4月(yuè)以(yǐ)来，棉纺织市场(chǎng)延续消费(fèi)旺季(jì)强劲势(shì)头，下游纺企开工负荷高(gāo)位，加之市场对新年(nián)度减产担忧(yōu)加(jiā)重，国内(nèi)棉(mián)价(jià)持(chí)续上(shàng)涨。而(ér)国外金融市(shì)场风险隐(yǐn)忧仍(réng)存，消费延续偏弱(ruò)局面下，外棉价格承压(yā)运行，导致国(guó)内(nèi)外棉花价差不断收缩，最(zuì)终至(zhì)4月底(dǐ)5月初结束了(le)内外棉倒挂局面。

　　“内外棉(mián)价(jià)自2022年3月以来一(yī)直维(wéi)持倒挂(guà)的(de)格局，近期随着国内棉价连续攀升，价差逐(zhú)渐(jiàn)收(shōu)窄、由负转(zhuǎn)正(zhèng)。内盘表现相对(duì)较强的(de)原因在于国内供(gōng)需矛盾(dùn)更(gèng)为突出，春(chūn)节后(hòu)国内需求(qiú)持续修复，外贸(mào)订单表现也好于预期，叠(dié)加新(xīn)疆天气不利(lì)棉花(huā)播种(zhǒng)和出(chū)苗(miáo)，减(jiǎn)产预期推动国(guó)内棉价不断(duàn)走强。外盘由于2022/2023年度全(quán)球棉市(shì)供(gōng)需趋于宽松，上涨空间(jiān)受限。”申银万国(guó)期货棉花分析师李馨(xīn)说(shuō)。

　　卓创资(zī)讯棉花分析师(shī)高飞(fēi)堂告(gào)诉记(jì)者， 4月(yuè)以(yǐ)来，棉纺织市场受消费(fèi)旺季拉(lā)动效果明显，大多纺(fǎng)企纱线产品(pǐn)库存(cún)低(dī)位，开工负(fù)荷保持(chí)高位运行。据监测，山东(dōng)主销区4月纺企开(kāi)机负荷达到(dào)75％，较上月提高8个百分点；纺企所接订单排单时间达到10天(tiān)，较(jiào)上月增加2天，开工(gōng)负(fù)荷及订单排单时间达到(dào)近两年来最高水平。同时由(yóu)于(yú)大部分纺(fǎng)企纱线产品库存低(dī)位，产销压力较小，促使部(bù)分企(qǐ)业增加原棉储备库存，为棉花(huā)市场消(xiāo)费提供了坚强(qiáng)支撑(chēng)。

　　“尽(jǐn)管棉花现货价格持续(xù)上涨，但下游(yóu)纺企对(duì)高价棉花的接受程度(dù)并不(bù)高，仍以刚需采购(gòu)为主(zhǔ)。5月(yuè)进入(rù)淡季(jì)后，下游订单明显减少，购销也较为冷清(qīng)，棉(mián)价的上涨也并(bìng)未有效传导到(dào)下游，棉纱、坯布(bù)价(jià)格近期(qī)均(jūn)有(yǒu)所走(zǒu)弱。”李馨说。

　　近期郑棉在供应端利多的推动(dòng)下(xià)强(qiáng)势上涨。中棉协调查报(bào)告(gào)显示(shì)，2023年全国植(zhí)棉意向面积为4155.75万亩，同(tóng)比下降7.4％，降(jiàng)幅较上期扩大3.7个百分点。4月份以来，新疆(jiāng)地(dì)区陆续(xù)出现(xiàn)低温(wēn)降雨降雪(xuě)天气，给棉花(huā)播种(zhǒng)以及出苗(miáo)带来了不(bù)利影响，进(jìn)一步加(jiā)剧了市场对于新年(nián)度产量大(dà)降的担忧(yōu)，也(yě)为减(jiǎn)产炒作提(tí)供了助推剂(jì)。5月新(xīn)疆气温(wēn)快速回升，郑(zhèng)棉一(yī)度(dù)回落，三角函数中cscx等于什么，三角函数中cscx等于什么意思但近(jìn)日新(xīn)疆地区迎来强降雨，部分地(dì)区伴随大(dà)风和沙尘(chén)暴，可能会对棉苗(miáo)生长产生(shēng)不利影响(xiǎng)，再度引(yǐn)发(fā)了市(shì)场对于天(tiān)气的关注，期价(jià)再创(chuàng)阶段性新高。

