近日，有焦(jiāo)化企业发告(gào)知(zhī)函称，因(yīn)亏损严重(zhòng)，对于钢企提降(jiàng)50元/吨的(de)行(xíng)为暂不接受。

　　记者注(zhù)意到，从今年4月1日起，焦炭(tàn)开启(qǐ)首(shǒu)轮降价，并正式进入降(jiàng)价通道，5月17日，河北(běi)部(bù)分(fēn)钢厂开启焦(jiāo)炭第(dì)8轮(lún)提降，降幅50元/吨，要求18日0时起(qǐ)执行(xíng)，而后山东主流(liú)钢厂跟进。截至(zhì)目前，焦炭已(yǐ)有8轮降价落地，港口准一(yī)级湿熄焦(jiāo)平仓价累计(jì)下调(diào)670元/吨，跌幅达24.7％。同(tóng)期(qī)，焦炭(tàn)期货(huò)2309合约下跌404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤焦研究员阮(ruǎn)俊涛认为，近两个(gè)月来，焦炭期货(huò)的下(xià)跌是宏观、产业(yè)等(děng)多因素共同作用的结果。首先，宏观层(céng)面，3月上旬美国(guó)硅谷银行暴雷，多数(shù)大宗(zōng)商品价格下跌，同时国内宏观强预期在经过(guò)1—2月的反复发酵后，市(shì)场(chǎng)对今年的定(dìng)性逐渐转向(xiàng)“一个男人出轨了还爱自己的老婆吗弱(ruò)复苏”，这也使得黑色(sè)系商品交易(yì)需求(qiú)利多的信心不足。其次(cì)，产业层面(miàn)，今年煤焦最大产业利空来自焦(jiāo)煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年来首(shǒu)次通关(guān)，并(bìng)于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月(yuè)份的(de)进口量(liàng)也(yě)出现(xiàn)较大增长。根(gēn)据海关总署统计，今年3月我国共计(jì)进口炼焦烟煤964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦煤总供应的(de)17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口量也几(jǐ)乎是近10年来(lái)的最高水(shuǐ)平，仅次(cì)于2020年1月的981.3万(wàn)吨(dūn)。进(jìn)口(kǒu)焦煤的大量(liàng)释(shì)放削弱了(le)国内煤企(qǐ)的(de)议(yì)价能(néng)力，焦炭成本支(zhī)撑坍塌，驱动焦炭期(qī)货下行。最(zuì)后(hòu)，4月以来，在铁(tiě)水产量(liàng)不断走高的同时，黑(hēi)色终端(duān)需(xū)求表现一般(bān)，国家(jiā)统计(jì)局公布的房屋新开工、施工面(miàn)积同比大(dà)幅(fú)回落，继而引发了市场对(duì)煤、焦、钢产(chǎn)业链的负反馈担忧。综上所(suǒ)述，焦炭(tàn)成本端、需求端(duān)均有明显利(lì)空(kōng)驱动，叠加宏观支撑不足，多因素(sù)共振带动焦炭期货主力(lì)合约持续下行(xíng)。

　　“焦炭价(jià)格(gé)此轮下跌，并不是自身的供(gōng)需矛盾驱动，而是受(shòu)焦(jiāo)煤的拖累。焦煤因国内产量稳增和进(jìn)口量大增，供需关系逐步向宽松转变，致使煤价自年(nián)初就开始呈偏弱走(zǒu)势运(yùn)行。其间，受内(nèi)蒙古地区煤(méi)矿事故影响，煤价经历短暂反弹后开始(shǐ)加速回落。另(lìng)外，下游钢(gāng)材需求表现不及预期，钢价承压回调致使钢厂利(lì)润收(shōu)缩，遂(suì)通(tōng)过调降焦价将需求压力向原材料(liào)端传导。因(yīn)此，在失(shī)去(qù)成(chéng)本支撑、下(xià)游施(shī)压的双重作用(yòng)下，焦(jiāo)价持续下跌。”中(zhōng)钢期货煤焦(jiāo)研究员(yuán)冯(féng)艳成(chéng)说(shuō)。

　　记者从受访人士处获悉，本周焦煤价格率先出现(xiàn)触底(dǐ)反弹，而焦(jiāo)价连跌8轮后，个(gè)别地(dì)区焦企出现亏损。同时，近期焦炭期(qī)价(jià)的反弹给(gěi)出升(shēng)水现货空间，买现卖期套(tào)利需求(qiú)增加对(duì)现货(huò)市(shì)场信心有所提振，刺(cì)激焦(jiāo)企有提涨意愿，但短期全(quán)面提(tí)涨并成(chéng)功落地的(de)概率较(jiào)小，主要(yào)原因是目前焦企整体盈利情况尚可，焦炭(tàn)主产区山西省焦企平均(jūn)吨焦盈利接近140元(yuán)，而下游(yóu)钢材(cái)需求并未出现明显(xiǎn)好转，钢厂整体盈利情况一般，对焦(jiāo)炭则保持(chí)按需采购节奏。

