四大国(guó)有银行的集体降息惊动市场，存(cún)款利率正迎来新一轮“降息潮”？

　　消息显示，5月15日（下周一）起银行协定存款(kuǎn)及通知(zhī)存款自律上限将下调，四大(dà)国有银行(xíng)协定存款和通知存款自律上限下调幅度(dù)为30BP，其它金融(róng)机构降幅为50BP。

　　记者注意(yì)到(dào)，今年以来银行(xíng)业(yè)已有三(sān)波存款利(lì)率下调，此前两次分别是：4月，多家中(zhōng)小银行人(rén)民币(bì)存款利(lì)率下调(diào)；5月5日，浙商(shāng)、渤(bó)海、恒丰三(sān)家股份行跟进“补降(jiàng)”。至此，4月以来已有至(zhì)少20家(jiā)中小(xiǎo)银行（含农(nóng)村(cūn)信用合作联社）下调(diào)人民币存款利率，调降幅度不一。

　　货(huò)币政策牵一发而(ér)动(dòng)全(quán)身，与(yǔ)经济、就(jiù)业、投资以及老百姓“钱袋子”都息息相关(guān)。那么，如何理解此(cǐ)次下调(diào)通知和协(xié)定存款(kuǎn)利率(lǜ)？今年“降息潮”迭(dié)起是否等同于经济增速放缓(huǎn)的信(xìn)号？市场(chǎng)上关于企业、老百(bǎi)姓手(shǒu)中的钱变“毛”的担忧何解？

　　从推出背景来(lái)看，多方观点认为，本次(cì)存款利率新规主要基于三重考量。一是符(fú)合推进利率市(shì)场(chǎng)化改革深(shēn)化大背景；二是(shì)对银行而(ér)言，存(cún)款(kuǎn)利(lì)率下调有助(zhù)于减少存款定价的无序竞(jìng)争，降(jiàng)低(dī)银行(xíng)负(fù)债成(chéng)本(běn)；三(sān)是(shì)促进投资(zī)、消费，本次降息也被看作是促进宏(hóng)观经济复苏的表现。

　　不过也需要看到的是(shì)，本次调降中(zhōng)协定存款(kuǎn)更多(duō)是对公业务，通知存款则(zé)集中于短期存款，都是针对特定存取需求的客户，面向范围(wéi)有限。据(j行车证照片怎么拍标准 行车证照片是几寸的ù)民生证券宏观团队测算，通知(zhī)存款(kuǎn)和协(xié)定(dìng)存款在银行存款(kuǎn)中占比不(bù)高，以四大(dà)行的单位通知存款为例，常年(nián)只(zhǐ)占企业存(cún)款总规模的3％-4％；招商(shāng)证券(quàn)银行(xíng)团(tuán)队的数据显示(shì)，协定存款等规模(mó)预计为20-30万亿(yì)，占比约(yuē)为10％。

　　关注一(yī)：如何理解此次下调通(tōng)知和协(xié)定存款利率(lǜ)？

　　中国人民银行行长易纲在近期公开讲话(huà)中提到，从过去(qù)二十年的数(shù)据(jù)看(kàn)，我国实际利率总体保持在(zài)略低于潜(qián)在(zài)经济(jì)增速这(zhè)一“黄金(jīn)法则”水平(píng)上，与潜在经济增长(zhǎng)水平基本匹配。在经济(jì)复苏的关键时点上，如何理解此次下调通知和协定(dìng)存款利率？

　　目前，多方观点都(dōu)提及的是，本轮调降更多是(shì)出于推进利率市场化改革(gé)深化大背景(jǐng)的考虑(lǜ)。

　　招(zhāo)商基金研(yán)究部首(shǒu)席经济学家李湛梳(shū)理(lǐ)了这(zhè)一(yī)市(shì)场化改革(gé)的(de)过程。2022年4月，央(yāng)行(xíng)指导利率自律机制建立了存款利(lì)率市场化调整机制，随后(hòu)，国有大行同(tóng)年9月下调(diào)存款利率(lǜ)，中小银(yín)行陆续跟进(jìn)下调存款(kuǎn)利率(lǜ)。

　　2023年4月，市场利率定价(jià)自律机(jī)制发(fā)布《合格审慎(shèn)评(píng)估实施办法（2023年(nián)修订版）》，在相关指标中引入了(le)存款(kuǎn)定价惩罚措施。随(suí)之而来的是(shì)，此前4月部分中小银(yín)行、农商(shāng)行存款(kuǎn)利率下调(diào)，5月(yuè)5日浙(zhè)商、渤海、恒丰三家股份行挂牌利(lì)率(lǜ)下调。李湛认为，这均是(shì)在利率市场化改革(gé)推(tuī)进(jìn)背(bèi)景下(xià)，银行(xíng)出于自(zì)身(shēn)经营考虑的自(zì)发行为。

