自2022年底以来，A股市场一改(gǎi)颓势，展现出积极回暖(nuǎn)的画风，半导体、AI、中特估等主(zhǔ)题层出(chū)不穷，基金经理也随(suí)之(zhī)调仓换股，成为市(shì)场(chǎng)关注焦点。而(ér)公募基(jī)金2023年一季报的披露，将明(míng)星基金经(jīng)理们近期投(tóu)资(zī)动(dòng)向逐一曝(pù)光。

　　4月21日，易方(fāng)达(dá)、广发、富国、景(jǐng)顺长城等基金披露旗(qí)下基金的2023年(nián)一(yī)季报(bào)，张坤、刘格菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘(liú)彦春等一季度(dù)投资情(qíng)况出(chū)炉。

　　仓(cāng)位(wèi)往往代(dài)表了基金经理对后市的基本看法。多数明星(xīng)基金(jīn)经理在一季度(dù)仍(réng)保持90％以上(shàng)的(de)高仓位运作，仍坚持了自(zì)己的(de)投资风格和思路。

　　不少人士(shì)看好后市(shì)，如刘(liú)彦春表示(shì)对(duì)全年股票市场有信心(xīn)，未来将(jiāng)继续(xù)保持较高仓位运作(zuò)，更多在顺周期(qī)行(xíng)业中寻(xún)找投资机(jī)会。刘(liú)格菘(sōng)也对市场2023年二季(jì)度的(de)表现持乐(lè)观的态度，随着(zhe)公司季度业绩逐渐披露，市(shì)场权重倾(qīng)向也(yě)会(huì)逐渐从逻(luó)辑演绎展望(wàng)转向扎实(shí)基本(běn)面验证，预计更注(zhù)重基(jī)本面(miàn)和估值的匹配度(dù)。

　　值得一提(tí)的是，陈皓在(zài)一季(jì)报也用相当大的(de)篇幅谈了他对一季度热门的(de)AI板块的看(kàn)法(fǎ)。他(tā)认可AI（人工智能(néng)）很可(kě)能是一次全(quán)新的技术(shù)革命(mìng)，但直言客观上(shàng)当(dāng)下的研究(jiū)认知还(hái)不具备对(duì)相(xiāng)关标的的定价能力，尤其当这些个股(gǔ)快(kuài)速上涨后，选(xuǎn)择暂(zàn)时“以静制动”，等待胜率(lǜ)和赔(péi)率更高(gāo)的投资时机出(chū)现(xiàn)。

　　张坤继续维持高(gāo)仓位(wèi)运(yùn)作

　　被(bèi)称为“坤(kūn)坤”的张坤是最受基民关注(zhù)的基金经理，他是国内(nèi)首位千亿级主动(dòng)权(quán)益基金经理，手握巨资让他分量十足。

　　从基金君(jūn)整(zhěng)理表格来看，相(xiāng)较(jiào)去年底(dǐ)，张坤所管理的4只基金在今年一(yī)季度仓位(wèi)基本都维持高仓位运作(zuò)，多只(zhǐ)基金一季度(dù)末仓位均处于94％以上。

　　具(jù)体来看，张坤管理的四只(zhǐ)基金中规模最(zuì)大的一只(zhǐ)——易(yì)方达蓝筹精选，由去年末的股票市值(zhí)占基金净值(zhí)比(bǐ)例的94.7％微调至一(yī)季(jì)度末的94.26％。张坤在(zài)季(jì)报(bào)中也写道，易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选基金(jīn)在一(yī)季度股票仓位基本稳定(dìng)，对(duì)结构进行了调整。

