5月以来，港股市场仍在(zài)持续下跌，最近一个交易日即5月25日主(zhǔ)要指数更(gèng)是创出(chū)年内收市新(xīn)低(dī)。不(bù)过，虽然多只(zhǐ)投资(zī)港股的ETF产品年内(nèi)收益告负，但资金越跌越买，多(duō)只港股(gǔ)ETF产品(pǐn)年内份额增幅明显，纷纷创(chuàng)下历(lì)史新高(gāo)。如广(guǎng)发基金两只港股ETF年内份额分别激增16倍(bèi)、13倍，华夏(xià)恒生互联网ETF份额也持续(xù)增长，最新(xīn)份额(é)更(gèng)是逼近700亿份。

　　多位业内人士对此表示(shì)，港股作为(wèi)离(lí)岸市场，基本面主要跟(gēn)随国内市场，而流动性(xìng)与海外(wài)流动性相关度(dù)较高，在(zài)基本面(miàn)及流(liú)动性双重压力下，5月市场走势较弱。不过，当前(qián)港股市场估值水平已处(chù)于历(lì)史偏低水平(píng)，具备(bèi)一定的投资性(xìng)价比，看好人工智(zhì)能、互联(lián)网科技、创新药(yào)等细分(fēn)领(lǐng)域(yù)的投资机会。

　　最高激增16倍(bèi)！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据显示，截(jié)至5月26日(rì)，港股ETF产品(pǐn)年内(nèi)份额合计达2284.37亿份，相(xiāng)较(jiào)于年(nián)初增幅超(chāo)37％，年内(nèi)资金合计净(jìng)流(liú)入达(dá)244.42亿元。

　　具体(tǐ)来(lái)看，有多(duō)只(zhǐ)ETF产品份(fèn)额增幅明显，且再创(chuàng)历史新高。其中(zhōng)，广发恒生科技ETF、广发港(gǎng)股创新药ETF年内份额增(zēng)幅(fú)分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不(bù)仅领涨港(gǎng)股ETF产品(pǐn)，亦在跨境ETF产品中(zhōng)位列前二。而易方达、富(fù)国基金等旗下5只港股(gǔ)ETF产品份(fèn)额也实(shí)现倍(bèi)数增(zēng)幅。

　　此外，华(huá)夏恒生(shēng)互联网ETF份(fèn)额也持续增长，年(nián)内份额增幅超31％，最新份额已站(zhàn)上699.71亿份的高位，再创历史(shǐ)新高，并继续蝉联市(shì)场规模最大的港股ETF产品。

　　不过，从产品业绩来看，截至5月26日，仍有超(chāo)九成港股ETF产(chǎn)品年内收益(yì)为负，产(chǎn)品平(píng)均收(shōu)益率为-8.27％。

　　事(shì)实上，今年以来港股市场(chǎng)持续震荡(dàng)下(xià)跌，3月下旬虽有小幅回(huí)调，但4月(yuè)下旬(xún)之后又转跌，5月25日，港股再度缩量下跌，恒生指数(shù)、恒(héng)生科(kē)技指数(shù)在同(tóng)日创下年内收市新低；而(ér)整(zhěng)体看(kàn)，5月港股市场(chǎng)跌多涨少，波(bō)动中枢朝(cháo)下移动(dòng)。

　　对于(yú)近期港股市场波动(dòng)下跌(diē)，广(guǎng)发恒(héng)生科(kē)技(jì)ETF基(jī)金经理(lǐ)刘(liú)杰(jié)分析系受多(duō)个(gè)因素影响。一方(fāng)面，国内经济复苏(sū)斜率放缓(huǎn)，市场处于弱预期和弱(ruò)复苏叠加的阶段；另一方面，海(hǎi)外(wài)核心通胀仍(réng)存韧性，美国(guó)债务上限到期带来的债务违约风险也对市场风险偏好形成(chéng)扰动。

　　同时，港股(gǔ)囊(náng)括了大部分内(nèi)地互联网以及新经济领域上市公司，5月份日(rì)本(běn)正式(shì)出(chū)台了制造设备管制措施(shī)，加大了市(shì)场(chǎng)对于国内科技领域的担(dān)忧，同期A股市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪(xù)偏弱(ruò)，均(jūn)影响了5月份港(gǎng)股市场的表(biǎo)现。

