的影响，甚至可(kě)能打击投资(zī)者(zhě)的投(tóu)资信心。如果破净率持续上升(shēng)的话(huà)，投资者对于后(hòu)续(xù)新发基金的购买意(yì)愿可能会下降。” 上述基金销售机构(gòu)负责人称(chēng)。

　　孙桂平也认为，定(dìng)开基金在(zài)基金经理更好施展投资决(jué)策，有(yǒu)效阻止(zhǐ)投资者(zhě)频繁交易等方面具有(yǒu)明显优势，有利于为投资者创造更好(hǎo)收益。但是定开基(jī)金也受市(shì)场波动影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此，未来定(dìng)开基金发行时，一是要避免高位发行，二是要做(zuò)好(hǎo)投(tóu)资者(zhě)教育。”孙桂平称(chēng)。

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