　　同样(yàng)，张(zhāng)坤(kūn)管理的易方达(dá)优质精选、易方达亚(yà)洲精选在一季度末的仓位在94％以上。不过，易方达优质企业三年持(chí)有(yǒu)一季度仓位(wèi)为92.82％，相较去(qù)年(nián)底(dǐ)的(de)94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一直保持了一定水平的港股仓位，一季度末所管理的4只(zhǐ)基(jī)金基本维持和去年底的差(chà)不多的港股仓(cāng)位，基本都是30~50％之间。相对来(lái)说，调整幅(fú)度较大(dà)的是易方达亚(yà)洲精选，一(yī)季度末该基(jī)金持(chí)有(yǒu)港股和美(měi)股的(de)比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度配置(zhì)港股 和美(měi)股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张(zhāng)坤在易方达亚洲(zhōu)精选中也(yě)写道，在一季度(dù)股票仓位(wèi)基本(běn)稳定，对结(jié)构进行了(le)调整(zhěng)，增加了(le)科技等行业的配置，降(jiàng)低了金融(róng)等行业的配(pèi)置，另外，在区域分布上(shàng)配置的(de)更加均衡。个(gè)股方面，仍然持有(yǒu)商(shāng)业模式(shì)出色、行业格(gé)局清晰(xī)、竞争(zhēng)力强的(de)优质公司(sī)。

　　一(yī)季度(dù)增配消(xiāo)费(fèi)、降低金融

　　加仓贵州茅(máo)台减持腾讯控股

　　张(zhāng)坤在(zài)投(tóu)资上颇有定力，经常在季报中谈及，投资(zī)者需要时刻(kè)保持一种(zhǒng)克制而理性(xìng)的(de)心理状(zhuàng)态，不需(xū)要大量的行动，而是极(jí)大的耐心，坚持投资原则，等到机会(huì)时全力出击。他(tā)一直保持着(zhe)偏低换手率，一季报的重(zhòng)仓股也基本保持稳(wěn)定，只是在结(jié)构上进行调(diào)整(zhěng)。

　　从易方达蓝筹精(jīng)选一(yī)季度(dù)末持仓上看，前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股变化不大，贵州(zhōu)茅台再次成为该基金的第一大重(zhòng)仓(cāng)股，泸(lú)州老窖、腾讯控股成为其第二(èr)、第三大重仓股，而(ér)在去年末，该(gāi)基金前三大重仓(cāng)股依次是腾讯控股、五(wǔ)粮液、洋(yáng)河(hé)股份(fèn)伊拉克是不是被灭国了。

　　张坤也(yě)在季报中(zhōng)写道，一季度股票仓位基(jī)本稳定，对(d伊拉克是不是被灭国了uì)结构进(jìn)行了调整，增(zēng)加了消费(fèi)等行业的配置，降低了金融等行业的配置(zhì)。、

　　去年11月以来港股(gǔ)市场(chǎng)的大反弹(dàn)，张(zhāng)坤明(míng)显进行了调(diào)整，减(jiǎn)持了跟腾讯控股和香港交易所，而增加了美团-W、中国海(hǎi)洋(yáng)石油。其中，相(xiāng)较(jiào)去年底，中(zhōng)国海洋石油新进(jìn)前(qián)十大重仓股(gǔ)之列(liè)，而药(yào)明生(shēng)物退出前(qián)十大重仓股之列(liè)。

　　目前看，易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选和易方(fāng)达(dá)优质企业三年(nián)持有(yǒu)的头号重仓(cāng)股为(wèi)贵州茅(máo)台，但是(shì)易方达(dá)亚(yà)洲精选和易方(fāng)达(dá)优(yōu)质精选的头号重仓股仍为腾讯控股。去年底这四(sì)只基金(jīn)的头(tóu)号重仓股均为腾讯控股(gǔ)。

　　而虽然一(yī)季(jì)度(dù)末腾讯控股仍是易方达优(yōu)质精选的第一(yī)大重仓股，但相较去(qù)年底(dǐ)已经进行了(le)减持，同样减持的还有港交(jiāo)所，这只个(gè)股已经推出了前十大重仓股之列(liè)。而美(měi)团新进(jìn)其(qí)前十大重仓股(gǔ)之列(liè)。

　　一(yī)季(jì)度规模(mó)小(xiǎo)幅提升

　　总规模(mó)逼(bī)近900亿(yì)

