随着一季报披露(lù)完毕，有着“专业买(mǎi)手”之称的(de)公募FOF最(zuì)新持仓(cāng)随之出炉(lú)。

　　Wind数(shù)据统计显示，华(huá)商新趋(qū)势优选(xuǎn)、易方(fāng)达(dá)科瑞、易方达供给改革(gé)三只基(jī)金是全(quán)市场公募FOF一季(jì)度持有只(zhǐ)数最多的(de)权(quán)益基金，相比去年四季度，易(yì)方达供(gōng)给(gěi)改(gǎi)革取代融通健康产业，新(xīn)进FOF“最(zuì)爱”权益基金前三名。

　　从(cóng)调仓变(biàn)动(dòng)上看，部分公募FOF继续超配权益(yì)资产(chǎn)，并偏向成(chéng)长风格基(jī)金，有的对阶段(duàn)性涨幅过快的行业(yè)做(zuò)了减仓，增加了部分(fēn)业绩和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为，中(zhōng)期维持对权益资产的乐观，国(guó)内宏(hóng)观经(jīng)济处于(yú)底部向上修复的状态(tài)，且市场估值压力仍较(jiào)小，战略上将推动 A 股的上涨。结构(gòu)上主要关(guān)注以下条潜在盈(yíng)利主(zhǔ)线(xiàn)：TMT、复(fù)苏（消费(fèi)、投资）以(yǐ)及美债利率(lǜ)定价资产估值(zhí)修复等。

　　华商新趋势优(yōu)选、易方达科瑞、易方达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募(mù)基(jī)金旗下一季报(bào)披露，FOF基金经理新一季的基金配(pèi)置清单(dān)也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华(huá)商(shāng)新趋势优选在一(yī)季度末获26只(zhǐ)公(gōng)募FOF重仓买(mǎi)入，从数量上看，是(shì)目前公(gōng)募FOF买入数量最多的权益基金，这也(yě)是(shì)华商新趋势优选第二个季度坐上公募(mù)基金(jīn)“团(tuán)购”榜(bǎng)首(shǒu)，去(qù)年末是与(yǔ)融通(tōng)健康(kāng)产业并列首(shǒu)位。在此之前，则由(yóu)海富通改革驱动连续第五(wǔ)个(gè)季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均(jūn)衡配置1年(nián)持(chí)有、平安(ān)养老2035、富国(guó)智优精选3个(gè)月持有等基金在一季度均(jūn)重点配置华商新趋(qū)势(shì)优(yōu)选基金，其(qí)中更有包括平安盈禧均衡配置1年持有(yǒu)、平安养(yǎng)老2035、富(fù)国智(zhì)优精选3个月(yuè)持有、嘉(jiā)实(shí)养老2050五年、嘉实(shí)养(yǎng)老2040五年等基金将(jiāng)华商新趋势优选作为前(qián)三大重仓(cāng)基金。

　　不过，从持(chí)仓(cāng)数量上(shàng)看，一季度(dù)末(mò)公(gōng)募FOF合计持有华商新趋(qū)势优(yōu)选基(jī)金份(fèn)额4995.19万份，相比去(qù)年末(mò)增持(chí)了17.62万份，持有华商新趋(qū)势(shì)优选的FOF基(jī)金数(shù)量则相(xiāng)比去年末(mò)增(zēng)加了5只。

　　据相关资(zī)料(liào)介绍，华商(shāng)新趋势优选基金成立于2015年5月14日，基(jī)金(jīn)经理周海栋过往(wǎng)长期(qī)以成(chéng)长风格著称，截止今年一季度末，成立以来(lái)收益率(lǜ)达到355.53％，过去(qù)五年收益308.35％，业绩排(pái)名同类(lèi)基金第(dì)一。

