大家(jiā)好，转眼假期(qī)就结束了，泰(tài)勒小区都(dōu)没出一直在加(jiā)班，这(zhè)个(gè)长假，国内旅(lǚ)游消费爆了，而海外有爆了，不过(guò)是爆雷。按(àn)照惯例，我们梳(shū)理一下(xià)重大(dà)消息，以及券商(shāng)老师们的最新看法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中央政(zhèng)治(zhì)局会议定调！

　　中共中央政治局4月(yuè)28日召(zhào)开会(huì)议，分析研(yán)究(jiū)当前经济形势和(hé)经济工作。中共中(zhōng)央总(zǒng)书记习近平主持(chí)会议。会议认为，今年以(yǐ)来，在(zài)以习近平同(tóng)志为核心(xīn)的党中央(yāng)坚强领导下(xià)，各(gè)地(dì)区各部门更好统筹国内国际(jì)两个大局，更好统筹疫情防(fáng)控和经济社会(huì)发展，更(gèng)好统筹发(fā)展和安全，我国疫情防控(kòng)取(qǔ)得重大决定(dìng)性(xìng)胜利，经济社(shè)会全面恢(huī)复常(cháng)态(tài)化运行(xíng)，宏观政策靠前(qián)协同发力，需(xū)求收缩(suō)、供(gōng)给(gěi)冲击、预期转弱三重压力得到缓解，经济增(zēng)长(zhǎng)好于(yú)预期，市场需求逐(zhú)步恢复，经济(jì)发展呈现回升(shēng)向好(hǎo)态(tài)势，经济运行实现良好开局。

　　会议指(zhǐ)出，当前我国经济运(yùn)行好转主要是恢复性(xìng)的，内(nèi)生动力还不(bù)强，需(xū)求仍然不足，经济转型升(shēng)级面(miàn)临新的阻(zǔ)力，推动高质量发展仍需要克服不(bù)少困难挑(tiāo)战。

　　此外，会(huì)议重申对刚性和改(gǎi)善(shàn)性住房需求的支(zhī)持，强调(diào)做好保交楼、保民生(shēng)、保(bǎo)稳定(dìng)工(gōng)作，促(cù)进房地产市场平稳健(jiàn)康(kāng)发(fā)展。同时，会(huì)议还提出，在超大特大(dà)城市积极(jí)稳步推进城中村改造和“平急(jí)两(liǎng)用(yòng)”公共基础(chǔ)设施建设(shè)等(děng)。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计(jì)局消息，4月份，制造业(yè)采购(gòu)经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个百分(fēn)点，低于临界(jiè)点，制造(zào)业景气水平回落。

　　3、美国第一共和银行被正式接管

　　在勉强支撑了两(liǎng)个月后，风雨飘摇(yáo)的美国第一共和银(yín)行(xíng)终究还是没能逃脱(tuō)倒闭并被(bèi)接管收购的命运。美国加州金融(róng)保护与创新部（DFPI）周一表(biǎo)示，监管机构已接管了第(dì)一共和银行，这是本轮美国银行业危(wēi)机中第四家倒下的(de)银行，同时也是美国历史上第二大的破产银行。

　　4、今(jīn)年五(wǔ)一假期国内旅游出游(yóu)2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化(huà)和(hé)旅(lǚ)游部数据中心测算(suàn)，全国国内旅游(yóu)出游(yóu)合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同(tóng)比(bǐ)增长128.90％，按可比口径恢复(fù)至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社(shè)报道(dào)，当(dāng)地(dì)时间5月3日(rì)凌晨(chén)，乌克兰试图用无人机袭击(jī)克里(lǐ)姆林宫(gōng)。

　　据报道(dào)，当晚两架无人机(jī)瞄准了克里姆林(lín)宫，俄军方和特种部队及时采取(qǔ)行(xíng)动，并使用(yòng)电子对抗系统，使这两架无人机(jī)出现异常，未(wèi)能达(dá)到袭击目的(de)。

　　俄新(xīn)社称，俄罗斯(sī)总统(tǒng)普(pǔ)京没有因袭击受伤(shāng)，其工作日程将照(zhào)常进(jìn)行。 掉落的无(wú)人机碎片也没有造(zào)成人(rén)员伤亡。

　　俄总(zǒng)统新闻秘书佩斯(sī)科(kē)夫称，乌克兰无人机(jī)试图发动袭击时普京(jīng)不在克里姆林宫中。 他表(biǎo)示，普(pǔ)京3日(rì)在位于莫(mò)斯科(kē)州(zhōu)的新奥加廖沃官(guān)邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方(fāng)保留在合适的时间和地点采取回应措施的权利。