　　张坤曾是行业内首(shǒu)位主(zhǔ)动(dòng)权益基金管理规模超过千亿(yì)的基金经(jīng)理，但近两(liǎng)年A股市场(chǎng)震荡，所管理规(guī)模(mó)所(suǒ)缩水。一季度末(mò)他所管(guǎn)理规模基(jī)本(běn)和(hé)去年底持平，整体(tǐ)规模逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年一季度末(mò)，易方达(dá)张坤(kūn)管理(lǐ)的(de)4只基金合计总规(guī)模达到889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来(lái)看(kàn)，一季(jì)度末(mò)，易方达蓝筹精(jīng)选、易方达优质精(jīng)选(xuǎn)、易方达优(yōu)势企业三年、易方达亚(yà)洲精选股票的规模分(fēn)别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一(yī)提(tí)的是，易方达蓝筹精选在今(jīn)年(nián)一季度(dù)规模缩水8.66亿(yì)元，目前仍以562.09亿元的规模(mó)，位居基(jī)金行业“巨无霸”的主动(dòng)权益基金。

　　选择一(yī)条可积(jī)累(lèi)的 “很长的坡”

　　并在(zài)坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在季报中(zhōng)都会清晰写道自己的投资思路，这一(yī)次也不例外(wài)，值得投资者看一(yī)看。

　　张坤在季报中写到，基(jī)本面价值投资很吸引人的一点是，投资者可(kě)以用很长一段时间(jiān)来(lái)充分观察公司的发展，等到(dào)它们用(yòng)事(shì)实证明自己的成功和巨大的成长(zhǎng)潜力之(zhī)后，再买入也(yě)不迟。

　　基本面价(jià)值投资的(de)优势(shì)之一在于可积累性。具体来(lái)说(shuō)，积累体现在对基本面分析方法的理(lǐ)解(jiě)和(hé)对具体行业和(hé)企(qǐ)业的洞察，所有这些都(dōu)使投资者未来更可(kě)能做(zuò)出对具体投资标的内在价值的准确判断。

　　如果只是针对(duì)某(mǒu)一(yī)次投资，积(jī)累的重要(yào)性可能(néng)并(bìng)不(bù)显著。但如果(guǒ)将投资贯穿一生，并将(jiāng)长期复(fù)合回报作为终级(jí)目标，可积累(lèi)性就(jiù)是这一目标的(de)最重(zhòng)要保(bǎo)障，选(xuǎn)择一条可积累的 “很长的坡(pō)”并在坡上“滚雪球”是(shì)很重要的。我(wǒ)们会参考全(quán)球产业升级的经验，持续做深入的研究积累，争取(qǔ)构建一个全面(miàn)而尽量准(zhǔn)确的坐标(biāo)系(xì)，希望能(néng)正(zhèng)确(què)评估企(qǐ)业的竞争力并跨(kuà)行业选出好(hǎo)的公司。识别出(chū)好公司是如此重要(yào)，因为好公(gōng)司(sī)不是好股票的唯一(yī)情(qíng)形就(jiù)是(shì)估(gū)值过高，在其他情形下，好公司都会给投(tóu)资者带来(lái)长期可观(guān)的回(huí)报。

　　研(yán)究方面，阅(yuè)读企业的定期报告并(bìng)对财务数据(jù)进(jìn)行系统整理和分析，是(shì)理解企业基本面的核心手段之一。在定期(qī)报告中，企业的(de)所(suǒ)有经营(yíng)活(huó)动都会反映在财务数据中，定(dìng)量(liàng)的(de)数据可以用来(lái)检(jiǎn)验并修正调研中(zhōng)对(duì)企业形成(chéng)的定(dìng)性感知。如(rú)果能对一家(jiā)公司过(guò)去和当前(qián)的财务(wù)状况(kuàng)了(le)如(rú)指掌(zhǎng)，就更有可能正确(què)评判这(zhè)家公(gōng)司的未来价(jià)值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如果你对一家(jiā)公司感兴趣，那就(jiù)看看(kàn)它的年报，你(nǐ)就会超过华(huá)尔街98％的人(rén)。如果你(nǐ)阅读(dú)了年报中的(de)附注，你就会超过华尔街的所有人。