　　诺德基金基金(jīn)经理张昳泓认(rèn)为(wèi)，港股(gǔ)近(jìn)期波动较大主要(yào)有(yǒu)基本面以及(jí)资金面(miàn)两方面(miàn)的原因。

　　首先，从基本面角度(dù)来(lái)看(kàn)，去年防疫政(zhèng)策转(zhuǎn)向后市场对于国内疫后(hòu)复苏有较高的预(yù)期，“从(cóng)春节前(qián)后的复(fù)苏情况，我(wǒ)们确实看到由于(yú)线下场景的(de)修(xiū)复，消(xiāo)费需求出现(xiàn)了比较好的恢复(fù)。而进入4、5月份(fèn)，国内经济整体(tǐ)相较一季(jì)度环比有(yǒu)所(suǒ)减弱，这也使得市场对(duì)于国内(nèi)经济(jì)复苏预(yù)期开始修正，整体盈利端(duān)预期有所下修。”

　　其(qí)次，从资金流动性的角度来看，张昳泓(hóng)表(biǎo)示，海外对于暂(zàn)停加息的节奏出现反(fǎn)复(fù)，人民币汇率也在(zài)持续走(zǒu)弱，近期跌破(pò)7的关(guān)口(kǒu)。港(gǎng)股作为离岸市场，基(jī)本(běn)面主要跟随(suí)国内市场，而流(liú)动(dòng)性与海外(wài)流动(dòng)性相(xiāng)关(guān)度(dù)较(jiào)高，在基本面(miàn)及流动(dòng)性双重压力下，5月市场(chǎng)走(zǒu)势较(jiào)弱。

　　中融基金直言，港股(gǔ)从(cóng)Beta的角(jiǎo)度是中美经济相对强弱关系的直接反馈，“放开国门之(zhī)后我(wǒ)们(men)预期中国经济(jì)向上，美国经(jīng)济(jì)进(jìn)入衰退，所以港股表现很(hěn)亢奋，但实际结(jié)果中美两(liǎng)边(biān)的状态变化还是需要更长时(shí)间，但(dàn)大概率还(hái)是会发(fā)生的，在这个过程中的波折就对应着人民币汇率和港股(gǔ)的大幅波(bō)动。”

　　看好(hǎo)AI、创新药等细分(fēn)领(lǐng)域投资机(jī)会

　　尽管年(nián)内(nèi)持续下跌(diē)，但多位业内(nèi)人士认为(wèi)，当前港股市场估值水平已处(chù)于历史偏低水平，具备一定的投资性价比，并看好人工(gōng)智能、互联(lián)网科技(jì)、创新(xīn)药等细分领域的投(tóu)资机会(huì)。

　　广发基(jī)金刘杰表(biǎo)示(shì)，受欧美银行(xíng)业危机影(yǐng)响和(hé)主要经济体政策变(biàn)化扰动，今年以来港股持(chí)续(xù)回(huí)调，整体表现不如A股。但随着国内外流(liú)动性压力持续缓解(jiě)，未来港股资金面(miàn)或有机会得(dé)到改善，结(jié)合当前的低(dī)估值水平(píng)，港股吸引力(lì)或许逐步凸显。“某些(xiē)波(bō)动较大且(qiě)回调较多的细(xì)分(fēn)板块(kuài)或许是值得关(guān)注的方向语言凝练和凝炼的区别，凝练和凝炼的区别是什么(xiàng)，例如(rú)恒生科(kē)技以及(jí)港股(gǔ)创新药等，若未来市场进一步回暖，科技领域、港股创新药以及消费复(fù)苏或者更能(néng)调动市场的关注度。”

　　投资建议上(shàng)，广发基(jī)金(jīn)刘杰认为港股波动性较大，建议投(tóu)资者通过定投分散(sàn)参与，较(jiào)好平衡(héng)风险和机(jī)会。同时，选择更有价(jià)值的细分赛道，或(huò)许(xǔ)更符合(hé)未来市(shì)场的表现(xiàn)。