　　部分焦化企业开始(shǐ)提涨，能否提涨(zhǎng)成功？冯艳成认为(wèi)，提(tí)涨的是内蒙(méng)古某焦(jiāo)企(qǐ)，国内焦(jiāo)企生产成本和焦化利润(rùn)会(huì)因为地(dì)区、设(shè)备(bèi)区别而存在很大差异。相(xiāng)对而言，内蒙古非(fēi)主流焦化(huà)企业的副产品较少，整体(tǐ)产(chǎn)线的经济性一般(bān)，对降价的承受能力偏低，也因此率(lǜ)先开(kāi)始(shǐ)提涨，不(bù)过对整体市场影响有限。

　　阮(ruǎn)俊涛也(yě)认为(wèi)，在焦(jiāo)企未出现(xiàn)大幅(fú)亏损或需求明(míng)显增加的情况下，焦价提涨难度较(jiào)大(dà)。

　　记者了解到(dào)，5月(yuè)下半月以来钢厂检修减产(chǎn)节奏(zòu)放缓，个别(bié)地区钢厂计划复产，日(rì)均(jūn)铁水产量尚保持在偏高水平，这意味着煤(méi)焦刚性需求(qiú)较好，但钢(gāng)厂持续采取低(dī)原料库存策略，致(zhì)使目前煤矿、洗煤(méi)厂(chǎng)端焦煤库存以(yǐ)及(jí)焦企端焦炭库存均(jūn)处于往年同期高(gāo)位，钢厂端焦煤、焦炭库存(cún)则处于较(jiào)低水(shuǐ)平(píng)，煤焦近期供应也有适(shì)当的减量(liàng)，以缓解自身(shēn)高库存(cún)的(de)压力。基(jī)于此种库(kù)存格(gé)局，煤焦的议价主动权仍掌握(wò)在(zài)钢厂端。

　　现货(huò)提涨，期货为何反(fǎn)而(ér)大(dà)跌呢(ne)？阮俊涛认为，近期由(yóu)于(yú)国内外焦煤价格(gé)倒挂，贸易商进口(kǒu)积极性较(jiào)低，导致焦(jiāo)煤(méi)供(gōng)应短期内(nèi)有(yǒu)收缩趋(qū)势，不(bù)过焦企也处于(yú)主动限产状态，焦煤供需矛(máo)盾并不突出。焦炭(tàn)本周供减需(xū)增，基本面(miàn)边际改善，但钢(gāng)联公布的铁水日产量依(yī)然(rán)维持接近240万吨的(de)水平，在终端需求(qiú)表现(xiàn)一(yī)般的背景下，焦(jiāo)炭需求仍有转弱预(yù)期。中(zhōng)长期来(lái)看，考虑粗钢平控要求，今年全年(nián)焦煤供需格局大(dà)概率仍将明显宽松，且(qiě)蒙煤实(shí)际生产成本较低，三(sān)季(jì)度(dù)蒙煤中长协重新定价后(hòu)，预计进口(kǒu)量会(huì)得(dé)到(dào)改(gǎi)善。因此，虽然(rán)焦煤(méi)现(xiàn)货价格因蒙煤减量而有所企稳，但期货市(shì)场氛围仍难言乐(lè)观，导致期货和(hé)现(xiàn)货短(duǎn)暂劈(pī)叉。

　　“从价(jià)格表现上看，前(qián)期煤(méi)焦(jiāo)跌(diē)幅明显大于板块内其他品(pǐn)种，估值相(xiāng)对偏低(dī)，这(zhè)也使得(dé)继续杀(shā)估值的驱动明显减弱，而估值修复配合近期(qī)焦煤(méi)进口减(jiǎn)量、钢厂复产等消息(xī)，刺激煤焦(jiāo)价格出现反弹(dàn)，但考虑到目前(qián)钢材需求依然乏力一个男人出轨了还爱自己的老婆吗，钢厂复产将会再(zài)次加(jiā)重(zhòng)其供(gōng)需压力，需求负反馈仍将会向原(yuán)材料端传导，对煤焦价格形成压力。”冯艳(yàn)成(chéng)说，短期煤焦(jiāo)交易逻辑变化较快(kuài)，价格(gé)波动剧(jù)烈，预计(jì)仍(réng)将(jiāng)以(yǐ)底部区间振荡走势为主(zhǔ)；中长期来看(kàn)，煤焦(jiāo)供(gōng)需趋于(yú)宽松的预期未变(biàn)，在估值(zhí)回升后仍(réng)将(jiāng)是板块内空(kōng)配最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认(rèn)为，目前煤焦有(yǒu)三条(tiáo)主线：一是焦煤(méi)供(gōng)应宽松，并给焦炭带来成本(běn)端压力(lì)；二是终端需求(qiú)存(cún)疑，负反馈风险并(bìng)未化解；三是海外衰退预期(qī)如何演绎。目前来看，焦煤供应(yīng)宽松是大概率事件(jiàn)，且4月(yuè)地产数据表(biǎo)现(xiàn)依然一般，负反馈以及(jí)粗钢平控都是(shì)压(yā)低铁水(shuǐ)产量的可能因素，因(yīn)此煤焦(jiāo)即便出(chū)现(xiàn)超(chāo)跌反弹，中长期来看也是易跌难涨。

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