　　几乎任何成功的公(gōng)司(sī)都经历过短期的经营业绩(jì)和(hé)股(gǔ)价的震荡，经历(lì)过市(shì)场先生(shēng)态(tài)度的冷暖，但它们成(chéng)功的模(mó)式往往(wǎng)没有变化，通过(guò)深(shēn)入的研(yán)究并抓住这些关键的因素，是能够一(yī)路坚(jiān)持下(xià)来的重要因(yīn)素，也通(tōng)常(cháng)意味着长期可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能(néng)源车

　　曾经作为一人包(bāo)揽(lǎn)前三的(de)基金(jīn)经理刘格菘，其一(yī)举一动颇受(shòu)关(guān)注。

　　以刘格(gé)菘管理的广(guǎng)发双擎升级为例，一季度末(mò)该基(jī)金保持较高(gāo)仓位运(yùn)作，该基(jī)金股票仓位为92.15％，较2022年(nián)四季度(dù)末的94.14％略(lüè)有下滑，但基本是高仓位应(yīng)对市场。

　　刘格菘在(zài)一季度持仓结构并没有进行(xíng)大(dà)幅度调整。数据(jù)显示，广发双擎升级一季度末前(qián)五大重仓(cāng)股分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基(jī)绿(lǜ)能、圣(shèng)邦股(gǔ)份(fèn)，这些重仓(cāng)股均(jūn)出(chū)现在该基金去(qù)年四季度末的(de)前(qián)十大(dà)重仓股之(zhī)列。

　　刘(liú)格菘在季报中写道，2023年一季度，表现(xiàn)较好的(de)行(xíng)业为(wèi)新科技技术演绎(yì)预测(cè)中(zhōng)的相关行(xíng)业，例如计算机、传媒、通信。以光(guāng)伏、新能(néng)源、汽车等为代表的高(gāo)端制(zhì)造(zào)业资产经(jīng)历了下跌。在海外(wài)金融风险担忧、经济衰退的初始预期(qī)、国(guó)际关系(xì)不(bù)确(què)定(dìng)的情况下，叠加AIGC带来的较热烈的应用(yòng)展望，资金分流可能是(shì)高端(duān)制造业相对(duì)表现不理想的原因之一。

　　广发双擎升级基金的(de)持(chí)仓结构并没有进行大幅度的调整(zhěng)，依然围绕已经建(jiàn)立全(quán)球比较优势的高端制造产(chǎn)业链布局。从(cóng)重仓(cāng)持股来(lái)看，该(gāi)基(jī)金重点持仓的(de)光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四(sì)季度相(xiāng)比，刘格菘一季(jì)度的重仓股变化不(bù)大，仅晶(jīng)科能(néng)源新进(jìn)前十大重仓股之列，而比亚迪退(tuì)出了(le)前十大重仓行(xíng)列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季度的表现持乐观的态(tài)度，随着公(gōng)司季度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重(zhòng)倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望转向扎实基本面(miàn)验证，预计(jì)更(gèng)注重基本面和(hé)估值的匹配(pèi)度。对本基金重(zhòng)点(diǎn)持仓的光伏、储能(néng)、新能源车方(fāng)向保持(chí)相对乐观，投资中相(xiāng)信基本面优(yōu)秀(xiù)和增量价值积累的公司。经过调(diào)整，行业估值(zhí)水平已在历史低位，产业链(liàn)的变化在市场定价中未(wèi)被充分(fēn)认知和体现(xiàn)。