　　Wind数据(jù)显示，共有(yǒu)25只公募(mù)FOF三季(jì)度(dù)重仓持有易方达科瑞(ruì)，合计持有份额1.74亿份(fèn)，相(xiāng)比去年末持有的FOF基金只(zhǐ)数增加了6只(zhǐ)，环比减持8437.61万份。据(jù)悉，易方达科瑞基(jī)金经理(lǐ)杨嘉文(wén)擅(shàn)长逆势投资，关注估值被(bèi)错杀的(de)个股，对于(yú)基本面坚固或出(chū)现好转信号的公司敢于重(zhòng)仓买入。

　　易方达(dá)供给改革(gé)在一季度(dù)新(xīn)进公募FOF买入只数榜前三(sān)。Wind数据显示，共有(yǒu)20只公募(mù)FOF三季度重仓(cāng)持有易方达(dá)供给改革，合(hé)计持(chí)有份额1.90亿份，相比去年底(dǐ)持有的FOF基金只(zhǐ)数增加了(le)13只，环比(bǐ)增持了1.29亿份(fèn)。据悉，易方(fāng)达(dá)供给改革基(jī)金(jīn)经理杨宗昌是化学博士(shì)，有过多年化工研(yán)究经验，他坚持在熟悉的行业(yè)内把握投资机会(huì)，并通过努力不断扩大能力圈，目前行业配置更趋均(jūn)衡。

　　从(cóng)增持榜单来(lái)看，据Wind数据统计，被动指数基金增持前三“花落华泰柏瑞(ruì)中证(zhèng)光伏产业(yè)ETF、广(guǎng)发(fā)中证全(quán)指信(xìn)息技(jì)术ETF、华(huá)夏恒(hén中国一共有多少万亿钱g)生科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科(kē)技创新、易方达供(gōng)给改革(gé)、易方达(dá)新兴成长位列增持(chí)份(fèn)额前三；偏股混(hùn)合基金增持前(qián)三则被易方达信息产业、财通(tōng)资管健康(kāng)产(chǎn)业(yè)、中欧碳中和占据；股(gǔ)票基金增(zēng)持前三分(fēn)别(bié)为(wèi)中(zhōng)欧信(xìn)息产业、汇添(tiān)富外(wài)延增(zēng)长(zhǎng)主题(tí)、华夏智胜先锋(fēng)；平(píng)衡(héng)基金增持前三(sān)则(zé)是交银(yín)定期支(zhī)付(fù)双(shuāng)息平(píng)衡、摩根双核平(píng)衡(héng)、易(yì)方达平稳(wěn)增(zēng)长(zhǎng)；偏债混合基金增持前三依次为易方达(dá)安盈回(huí)报、安信民稳增(zēng)长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成(chéng)长风格(gé)

　　减持(chí)涨幅过高行(xíng)业配置比(bǐ)例

　　一季度A股市(shì)场整体表现相对较好，但行业(yè)分化较大。受益于数字经济(jì)政策的提(tí)振(zhèn)与(yǔ)人工智(zhì)能主题的不(bù)断(duàn)发酵，科技(jì)板块(ku中国一共有多少万亿钱ài)涨幅(fú)较大(dà)；而地产和新能源等板块(kuài)表现较弱。从一季度(dù)披露的情(qíng)况上(shàng)看，部分(fēn)FOF基金经(jīng)理(lǐ)继续超配权(quán)益(yì)仓位，并向成(chéng)长风格偏移，也有部分(fēn)FOF基金经理(lǐ)在一季(jì)度末对涨幅过高行业基金(jīn)进行了减仓， 增加了部分业绩和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　长(zhǎng)期业绩(jì)领先(xiān)的兴全安泰平衡养(yǎng)老FOF基金(jīn)经理(lǐ)林国怀在一季报中表示(shì)，本季度基金主要进行以下操作(zuò)：1、持续维(wéi)持权益(yì)资产的仓(cāng)位略高(gāo)于权益配(pèi)置中枢；2、逐(zhú)步提(tí)升(shēng)组合(hé)中成长(zhǎng)型基金的配(pèi)置比例，同(tóng)时适度降低价(jià)值型基金的配置比(bǐ)例；3、逢高减持(chí)部分转债品种，增加(jiā)其他(tā)确(què)定性较高的绝对收益或相对(duì)收益基(jī)金品种；4、继续根据既定的策(cè)略参与股票定增(zēng)、大宗(zōng)交易等投(tóu)资机(jī)会，减持解禁的股票。

