本(běn)周，沪综指(zhǐ)3400点关口(kǒu)之前虚(xū)晃一(yī)枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年收(shōu)益消耗殆尽。乐观来看(kàn)，A股下行更多是受中概股(gǔ)拖累，后市下跌空间不(bù)大。

　　中概(gài)股下(xià)跌拖(tuō)累A股(gǔ)急挫

　　截至周四，兔(tù)年(nián)股市走过3个月行程，期间沪指(zhǐ)仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其实(shí)，4月下旬行(xíng)情看(kàn)似疾风骤雨，大盘较4月18日(rì)峰(fēng)值(zhí)仅(jǐn)缩水约3％，上行通道仍(réng)在。

　　A股缘何急跌？或是(shì)外围股市下跌的风(fēng)险输入。作为同股同权的两地上市(shì)指(zhǐ)数(shù)，恒生AH股A指数和H指数兔年(nián)涨(zhǎng)幅分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球股(gǔ)市(shì)排行榜(bǎng)数据(jù)显(xiǎn)示，截至(zhì)周四，香港(gǎng)中企(qǐ)指数和恒生(shēng)指数过去3个月表现为全(quán)球(qiú)垫(diàn)底，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国(guó)金龙指数周二盘中低位较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储加息(xī)在(zài)即，市场避险(xiǎn)情绪(xù)上升，国际资金从(cóng)新兴市场三生有幸遇见你下一句怎么接，三生有幸遇见你下一句幽默(chǎng)撤离。瑞士瑞联银(yín)行日前将中国股(gǔ)票评级从高(gāo)配下调为中性。从宏观面看，今年首季，美国(guó)GDP年化环比增长1.1％，较上(shàng)季(jì)放缓1.5个百分点(diǎn)。剔(tī)除食品和(hé)能源(yuán)的(de)核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数首季上升4.9％，去年四(sì)季度(dù)为4.4％。两大数据预(yù)示着(zhe)美国滞胀(zhàng)隐忧未(wèi)减(jiǎn)，加息势(shì)在必行。英(yīng)为财情(qíng)的美(měi)联(lián)储利率观(guān)测器最(zuì)新数(shù)据显示，5月4日加(jiā)息25个(gè)基点至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是：以(yǐ)1930年(nián)大萧条以来最快速(sù)度紧缩货币供(gōng)应。美国(guó)3月M2货(huò)币(bì)供(gōng)应(yīng)量(liàng)（未(wèi)经(jīng)季节性(xìng)调整）为(wèi)20.7万亿美元，同比下降4.05％，为(wèi)历史(shǐ)最大降幅，且是连(lián)续第四(sì)个月(yuè)收缩。美联储加息导致金(jīn)融资产盈(yíng)利缩(suō)水(shuǐ)，缩表则(zé)令流动(dòng)性折(zhé)价效应加剧，在全球金融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中(zhōng)字(zì)头个股

　　美国银行业又(yòu)一张(zhāng)骨牌崩塌(tā)！第一共(gòng)和银行股价周(zhōu)三盘(pán)中最多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应(yīng)的总市(shì)值为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月的历史峰(fēng)值缩水约(yuē)97.85％。截(jié)至一(yī)季度末，其实际存款较去年末(mò)减(jiǎn)少约1020亿美元(yuán)，缩水约57.8％。全(quán)球银行业危机频现(xiàn)，让A股机(jī)构不再抱团银行股，银行部分龙头股招行等(děng)承压，相较而言(yán)，工(gōng)商银行兔年以来表现抢眼(yǎn)，A股股(gǔ)价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁(níng)波银行股价(jià)兔年(nián)颓势，一(yī)是二者虎年最后3个(gè)月股价大涨，涨幅透(tòu)支了盈利(lì)增速；二是“中国特色(sè)估值体(tǐ)系”开始风行，市场(chǎng)风格转(zhuǎn)换(huàn)。但二者市净率远高(gāo)于行业均值，难以(yǐ)赋(fù)予(yǔ)中(zhōng)特估概(gài)念中的(de)回(huí)购预期。

　　通达信数(shù)据显示，中字头指数年内(nèi)上(shàng)涨(zhǎng)11％，强于(yú)同期上涨6.36％的(de)沪综指，年K线已是五连阳。其市盈率和市净(jìng)率(lǜ)分别(bié)为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估值洼地(dì)，而沪深(shēn)京三市A股(gǔ)的市盈率和市净率(lǜ)中位数分别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企(qǐ)国企(qǐ)估值回归(guī)市场均值，已(yǐ)是国家资本新战略。国家(jiā)外汇局(jú)日前表示：“无论从市盈率还(hái)是市(shì)净率等指标看，当前A股的估值相(xiāng)对偏低。”类似表态无(wú)疑是为中字(zì)头(tóu)股(gǔ)票点赞。

　　典型个股是，当前总市值取代贵(guì)州茅台成为市值“一哥”的(de)中(zhōng)国移动，流通小盘+次新+绩优(yōu)概念让其(qí)成(chéng)为中特估龙(lóng)头。

　　五月预期(qī)下跌空间不大(dà)

　　股(gǔ)市“红五月”之说(shuō)，源自井喷式牛市带(dài)来的财富记忆。1992年(nián)5月21日，上交所(suǒ)放开(kāi)15只(zhǐ)股票的(de)涨跌幅限制，沪(hù)指(zhǐ)当日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情(qíng)拉开序幕。

　　自从1991年以来(lái)的32年里，沪指全年(nián)和(hé)5月份上涨的年份分别为18次和17次，二者同时(shí)上涨的年份(fèn)有11次。自(zì)2008年至去年(nián)的15年(nián)里(lǐ)，红五月出(chū)现(xiàn)7次(cì)，占比(bǐ)为46.7％。期间(jiān)5月和全年同步飘红4次，5月份(fèn)这个风向标(biāo)已(yǐ)不太灵光。相(xiāng)比之下，自从2008年以来，沪综(zōng)指4月飘红(hóng)5次，除了(le)2008年(nián)当年(nián)下跌65.4％之(zhī)外，其余(yú)年份(fèn)皆飘红。截(jié)至周四，沪(hù)指4月份上涨0.4％，全年飘红(hóng)概(gài)率不低。

　　以科技股(gǔ)为主题(tí)的红五月行情能否(fǒu)再现？关(guān)键(jiàn)在(zài)要看两点：一是年内上涨(zhǎng)逾53％的互(hù)联网指数能否维持强势(shì)行情。二是作为A股第(dì)二大行业指数，电气设三生有幸遇见你下一句怎么接，三生有幸遇见你下一句幽默备板块(kuài)能(néng)否企(qǐ)稳。该指数(shù)年内(nèi)跌(diē)幅(fú)为4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿元，较历史(shǐ)峰值(zhí)缩水35.5％，占全市(shì)场权重降低(dī)6.52％。不(bù)过，龙(lóng)头宁(n三生有幸遇见你下一句怎么接，三生有幸遇见你下一句幽默íng)德(dé)时代首(shǒu)季盈利增(zēng)长(zhǎng)5.58倍，周四收(shōu)盘较周三低(dī)位上(shàng)涨一(yī)成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪(hù)深两市单(dān)日(rì)成(chéng)交始终维持在万(wàn)亿元之上(shàng)，市场(chǎng)人气并未退潮，只是风格轮换在加速。鉴于(yú)大(dà)盘(pán)重新回到W形整理格(gé)局(jú)，后(hòu)市即使(shǐ)考验3200点附近的半年线(xiàn)和年线关口，下跌(diē)空间亦不大。

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