　　就A股市场一季(jì)度的阶段特(tè)点(diǎn)来说，当前市场的参(cān)与资(zī)金(jīn)方呈现复杂多样的趋势，收益(yì)预期(qī)的时间维度预期(qī)也呈现分化，因此短期(qī)内市场(chǎng)在主题逻辑的演绎幅(fú)度(dù)、转换(huàn)速(sù)度都会可(kě)预见地加(jiā)大。这对于投资人而言，在新(xīn)信息的处理(lǐ)上提高了难度，短期内基本面估值匹配的压力也(yě)会比较大。

　　陈(chén)皓(hào)：投(tóu)资和人生一样，

　　一生最重(zhòng)要的选(xuǎn)择(zé)也就是(shì)三、五次

　　作为市场上较为知名(míng)的均衡(héng)性投资选手，陈皓一季度如何调整投资组合，如何展(zhǎn)望未来市(shì)场(chǎng)投(tóu)资机会，也(yě)非常(cháng)受到市(shì)场关(guān)注。

　　陈(chén)皓在其管理的易方达新经济基金中回顾(gù)一季度(dù)市场行情时表示，一季度中(zhōng)国经济整体温和(hé)复(fù)苏，由于刚(gāng)刚经历(lì)疫情(qíng)，居民消费(fèi)和企业投资的信心(xīn)恢复会有一个(gè)过(guò)程，因此短期持(chí)续加杠杆的动(dòng)力(lì)不强，复苏力度相比市场乐观预(yù)期仍有一(yī)定差距。海外则(zé)维持滞涨格(gé)局，尽管3月以硅谷银行为代表的(de)欧美 金(jīn)融风(fēng)波暂时平息，但也让(ràng)投(tóu)资者(zhě)担心(xīn)这(zhè)是(shì)否只是当下复杂环境下各种危机的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的(de)减产行为进(jìn)一(yī)步增强了未来通(tōng)胀的(de)韧(rèn)性，也(yě)让(ràng)美联储在货币政策调整(zhěng)决策(cè)时(shí)愈(yù)加进(jìn)退(tuì)两难(nán)。

　　亮点不多的经(jīng)济基本面遇到无(wú)处安(ān)放的流(liú)动性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部分(fēn)国企(qǐ)相(xiāng)关(guān)板块获得(dé)了边际资金的巨量涌入(rù)，机构短(duǎn)时间剧烈(liè)、集(jí)中的调仓行为，则进一步加剧(jù)了(le)市场结构的分化。受益(yì)两大主题的(de)TMT和(hé)建筑、石(shí)油(yóu)石化等板(bǎn)块表现突出，而新(xīn)能源、金(jīn)融地产(chǎn)等(děng)行(xíng)业则录得负收益。

　　谈(tán)及(jí)一季度(dù)投资(zī)操作时(shí)，陈皓称，由于尚未发掘到基本面驱动的投资(zī)主线，本(běn)基(jī)金一季度操作不多，主(zhǔ)要包括行业上(shàng)用(yòng)医药替(tì)代了部分白酒仓位，个股上则(zé)逆向增(zēng)持了(le)一(yī)些由于(yú)短(duǎn)期基本面一般(bān)或(huò)者(zhě)机构(gòu)调(diào)仓导致(zhì)股价下跌，但长(zhǎng)期市(shì)值(zhí)空(kōng)间较(jiào)大的中小盘个(gè)股。

　　从前(qián)十大重(zhòng)仓股变化上看，此前(qián)连续3个季度位列前五大(dà)重仓股之一的五粮液，在(zài)今年一季度退出该(gāi)基金前十大重(zhòng)仓(cāng)股，宝信软件取代(dài)五粮液(yè)，新(xīn)进前五(wǔ)大重仓(cāng)股。

　　作为一季度唯(wéi)一一只(zhǐ)仍(réng)保留在前十(shí)大重仓股的贵(guì)州(zhōu)茅台也遭到陈皓减持，对比上一个季度，陈(chén)皓在一季度减持了6.8万(wàn)股贵州(zhōu)茅(máo)台，环(huán)比减持幅度接(jiē)近30％，贵州茅(máo)台(tái)也从上一季度(dù)的第(dì)二大重仓股退居(jū)第四大重仓股(gǔ)。