　　组合风格上，目(mù)前(qián)权(quán)益部分(fēn)依然保持略超配价值风格，但偏离(lí)幅度已显著下(xià)降，保(bǎo)持一贯(guàn)的“略偏(piān)左侧”和“适度(dù)均衡”的配置策略(lüè)，通过积极挖掘市场上(shàng)相对收益和绝(jué)对(duì)收(shōu)益的(de)投资机会不断增厚组合收益(yì)，通过“多资产、多策(cè)略”的方式来(lái)平滑组(zǔ)合波(bō)动，努力将该(gāi)基(jī)金呈现为“相(xiāng)对稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从(cóng)一季度(dù)持仓上看，富国城镇发展、博时标普500ETF新进兴(xīng)全安泰前十(shí)大(dà)重仓基金，富国信用债、万家安弘(hóng)淡出前(qián)十(shí)大之列。

　　“在年(nián)初(chū)的时(shí)候(hòu)，基金经理对全年市场的主线判断不是很清(qīng)晰，因此(cǐ)组合(hé)整(zhěng)体上除了向(xiàng)小市值成长风格有一定偏离外(wài)，其他方面没(méi)有(yǒu)明显的偏离，整体上比较均衡。随着近期(qī)政策方(fāng)向的明朗，基金经理对今年全年股票市场的主要方向(xiàng)逐渐有了(le)较明确的判断，在操(cāo)作上，本(běn)基金在(zài) 1 季度，逐渐增(zēng)加了低估(gū)值(zhí)价值风格基金(jīn)和股(gǔ)票(piào)，以及与(yǔ)数字经济相关的基金(jīn)和(hé)股(gǔ)票，未来计划视相(xiāng)关板块的估值水平变化做(zuò)动态调整。”华夏养老2045三年基(jī)金经理许(xǔ)利明表示(shì)。

　　中(zhōng)欧预(yù)见养老(lǎo)2035三年今年一季(jì)度的主要(yào)持仓仍然坚持长期资产配置(zhì)策(cè)略，但继续对部分主动权益基金进(jìn)行(xíng)了分散(sàn)和优化，在一季度股票(piào)市(shì)场整体小幅上涨但行业之间分化巨大的市场中，基(jī)于对长期基本(běn)面、行业景气度、估(gū)值、性价比(bǐ)等(děng)的判断，对行业风格的持仓(cāng)结(jié)构进行了小幅调整(zhěng)，减持部分涨(zhǎng)幅(fú)较(jiào)高的行业(yè)基金，增持部分(fēn)短期表现较差的(de)行业基金。

　　年内表现领(lǐng)先的平(píng)安养老(lǎo)2045一季(jì)报(bào)中表示，报告期内，基金整体保持(chí)中枢附近的权益仓(cāng)位(wèi)，但内部结构有(yǒu)所调整。债券方(fāng)面，适当(dāng)增(zēng)加固(gù)收仓位的弹性，其他以现(xiàn)金管理(lǐ)为(wèi)主；权益方(fāng)面，基于不同(tóng)板块的基本面和估值性价比，略加仓港股基金，减仓美(měi)股(gǔ)基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑(duì)现部分(fēn)收益。整体(tǐ)而言，通过动态再平衡(héng)，保(bǎo)持组合(hé)处于稳(wěn)健均衡状态(tài)，重点关(guān)注一季报超(chāo)预期的方向。