　　另据俄(é)新社5月3日报(bào)道(dào)，俄(é)罗斯(sī)首都(dōu)莫斯科(kē)自(zì)当(dāng)日起禁止放飞无人机，经政(zhèng)府批准的除外(wài)。 莫斯科市长(zhǎng)索比亚宁(níng)表示，这一(yī)决(jué)定是为了防止(zhǐ)未(wèi)经授权使用无人机，避免妨碍执法机构(gòu)的(de)工作。

　　据(jù)法(fǎ)新社当地(dì)时(shí)间3日报道，乌克兰方面(miàn)表示“没有参与(yǔ)”对(duì)克里姆林宫(gōng)的无人(rén)机袭(xí)击。

　　另据俄罗斯《生(shēng)意(yì)人报》网站消息(xī)，针对无人(rén)机试(shì)图袭击(jī)俄罗斯克(kè)里姆(mǔ)林宫一事，乌总统新(xīn)闻秘书谢尔盖？尼基福(fú)罗表示，乌方(fāng)没有关于袭击的信息。

　　据俄新社(shè)3日报道，俄(é)罗斯国(guó)家(jiā)杜马议(yì)员米哈伊尔·谢列(liè)梅特接受该(gāi)媒(méi)体(tǐ)采访时，呼吁俄军对(duì)乌(wū)克兰总(zǒng)统泽连(lián)斯基位于基辅(fǔ)的(de)官(guān)邸进行导弹打击，作为对乌(wū)方企(qǐ)图使用无(wú)人机(jī)袭(xí)击克(kè)宫的回应。

　　十大券(quàn)商(shāng)最新研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局(jú)业绩驱(qū)动的五(wǔ)月行情(qíng)自家养一只人工苏卡达违法吗，养了10年的苏卡达算犯法吗p>

　　4月A股经历了AI主题(tí)行(xíng)情诱(yòu)发(fā)的过度博弈和心态失衡，市场(chǎng)大幅动荡。进入5月，国(guó)内的经(jīng)济、政(zhèng)策和(hé)外部(bù)环境相比4月继续不(bù)断改(gǎi)善，投资者(zhě)对经(jīng)济的(de)预期(qī)将在微观体验、宏观(guān)数据(jù)、A股业绩三(sān)个层面实现统一(yī)，投资者心态(tài)也(yě)将逐(zhú)步从短暂失衡趋向平稳(wěn)，市场依然处于全年(nián)第二个关(guān)键做(zuò)多(duō)窗口，财(cái)报季结束后(hòu)，市场(chǎng)将步入业(yè)绩驱动的行情阶段(duàn)，配置思路上建(jiàn)议坚持高切低，关(guān)注上半年(nián)景气持续改善(shàn)的品种。

　　首先，政(zhèng)治(zhì)局会议提(tí)振市场信心，扩(kuò)内需仍是(shì)着力(lì)重点，政策预期回归理性，经济内生动能稳步修复(fù)，并将得到同比和高频数(shù)据验证；外部流动性拐点明确(què)，美(měi)国银(yín)行业风险不断发酵，但预计对A股实质影(yǐng)响十分有限。其次，财报季数据显示，A股(gǔ)业绩跨年筑底(dǐ)特(tè)征明显(xiǎn)，全年逐季(jì)改善(shàn)的趋势显现，其中行业(yè)的结构性亮点(diǎn)日(rì)益清晰，经济预期5月将(jiāng)在微观(guān)体验(yàn)、宏观数据、A股业绩三(sān)个层(céng)面统一，夯实市场(chǎng)上行基础(chǔ)。最后，预计5月A股仍处(chù)于今年第二个(gè)关键(jiàn)做(zuò)多(duō)窗口中(zhōng)，并将步入(rù)业绩驱动的行情阶段(duàn)，投资(zī)者心态(tài)由短暂(zàn)失衡趋(qū)向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩(jì)主线，重点布局医药、数字(zì)经(jīng)济和“一带一路(lù)”板(bǎn)块(kuài)中(zhōng)有(yǒu)业绩亮(liàng)点的品种，以(yǐ)及其他板块中一季度(dù)业(yè)绩明显改善，且在(zài)二季度有(yǒu)望持续(xù)的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全球市(shì)场显(xiǎn)现相对韧性