　　其他前十(shí)大重仓股中，主要供应北斗关(guān)键(jiàn)器件的振芯科(kē)技、氟化工龙头中的(de)巨化股份、特钢(gāng)龙头中(zhōng)的抚顺特(tè)钢，三只个股一季度新(xīn)进前十大重仓(cāng)股。

　　除(chú)了五粮液(yè)之外，紫光(guāng)国微、宁德时代也退出前十大重仓(cāng)股。

　　陈皓(hào)在(zài)一季(jì)报也用相(xiāng)当(dāng)大的篇幅谈了他对一季度(dù)热门(mén)的AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智(zhì)能）主题(tí)我们也进行了(le)积极的(de)研究，方向(xiàng)上非常认同其很可能是一次全新(xīn)的(de)技术革命，将(jiāng)极(jí)大(dà)提升(shēng)全社会的生产效率，但客观上我们当(dāng)下的研(yán)究认知还不(bù)具备对相关标的(de)的定价(jià)能(néng)力，尤(yóu)其当这(zhè)些个股(gǔ)快速上涨后，也(yě)不太(tài)符合我(wǒ)们“以(yǐ)相对(duì)合理的价格买入(rù)预期收益率更高的资产”这一投(tóu)资(zī)理(lǐ)念，因此会选择暂时“以静(jìng)制动”，继(jì)续对产(chǎn)业和公司进(jìn)行跟踪、研(yán)究以及再定(dìng)价，等(děng)待胜率和赔(péi)率(lǜ)更高的投资时机出现。

　　陈皓(hào)在(zài)一季报(bào)中还分享了自己最(zuì)新的投(tóu)资感悟，他表(biǎo)示，相(xiāng)比资本(běn)市(shì)场即期(qī)涨跌带来(lái)的多(duō)巴胺，我们更倾向于通过(guò)深入研究获(huò)得超(chāo)额(é)认知(zhī)、并(bìng)最终映射到投资上(shàng)来(lái)获(huò)得内啡(fēi)肽。投资和(hé)人生一样(yàng)，每天都可以(yǐ)做(zuò)选择，但终其(qí)一(yī)生最重要的其实(shí)也(yě)就是(shì)那三(sān)、五次(cì)，我们平时的不断学习、反思、进化(huà)，努力(lì)追(zhuī)寻的正是在每一次(cì)关键(jiàn)选择时将胜率再提升(shēng)一(yī)点点(diǎn)。

　　展望二季(jì)度，陈皓认为(wèi)，“一些积极因素(sù)正在酝酿或发酵，我们重(zhòng)启了与(yǔ)世界的链接，中国在(zài)中东、南(nán)美等新(xīn)兴市场获得了更(gèng)多实(shí)质性认(rèn)同的声(shēng)音和举动；国内(nèi)主要城市的一二手(shǒu)房销(xiāo)售(shòu)持续恢复，部分行业已经进入库存周期的尾(wěi)段，我们(men)可(kě)能真的只需要一(yī)点(diǎn)点信心，就能扭转困局，将经济带入正循环。一如(rú)当下的证券市(shì)场(chǎng)，我们也衷心(xīn)的(de)希望其能够早日摆(bǎi)脱存量博弈的困难模式，迎来投(tóu)资(zī)人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在(zài)优(yōu)质(zhì)股票(piào)里寻找(zhǎo)价值

　　去(qù)翻更多的“石(shí)头”

　　富国基金副总经理朱少醒一(yī)季度(dù)持(chí)仓(cāng)基本保持(chí)稳定，持仓依旧以消费、医疗(liáo)、银(yín)行、券(quàn)商、新能源等板块龙(lóng)头为主。

　　从一季度前十大(dà)重仓股上(shàng)看，贵州(zhōu)茅台、五粮液依旧位居富国(guó)天惠基金前三(sān)大重仓股，金(jīn)域(yù)医学(xué)新进前三大重(zhòng)仓股，这也(yě)是自2021年以来，金(jīn)域(yù)医学首次进入富(fù)国天(tiān)惠前(qián)十大重仓股。