　　易方达汇诚养老1季度适度降低了深度价(jià)值和价值质(zhì)量等偏价值策略的基金的超配(pèi)比(bǐ)例(lì)，继(jì)续超配偏(piān)小盘风格的基(jī)金，适度增加(jiā)了(le)偏成长策(cè)略的基金的(de)配置比例(lì)。在行业(yè)方面，TMT等科(kē)技行业经历过去(qù)几年的(de)大幅调(diào)整(zhěng)，处于“三(sān)低”类资产（景气周(zhōu)期低(dī)位、低(dī)估(gū)值、低(dī)拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓了偏(piān)科技成长策(cè)略基金的配置比(bǐ)例。不过仍然选择(zé)那些能够长期(qī)拿得住的基金，很少去追(zhuī)逐(zhú)那些短期大幅度(dù)上涨的、最亮眼的科技基金。在不(bù)同地域的投(tóu)资方面，在市(shì)场大幅(fú)反弹后，小幅降低了港股基金(jīn)的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权益(yì)类(lèi)资产年度目标配(pèi)置比例为70％。截至(zhì)一(yī)季度末，基金的权益类资产实际配置比例为71％，相对年度目标配置比例战(zhàn)术(shù)型标配(pèi)，对阶(jiē)段(duàn)性涨幅过快的行业做了减仓，增加了部分业绩(jì)和估值匹(pǐ)配(pèi)合理(lǐ)的行(xíng)业。

　　富国智优精选(xuǎn)3个月持有一季(jì)度操作(zuò)上围绕经济增长和政策(cè)支(zhī)持方向作为调(diào)整配(pèi)置主(zhǔ)要方向，组合主(zhǔ)要提(tí)高了中小盘暴露、加大对于业绩预期增(zēng)速(sù)较高(gāo)板(bǎn)块的(de)配置(zhì)，并通过(guò)优选(xuǎn)选股alpha较高、稳定(dìng)性较好(hǎo)的标的实现(xiàn)配置。

　　基于(yú)对PMI、中长期信(xìn)贷(dài)和消费者信心等方面的观察(chá)，鹏华(huá)养老2045将组合权益(yì)资(zī)产维(wéi)持超配状态，结构上均衡配置于：受益于顺周期低估值的金融(róng)周期板块、受(shòu)益于社(shè)会(huì)经济活动(dòng)趋于正常的消(xiāo)费医药板块，以(yǐ)及(jí)受益于产业(yè)周期见底及(jí)国(guó)产替代的科技(jì)制造(zào)板(bǎn)块上。

　　权益市场仍(réng)将(jiāng)有所(suǒ)作为(wèi)

　　关注确定性(xìng)和未(wèi)来发展方向的机会

　　目前A股市(shì)场行至(zhì)3300点附近，未来市(shì)场存(cún)在哪些风险(xiǎn)和机会？如(rú)何(hé)寻找投资主线？FOF基金经理们也(yě)在(zài)一季(jì)报(bào)中提到了(le)对当下的思考(kǎo)。

　　南(nán)方基金鲁炳良认为，展(zhǎn)望后市，随着经(jīng)济数据真空期的度过，国内大类(lèi)资产复(fù)苏预(yù)期进入验(yàn)证阶段(duàn)。中(zhōng)期维持对(duì)权(quán)益(yì)资产(chǎn)的乐观，国内宏观经济(jì)处于(yú)底部(bù)向上(shàng)修复的状态，且(qiě)市(shì)场估值压(yā)力仍较(jiào)小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关(guān)注以下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复(fù)苏(sū)（消费(fèi)、投资）以及美债利率定(dìng)价资产估(gū)值修(xiū)复(fù)。从确定性(xìng)和未来发展(zhǎn)方向角度出(chū)发，关注 TMT 中信息安全(quán)、数(shù)字经济和新技术领域(yù)。大(dà)复(fù)苏中在大消费板块内(nèi)重点(diǎn)关注航空出(chū)行供需(xū)格局和票价弹性带来的潜在(zài)超预(yù)期机会。投(tóu)资端(duān)关注地产链(liàn)以及一带一路带(dài)动下的部分细分(fēn)领域配置(zhì)机会。