　　中(zhōng)金策略团队5月3日表(biǎo)示，节后A股有望相(xiāng)比全球(qiú)市(shì)场显(xiǎn)现相对(duì)韧性。主要基(jī)于：1）经(jīng)济(jì)复苏势头尚(shàng)不稳固，政(zhèng)策有望延续稳(wěn)中求进基调(diào)。2）上市公司业绩低迷期(qī)已过。3）海(hǎi)外风险需要密切关注，如若应对得当，对A股影(yǐng)响可能有限。上(shàng)述因素结合当前A股市场整体估值(zhí)水(shuǐ)平不高仍处(chù)于历(lì)史中低位，A股节后两个交易日(rì)虽受节假期间的(de)事(shì)件性因素(sù)影响可能有所波(bō)动，但对后(hòu)市(shì)整体表现不用过于谨慎(shèn)，当(dāng)前(qián)位置市(shì)场(chǎng)机会仍(réng)大于(yú)风险。

　　3、中信建投策(cè)略：耐心等待，低位把握

　　一(yī)季度全A营(yíng)收(shōu)增速(sù)等指标仍在探底，五一出行恢复亮眼，但制(zhì)造(zào)业PMI已(yǐ)露出疲态，海外(wài)处(chù)于多事之秋，高(gāo)利(lì)率环境下美国银(yín)行风险(xiǎn)事件(jiàn)频发，衰退风险上升。市场处于再(zài)平(píng)衡期(qī)，低位把握再(zài)布局(jú)机(jī)会；短期结构上关注在低(dī)位资产中寻找景气稳(wěn)定或好于预(yù)期方向，中期线(xiàn)索(suǒ)在于科技周期与复苏链中的弹(dàn)性方向。行业重点关(guān)注：医药、传媒、通信、餐(cān)饮链（预制(zhì)菜、啤酒）、军(jūn)工、新(xīn)能源(yuán)等。主题重点关注：一(yī)带一路、数据要素等。

　　4、海(hǎi)通策略：均(jūn)衡以(yǐ)待(dài)

　　①22/10以来(lái)是牛市初期，对比(bǐ)历史，这次牛市第一波(bō)上涨的结构分化更显著(zhù)。②牛市初期(qī)类似春(chūn)天，市场有(yǒu)所反复很(hěn)正常(cháng)，短期政(zhèng)策和业绩因素影(yǐng)响(xiǎng)下，行业或更均衡。③数字(zì)经济是全年主线，后续(xù)或依据基本面(miàn)去(qù)伪存真，阶段性关注复苏的(de)部分消费(fèi)。

　　5、波动率(lǜ)已经回(huí)归 | 民(mín)生策略

　　往后看，核心(xīn)资产、海外映射(shè)的科技和大宗商品都将被海外逐级放大的宏观(guān)波动所影响。我们的资源+重(zhòng)资产(chǎn)组(zǔ)合短期驱动逻辑建议以“红利+中(zhōng)特估”为主导，以等待(dài)通胀(zhàng)逻(luó)辑的回归。重(zhòng)资产国企（炼(liàn)厂(chǎng)、建筑、钢铁(tiě)）资源类企业（煤(méi)炭、油(yóu)、金、铜），交通运输（油运、干散运、港口、公路(lù)）；近期(qī)场景消费正在展(zhǎn)现出成(chéng)为未来经济增长新动能的潜力，推(tuī)荐中(zhōng)低端消费、县域消费；以“宁(níng)组合”为代表的赛道板(bǎn)块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证(zhèng)策略：五一(yī)前(qián)后市场表现如(rú)何？行业胜率(lǜ)如何？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五一节后市(shì)场上涨概率(lǜ)较节(jié)前明显提升。以(yǐ)全A指(zhǐ)数为代表，节前1周、1个月指数大多震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概(gài)率则(zé)大(dà)幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一节后(hòu)1周国防军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而节后(hòu)1个月食(shí)品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药生(shēng)物（2.9％）平(píng)均涨幅居前。