　　此外，从减轻(qīng)银行息差(chà)压力(lì)的必(bì)要性来(lái)看，民生证(zhèng)券(quàn)宏观(guān)团队(duì)也倾向(xiàng)于认为，本次调整更多仍是延(yán)续去(qù)年9月这一轮存款利(lì)率下调，并且完成存款利率(lǜ)调整的闭环，改善(shàn)银行利润空间(jiān)。存款利(lì)率(lǜ)机制创(chuàng)设以来(lái)，两轮利率调(diào)降都集中在(zài)活期和(hé)定期存款，实际上忽略了这些介于活期和定期存(cún)款之间的(de)存款(kuǎn)的利率调整，“当下有必(bì)要一次(cì)性调整通知存(cún)款(kuǎn)和协定存款利率，保证存款(kuǎn)利率(lǜ)下调的有效性。此外，数据显(xiǎn)示，国有(yǒu)银行一季(jì)度净息差水(shuǐ)平(píng)均创历史新(xīn)低(dī)，当下调利率有助(zhù)于降(jiàng)低(dī)银(yín)行(xíng)负债成本，推(tuī)动银行投放信(xìn)贷的积极(jí)性(xìng)。”民生证券认为(wèi)。

　　除利率(lǜ)市场化改革及银(yín)行净息差压(yā)力增大外，某大型银行(xíng)金融市场研究员还关注到的是国内存(cún)款市场(chǎng)的供需变化——近(jìn)年来国内经(jīng)济受多(duō)重因素冲击，居民消费场景受(shòu)制约(yuē)，预防性储(chǔ)蓄有所增加及风险偏好下(xià)降(jiàng)等，导致(zhì)居民(mín)储蓄存款上升(shēng)较快，部分银行根据市场供(gōng)需变(biàn)化，综(zōng)合指(zhǐ)数(shù)经营情况，灵活调节存款利(lì)率，只是(shì)不同银行在调整节奏、时(shí)机方面存在(zài)差异(yì)。

　　关注二：本次(cì)存款利率下调带来哪些影响(xiǎng)？

　　4月28日中央政治局(jú)会议强调，要(yào)有效防范化解(jiě)重点领域(yù)风险(xiǎn)，统筹做好中小银行(xíng)、保险和(hé)信(xìn)托机构改革化险工作。一(yī)锤定音(yīn)之(zhī)下，本次调降(jiàng)利率也被(bèi)认为维护金融(róng)稳定(dìng)的一大举措。

　　呵护(hù)动(dòng)作(zuò)具体体(tǐ)现在哪些方面？招商基金李湛认为，本次(cì)调降通(tōng)知主要(yào)释放(fàng)了两大信号，一是减轻银行息差压力。本次下调将引导银行的(de)对公活期成本下(xià)降(jiàng)，存款降价叠加资产端让利压力趋缓，银行息差、盈利将合(hé)理修复，有利于增强银行内(nèi)生(shēng)资本补充能力；二是减少企业及居(jū)民的短期存款意愿(yuàn)、促进(jìn)企业投资、居民消(xiāo)费。

　　粤开证券首(shǒu)席经济学家罗志恒(héng)的观点是，调降协定(dìng)存款(kuǎn)和通(tōng)知存款的利率上(shàng)限，主要目(mù)的是规(guī)范银(yín)行业(yè)存款定价秩序，减(jiǎn)少(shǎo)存款定价的无序竞(jìng)争(zhēng)，合力(lì)压降银行负债(zhài)成(chéng)本(běn)。当前银(yín)行(xíng)净利差(chà)空间(jiān)较小，压降负债端成本，有助于改善银行盈利、补充(chōng)净资本、降低金(jīn)融风(fēng)险(xiǎn)。此外，银行负债(zhài)端成本下降，也为(wèi)资产端的贷款(kuǎn)利率下(xià)调、降低实体(tǐ)经(jīng)济融资成本进一步打开(kāi)空间。

　　国(guó)泰君安宏观首席分析师董琦(qí)也认为，存款利(lì)率调降(jiàng)，既(jì)有助于缓解商业银行净息(xī)差收窄趋势(shì)，特别是中小行(xíng)高息揽储(chǔ)的成本压(yā)力，又有利(lì)于引导超额储蓄向(xiàng)消费投资转(zhuǎn)化，符合(hé)“不搞大水漫(màn)灌”、“盘活存(cún)量资金”的定位。

　　招商证券银行团队同(tóng)样(yàng)提到(dào)，新(xīn)规(guī)对于规范协定存款定价(jià)秩序作用较大，减少存(cún)款定价的无序竞争，合(hé)力压降银行负债成(chéng)本。该团队预计，协定存(cún)款等(děng)规(guī)模20-30万亿，占总存款比例10％左右，由(yóu)此来看，新(xīn)规将(jiāng)降(jiàng)低银行总存款付息率2BP左右。