　　摩根(gēn)锦程积(jī)极成长养老目(mù)标(biāo)五年基金经理杜习杰、吴春杰表(biǎo)示，对(duì)于国内权(quán)益来讲，当前历(lì)史估值分位、相对债券资产的(de)估值处(chù)均在(zài)具(jù)备(bèi)吸引力的水(shuǐ)平，为长(zhǎng)期投资提(tí)供一定安全边际。年(nián)内(nèi)经济修(xiū)复是确定性(xìng)的，节奏与幅度上虽有(yǒu)分歧，但政策仍(réng)有(yǒu)相机抉择加码托(tuō)底的(de)空间。结构上，维持此前判断，关注受益于稳内需政(zhèng)策加码的领域(yù)，包括地产链、政府支出或补贴可能增加的基(jī)建(jiàn)、信创(chuàng)、自主可控(kòng)等领(lǐng)域，TMT相关板块涨幅超预(yù)期，有ChatGPT主题催化的成份，对(duì)交易情绪的过热(rè)持谨慎的态度(dù)，后续会持续关注(zhù)新技(jì)术对经济各个领域的影(yǐng)响；对消费服务业(yè)来讲，去(qù)年博弈情绪已较浓，二季(jì)度市场(chǎng)对其关注度有(yǒu)望随着节日出(chū)行、消费(fèi)数据(jù)改善而增加。

　　景顺长城养老目标2035三年持有基金经理(lǐ)薛(xuē)显志(zhì)、江虹(hóng)表(biǎo)示，权益市场来看，当前中国经济处于复苏(sū)早期，2月(yuè)以(yǐ)来市场(chǎng)的(de)下跌属于(yú)“放开交(jiāo)易”、春季躁动后的正常回(huí)调。复(fù)盘历史上的(de)复(fù)苏周(zhōu)期，权益方面均能有所作为，基本面的总体改善能激(jī)活市(shì)场的生态，市(shì)场会不(bù)断寻找基本面改善的诸多细分方向。结构方(fāng)面，市场(chǎng)一(yī)季度已找出“中特+”、数字经(jīng)济两(liǎng)条主线。4月(yuè)份开始，估计市(shì)场会围绕(rào)各行业受益改善幅度，不断挖掘(jué)一(yī)季报(bào)超(chāo)预期、全年指(zhǐ)引(yǐn)较好的细(xì)分方(fāng)向。同时，因处于复苏阶段，顺周期方向也会存在机(jī)会(huì)。

　　鹏(péng)华基金孙博斐表示(shì)，未来持续关注以下三(sān)个方向：一是顺周期低(dī)估值板块具备长期投(tóu)资(zī)价(jià)值，此(cǐ)外，关(guān)注央国企改革能否带来相关行业、企业基本面(miàn)的改(gǎi)善，并(bìng)打开估值提升的空间。

　　二是消费医药板块(kuài)的(de)场(chǎng)景(jǐng)复苏逻辑较为确定，比较而言，医药板(bǎn)块的估值性价比(bǐ)更高(gāo)。三是(shì)科技制(zhì)造板块，特别是国产替代(dài)的关键环节(jié)，是(shì)长期关注的方(fāng)向。短周期来看，半(bàn)导体(tǐ)行业可能在(zài)下(xià)半年周期见底，计算(suàn)机(jī)行业的景(jǐng)气度(dù)相较于去(qù)年(nián)也(yě)是(shì)大幅改(gǎi)善。而人工智能等技术(shù)的突(tū)破，有可能(néng)打开科(kē)技(jì)板(bǎn)块的成长空间。

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