　　7、华西策(cè)略：“五一”假(jiǎ)期间全(quán)球大(dà)类资产波动以及(jí)背后释放(fàng)的信号

　　国内复苏延续(xù)，支撑A股指数震荡上移。从“五一(yī)”前(qián)后(hòu)大(dà)类(lèi)资产(chǎn)表现来看，全球主要权益市场(chǎng)及原(yuán)油等大宗商品走弱，美债收益率下(xià)行，黄金价格走(zǒu)强，表(biǎo)明海外市场“衰退交易”有所升温。美欧(ōu)一季度经(jīng)济(jì)增速(sù)不及市场预(yù)期，美国银行业危机(jī)和两党债务上限博(bó)弈使得(dé)海(hǎi)外(wài)风险(xiǎn)偏好有(yǒu)所回落，同时(shí)也(yě)促(cù)使美联储更快转向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国(guó)内服务消费大幅回升(shēng)，但地产销售复苏偏(piān)缓，4月制造业(yè)PMI回(huí)落也表明国内经济仍处(chù)于复苏早期。4月政治(zhì)局会(huì)议(yì)强调“当(dāng)前经济运行好转主要是恢复性(xìng)的，内生动力还不强，需求仍然不足”，因此总量政策(cè)收紧风险不大，企业(yè)盈利上行将(jiāng)支撑A股指数震荡(dàng)上移。结构上，政(zhèng)治局会议首提“重(zhòng)视通用人工智能发展”，全球(qiú)产业催化(huà)和国内(nèi)政策驱(qū)动的数字经济(jì)行情或反(fǎn)复(fù)活(huó)跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月(yuè)万得全A指(zhǐ)数整体是(shì)震荡下行的，是去(qù)年底熊市(shì)结束后(hòu)，指数的第一次长时间(jiān)回撤(chè)，可以类比历史(shǐ)上牛市(shì)第(dì)一(yī)年中的战术性调整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是(shì)牛市(shì)第一年中的第一次战术性回撤(chè)，时间约2个月，起始和结(jié)束(shù)的拐点，均(jūn)与(yǔ)高频经济指标和预期的边(biān)际变化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体时间是3个半月，由(yóu)于经济比2016年弱(ruò)很多，所以(yǐ)主跌阶段完成后还出现了2个月(yuè)的底部震荡(dàng)，整(zhěng)体回撤持续的时间比2016年更久。

　　今年(nián)3月(yuè)以来，股市、债市(shì)和商(shāng)品市场的(de)表现，均表明(míng)资本市场对经济(jì)的判新偏向认(rèn)为Q1的经济回升可(kě)能不会持续太久(jiǔ)，或者至少Q2可(kě)能不会持续。从最新的PMI数(shù)据来看，4月(yuè)份确实出现了较(jiào)为明显的下降。这一下(xià)降背后我们认(rèn)为可能主要(yào)有两(liǎng)个(gè)短(duǎn)期(qī)原(yuán)因:（1）每年4月PMI数据均(jūn)会季(jì)节性回落；（2）根据(jù)历史经验(yàn)，疫情后第一个季度经济(jì)数(shù)据最容易恢复，4月开始经济进入疫后第(dì)二个(gè)季度。PMI数据、商品价(jià)格、海外经济担心等(děng)因素，可能会让4-5月的(de)经济数据(jù)很难超预期。自家养一只人工苏卡达违法吗，养了10年的苏卡达算犯法吗由此导致(zhì)这一次市场的战(zhàn)术调整虽然(rán)可能已(yǐ)经完成(chéng)大部分，但由于缺乏数据改(gǎi)善，可能还需要震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切换”

　　我(wǒ)们(men)或已正(zhèng)站在新一(yī)轮牛市起(qǐ)点(diǎn)之(zhī)上，短期的迷雾掩盖(gài)不了长期(qī)的坦途，把握“上证50高(gāo)股(gǔ)息央(yāng)国(guó)企+科(kē)创50赛道(dào)大(dà)切换”。5月的(de)迷雾在(zài)增加：回落的(de)PMI和长端利率、反复的美联储、激烈的中美摩(mó)擦、偏弱的一季报业绩；但中期的坦途较为明确(què)：经济温(wēn)和复(fù)苏(sū)、美联(lián)储年(nián)内结(jié)束加息、A股市场估(gū)值极低(dī)、产业趋势明确、机构赛道大切换向TMT。看长做短，如(rú)何(hé)应对短期迷雾？5月建议(yì)重点关(guān)注上证50高股息央(yāng)国企(qǐ)，央国企指数和ETF后续将发行、迎来增(zēng)量资金行情，高股(gǔ)息(xī)组合在经济偏弱(ruò)、利率下行环(huán)境下(xià)获取(qǔ)超(chāo)额收益（13只被指数集中覆盖(gài)的高股息央(yāng)国企(qǐ)见正文）。此外Q1基(jī)金持仓(cāng)呈现机构赛道(dào)的(de)第五次大切换(huàn)（切向TMT方向），如(rú)果(guǒ)TMT方向在5月有(yǒu)明显调整(zhěng)，是(shì)进一步加(jiā)配的(de)良机，其中以(yǐ)科创50方向最为关键。若美联储(chǔ)能够在5月完(wán)成最后一次加息，中美摩擦有(yǒu)所缓和，将极大地利(lì)于(yú)新兴市(shì)场（A股(gǔ)和港股）、尤(yóu)其成(chéng)长股表现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛夏攻(gōng)势，科(kē)创再起

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