　　对于股债市场的影(yǐng)响方(fāng)面，民生证券宏观(guān)团队表示，现实(shí)中，存款(kuǎn)利率下(xià)调有助(zhù)于压低全社会(huì)利(lì)率(lǜ)水平，利好债券；同时股(gǔ)票市场中，对流(liú)动性敏(mǐn)感的股(gǔ)票也将(jiāng)因(yīn)此受益。

　　川财(cái)证券首席(xí)经济(jì)学家陈雳(lì)则(zé)表示(shì)，在(zài)当前整(zhěng)个(gè)经济复苏(sū)的(de)大(dà)背景下，进一步释放市场流动性、活跃消费是一个重(zhòng)要的、阶段性(xìng)目(mù)标，存(cún)款降(jiàng)息调节，对促销费(fèi)无疑有一(yī)定的引导(dǎo)作用。

　　关(guān)注三：压降银(yín)行存(cún)款成(chéng)本是否(fǒu)大势所趋？

　　2022年四季度货币政策执行报告以及2023年一季度货政例(lì)会均表明，当前货币政策基调未变，“精准有力”仍是第一要(yào)求，而在此(cǐ)基(jī)础上(shàng)也(yě)强调“着(zhe)力支持扩大内需，为实体经济提供更有力支持”。从本(běn)次降息释放的信号(hào)来看，是(shì)否意味着货币政(zhèng)策进一步宽(kuān)松？

　　对此，招商(shāng)基金李(lǐ)湛(zhàn)的(de)看法(fǎ)是，货(huò)币(bì)政策充裕延续，但解读(dú)为(wèi)边际再(zài)宽松(sōng)为(wèi)时(shí)尚早。“本次调降意味着当(dāng)前(qián)长端(duān)利率仍有下行(xíng)空间，但这一调降是针对银行协(xié)定存(cún)款(kuǎn)及通知存(cún)款利率自律上限(xiàn)，而非(fēi)直接调降(jiàng)挂(guà)牌存款(kuǎn)利率，存(cún)款利率下调(diào)并不等于政策(cè)利率就必(bì)须进行(xíng)对等下(xià)调，市场不应(yīng)视为降息的确定性信号(hào)。”李湛(zhàn)称(chēng)。

　　在“精准有力(lì)”的货(huò)币政(zhèng)策之(zhī)下，也有多(duō)方观(guān)点提到，压降(jiàng)存款成本仍是大势所趋。国泰君安董琦关注到，当前经济修(xiū)复(fù)内生动(dòng)力依然不强，外需压(yā)力没(méi)有完全缓解，货币(bì)政(zhèng)策将(jiāng)继(jì)续对经(jīng)济修(xiū)复带来支撑作用，未来伴随(suí)经(jīng)济修(xiū)复(fù)，利率水(shuǐ)平的调降还(hái)没有结(jié)束(shù)。

　　招商行车证照片怎么拍标准 行车证照片是几寸的证券(quàn)银行团(tuán)队的观(guān)点也不谋而合——长(zhǎng)期来看，存款利率下行仍是大势所趋。2023年经济有所复(fù)苏，进一步降低贷款利率的紧(jǐn)迫性不高(gāo)，但银行(xíng)普(pǔ)遍(biàn)以量补(bǔ)价，使(shǐ)得(dé)贷款价格战激烈(liè)，贷(dài)款利(lì)率很(hěn)难上行。考虑到存量(liàng)贷款(kuǎn)重(zhòng)定(dìng)价(jià)等影响，2023年银行息差压(yā)力增大，控制存款(kuǎn)成(chéng)本成(chéng)为当务之急。中小银行(xíng)或有动(dòng)力主动跟进(jìn)下调存款利率。

　　展望未来货币政策的走向，上述大型(xíng)银行金融市场研究员(yuán)认为，需要看(kàn)到的是，目前经济处于修复性复苏阶(jiē)段(duàn)，经济恢复仍需要适(shì)度货币环境支持，同时(shí)，国(guó)内经(jīng)济复苏不平衡问题依然突出(chū)，要求货币政策(cè)支持精准有力(lì)。预计下半(bàn)年货币政策不(bù)会出现急转弯(wān)，延续稳(wěn)健货币政策(cè)基调，在保持信(xìn)贷(dài)总量适(shì)度增长，市场流动性合理充裕(yù)情况下，更加(jiā)倚重结构性工具(jù)，加大(dà)实体(tǐ)经济薄弱环节，重点新(xīn)兴(xīng)领(lǐng)域(yù)支(zhī)持，提升政(zhèng)策精(jīng)准质(zhì)效。