　　公(gōng)开资料(liào)显示，金域医学是一家以第三(sān)方医学检验及病(bìng)理诊断业务(wù)为核(hé)心的高科技服(fú)务企业(yè)，通(tōng)过(guò)不断积累(lèi)的“大(dà)平台、大网络、大服务、大(dà)样(yàng)本和大数据”等资(zī)源(yuán)优势，为全国各级医疗机构提(tí)供领先的医学(xué)诊(zhěn)断信息整合(hé)服务(wù)。

　　除了(le)金域医学之外，基础化工板块中的蓝晓科技也在一季(jì)度(dù)新进富国天惠前十大重仓(cāng)股，受益(yì)于生命科(kē)学(xué)业务增长迅速，截止(zhǐ)4月20日，今年以来，蓝晓科技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之(zhī)下，药明康(kāng)德(dé)、瑞丰(fēng)新材两只个股则在一季度退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报中回(huí)顾(gù)，一季(jì)度沪深300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业(yè)板指上涨2.25％。在(zài)度过了充满各种艰难挑战的2022年(nián)后，一(yī)季度实体经济进入了复苏的阶(jiē)段(duàn)。各项宏观经济(jì)指标在(zài)3月份有了明显改善。货币政(zhèng)策保(bǎo)持宽松(sōng)，前几(jǐ)年(nián)实施的(de)一(yī)些收缩(suō)性行(xíng)业监(jiān)管政(zhèng)策放松管制的迹象确认。投资者的风险偏好有微弱的(de)回(huí)升。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力(lì)度还不是很强，但我们应该看(kàn)到是积(jī)极的因素正在(zài)发挥作用持续的进程中。更要重(zhòng)视(shì)的是(shì)市场的(de)整(zhěng)体估值依然处于长周期中(zhōng)很有(yǒu)吸引力的位置(zhì)，当下权益市场处在较好的风险收(shōu)益区(qū)间。

　　他(tā)表(biǎo)示，放在更长的(de)时间维(wéi)度，我们相信现在所面临的重(zhòng)重困难终(zhōng)将找到解决的出路。投资者(zhě)当前(qián)选择承受市场波动对(duì)应的预期(qī)回报(bào)水平的是相当(dāng)合适的。未来我(wǒ)们依(yī)然会致力(lì)于在优质(zhì)股(gǔ)票(piào)里(lǐ)寻找价值(zhí)，去翻(fān)更多的“石(shí)头”。

　　他在多次季报披露时反复(fù)强调，我们并不具备(bèi)精确预测市场短期趋势(shì)的(de)可靠能力，而把(bǎ)精力(lì)集中在耐心收集具有(yǒu)远大(dà)前(qián)景的优(yōu)秀公司，等待公司(sī)自身创(chuàng)造价值的实现和市场情绪在未来某(mǒu)个时点的周期(qī)性回归。个股选择层面，本基金(jīn)偏好投(tóu)资于具有良好(hǎo)“企业基因(yīn)”，公司治(zhì)理结构完善、管理层优秀的企(qǐ)业。我们认为此类(lèi)企业，有更大的概率能在未来(lái)为投资者创造价(jià)值。分享(xiǎng)企业(yè)自身增长带来(lái)的资(zī)本市场收(shōu)益(yì)是成长型(xíng)基(jī)金获取(qǔ)回报的最(zuì)佳途(tú)径。

　　刘(liú)彦春：继续坚守(shǒu)大消费

　　作为业(yè)内知名的主投大消费板(bǎn)块的基金经理，手握(wò)700多(duō)亿“重(zhòng)金(jīn)”的刘(liú)彦春(chūn)一季度如何调仓换股，他又(yòu)是(shì)如何看待未来市场，也值得投资者关注。