　　具体来看，首先，人(rén)工智能(néng)有(yǒu)望(wàng)成为全球投资的(de)主(zhǔ)线(xiàn)，推动了中(zhōng)美股市(shì)的(de)表现(xiàn)，未来人(rén)工智能应用或利(lì)好(hǎo)科技相(xiāng)关细分领域。其次，港(gǎng)股创新药是国内医(yī)药(yào)领域长期具备(bèi)相(xiāng)对优势的细分赛道，对比美(měi)国创新药(yào)占(zhàn)比医药(yào)市场80％的(de)占比，国内占比仅为10％左(zuǒ)右，未来肿瘤等(děng)方(fāng)向需要更多(duō)更先进的疗法和创新(xīn)药(yào)，长期投资价值(zhí)值得关注。此外，港股消费(fèi)行业也有望上(shàng)行。因为(wèi)目(mù)前(qián)我国经济总量(liàng)数据回暖(nuǎn)，国(guó)内经济长远发展的确定性增强，居民可支配收入增加，消费信心正逐步(bù)恢复。

　　中融(róng)基金表示，港股市(shì)场是(shì)以机构(gòu)和外资为主(zhǔ)导的(de)市场，因此海外经语言凝练和凝炼的区别，凝练和凝炼的区别是什么济数据(jù)对港股(gǔ)资金面(miàn)会产生较(jiào)大影响。在当前流动性持续(xù)承压和较弱的国际宏观(guān)环境背(bèi)景(jǐng)下，短期港股或(huò)是震荡行情，投资(zī)者(zhě)可(kě)以关(guān)注(zhù)高稳定性(xìng)且具备估值性价比的标的。

　　“当中国经济恢复比(bǐ)预期更强(qiáng)或者美(měi)国经(jīng)济下滑比预期更快这二(èr)者(zhě)中任一情景发生甚至同时发生(shēng)时，我(wǒ)们可能就会看到人民币汇率的走(zǒu)强，同时港股整体表(biǎo)现也(yě)会走强。”中融基金进一步指出，可以先重点关注运营商等高(gāo)股(gǔ)息资(zī)产，而随着市场预(yù)期更进(jìn)一步(bù)强(qiáng)化，可以更(gèng)多关注互(hù)联网(wǎng)、创(chuàng)新药(yào)等高弹性(xìng)板块。因为消费(fèi)品的(de)业绩差异很大，建议更多关注个股的性价比与成长(zhǎng)的(de)确定性。

　　诺德基金张昳泓(hóng)直言，从长期维度来看，当下港股市场具备一定(dìng)的投资性(xìng)价(jià)比，当前(qián)估值(zhí)水(shuǐ)平仍(réng)然位于历史偏(piān)低水平。从基本(běn)面角度来说，他们认为国内经(jīng)济的复(fù)苏节奏可能大(dà)概(gài)率是一波三折(zhé)趋势向上的弱复苏态势，当下港(gǎng)股市场已经price in经济复苏较(jiào)弱的相对悲(bēi)观(guān)的预(yù)期，往(wǎng)后看(kàn)随着经济(jì)的缓慢复(fù)苏，预计盈利(lì)预期也会(huì)逐步上修。而从(cóng)流动性角度来看，美联储(chǔ)暂停(tíng)加息虽在节奏上较难判断(duàn)，但往未来看是大概率(lǜ)事件，预计人民(mín)币汇率的压(yā)力也会逐(zhú)步(bù)缓解。

　　“细(xì)分板块上，我们认为顺周期(qī)受益于国内经济复苏(sū)的消费、互联网(wǎng)、医药等(děng)板(bǎn)块仍然值得重点关注(zhù)。”张昳泓(hóng)表(biǎo)示，港股市场(chǎng)由于其(qí)离岸市场特性，海外投资人占比较高，受国内及(jí)海外(wài)多重因(yīn)素(sù)影响，市场整体波(bō)动性较大，建议投资(zī)人可(kě)以逢低布局，更多可(kě)以采取基金定投的方(fāng)式投资(zī)于港股(gǔ)市场。

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