　　关注(zhù)四：老百姓和企(qǐ)业手中(zhōng)的钱会不会变“毛”？

　　协定存款、通知存款利率(lǜ)自律上限将迎调整的同(tóng)时，有市场(chǎng)观点担心，降(jiàng)息(xī)一方(fāng)面有利于(yú)刺激消费以及缓(huǎn)和银(yín)行经(jīng)营压(yā)力，但另一方面老百(bǎi)姓、企(qǐ)业手里的存款收益缩水了(le)。在(zài)评价双方博弈观点之前，不妨先厘清通知存(cún)款及协定存款两个概念的定义。

　　通知和协(xié)定存款(kuǎn)介于定活期存(cún)款(kuǎn)之间(jiān)，利率(lǜ)高于活期存款，但比定期(qī)存(cún)款存取灵(líng)活，两(liǎng)者的共(gòng)同优点是，在保持资金灵活使用的同(tóng)时，提高利(lì)息回报。其中：

　　通知存款是活期存款的一种(zhǒng)，主要有1天(tiān)和(hé)7天两个期限，支取(qǔ)时(shí)需提前1天或7天通知银行，即可按实际存期及支取(qǔ)日相应币(bì)种档次利率计付(fù)利息，个人和企业均可以办理。当前1天(tiān)和7天期通知存款(kuǎn)的基准利率分别为0.80％和1.35％。

　　协(xié)定(dìng)存款指(zhǐ)企事业单位在银行开立(lì)一个具有结算和协定(dìng)存款(kuǎn)双重(zhòng)功能(néng)的协定存款账户，并约(yuē)定基本存(cún)款(kuǎn)额度(dù)，由(yóu)银行将协定(dìng)存款账户中超过该额度的部分按(àn)协定存款利率单独计息的(de)一种存款方(fāng)式(shì)。协(xié)定存款性质(zhì)介于(yú)活期和(hé)定(dìng)期(qī)存款之间，只面向企业办(bàn)理(lǐ)，期限最长(zhǎng)为1年(nián)。当前(qián)，协定(dìng)存款的(de)基准(zhǔn)利率为1.15％。

　　协定(dìng)存款属于对公业务(wù)，通知存款既(jì)有对(duì)公业(yè)务(wù)，也(yě)有个人业务(wù)，但(dàn)都有一定的(de)存款门(mén)槛。基于(yú)此，粤开(kāi)证券首(shǒu)席(xí)经济学家罗志恒提出的观点是，总体(tǐ)来看，协(xié)定存款(kuǎn)和通(tōng)知存款基(jī)本(běn)上以对公(gōng)活期(qī)存款为主(zhǔ)，对(duì)一(yī)般老百姓的(de)影响(xiǎng)不(bù)大。对于(yú)企业来说，会有一定的利息损(sǔn)失，但若存(cún)贷(dài)款利率都能有所下调(diào)，也有助(zhù)于刺激企业投资并(bìng)降低(dī)融资成本。

　　此外记者也注意(yì)到，央行最新(xīn)数据(jù)显示，4月(yuè)份(fèn)人民币存款减少4609亿元，同比(bǐ)多减(jiǎn)5524亿元，其(qí)中，住(zhù)户(hù)存款减少1.2万亿(yì)元，非金融企(qǐ)业存款减少1408亿元。进一步来看，存款利(lì)率调降是否会刺(cì)激超额储蓄流(liú)出？

　　国泰君安董琦表示，这一传导过程并非一蹴而就，且需要总量政策(cè)继续(xù)支撑。经济(jì)当前依(yī)然(rán)需要休养生息，特别是(shì)在前期(qī)服(fú)务(wù)业修(xiū)复(fù)后，与制造业产生循环，带动(dòng)收入预(yù)期改善，最(zuì)终才会(huì)带动居民与企业(yè)储(chǔ)蓄流出(chū)。

　　长(zhǎng)远来看，招商(shāng)基(jī)金(jīn)李湛的建议是，应辩(biàn)证看(kàn)待本(běn)次降息。疫情以来，企(qǐ)业(yè)及居(jū)民形成(chéng)了(le)一定规模的超额储蓄，降息可以降低企业、居民的储蓄意(yì)愿，引导企业加大投资、居民增加消(xiāo)费，促进经济复苏。“只有(yǒu)经济复苏(sū)斜(xié)率提升，企业(yè)、居(jū)民对后(hòu)续的收入信(xìn)心才会回升，进(jìn)而形成储蓄转(zhuǎn)化(huà)为投资、消费，再(zài)形(xíng)成(chéng)增厚(hòu)企业、居民收(shōu)入的(de)良性循环。”李(lǐ)湛表示。

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