　　“2023年新疆地区棉(mián)花播种面积(jī)普(pǔ)遍下降，根(gēn)据我们的(de)调研结果推算，2023年新疆棉花种植(zhí)面积总计或下(xià)降(jiàng)8.16％。同时，今年春播开启以来，南北疆气温普遍偏(piān)低，尤其是北疆因积温不足，播种时间推迟5—7日，加之4月(yuè)中下旬及5月初部分地区出现(xiàn)大风沙、降雪、冰雹等极端(duān)天(tiān)气(qì)，导致部(bù)分棉田(tián)重播(bō)，预计新年度(dù)棉苗生长进度较(jiào)去年同期或推迟(chí)10—15日，将影响棉铃克(kè)重，或(huò)导致减产幅度扩大(dà)。”高飞堂说，再者就是行业人士(shì)对新(xīn)年度供应收紧预(yù)期增(zēng)强(qiáng)，普遍提高现货售(shòu)卖价格。4月份(fèn)国内价格明显上涨，月底3128B级皮(pí)棉价格(gé)15554元/吨，较月初上涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际上(shàng)，国内供(gōng)应端方面，在意向种植(zhí)面积下降和播(bō)种期低温天气的双(shuāng)重作用(yòng)下，新年度棉花减产概(gài)率大(dà)大(dà)增加。需求端，目前下游纺织(zhī)企业的开机率维持(chí)高位，而成品库存仍位(wèi)于(yú)历史偏低(dī)水平，整(zhěng)体表现尚可，需求(qiú)端带来(lái)的负反馈并不(bù)明显(xiǎn)。“不过(guò)接下来5—7月是(shì)纺织行业(yè)淡(dàn)季，下游(yóu)需求存(cún)在走弱的(de)预期，短期对国(guó)内棉价形成(chéng)一定的压力。但中长期内需持续(xù)复苏的逻辑并未改变，中(zhōng)国已经成为支撑全球棉花(huā)消费复苏的(de)主力(lì)军。”李馨说。

　　值得注意的是，4月(yuè)份欧美高通胀问题(tí)持续，使业(yè)者担忧持续加息的紧缩(suō)政策(cè)，或降(jiàng)低居民对纺织(zhī)品(pǐn)服(fú)装的消(xiāo)费动力，4月初USDA公布数据显示，中国(guó)棉(mián)花消(xiāo)费为794.7万吨，环(huán)比3月增加(jiā)1.39％；而国外地区棉花消费量为1604.1万吨(dūn)，环比(bǐ)下降(jiàng)0.58％。此外，在4月下旬公布的美(měi)棉周度净签约量环比下降57％，较4周均(jūn)值下降(jiàng)72％，进(jìn)一步使市场担忧(yōu)国外棉花市(shì)场阶段性需求下滑，外(wài)棉(mián)价格也(yě)随(suí)之出三角函数中cscx等于什么，三角函数中cscx等于什么意思现下探。

　　5月USDA报告(gào)首次公(gōng)布了(le)对于2023/2024年度棉市的供需(xū)预(yù)测，将全球(qiú)棉花产量小(xiǎo)幅下调(diào)15万吨至2519万吨(dūn)，同时将(jiāng)全球棉花消费量(liàng)大(dà)幅(fú)调增144万吨至(zhì)2531万吨，最终使得期末库存(cún)较上(shàng)年(nián)度去(qù)库8万吨。“USDA报告整体偏多，2023/2024年度全球棉花消费将显著复苏，全球棉(mián)市供需有望转强(qiáng)，支撑国际(jì)棉价(jià)重心上移。”李馨说。

　　事实上(shàng)，在国内(nèi)经济向好预期下，棉纺织市场消(xiāo)费增长明显，叠加极端天气对棉花正常出苗(miáo)生长带(dài)来袭扰(rǎo)，供应预期收缩，促使棉企挺(tǐng)价(jià)出(chū)货意愿增强，国内棉花价格随之水涨船高；而国(guó)外弱预期背景下(xià)，消费下滑，与国内形成明(míng)显反(fǎn)差。

　　据监(jiān)测，4月初(chū)国内外棉花价(jià)差（国内棉价-国外棉(mián)价(jià)）为-1565元/吨(dūn)，4月28日价差为18元/吨，实现(xiàn)自去年(nián)4月以来首次转正。截至5月16日，国内外棉花价差延续正值。国内棉花价格回归至外棉(mián)价格上方，或使纺企用棉成本(běn)增加(jiā)，后(hòu)续与外棉市场的竞争压(yā)力(lì)或增加。

　　对于后(hòu)市，李馨认(rèn)为，下游步入淡(dàn)季(jì)后需(xū)求(qiú)支(zhī)撑减弱，当前基(jī)本面缺乏(fá)实质(zhì)性利(lì)好，天气对产量的影(yǐng)响仍有待观察，郑棉短期(qī)预计宽幅振(zhèn)荡为主(zhǔ)。中长期(qī)看，国内棉(mián)花产(chǎn)量下滑是大概率事件，今年已有许多轧花厂在(zài)升级改(gǎi)造加工(gōng)设备，对于产(chǎn)能持续扩张的轧花厂来(lái)说，如果棉花(huā)产量面临减少，新棉抢收大概率会在今年重演，中长期(qī)棉价重(zhòng)心有望继续抬升。

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