　　最(zuì)新披露(lù)的2023年(nián)一季报显示，刘彦春整体持仓的仓位和行(xíng)业板块变化(huà)不大。他在景顺长城鼎益基金季报(bào)写道，一季度组合(hé)仓位和行业配置没有大的变化，仍然(rán)坚持自下而上精选个股而非(fēi)择时的投资(zī)风格，保持合同约(yuē)定较高仓(cāng)位运作(zuò)。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益季报来看，前三(sān)大重仓(cāng)股仍为白酒龙头股(gǔ)，贵州茅台、泸州老(lǎo)窖、五(wǔ)粮液。此(cǐ)外，古井贡(gòng)酒(jiǔ)、山西汾酒也继续在其前十(shí)大(dà)重仓股之中。

　　从增持力度(dù)上看，刘彦春对(duì)中国中免(miǎn)加仓力度最大，一季度环(huán)比？增(zēng)持9.57％。此(cǐ)外，相比(bǐ)去(qù)年底持仓(cāng)，美的集团新(xīn)进前十大重仓股之列，而晨光(guāng)股份退出(chū)前十(shí)大(dà)重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦(yàn)春表示，一季度，我国经济(jì)温和(hé)复(fù)苏(sū)。海外通胀预(yù)期(qī)变(biàn)化(huà)对(duì)国内资(zī)本市场造成(chéng)较大扰动。美国(guó)失业率水平再(zài)创新低(dī)，意(yì)味着高利率(lǜ)环境大概率持续更长时(shí)间(jiān)。气球事件导致中(zhōng)美关系再(zài)度紧(jǐn)张。国内强(qiáng)刺激预期(qī)落空(kōng)，叠(dié)加海外风险事件，股票市场(chǎng)开(kāi)始(shǐ)偏离复(fù)苏主(zhǔ)线(xiàn)，博(bó)弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀下行仍将(jiāng)是今(jīn)年主要宏观背(bèi)景(jǐng)。经济运行(xíng)正常化需要一个(gè)过程，特别(bié)是居民和(hé)中小企业，需要时间修复资产(chǎn)负债表、修复信心。随着经济逐步正(zhèng)常化，居(jū)民消费(fèi)信心(xīn)回升(shēng)、超额储蓄下降(jiàng)是必然事件，消费今年大概率超(chāo)预期回升(shēng)。就近期(qī)公(gōng)布的社融和地产数据分析，二季度A股盈利(lì)增速有望进入上行周期。

　　海外银(yín)行(xíng)暴雷反映出加(jiā)息过快带(dài)来的金融风险，本(běn)身会加大紧缩效(xiào)应，联储紧缩速度和幅度向下(xià)修正。紧缩带来的金融风险(xiǎn)更多(duō)是(shì)流动性问题，底(dǐ)层资产问(wèn)题不(bù)大，海外央行及时救助可以避免风险蔓延(yán)。至少现(xiàn)阶段我(wǒ)们认为出现(xiàn)金融(róng)危机的风险不大。欧美等发(fā)达国(guó)家通胀和(hé)金(jīn)融风险(xiǎn)并(bìng)存(cún)，处理难度(dù)较大，这也意(yì)味着全球无风险(xiǎn)收益率在相对(duì)顶部位置(zhì)，国家之家沟通对(duì)话、加强合作的可能性也在(zài)加大。

　　全(quán)球(qiú)经济正在重回正轨的路(lù)上。除了继续关注整个(gè)经济体发(fā)展状况之外，我们可以将(jiāng)目(mù)光更多放在微观企(qǐ)业层面。可以(yǐ)看到很(hěn)多公(gōng)司在过(guò)去几年始(shǐ)终做正(zhèng)确的事，经营效(xiào)率提升，逆境中(zhōng)变得更加优秀、更加强(qiáng)大(dà)。不必总是关注宏观数(shù)据，多看看微观企业变(biàn)化可以让内心更加平静。我们对全年股票(piào)市场有信心，未来将(jiāng)继续保(bǎo)持合同约定较高(gāo)仓(cāng)位(wèi)运作，更多在顺周期行业中(zhōng)寻找投资机会。期待为持有人创造良好收益。

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